【长城证券】电子行业2024年度策略报告：需求复苏渐上轨道，关注硬件创新大周期.pdf

2023-12-28

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本期行业总量观察

IDC预估2023年全球手机出货量将同比下降3.5%，需求将于24年温和复苏

受益于假日季销售情况好于预期且库存并未进一步增加，渠道商和品牌商加快了未来几个月的业务计划。2023年Q4 全球智能手机出货迎来拐点，IDC预计将同比增长7.3%。全年来看，全球智能手机出货量预计将在2023年同比下降 3.5%至11.6亿部。2024年全球智能手机出货将保持温和复苏态势，预计将同比增长3.8%，随后在2025-2027年将保持较低的个位数增长，2023-2027年CAGR为1.4%。 ◆ IDC表示，中国的消费电子需求复苏最为明显。华为回归刺激了中国消费者开始在设备上消费，这反过来又有望在长期内对更大的安卓市场产生积极影响。更重要的是，随着进入低个位数增长和更新周期延长的新时代，智能手机市场正在成熟。虽然在整个预测期间，市场总量将保持在疫情前的水平以下，但好的一面是，智能手机ASP和市场价值规模将明显高于以前。

Canalys预测中国大陆个人电脑市场将在2024年Q2迎来增长

Canalys数据显示，2023年Q3，中国大陆个人电脑（台式机、笔记本和工作站）市场进一步恢复，虽然出货量同比下降16%，但环比增长15%，达到1,100万台。其中，台式机（含台式工作站）出货量同比下降9%至340万台；而笔记本（含移动工作站）的出货量同比下降18%至780万台，反映出终端消费需求仍然疲软。 ◆ Canalys预计，2023年全年中国大陆的个人电脑市场（不含平板电脑）出货量将同比下降18%；而2024年大陆PC出货量将出现4%的小幅增长，这一增长势头预计将在24年Q2及以后实现，主要得益于一些战略性产业的大型企业在IT方面的投资将推动商业需求的进一步复苏。

分品牌看，2023年Q3，联想个人电脑出货量为425.8万台，同比下降14.81%，市场份额为38.17%；惠普个人电脑出货量同比下降1.29%至122.1万台，市场份额为10.95%；华为个人电脑出货量同比下降4.97%至97.5万台，市场份额为 8.74%；戴尔个人电脑出货量同比下降36.18%至95.8万台，市场份额为8.59%；华硕个人电脑出货量同比下降35.70% 至77.1万台，市场份额为6.91%。

2023年Q3中国大陆平板电脑出货量同比增长16%至740万台

Canalys数据显示，2023年Q3，得益于季节性促销以及教育和娱乐数字化趋势的持续发展，平板电脑市场保持了喜人的发展势头，同比增长16%，达到740万台。Canalys预计，2023年全年中国大陆平板电脑市场将增长5%，达到2800 万台，并在2024年保持平稳。 ◆ 分品牌看，2023年Q3，苹果平板电脑出货量为229.4万台，同比下降4.66%，市场份额为31.08%；华为平板电脑出货量同比增长90.47%至177.9万台，市场份额为24.11%；小米平板电脑出货量同比增长70.91%至80.5万台，市场份额为 10.91%；荣耀平板电脑出货量同比下降5.62%至52.1万台，市场份额为7.06%；联想平板电脑出货量同比下降24.74% 至43.5万台，市场份额为5.89%。

2023年全球半导体设备总销售额预计缩减6.1%，25年将达到创纪录的1240亿美元

根据SEMI的《年终总半导体设备预测报告》，原始设备制造商的半导体制造设备全球总销售额预计将在2023年达到 1000亿美元，比2022年创下的1074亿美元的行业记录收缩6.1%。预计半导体制造设备将在2024年恢复增长，在前端和后端市场的推动下，2025年的销售额预计将达到1240亿美元的新高。

包括晶圆加工、晶圆厂设施和掩模/掩模版设备在内的晶圆厂设备领域预计将在2023年下滑3.7%，至906亿美元，优于 2023年中预测的18.8%的降幅，上调原因系中国的设备支出强劲。由于存储产能增加有限和成熟产能扩张暂停，晶圆厂设备领域的销售额预计在2024年同比增长3%。随着新的晶圆厂项目、产能扩张和技术迁移将投资提高到近1100亿美元，预计2025年将进一步增长18%。2023年，半导体测试设备市场销售额预计将收缩15.9%至63亿美元，而同年封装设备销售额预计将下降31%至40亿美元。预计2024年测试设备、组装和包装设备领域将分别增长13.9%和24.3%。预计 2025年，后端市场将继续增长，测试设备销售额增长17%，封装设备销售额增长20%。

硬件创新跟踪

英特尔酷睿Ultra处理器正式发布

北京时间12月15日，英特尔在北京举办2023英特尔新品发布会暨AI 技术创新派对。在该场发布会上，发布会上，英特尔正式推出英特尔酷睿Ultra处理器，为移动平台和边缘计算带来出色的计算和图形性能以及非凡的AI PC体验，并宣布将与主流OEM伙伴推出230余款机型，开启AI PC新纪元。

英特尔表示，AI PC将在未来四年内逐步成为主流，占据80%的PC 市场份额；通过与硬件和软件生态伙伴们携手共进，英特尔将有力变革下一代计算体验；英特尔提出的“AI PC加速计划”将为软件合作伙伴提供工程软件和资源，以在 2025年前实现为超过1亿台PC实现人工智能特性。作为AI PC加速计划的一部分，超过100家独立软件供应商（ISV）和 300余项AI加速功能将针对英特尔酷睿Ultra处理器进行专属优化，提供丰富的AI应用程序和框架。 ◆ 英特尔指出，英特尔酷睿Ultra处理器在CPU、GPU和神经网络处理单元（NPU）的架构中集成了专属AI加速功能，从而成为英特尔历史上AI性能最强、能效最佳的客户端处理器。除PC之外，英特尔酷睿Ultra处理器还在边缘计算领域提供高能效的AI加速功能。

联想两款AI PC产品正式上市，率先迈入AI Ready阶段

12月15日，在2023英特尔新品发布会暨AI技术创新派对上，联想ThinkPad X1 Carbon AI 、联想小新Pro 16 AI酷睿版两款AI Ready的AI PC产品正式发布。此次公布的两款AI Ready的AI PC均是业内首批搭载Intel酷睿Ultra处理器、配有全新AI专属芯片NPU的产品。英特尔酷睿Ultra处理器采用全新的封装技术和分离式模块化架构，在AI算力解决方案上采取了XPU策略，即CPU+GPU+NPU，为AI PC提供了强劲的本地混合AI算力。

此次公布上市的联想ThinkPad X1 Carbon AI 和联想小新Pro 16 AI酷睿版，在获得内嵌混合AI算力的同时，还拥有了两大升级，即：创新/增强体验和设备性能再升级。在创新/增强AI体验上，ThinkPad X1 Carbon AI可为用户提供AI智能会议，AI视频补帧、AI智能降噪、AI加速视频抠像等AI体验；联想小新Pro 16 AI酷睿版则提供实现AI实时美颜、 AI加速视频抠像，通话降噪、人脸识别、感知窥屏等AI体验。在设备体验升级方面，ThinkPad X1 Carbon AI配备了顶级3A-OLED 2.8K 120Hz高刷高色域护眼屏，全新分布式散热系统、防泼溅空气对流键盘2.0，同时内置全时互联 4G模块及流量；联想小新Pro 16 AI酷睿版也配备了7467MT/s超高频内存、16英寸2.5K 120Hz高刷高色域屏幕和84Wh 大容量超聚能电池等。

LG新款4K MiniLED显示器上架，售价9999元

12月12日，LG新款27GR95UM MiniLED显示器现已在京东开启预售，售价9999元，并于12月18日开卖。显示方面，该款显示器采用了LG Nano IPS MiniLED面板，四窄边设计，27英寸4K分辨率，拥有160Hz的OC刷新率；采用1560背光分区，通过HDR1000认证，色域可达99.5%的DCI-P3，GTG响应时间为1ms；支持ATW防眩光技术，即使在178度的广角视角下，也可以清晰显示画面，提供沉浸式游戏体验。

旗舰级超光感影像系统加持，专业表现影棚级人像

12月14日，vivo正式发布全新S18e/S18/S18 Pro，起售价分别为2099/2269/3199元。配置上， S18e/S18/S18 Pro分别搭载天玑7200/第三代骁龙7/天玑9200+芯片。屏显方面，S18e/S18/S18 Pro分别采用6.67英寸直屏/6.78英寸朝阳护眼屏， 2400×1080像素/2800×1260像素，局部峰值亮度1800/2800nit。影像方面，三款机型均有明显规格区别。S18e后置50M像素索尼超光感人像镜头+2M像素虚化摄像头，前置16M像素镜头；S18后置50M像素人眼仿生主摄+8M超广角镜头，前置 50M高清镜头。S18 Pro前置50M像素索尼仿生旗舰主摄+50M像素旗舰级超广角镜头+12M像素专业长焦人像镜头，前置 50M像素镜头。S18/Pro均后置影棚级柔光环。续航方面，S18e/S18/S18 Pro分别内置4800/5000/5000mAh电池，均支持80W 快充。

行业细分领域跟踪

12月下旬显示器面板价格

根据WitsView 12月下旬报价，相较2023年12月上旬，电视面板以及部分显示器、笔记本面板均价比前期有所下降。 ◆ 11月上旬以来，各尺寸电视面板价格持续下跌；电视面板报价方面，65/55/43/32英寸电视面板本期均价较前期皆下降1美元，与前月差异分别为-1.8%/-1.6%/-3.2%-5.7%。桌上显示器面板报价方面，27吋IPS面板价格与前月相比下跌 0.1美元；23.8吋IPS面板价格与前月相比下跌0.1美元；21.5吋TN面板价格自2023年8月下旬至今均维持不变。笔记本面板报价方面，15.6吋Value IPS面板价格与前月相比下跌0.1美元；11.6吋TN面板价格自2022年11月下旬至今保持稳定，其余各尺寸笔记本面板价格自10月上旬以来保持平稳。

存储价格保持上涨趋势

截止至12月19日，DDR4系列256Mbx16/512Mbx8/512Mbx16/1024Nbx8/2048Mbx8均价分别为1.40/1.60/2.30/1.40/2.85 美元，较前一周价格变动分别为0/0/0/-0.02/+0.03美元。Trend Force集邦咨询表示，预计2024年第一季Mobile DRAM 及NAND Flash（eMMC/UFS）均价季涨幅将扩大至18~23%。据SEMI国际半导体产业协会报告，NAND方面，由于 2023年存储相关的资本支出将出现最大降幅，NAND设备市场销售预估将大幅缩减49%至88亿美元，预期2024年将迎来反弹成长，可望提升21%成长至107亿美元，2025年将延续增长势头，可望大幅成长51%，上看162亿美元；DRAM 方面，DRAM设备销售额则维持稳定，2023年和2024年可望分别小幅成长1%和3%，受惠于制程微缩和高频宽存储器 (HBM)需求增长，2025年DRAM设备销售额可望提升20%，成长至155亿美元。

龙头公司风向标

镁光营收 FY2024Q1同比增长15.69%，预计业务基本面将在 2024 年得到改善

镁光在2023年12月20日公布FY2024Q1财报，FY2024Q1镁光营业收入为47.26亿美元，同比增长15.69%，环比增长 17.86%；其中，计算机和互联网业务收入17.37亿美元，同比下降0.52%，占总营收36.75%；移动业务收入12.93亿美元，同比增长97.40%，占总营收27.36%；嵌入业务收入10.37亿美元，同比增长3.70%，占总营收21.94%；存储业务收入 6.53亿美元，同比下降3.97%，占总营收13.82%；其他业务收入0.06亿美元，同比增长50.00%，占总营收0.13% 。镁光表示，镁光强大的执行力和定价推动第一财季业绩好于预期，镁光预计业务基本面将在2024 年得到改善，行业潜在市场规模将在2025 年实现突破；同时，镁光还表示，HBM产量的增加将限制非HBM产品的供应增长，并将有助于改善 DRAM行业的整体供需平衡。

香港/台湾地区月度数据跟踪

半导体代工产业链

11月份台积电、力积电、世界先进、联电营收分别为2060.26亿新台币(YoY-7.49%)、38.86亿新台币（YoY-14.44%）、 29.22亿新台币（YoY-8.72%）和187.88亿新台币（YoY-16.67%）。其中，台积电11月份营收同比下降7.49%，环比下降15.29%。力积电11月份营收同比下降14.44%，环比增长1.02%。世界先进11月份营收同比下降8.72%，环比下降 9.89%。联电11月份营收同比下降16.67%，环比下降2.10%。

PC产业链

11月份宏碁和华硕营收分别为201.10亿新台币(YoY+6.37%)和431.50亿新台币(YoY-5.67%)。其中，宏碁11月份营收同比增长6.37%，环比增长3.92%。华硕11月份营收同比下降5.67%，环比增长2.44%。

面板产业链

11月份友达、群创营收分别为 201.81亿元新台币(YoY+15.49%)、174.46亿新台币(YoY+7.81%) 。其中，友达11月营收同比增长15.49 %，环比下降4.66%；11月份面板总出货面积达162.5万平方米，环比增加0.5%。群创11月营收同比增长7.81 %，环比增长0.90%；11月大尺寸合并出货量共计845万片，环比增加2.3%；中小尺寸合并出货量共计2,332万片，环比增加 12.1%。

半导体存储

台湾地区存储企业南亚科、华邦电和旺宏11月营收分别为28.74亿新台币（YoY +3.71%）、63.98亿新台币（YoY - 2.33%）、18.09亿新台币（YoY –34.59%）。南亚科11月营收环比+7.72%，华邦电11月营收环比+1.11%，旺宏11月营收环比-16.48%。南亚科各产品线方面，服务器业务企业云端应用带动AI运算及DDR5的需求，此外，CPU 新平台、 DDR5渗透率将会提升，也有利未来服务器器DRAM 需求，目前服务器的DDR4库存仍高。南亚科表示，预计在第四季需求端将持续改善，供应端受惠于减产效益，库存水位正逐步消化中。DRAM供应商持续调控产能，并专注于新世代高阶产品的量产与销售，有助于价格走势。华邦电表示，现阶段看到市场PC及智能手机市场需求的确有恢复的情况，至于服务器，在包含AI服务器的情况下，市场需求也有逐渐回温趋势。预计第四季营收会跟第三季持平，甚至是表现好一点的情况。

光学镜头

2023年11月，玉晶光营收为24.89亿新台币（YOY +25.76%），大立光营收为67.90亿新台币（YOY +30.54%）。玉晶光11月营收环比-1.48%，大立光11月营收环比+7.33%。展望大立光第4季营运，由于 iPhone 15 Pro Max 为最受欢迎机种，苹果为满足市场庞大需求而加紧赶工，但因独家供货5倍光学变焦相机模组的南韩业者为首次制造，良率不如预期，苹果为加紧赶工而加大1G+3P镜头订货量，以更大的镜头模组产量弥补良率不足，因此带动高倍光学镜头出货进一步成长。

光学镜头及光学模组

2023年11月，舜宇光学科技的玻璃球面镜片出货量为192.4万件，同比+48.9%，环比-16.6%；手机镜头出货量为 11769.5万件，同比+29.3%，环比-0.1%；车载镜头出货量为678.4万件，同比-8.4%，环比-13.1%；其他镜头681.6万件，同比-33.0%，环比-16.8%；手机摄像模组出货量为5199.8万件，同比+49.9%，环比-3.8%；其他光学产品出货量为177.1 万件，同比-48.2%，环比-46.3%；显微仪器出货量为3087.5万件，同比-23.7%，环比+110.7%。舜宇光学称，手机镜头出货量同比上升，主要是因为去年同期因整体智能手机市场需求疲弱而使得基数处于低位；车载镜头出货量环比下降，主要是因为客户在年底进行库存管控；手机摄像模组出货量同比上升，主要是因为去年同期因整体智能手机市场需求疲弱而使得基数处于低位。丘钛科技的摄像头模组出货量为3794.8万件，同比+5.7%，环比+8.1%；指纹识别模组出货量为1085.8万件，同比-5.9%，环比+16.1%。丘钛科技表示，摄像头模组产品销售数量同比及环比增加，主要是由于智能手机市场需求回升，及公司于中高端摄像头模组产品的业务发展良好。指纹识别模组产品销售数量环比减少，主要是由于客户项目周期因素。

LED芯片

亿光、富采、惠特、錼创11月营收分别为14.99亿新台币(YoY -2.59%) 、18.22亿新台币(YoY -18.35%) 、0.74亿新台币 (YoY -41.84%) 、0.84亿新台币（YoY +94.58%）。亿光11月营收环比增长1.40%，富采11月营收环比下降9.15%，惠特 11月营收环比下降26.53%，錼创11月营收环比下降0.64%。晶电董事长范进雍透露，富采集团在尾灯、方向灯、煞车等车外用灯MiniLED芯片市占率已达五成，第四季度车用出货将持续维持成长势态，借此平衡淡季效应，预期明年相关业务将持续成长。錼创董事长李允立日前指出，錼创与国际一线车厂皆有接触，进入导入设计阶段，并开始设计概念车，预计在2027年至2029年车用Micro LED将实际进入量产并贡献营收。

半导体硅片

环球晶圆、合晶的11月营收分别为52.43亿新台币（YoY -13.28%）、7.10亿新台币（YOY -30.02%）。环球晶11月营收环比增长3.08％，合晶11月营收环比下降2.14%。环球晶法人预期半导体需求将在明年出现反弹，而公司明年第一季销售额将触底，并自第二季营收将开始喜迎复苏，带动其明年营收呈现温和成长态势，随后在2025年加速。合晶法人表示，半导体产业链持续进行库存调整，硅晶圆市场旺季不旺，稼动率回升有限加上产品组合转差，导致合晶第三季的毛利率下滑至27.43%，营业利益及归属母公司净利皆呈现双减，每股税后纯益（EPS）0.23元，已连续四季走跌。法人预期，这波景气循环的谷底落在2023年第四季到2024年第一季，硅晶圆2024年第二季将开始好转，预估整体营运会在2024年下半年明显回温，硅晶圆的价格止跌，出货量也将回升。

半导体封测

日月光投控、力成、京元电11月营收分别为545.09亿新台币（YoY -9.31%）、64.68亿新台币（YoY +7.65%）和28.44 亿新台币（YOY -1.17%）。日月光投控11月营收环比下降2.95%，力成11月营收环比增长6.27%，京元电11月营收环比下降1.19%。进入年底节日旺季，客户新产品推出，终端需求恢复，但并非十分显著，不及往年旺季需求的成长力道；客户加紧库存控制，急单较多，整体订单能见度不佳。今年11月，日月光投控的封装测试及材料(IC ATM) 营收净额为274.46亿元，月减3.2%、年减15.9%。法人预估，日月光今年第四季平均整体产能利用率为6成，较第三季的 65%微幅下滑；预计日月光今年第四季封装测试及材料(IC ATM)营收估季减1-6%。

PCB及FPC产业链

11月臻鼎、欣兴电子的营收分别为188.40亿新台币(YoY+25.42%)和87.15亿新台币(YoY-34.29%）。臻鼎表示，11月行动通讯、汽车/基地台/服务器及IC载板皆同步实现两位数同比增长。其中IC载板营收更是突破单月历史新高，同比增长超80%，主要受益于BT业务逐步回温。此外，行动通讯营收亦在去年低基期上同比增长超50%，显示出客户新机需求维持稳健。臻鼎表示，第四季营收将是今年高峰，可望环比增长双位数，符合公司先前预期，并审慎乐观看待明年营运稳健复苏。

ODM产业链

11月和硕、鸿海营收分别为1167.81亿新台币（YoY+2.91%）和6500.21亿新台币（YoY+17.95%）。广达、仁宝、纬创营收分别为1036.01亿新台币（YoY-7.58%）、846.40亿新台币（YoY+4.06%）和764.35亿新台币（YoY-13.73%）。鸿海表示下半年为资通讯产业传统旺季，10-11月累计营收表现略高于预期，因此Q4实际表现可望优于原先“显著成长”的预期。展望Q4，和硕表示由于通讯（智能手机为主）新品刚刚推出，预估Q4营收将为2023年单季高峰，展望 2024年，预期消费电子及PC产业表现都将优于2023年，只是成长幅度不确定。广达11月笔电出货量环比增长31.03% 达380万台，不过同比仍减少11.62%。公司认为，Q4出货表现符合原先同比双位数下降的预估，随着市况复苏力道增强，公司乐观看待后续走势。仁宝预估2023年PC市场将同比下滑10-15% ，不过预期PC24年逐步回温的大方向不变，有望恢复正成长。纬创旗下三大产品11月出货呈逐月增长态势，纬创认为24年Q1将进入传统淡季，旗下笔电与桌机产线的出货量恐双位数下滑，但公司积极投入AI PC的布局，有望带动旗下PC产线出货。

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