进军汽车：步步为营进军汽车市场，首款车型肩负众望
步步为营，进军电动汽车行业
2021年3月30日，小米官宣进军电动汽车行业，小米计划首期投入100亿元人民币，未来十年投资 100亿美元。 2021年9月1日，小米汽车有限公司注册成立，注册资本为100亿元，雷军亲自出任公司法定代表人 。 2021年10月19日，雷军在小米集团年度投资会议上表示，小米汽车预计2024年上半年正式量产。 2022年8月11日，小米官宣进入电动汽车行业第500天，雷军表示目前小米汽车进展顺利，并且超 过预期。雷军认为自动驾驶是智能汽车决胜的关键点，小米自动驾驶将采用全栈自研，目前小米自 动驾驶技术已进入测试阶段。
2023年6月一阶段工程竣工，这一阶段的工厂占地面积达72万平方米，由四栋建筑和一座现代化测 试设施组成，预计年产能将达到15万辆汽车，二期工厂计划2025年完成。 2023年8月，中国发改委批准了小米生产电动汽车的申请。 2023年11月，小米正式获得生产汽车牌照资质，产品商标为小米牌，注册企业系北京汽车集团越 野车有限公司。首款车名为SU7，共计两个版本，分别为SU7和SU7 MAX。 小米宣布正式造成第1000天，小米汽车微信公众号发布，2023年12月28日下午14点将召开小米汽 车技术发布会。
首款车型肩负众望，万众期待中华丽亮相
车身：长-4997 mm，宽-1963mm， 高-1455mm，轴距3000mm，整体来看，具备良好的车身 空间。 单电机版本配置：单电机版本采用一个联合汽车电子有限公司生产的峰值输出功率为220kW（约合 299马力）的电机，最高车速可以达到210km/h。电池为磷酸铁锂，来自比亚迪旗下的弗迪电池， 该版本并未标配激光雷达，但后期可选装。单电机版本的整备质量为1980kg，总质量为2430kg， 前后轮的轮胎规格为245/45R19和245/40R20。 双电机版本分别采用了苏州汇川联合动力系统股份有限公司生产的峰值输出功率为220kW/275kW （约合299/374马力）的两个电机，最大输出功率可以达到495kW（约合673马力），最高车速可 以达到265km/h。该版本车型的电池是三元锂电池，来自宁德时代。
外观设计对标保时捷Taycan：小米汽车呈现运动轿跑风格，车头设计低趴，车身线条流畅，前舱盖 较为平滑，对于优化风阻系数有一定帮助。整体来看，SU7在外观上与保时捷Taycan具有相似之处 ，偏年轻化、高端化的设计有助于SU7在市场竞争中占据优势地位。
小米汽车已获得蓝牙技术联盟SIG认证。认证信息显示，小米汽车提交了6种型号，应该是对应不同 配置的车型。小米汽车的连接功能相对齐全，包括蓝牙5.2、收音机和USB媒体。 小米汽车将支持苹果CarPlay。苹果iPhone用户也可以体验其车机功能，无需小米手机就能做到一 定程度的互联。目前，大多数国产汽车都未开放苹果CarPlay，小米此次针对苹果的设计，或对部 分苹果用户形成吸引。
若SU7定价小于20万元：在20万元以下价格带中，参考比亚迪秦PLUS（纯电），目前小米公布的 配置具备一定优势。23年1-11月秦plus纯电月均销量为1万辆，考虑SU7作为新入局车型，或需一 定时间来获得市场认可，故假设月均销量为0.8万辆，则全年销量有望冲击10万辆。 若SU7定价介于20-30万元：在该价格带中，参考小鹏P7表现，23年1-11月小鹏P7月均销量0.4万 辆。考虑小米生态以及客户基础，预计在该价格带内小米汽车月均销量略高于小鹏P7为0.5万辆， 则全年销量将达到6万辆。 若SU7定价大于30万元：在该价格带内，当前蔚来ET5T月均销量为0.3万辆，小米SU7销量表现取 决于产品配置以及产品营销等多方面因素。
后期规划：车型规划增程式，进军新蓝海市场
车型规划增程式，进军新蓝海市场
小米招聘平台显示，目前再招12个增程式相关岗位，涉及增程式系统开发、动力架构开发、动力系 统功能开发、BMS系统、充电属性开发、底盘等岗位，职位要求均需对增程式汽车开发有一定经验 。此次多个关于增程式岗位在小米招聘平台对上线，或在释放小米将要进军增程式信号，后续车型 值得期待。
发展现状：新能源汽车可分为纯电动、插电式混动、增程式、燃料电池四种，根据智研咨询统计， 燃料电池目前市场体量较小，2022年在新能源汽车销量中仅占比0.05%。 增程式电动汽车（Range Extended Electric Vehicle）：是一种在纯电动模式下可以达到其所有 的动力性能，而当车载可充电储能系统无法满足续航里程要求时，打开车载辅助供电装置为动力系 统提供电能，以延长续航里程的电动汽车，且该车载辅助供电装置与驱动系统没有传动轴（带）等 传动连接。
相比传统燃油车更具环保性、经济性：在全生 命 周 期 内增 程 式 电动 汽 车碳 排 放量 约 为 250g/km，较传统燃油车减少了110 g/km， 减排效果明显。在百公里综合油耗方面，相同 汽车数量下，增程式电动汽车较燃油车减少了 1.604×106L，在一定程度上可以实现对传统燃 油车的替代。
相比纯电动车，缓解两大焦虑：在相同保有量 的前提下，增程式电动汽车车队碳排量为 3.973×104kg/km，纯电动车车队碳排量为 3.943×104kg/km，二种车型的碳排放量相差 0.03×104kg/km。在环保性基本一致的基础上 ，增程式电动汽车相比纯电车，能够更加有效 缓解纯电动汽车的续航里程焦虑和充电焦虑。
小米集团：打造真正“生”态链，汽车板块未来可期
小米集团：基本盘支撑成长，品牌力赢得市场
营收方面：2016年公司营收684.4亿元，2022 2015-2022年复合增速超过20% 年营收2800.4 亿元，年复合增速达 22.7%； 23Q1-Q3公司营收1985.7亿元，同比-7.4%。 净利率：自2015年开始，小米净利率低于10% ，让利于客户，因此小米的产品始终以突出的“ 性价比”获得广大消费者认可。 持续性经营性利润得到改善：23Q1-Q3公司经 营性净利润127.5亿元，同比高增，集团降本增 效成果显著，按此趋势，预计后续会有更高的利 润交付。
海外收入：自2018年开始，海外收入占小米营收 的比例超过40%，具有良好的海外基础。23Q1- Q3海外收入894.3亿元，同比-16.4%，占营业收 入45%。 具有全球品牌影响力：小米手机全球市占率连续多 个季度位于全球前三，23Q3小米全球市占率为 17%。此外，小米在中东市场建立良好口碑， 23Q1市占率为11%。小米手机打造的全球品牌影 响力，为小米汽车的出口奠定一定基础。
11年间对外投资642个项目：小米的对外投资自2014年开始相对活跃，其中，2022年投资68个项 目，据IT桔子公众号统计，2022年小米平均每5.3天就会投出1个项目。 注重先进制造业投资：小米的对外投资主要集中在先进制造和智能硬件领域，根据IT桔子公众号统 计，2012-2022年在先进制造领域共投资150起，涉及能源、半导体、芯片等多家公司；2012- 2022年在智能硬件领域共投资122起，涉及机器人、智能家具等。 发力汽车板块：根据 IT 桔子公众号统计，2012-2022 年小米在汽车交通行业共投资 39 起，投资 重点集中于动力电池、无人驾驶、汽车零部件等。
小米投资汽车零部件研发商盈智热管理公司：盈智热管理发生工商变更，股东新增北京小米智造股 权投资基金合伙企业（有限合伙），同时注册资本由3000万人民币增至约3357.68万人民币。该公 司主要从事新能源车热管理系统及其核心零部件的研发、生产和销售，并提供大中功率电子水泵系 列(电池包和混动车集成冷却)和电子机油泵(新一代驱动电机冷却润滑)等系列产品。此外，盈智热 管理近期专注于旋转同步、伺服驱动、精度控制、动力装置、多功能定子等技术领域，已公开专利 申请15件，发明专利占比33.33%。
小米投资杰平方半导体：杰平方半导体（上海）有限公司发生工商变更，新增北京小米智造股权投 资基金合伙企业（有限合伙）等为股东。目前该公司注册资本已由约5628.57万元增加至约 8175.49万元。杰平方半导体是一家聚焦车载芯片研发的芯片设计公司，成立于2021年10月，法定 代表人为俎永熙。业务主要面向电能转换、通信等领域，产品涵盖碳化硅（SiC）功率芯片及器件、 车载以太网芯片、电机驱动器、模数转换器等。
小米投资恩井汽车科技公司：上海恩井汽车科技有限公司宣布完成上亿元的C+轮融资。本轮融资由 北京小米智造基金领投。恩井科技成立于2017年，是一家汽车智能出行方案提供商，聚焦汽车智能 出行系统关键零部件开发，在汽车智能出行领域形成系统模拟分析、零部件开发、智能电控的系统 集成能力。主要产品型谱包括：智能电动尾门、智能电动侧开门、智能电动尾翼，电子门锁和相关 智能感应传感器等。
小米汽车板块布局逐现轮廓：据不完全整理，小米已经实现了对汽车产业的较为全面的布局，上游 覆盖材料、半导体，中游覆盖具有一定技术门槛的零部件及智能驾驶等关键领域，下游布局了物流 配送、出行服务、汽车交易、车险维修等行业布局。小米对汽车产业的全方位布局，有助于打造协 同效应，实现资源共享，确保小米汽车产业链持续、稳定、有效运转。
重点公司分析
人车家全生态，小米汽车销量可期。小米布局汽车板块多年，具备较强的科技实力，此外，“小 米澎湃OS”实现了对碎片化智能设备的全面整合，进一步实现了小米生态的搭建，叠加小米相 对完善的营销体系和较为充裕的客户基础，小米SU7销量可期。预计首款车型将在2024年上半 年上市，结合公开的配置与供应商配套产品而言，首款车型价格超20万元的可能性较大，SU7有 望凭借吸睛的轿跑外形与强劲的配置在竞争激烈的20-30万元价格带有所表现，产业链相关标的 有望受益。
报告节选：
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
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