1 美元指数继续回落，中美利差“倒挂”程度有所加 深，通胀预期有所回落；离岸美元流动性边际有所 收紧；国内银行间资金面整体平衡，期限利差(10Y1Y)继续走阔
1.1 美元指数继续回落，中美利差“倒挂”程度有所加深， 通胀预期有所回落
上周(20231218-20231222)美元指数继续回落。截至 2023 年 12 月 19 日， 美元多头/空头规模分别大幅回落/有所上升，净多头头寸规模大幅回落。10Y 中国 国债/美债利率均下降，中美利差“倒挂”程度有所加深。10Y 美债名义/实际利率 分别下降/上升，其背后隐含的是通胀预期有所回落。
1.2 离岸美元流动性边际有所收紧；国内银行间资金面整体 平衡，流动性分层现象不明显，期限利差(10Y-1Y)继续走 阔
对于海外而言，上周(20231218-20231222)离岸美元流动性边际有所收紧， 具体而言：3 个月美债利率/3 个月美元 Libor 分别维持震荡/下降，Ted 利差有所 收窄，3 个月 Libor-OIS 利差有所走阔。对于国内而言，上周银行间资金面整体 平衡，流动性分层不明显，具体来看：DR001/R001 均先冲高、后回落，R001 与 DR001 之差有所走阔。1Y/10Y 国债到期收益率均下降，期限利差(10Y-1Y)继续 走阔。
2 市场整体交易热度继续回落，传媒、消费者服务等 板块的交易热度处于相对高位；传媒、商贸零售、 计算机、汽车、消费者服务、轻工等板块的波动率 上升较快；各板块的波动率均处于 80%分位数以下
上周(20231218-20231222)市场整体交易热度继续回落，传媒、消费者服务 等板块的交易热度处于相对高位；传媒、商贸零售、计算机、汽车、消费者服务、 轻工等板块的波动率上升较快；各板块的波动率均处于 80%分位数以下。
3 电子、医药、食品饮料、计算机、通信、机械等板 块调研热度居前，农林牧渔、煤炭、通信、房地产等 板块的调研热度环比上升较快
上周(20231218-20231222)电子、医药、食品饮料、计算机、通信、机械等 板块调研热度居前，农林牧渔、煤炭、通信、房地产等板块的调研热度环比上升较 快。此外，主动偏股基金前 100 大重仓股的调研热度略有回升，创业板指、中证 500、沪深 300 的调研热度均有所下降，上证 50 的调研热度不变。
4 分析师继续同时下调了全 A 的 23/24 年的净利 润预测。结构上，家电、汽车、军工、有色、电新、 煤炭、通信、商贸零售等板块 23/24 年的净利润预 测均有所上调
基于最近一期财报披露以来，分析师对于当年/明年净利润预测的变动(相较于 财报披露前的最新预测)，我们按照全 A、宽基指数、风格指数、行业指数等口径 分别进行分组，构建了分析师预期变动高频跟踪体系。值得一提的是，我们在认知 周期系列之二《最是“共识”留不住》提到了：分析师预测的变动与主动偏股基金 行为存在明显的联动性，这意味着我们可以通过高频跟踪分析师预测的变动从另 一个维度来判断以主动偏股基金为代表的机构投资者的预期。
4.1 全 A 中 23/24 年净利润预测上调组合占比均上升；而 23/24 年净利润预测下调组合占比均下降；分析师继续同 时下调了全 A 的 23/24 年净利润预测
上周(20231218-20231222)全 A 中 2023/2024 年净利润预测上调(相较于最 近一期财报前的预测)的个股比例相较于上一期均上升。相对应地，全 A 中 2023/2024 年净利润预测下调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例相较于 上一期均下降。从整体调整幅度来看，上周分析师继续同时下调了全 A 的 2023/2024 年的净利润预测。
4.2 行业上，家电、汽车、军工、有色、电新、煤炭、通信、 商贸零售等板块的 23/24 年净利润预测均有所上调
行业上，上周(20231218-20231222)分析师主要上调了家电、汽车、军工、 有色、化工、机械等板块的 2023 年净利润预测。截至 12 月 22 日，石油石化、 汽车等板块的 2023 年净利润预测相较于最近一期财报披露前的最后一次盈利预 测上升；同时，对于 2024 年的净利润预测而言，分析师主要上调了家电、电力及 公用事业、有色、汽车、煤炭、电新等板块的 2024 年净利润预测。截至 12 月 22 日，石油石化等板块的 2024 年净利润预测相较于最近一期财报披露前的最后一次 盈利预测上升。
4.3 创业板指、上证 50、沪深 300 的 23/24 年净利润预 测均被下调，中证 500 的 23/24 年净利润预测分别被下 调/上调
指数上，上周(20231218-20231222)分析师同时下调了创业板指、上证 50、 沪深 300 的 2023/2024 年净利润预测，分别下调/上调了中证 500 的 2023/2024 年净利润预测。
4.4 风格上，中盘成长、小盘价值的 23/24 年的净利润预 测均被上调，大盘成长/价值的 23/24 年的净利润预测均 被下调，小盘成长、中盘价值的 23/24 年的净利润预测分 别被下调/上调
风格上，对于成长风格，上周(20231218-20231222)分析师同时上调了中盘 成长板块的 2023/2024 年的净利润预测，下调了大盘成长板块的 2023/2024 年 的净利润预测，分别下调/上调了小盘成长板块的 2023/2024 年的净利润预测。 对于价值板块，分析师同时上调了小盘价值板块的 2023/2024 年的净利润预测， 下调了大盘价值板块的 2023/2024 年的净利润预测，分别下调/上调了中盘价值 板块的 2023/2024 年的净利润预测。
5 北上交易盘再度回流，北上配置盘继续大幅流出
5.1 北上配置盘与交易盘的共识在于净买入电新、化工、交 运、钢铁、电力及公用事业、纺服等板块，同时净卖出通信、 医药、金融地产、食品饮料、电子、计算机等行业
上周(20231218-20231222)北上配置盘净卖出 A 股 94.71 亿元，北上交易盘 净买入 A 股 55.76 亿元。分日度来看，北上配置盘先净流入、后持续净流出，北 上交易盘则“折返跑”。行业上，北上配置盘主要净买入纺服、交运、建材、钢铁、 煤炭、电新等板块，主要净卖出 TMT、食品饮料、金融地产、机械、有色、家电 等板块；北上交易盘则主要净买入电新、汽车、传媒、化工、机械、有色等板块， 主要净卖出医药、电子、金融地产、农林牧渔、通信、商贸零售等板块。两者共识 在于净买入电新、化工、交运、钢铁、电力及公用事业、纺服等板块，同时净卖出 通信、医药、金融地产、食品饮料、电子、计算机等行业。
5.2 北上配置盘与交易盘在各类风格板块(大盘/中盘/小盘 成长/价值)均存在明显分歧
对于成长风格，上周(20231218-20231222)北上配置盘与交易盘在大盘/中盘 /小盘成长板块均存在分歧：北上配置盘净卖出，而北上交易盘净买入。对于价值 风格，北上配置盘与交易盘同样在大盘/中盘/小盘价值板块均存在分歧：北上配置 盘净卖出，而北上交易盘净买入。
5.3 北上配置盘净买入美的集团，净卖出宁德时代、贵州茅 台
上周(20231218-20231222)北上配置盘净卖出白酒板块 5.2 亿元。分拆来看， 北上配置盘净卖出贵州茅台 0.11 亿元，净卖出其他白酒板块 5.09 亿元。此外， 上周(20231218-20231222)北上配置盘净卖出宁德时代 0.13 亿元，净买入美的 集团 0.29 亿元。
5.4 北上配置盘在建材、钢铁等板块主要挖掘 500 亿元市 值以下的标的
分市值来看，上周(20231218-20231222)北上配置盘和交易盘的市值偏好均 不明显。从行业来看，上周北上配置盘在建材、钢铁等板块主要挖掘 500 亿元市 值以下的标的。
6 两融活跃度再度回落，整体处于年内较低水平
6.1 两融主要净买入交运、机械、农林牧渔等板块，主要净 卖出 TMT、汽车、电新、医药、食品饮料等板块
上周(20231218-20231222)两融活跃度再度回落，整体处于年内较低水平。 上周两融投资者净卖出 116.49 亿元，主要净买入交运、机械、农林牧渔等板块， 主要净卖出 TMT、汽车、电新、医药、食品饮料等板块。
6.2 电新、农林牧渔等板块的融资买入占比均在环比上升， 且上述板块的融资买入占比均处于历史中枢以下水平
上周(20231218-20231222)电新、农林牧渔等板块的融资买入占比均在环比 上升，且上述板块的融资买入占比均处于历史中枢以下水平。
6.3 两融净买入中盘成长，净卖出其他各类风格(大盘/小盘 成长、大盘/中盘/小盘价值)
对于成长风格，上周(20231218-20231222)两融投资者分别净卖出大盘/小盘 成长 21.26 亿元、7.03 亿元，净买入中盘成长 1.67 亿元；而对于价值风格，两融 投资者分别净卖出大盘/中盘/小盘价值 11.4 亿元、6.53 亿元、2.26 亿元。
7 主动偏股基金仓位有所回落，基民整体继续净申 购基金
7.1 主动偏股基金的仓位有所回落，剔除涨跌幅因素后，主 动偏股基金主要加仓传媒、医药、消费者服务、汽车、计算 机、商贸零售等板块，主要减仓电新、电子、军工、石油石 化、通信、金融地产等板块
上周(20231218-20231222)主动偏股基金的仓位有所回落，剔除涨跌幅因素 后，主动偏股基金主要加仓传媒、医药、消费者服务、汽车、计算机、商贸零售等 板块，主要减仓电新、电子、军工、石油石化、通信、金融地产等板块。
7.2 主动偏股基金的净值表现与小盘成长/价值的相关性上 升，与大盘/中盘成长/价值的相关性回落
基于二次规划法，将主动偏股基金的净值收益按照不同风格归因来看：上周 (20231218-20231222)主动偏股基金的净值表现与小盘成长/价值的相关性上升， 与大盘/中盘成长/价值的相关性回落。
7.3 新成立权益基金规模回升，其中，新成立的主动/被动 偏股基金规模均回升，平均发行天数均下降
上周(20231218-20231222)新成立的主动/被动偏股基金规模分别为 27.26 亿元、18.06 亿元，平均发行天数分别为 18.17 天、9.13 天。
7.4 个人投资者整体继续净申购基金，与科技、金融地产、 传媒、医药等板块相关的 ETF 被主要净申购，与消费、周 期等板块相关的 ETF 被净赎回
上周(20231218-20231222)以个人持有为主的ETF继续被净申购，分行业看， 以个人持有为主的 ETF 中，与科技、金融地产、传媒、医药等板块相关的 ETF 被 主要净申购，与消费、周期等板块相关的 ETF 被净赎回。结合前面主动基金在上 周的行为来看：公募与其负债端(个人)的共识在于同时净买入传媒、医药等板块， 同时净卖出周期、军工、电力、建筑建材等板块，而在科技、金融地产、新能源、 高端制造、交运、消费等板块存在分歧。另外，上周(20231218-20231222)以机 构持有为主的 ETF 继续被净申购，且以宽基 ETF 为主。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
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