1. 乘用车：自主品牌爆款车型增多，推动需求增量
1.1. 10 月新能源乘用车零售同环比提升，强势自主品牌份额表现亮眼
10 月乘用车零售销量同环比均提升，新能源销量亮眼。2023 年 10 月乘用车 批发销量 244.4 万辆，同环比分别+11.2%/-0.4%；零售销量 203.2 万辆，同环比 分别+10.2%/+0.7%。新能源表现亮眼，10 月新能源乘用车批发销量 88.3 万辆， 同环比分别+30.6%/+6.5%，渗透率达 36.1%；零售销量 76.7 万辆，同环比分别 +38.3%/+2.8%，渗透率达 37.7%。
强势自主品牌零售销量份额提升。2023M1-10 乘用车零售份额前五名为比亚 迪、一汽大众、长安汽车、吉利汽车、上汽大众，份额分别为 12.4%、8.5%、6.5%、 6.4%、5.6%，分别较 2021 年全年+8.8%、-0.3%、+1.0%、+0.4%、-1.6%。 2023M1-10 新能源乘用车零售份额前五名为比亚迪、特斯拉中国、广汽埃安、吉 利汽车、上汽通用五菱，份额分别为 36.0%、7.8%、6.7%、5.8%、5.7%，分别 较 2021 年全年+16.5%、-2.9%、+2.5%、+3.1%、-8.7%。
1.2. 新能源增量分析一：混动有望延续放量
插混+增程乘用车零售渗透率提升。根据乘联会，2023M1-10 中国插混+增程 乘用车零售销量达 195.8 万辆，同比+82.6%，渗透率达 11.3%，同比+4.9pcts。 其中，2023M1-10 插混乘用车零售渗透率为 8.6%，较 2022 年全年+2.9pcts，增 程式乘用车零售渗透率为 2.8%，较 2022 年全年+1.6pcts。
10-20 万高性价比及 30 万+高端车型贡献重要插混/增程增量。2023 年 10-20 万高性价比插混/增程车型（如比亚迪多款 DM-i 系列车型、长安深蓝增程车型等） 及 30 万+高端插混/增程车型（以理想汽车及腾势 D9 为代表）放量显著。 2023M1-10 比亚迪（不含腾势）占据插混+增程市场领先地位，市占率超 50%， 理想汽车、腾势汽车、深蓝品牌市占率分别为 13.6%、4.5%、4.0%。
2023M1-10 多家传统强势自主品牌插混+增程乘用车销量占比较 2021 年提 升，车企加速布局插混/增程赛道。2023M1-10 比亚迪、长城汽车、长安自主、吉 利汽车插混+增程乘用车销量占公司总体乘用车销量的比例分别为 48.8%、13.6%、 12.5%、7.3%，较 2021 年全年分别+11.4、+13.4、+12.5、+5.7pcts。此外，多 家自主车企及新势力品牌加速布局插混/增程车型，问界 M9、理想 L6、零跑 C10 等增程车型及坦克 700 Hi4-T、银河 L5、领克 07 EM-P 等插电混动车型有望推出。
1.3. 新能源增量分析二：20-30 万预计增速较快
2023M1-10 20-30 万新能源渗透率提升。根据乘联会秘书长崔东树公众号， 2023M1-10 20-30 万元间新能源渗透率达 42.4%，较 2022 年全年+4.8pcts，其 中，纯电动、插电混动、增程式渗透率分别为 32.6%、7.8%、2.0%，较 2022 年 全年分别+1.0、+3.2、+0.6pcts。其中，护卫舰 07（2022 年 12 月上市，2023 年逐步放量）、领克 08 EM-P、海豹 DM-i、坦克 400 Hi4-T 等插混新车、小鹏 G6 等纯电新车、问界新 M7（改款）增程车型贡献新能源增量。
20-30 万新能源新车矩阵有望拓宽。展望后续，多款售价或位于 20-30 万元 间的新能源车型有望逐步推出，包含比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车、 蔚来、小米汽车、智界品牌等旗下多款车型，20-30 万间新能源车型销量增速或 较快。
1.4. 新能源增量分析三：MPV 供给、需求双增
2023 年 MPV 销量回暖，新能源化趋势显著。2023M1-10 MPV 销量达 88.2 万辆，同比+17.1%。在消费升级、生育政策放宽的大背景下，MPV 的“工具车” 属性逐步淡化，“宜家宜商”的产品特征日益受到消费者认可。此外，新能源 MPV 有望提升消费者驾乘体验（如 NVH 体验通常较好）且使用成本通常较燃油 MPV 低，促使 MPV 电动化转型加速。2023M1-10 新能源 MPV 销量达 17.3 万辆，同 比+274.1%，新能源渗透率达 19.6%，较 2022 年全年+11.9pcts，其中插电混动 MPV 里程焦虑较小，2023M1-10 销量达 12.2 万辆，同比大增 630.4%。
MPV 高端化趋势显著，自主品牌加速中高端新能源 MPV 布局。2023M1-10 B 级 MPV 销量占比大幅提升，A0、A 级 MPV 销量占比回落，且 MPV 市场成交 均价明显提升，体现出 MPV 大型化及车型高端化的变化趋势。此外，自主品牌加 速中高端新能源 MPV 布局，其中，以腾势 D9 为代表的新能源 MPV 2023 M1-9 零售销量达 8.0 万辆，已位列我国 MPV 销量第二名。
2022 年来，岚图梦想家、腾势 D9、极氪 009、魏牌高山等车型陆续推出， 理想 MEGA、小鹏 X9 等新势力品牌 MPV 亦预计即将推出。自主品牌高端新能源 MPV 售价主要位于 30-60 万元区间，车内空间与舒适性配置普遍较好，智能化配 置及功能亦较为丰富，具备较强竞争力。
1.5. 新能源增量分析四：新能源皮卡值得关注
2023 年皮卡销量维持一定韧性，竞争格局较为稳定。2023M1-10 皮卡累计 销售 42 万辆，同比仅下降 1.8%，走势较为平稳。竞争格局方面，皮卡市场格局 较为稳定，长城汽车维持皮卡领军地位，2023M1-10 市占率约 40%，形成“一超 多强”的市场格局。
新能源皮卡渗透率较低，2023 年雷达 RD6 贡献重要增量。目前新能源皮卡 以纯电动为主，新能源渗透率较低，2023M1-9 新能源零售渗透率仅 2.0%，零售 销量仅 0.5 万辆，且近 60%为雷达 RD6 贡献。雷达 RD6 基于国内首个纯电皮卡 平台 M.A.P 打造，起售价下探至 15 万元以下，动力性、舒适性亦具备竞争力。 车企加速新能源皮卡布局，新能源皮卡销量或有望提振。车企陆续推出插电 混动、增程式或纯电动皮卡，长城汽车山海炮 PHEV、长安猎手 EREV、江淮汽 车悍途 EV 等车型有望上市，新能源皮卡优质供给拓宽下销量有望提振。
2. 商用车：替换需求+出口增量，2024 年有望延续向上修复
2.1. 行业整体销量回暖，有望步入上行周期
2023 年 1-10 月，全国商用车销量为 330.4 万辆，同比+19.81%。商用车市 场回暖明显，2022 年商用车行业受市场需求过度透支等原因，销量同比下滑 31.14%。2023 年，在我国稳经济、扩内需等一揽子政策的驱动下，商用车行业 销量企稳回升。2023Q3，商用车销量为 96.8 万辆，同比+23.78%。其中，新能 源商用车销量为 11.84 万辆，同比+35.08%，渗透率达 12.23%。
中重卡行业呈现周期性波动。国标更替、国内政策与经济及基建物流是影响 重卡销量的主要因素。2023 年 1-10 月重卡行业批发销量为 78.79 万辆，同比 +37.9%，其中出口量为 27.18 万辆。2023 年 1-10 月轻卡行业批发销量为 152 万 辆，同比+14.5%，卡车行业销量保持明显复苏态势。
国内重卡市场集中度较高。重卡行业头部企业中国重汽/一汽解放/东风汽车/ 陕汽/福田汽车合计市场份额连续五年达 80%以上。五家企业 2023M1-9 合计销量 为 63.9 万辆，市场份额合计高达 90.4%，其中中国重汽市场份额最高，为 27.1%。
2.2. 国四保有量逐步淘汰，替换需求支撑内需
国四重卡面临淘汰，更换需求有望再度释放。重卡更新迭代周期为 7-8 年。 复盘 2017-2020 年进入国三淘汰周期，重卡行业销量增长迅速。预计 2023 年进 入重卡更新上行周期。
地方政府陆续推出国四淘汰政策，明确发文国四开始限行。其中，山东德州 已对国四及以下柴油货车采取限行；北京六环路及以内道路对国四实施分时段限 行。多地也纷纷出台国四淘汰补贴政策，加速置换周期。杭州自 2023 年 5 月 13 日国四柴油车淘汰补助开始申领，其中补助最高可申领 4.8 万元；宁波拟于 2024 年给予国四排放标准营运柴油货车淘汰奖励；浙江衢州发布国四淘汰补贴方案， 最高补贴 3 万元。
2.3. 出口空间广阔，2024 年有望继续带来增量
商用车行业出口表现强劲，趋势保持较高增速。据中汽协及海关总署数据， 2023 年 1-10 月商用车累计出口数量为 64.2 万辆，同比+20.7%，商用车出口数量占国内商用车总销量的比例为 19.4%，出口占比逐年上升保持强劲势头。国内 商用车出口销量占海外商用车销量自 2020 年以来快速提升，占比于 2022 年达到 3.1%。
卡车出海步伐加快，俄罗斯市场贡献大。我国卡车年度出口量稳步增加，2023 年 1-9 月卡车累计出口俄罗斯数量为 10.99 万辆，同比提升迅猛，为+386%。2023 年 1-9 月卡车累计出口 51 万辆，同比+21%。从出口国家看，2023 年 1-9 月卡车 累计出口量前六大国家为俄罗斯、墨西哥、澳大利亚、智利、越南和沙特阿拉伯。
2.4. 天然气重卡需求增加，带来结构增量
天然气重卡销量暴涨，助推重卡行业再次迈入上行周期。2023 年 1-10 月天 然气重卡累计销量达 11.9 万辆，比去年同期增加约 9.7 万辆，同比+456.3%，LNG 天然气重卡渗透率达 14.5%。2023 年 10 月，单月天然气重卡销量 2.15 万辆，同 比+1267.03%。
经济性好是天然气重卡销量迅速增加的主要原因。2023 年以来，中国 LNG 出厂价格走低，1-9 月天然气均价为 4909 元/吨，柴油批发均价为 7882 元/吨。 2023 年 4 月以来，油气价差持续高于 3000 元/吨以上，成本优势明显。回顾 2020 年，油气价差持续长达九个月高于 2000 元/吨，为天然气重卡销量飙升带来动力。
2023 年 1-9 月一汽/重汽/东风/陕汽 4 家企业天然气重卡累计销量已突破万辆。 其中，一汽解放领先，累计销量 3.75 万辆，同比+260%，在天然气重卡细分市场 中市占率达 34.96%。
2.5. 万亿国债落地，有望刺激基建等景气度向上
增发万亿国债，提振基建回升。据新华社报道，中央财政将于今年 Q4 增发 国债 1 万亿元，用于支持灾后恢复重建及提升我国抵御自然灾害的能力。2023 年 Q3GDP 同比增速为 4.9%，经济恢复向好态势明显。
2023 年 10 月钢铁 PMI 新订单指数环比增加 1.6pcts；石油沥青产量为 335.7 万吨，同比+4.22%；2023 年 9 月地方政府专项债累计发行额同比+9.52%；2023 年 10 月建筑业 PMI：新订单指数为 49.2%。
3. 零部件：需求扩容，零部件从国内走向全球
3.1. 智能化需求带动相关行业扩容，线控制动、空气悬架渗透率持续提升
3.1.1. 线控制动：电动智能化提振线控制动配置需求，One-box 方案占比提升
线控制动(Brake-by-Wire)技术是智能线控底盘的关键技术，包含传统制动技 术，基于动力学、运动学、电控等多学科融合技术，技术壁垒较高。结合线控技 术和汽车制动而形成的控制系统被称为线控制动系统。 线控制动系统取代了真空助力器和真空泵，具有集成度高、总体重量轻、制 动反应时间短以及支持紧急自主制动等功能的优势，适合于新能源汽车和未来的 自动驾驶汽车，被认为是汽车制动技术的长期发展趋势。 据佐思汽车研究，目前蔚来、理想、小鹏等新势力品牌已实现线控制动标配 （2023 年 1-6 月，新能源车型线控制动装配率已超过 60%）。燃油车型的装配量 也有所提升，坦克 300/500、瑞虎 7/8、瑞虎 7 Plus/8 Plus、凯迪拉克 XT4/5/6、 凯迪拉克 CT4/5/6 等车型均有搭载。
整体来看，2023 年 1-6 月，EHB 线控制动装配量接近 200 万台，比 2022年同期增加 59%；装配率突破 21%，相较于 2022 年全年增加 4.92 个百分点。
分结构来看，EHB 线控制动主要有两种不同的实现方案，按照是否集成 ESC、 ABS 等功能，分为 One-Box 和 Two-Box 两种解决方案。Two-Box 方案由于其 分立式的设计，无需将 ESC 集成在 EHB 中，仅需协调二者的工作即可；One-Box 方案由于其整体式的设计，电子处理器本身就集成了 ESC，具备更高的能量回收 效率，且由于集成度高，体积和重量大幅缩小，成本也更低。
若按照集成方案划分，2023H1 EHB 中 One-box 方案占比提升至 50%以上， 已超过 Two-box 方案占比，凭借重量轻、价格便宜、能量回收效率高等优势，我 们预计 EHB 中 One-box 方案占比将持续提升。
国内目前已经量产 One-Box 产品的厂商有伯特利、弗迪动力、利氪科技、拓 普集团等。据工信部披露，伯特利 WCBS 产品已进入到奇瑞、吉利、理想、广汽 埃安、长安等知名主机厂供应体系，是国内首家实现 One-box 线控制动批量生产 的供应商；利氪科技 IHB 产品已配套奇瑞、哪吒、江淮、海马等主机厂，是国内 首家实现 One-Box 规模化量产的科创公司。
3.1.2. 空气悬架：新势力引领潮流，已经逐步成为高端新能源汽车平台主流配置
空气悬架系统已经逐步成为高端新能源汽车平台主流配置。受益于新能源汽 车高景气度，空悬系统有望迎来黄金发展期。空气悬架系统主要由独立式空气弹 簧、车身加速度传感器、空气弹簧减振器总成、空气悬架控制器（ECU）、储气罐、 供气系统、分配阀和悬架高度传感器等组成。作为半主动悬架，空气悬架系统可 以控制车身底盘高度、车身倾斜度和减振阻尼系数等，能显著提升驾驶体验，增 加乘坐舒适性，提高汽车底盘智能化水平，已逐步成为高端新能源车的主流配置。
据盖世汽车研究院最新统计数据显示，2023 年 1-8 月国内标配空气悬架的新 车销量约为 33.6 万辆，渗透率达 2.6%，而 2022 年同期为 10.3 万辆，渗透率不 足 1%，搭载量同比增幅高达 226%。
据盖世汽车数据，2023 年 1-8 月，国内空气悬架出货量（不包含进口和选配） 排名前四的供应商分别是孔辉科技、威巴克、保隆科技和大陆集团，对应装机量 分别为 13.6 万套、7.5 万套、7.4 万套和 3.1 万套，市场份额分别为 40.6%、22.5%、 22.2%和 9.3%。
空悬市场行业规模或将正式进入高速增长期。国内新能源主机厂推出的车型 中使用空悬的明星车型逐渐增多，如理想 L9/L8/L7、小鹏 G9、蔚来 ES6 等，带 动行业热度进一步提升，此外，智界、小米等新车型中也不乏空气悬架配置的身 影，将会带动空悬渗透率稳步提升。伴随多个重点车型的逐步放量，行业规模或 将维持高速增长。
3.2. 人形机器人市场空间广阔，带来全新增量
3.2.1. 特斯拉入局，加速人形机器人进展
人形机器人前期发展可划分为主要三个阶段：技术探索阶段、功能突破阶段 以及高动态发展阶段。在技术探索阶段，人形机器人仅能行走、不能预测运动控 制且不能跑步；在功能突破阶段，人形机器人能够替代人类完成重力作业的功能； 在如今的高动态发展阶段，人形机器人具备了更高的环境感知能力、决策能力、 学习能力以及运动控制能力，呈现高动态发展趋势，为未来应用场景落地创造了 丰富的想象空间。
特斯拉入局，人形机器人有望实现质的突破。2021 年 8 月 20 日，马斯克在 第一届特斯拉 AI DAY 上发布首款特斯拉人形机器人（Tesla Bot）计划，代号擎 天柱（Optimus）。2022 年 9 月 30 日，特斯拉 AI day 上特斯拉机器人 Optimus 原型机首次亮相，并展示了擎天柱可以搬箱子、浇花等工作。
Optimus 原型机高 173cm，体重 73kg，拥有 28 个身体执行器，以及 12 个 手指执行器。Optimus 用电功率在静坐时为 100W，快走时 500W，以轻量材料打 造，最高时速达 5 英里/小时。采用 Autopilot 的摄像头作为视觉感知传感器，共 八个摄像头。马斯克表示擎天柱的初始应用场景是为了代替人们从事枯燥、危险 性的工作。
3.2.2. 人形机器人市场空间广阔
以特斯拉为代表的车企进军人形机器人，汽车零部件企业有望借助资金、客 户等优势，布局人形机器人产业链业务，如减速器、滚珠丝杠、执行器总成等。 人形机器人产业链主要包括上游的核心零部件，例如无框力矩电机、空心杯电机、 传感器、专用芯片等；中游为机器人本体制造，包括设计、制造、测试三大环节； 下游为人形机器人应用领域，包括工业制造、仓储物流、医疗服务、商业服务、 家庭使用等。
三大零部件成本占比超 70%。从工业机器人成本构成来看，三大零部件是产 业链中技术壁垒高、成本占比较大的环节：控制器、伺服电机和精密减速器，成 本占比分别为 15%、20%、35%，合计约占成本比重 70%。
当前人形机器人的主要布局者多为科技公司。此外，也有多家跨界公司入局。 根据前瞻产业研究院，从国内企业来看，2022 年 8 月，小米发布人形机器人 Cyberone；2023 年 4 月，腾讯（Robotics X 实验室）发布了灵巧操作研究成果， 并推出自研机器人灵巧手 TRX-Hand 和机械臂 TRX-Arm；2023 年 8 月，智元机 器人推出远征 A1，对百亿级别的开源大模型进行了调优，使其具备理解人的指令，并对指令进行任务编排、执行闭环的能力；同月，均普智能宣布基于丰富的工业 机器人经验，正在积极研究探索人形机器人领域的业务机会，以进行规划和布局； 同月，字节跳动拟入局机器人，探索把 AI 大模型能力用到机器人上，目前并未确 定机器人的具体形态与具体数量目标。
根据 2023 年 5 月 GGII 发布的报告预测，预计到 2026 年全球人形机器人在 服务机器人中的渗透率有望达到 3.5%，市场规模超 20 亿美元，到 2030 年全球 市场规模有望突破 200 亿美元。
3.3. 海外建厂加速，全球空间广阔
中国新能源汽车市场维持高景气度，电动化率高于欧美。根据中汽协和 Marklines，2021 年起我国新能源汽车渗透率快速提升，2023 年前 8 个月渗透率 已经超过 30%，远超欧美电动化水平。由于燃油车与电动车的结构差异，也推动 了诸多中国汽车零部件企业加速布局相关产品，在轻量化、汽车线控制动、汽车 热管理等领域也诞生众多优质供应商，且有望在后续欧美汽车市场电动化浪潮下 占据先发优势。
近十年我国汽车零部件企业竞争力大幅度提升。根据美国 Automotive News 统计，2012 年我国仅有一家零部件企业进入全球汽车零部件百强供应商，而 2022 年新增多家公司如敏实集团、中鼎股份、海纳川、德赛西威、拓普集团等，国内 汽配零部件产业链竞争力大幅提升。
国内汽车零部件供应商具备成本优势，一系列的海外产能布局便于快速响应 海外整车厂需求、切入海外车企供应链。国内汽车零部件厂商成本管控能力突出， 加之国内规模效应、人口红利因素影响，制造业成本在全球具备较强竞争力。 出海选址方面，墨西哥地区依靠其低廉的人力成本、优越的地理位置、友好 的贸易政策，吸引了宝马、大众、特斯拉等许多国际汽车制造商在其境内设立生 产基地，充足的配套需求使其成为了众多中国汽车零部件制造企业出海首选地之 一。
此外，特斯拉于 2023 年 3 月宣布，宣布将在墨西哥建立一座工厂，这座工 厂选址将在墨西哥新莱昂州的首府蒙特雷。特斯拉将投资约 50 亿美元在墨西哥建 设“全球最大电动汽车工厂”，每年将生产约 100 万辆汽车，销往国内和国际市场， 有望为墨西哥地区国产零部件供应链带来新的配套需求。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
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