1 美元指数明显回落，中美利差“倒挂”程度有所收 敛，通胀预期继续回落；离岸美元流动性边际有所 收紧；国内银行间资金面整体均衡，期限利差(10Y1Y)再度走阔
1.1 美元指数明显回落，中美利差“倒挂”程度有所收敛， 通胀预期继续回落
上周(20231113-20231117)美元指数明显回落。截至 2023 年 11 月 14 日， 美元多头/空头规模均下降，净多头头寸规模继续回升。10Y 中国国债/美债利率分 别上升/下降，中美利差“倒挂”程度有所收敛。10Y 美债名义/实际利率均下降， 其背后隐含的是通胀预期继续回落。
1.2 离岸美元流动性边际有所收紧；国内银行间资金面整体 均衡，流动性分层现象不明显，期限利差(10Y-1Y)再度走 阔
对于海外而言，上周(20231113-20231117)离岸美元流动性边际有所收紧， 具体而言：3 个月美债利率/3 个月美元 Libor 均回落，Ted 利差走阔，3 个月 Libor-OIS 利差走阔。对于国内而言，上周银行间资金面整体均衡，流动性分层不 明显，具体来看：DR001/R001 均上升，R001 与 DR001 之差走阔。1Y/10Y 国 债到期收益率分别下降/上升，期限利差(10Y-1Y)再度走阔。
2 市场整体交易热度有所回落，汽车、传媒、计算机、 通信等板块的交易热度处于相对高位；钢铁、商贸 零售、军工、建筑、纺服、机械等板块的波动率上升 较快；各板块的波动率均处于 80%分位数以下
上周(20231113-20231117)市场整体交易热度明显回落，汽车、传媒、计算 机、通信等板块的交易热度处于相对高位；钢铁、商贸零售、军工、建筑、纺服、 机械等板块的波动率上升较快；各板块的波动率均处于 80%分位数以下。
3 电子、医药、食品饮料、计算机、通信、家电等板 块调研热度居前，银行、汽车、有色、电子、商贸零 售、建筑等板块的调研热度环比上升较快
上周(20231113-20231117)电子、医药、食品饮料、计算机、通信、家电等 板块调研热度居前，银行、汽车、有色、电子、商贸零售、建筑等板块的调研热度 环比上升较快。此外，主动偏股基金前 100 大重仓股、创业板指、沪深 300、中 证 500 的调研热度均下降，上证 50 的调研热度不变。
4 分析师同时下调了全 A 的 23/24 年的净利润预 测。结构上，医药、金融地产、商贸零售、纺服、电 新等板块 23/24 年的净利润预测均有所上调
基于最近一期财报披露以来，分析师对于当年/明年净利润预测的变动(相较于 财报披露前的最新预测)，我们按照全 A、宽基指数、风格指数、行业指数等口径 分别进行分组，构建了分析师预期变动高频跟踪体系。值得一提的是，我们在认知 周期系列之二《最是“共识”留不住》提到了：分析师预测的变动与主动偏股基金 行为存在明显的联动性，这意味着我们可以通过高频跟踪分析师预测的变动从另 一个维度来判断以主动偏股基金为代表的机构投资者的预期。
4.1 全 A 中 23/24 年净利润预测上调组合占比均下降；而 23/24 年净利润预测下调组合占比均上升；分析师同时下 调了全 A 的 23/24 年净利润预测
上周(20231113-20231117)全 A 中 2023/2024 年净利润预测上调(相较于最 近一期财报前的预测)的个股比例相较于上一期均下降。相对应地，全 A 中 2023/2024 年净利润预测下调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例相较于 上一期均上升。从整体调整幅度来看，上周分析师同时下调了全 A 的 2023/2024 年的净利润预测。
4.2 行业上，医药、金融地产、商贸零售、纺服、电新等板 块的 23/24 年净利润预测均有所上调
行业上，上周(20231113-20231117)分析师主要上调了医药、金融地产、商 贸零售、计算机、纺服、电新等板块的 2023 年净利润预测。截至 11 月 17 日， 石油石化、汽车等板块的 2023 年净利润预测相较于最近一期财报披露前的最后一 次盈利预测上升；同时，对于 2024 年的净利润预测而言，分析师主要上调了金融 地产、煤炭、医药、商贸零售、电新、纺服等板块的 2024 年净利润预测。截至 11 月 17 日，石油石化等板块的 2024 年净利润预测相较于最近一期财报披露前的最 后一次盈利预测上升。
4.3 中证 500、沪深 300、创业板指的 23/24 年净利润预 测均被下调，上证 50 的 23/24 年净利润预测分别被下调 /上调
指数上，上周(20231113-20231117)分析师同时下调了中证 500、沪深 300、 创业板指的 2023/2024 年净利润预测，分别下调/上调了上证 50 的 2023/2024 年净利润预测。
4.4 风格上，大盘价值的 23/24 年的净利润预测均被上调， 大盘/小盘成长的 23/24 年的净利润预测均被下调，中盘 成长、中盘价值与小盘价值的 23/24 年的净利润预测分别 被下调/上调
风格上，对于成长风格，上周(20231113-20231117)分析师同时下调了大盘 /小盘成长板块的 2023/2024 年的净利润预测，分别下调/上调了中盘成长板块的 2023/2024 年的净利润预测。对于价值板块，分析师同时上调了大盘价值板块的 2023/2024 年的净利润预测，分别下调/上调了中盘价值与小盘价值板块的 2023/2024 年的净利润预测。
5 北上配置盘再度流出，北上交易盘延续流出，但幅 度有所放缓
5.1 北上配置盘与交易盘的共识在于净买入电子、通信、汽 车、钢铁、军工、纺服等板块，同时净卖出金融地产、传媒、 交运、食品饮料、建材、化工等行业
上周(20231113-20231117)北上配置盘净卖出 A 股 45.14 亿元，北上交易盘 净卖出 A 股 8.67 亿元。分日度来看，北上配置盘仅在周三(20231115)净买入， 北上交易盘则经历了“净卖出-持续净买入-持续净流出”的过程。行业上，北上配 置盘主要净买入医药、电子、通信、钢铁、农林牧渔、汽车等板块，主要净卖出金 融地产、电新、交运、建材、建筑、家电等板块；北上交易盘则主要净买入计算机、 通信、电新、有色、电子、汽车等板块，主要净卖出医药、传媒、食品饮料、金融 地产、交运、化工等板块。两者共识在于净买入电子、通信、汽车、钢铁、军工、 纺服等板块，同时净卖出金融地产、传媒、交运、食品饮料、建材、化工等行业。
5.2 北上配置盘与交易盘同时净卖出大盘成长、中盘价值板 块，而在中盘/小盘成长、大盘/小盘价值板块存在明显分歧
对于成长风格，上周(20231113-20231117)北上配置盘与交易盘同时净卖出 大盘成长板块，在中盘/小盘成长板块均存在分歧：北上配置盘净买入，而北上交 易盘净卖出。对于价值风格，北上配置盘与交易盘同时净卖出中盘价值板块，在大 盘/小盘价值板块均存在分歧：北上配置盘净卖出，而北上交易盘净买入。
5.3 北上配置盘净卖出美的集团、贵州茅台、宁德时代
上周(20231113-20231117)北上配置盘净卖出白酒板块 3.82 亿元。分拆来 看，北上配置盘净卖出贵州茅台 0.87 亿元，净卖出其他白酒板块 2.95 亿元。此 外，上周(20231113-20231117)北上配置盘净卖出宁德时代 0.83 亿元，净卖出 美的集团 3.95 亿元。
5.4 北上配置盘在机械、汽车、有色、计算机、军工等板块 主要挖掘 500 亿元市值以下的标的
分市值来看，上周(20231113-20231117)北上配置盘和交易盘的市值偏好均 不明显。从行业来看，上周北上配置盘在机械、汽车、有色、计算机、军工等板块 主要挖掘 500 亿元市值以下的标的。
6 两融活跃度仍处于年内高位
6.1 两融主要净买入 TMT、非银、医药、汽车、化工等板 块，主要净卖出军工、纺服、石油石化、商贸零售等板块
上周(20231113-20231117)两融活跃度仍处于年内高位。上周两融投资者净 买入 161.44 亿元，主要净买入 TMT、非银、医药、汽车、化工等板块，主要净卖 出军工、纺服、石油石化、商贸零售等板块。
6.2 传媒、交运、金融、电新、建材板块的融资买入占比均 在环比上升，其中，除交运、建材等板块外，其他板块的融 资买入占比均处于历史中枢以上水平
上周(20231113-20231117)传媒、交运、金融、电新、建材板块的融资买入 占比均在环比上升，其中，除交运、建材等板块外，其他板块的融资买入占比均处 于历史中枢以上水平。
6.3 两融净卖出中盘价值，净买入其他各类风格板块(大盘 /中盘/小盘成长、大盘/小盘价值)
对于成长风格，上周(20231113-20231117)两融投资者分别净买入大盘/中盘 /小盘成长 18.91 亿元、0.39 亿元、3.20 亿元；而对于价值风格，两融投资者分别 净买入大盘/小盘价值 9.64 亿元、1.95 亿元，净卖出中盘价值 1.45 亿元。
7 主动偏股基金仓位有所回升，基民整体再度净申 购基金
7.1 主动偏股基金的仓位有所回升，剔除涨跌幅因素后，主 动偏股基金主要加仓医药、建材、家电、食品饮料、有色、 电新等板块，主要减仓 TMT、军工、房地产、消费者服务、 农林牧渔、机械等板块
上周(20231113-20231117)主动偏股基金的仓位有所回升，剔除涨跌幅因素 后，主动偏股基金主要加仓医药、建材、家电、食品饮料、有色、电新等板块，主 要减仓 TMT、军工、房地产、消费者服务、农林牧渔、机械等板块。
7.2 主动偏股基金的净值表现与大盘成长/价值的相关性上 升，与中盘/小盘成长/价值的相关性回落
基于二次规划法，将主动偏股基金的净值收益按照不同风格归因来看：上周 (20231113-20231117)主动偏股基金的净值表现与大盘成长/价值的相关性上升， 与中盘/小盘成长/价值的相关性回落。
7.3 新成立权益基金规模回落，其中，新成立的主动/被动 偏股基金规模分别回升/回落，平均发行天数均上升
上周(20231113-20231117)新成立的主动/被动偏股基金规模分别为 17.33 亿元、0.83 亿元，平均发行天数分别为 17.2 天、8.75 天。
7.4 个人投资者整体再度净申购基金，与医药、新能源等板 块相关的 ETF 被主要净申购，与军工、金融地产等板块相 关的 ETF 被净赎回
上周(20231113-20231117)以个人持有为主的ETF再度被净申购，分行业看， 以个人持有为主的 ETF 中，与医药、新能源等板块相关的 ETF 被主要净申购，与 军工、金融地产等板块相关的 ETF 被净赎回。结合前面主动基金在上周的行为来 看：公募与其负债端(个人)的共识在于同时净买入医药、新能源、消费等板块，同 时净卖出军工、金融地产、交运等板块，而在传媒、科技、高端制造、周期、电力、 建筑建材等板块存在分歧。另外，上周(20231113-20231117)以机构持有为主的 ETF 继续被净赎回，且以宽基 ETF 为主。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
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