【西南证券】奇瑞产业链专题报告：蓄势能赢海外市场，聚动能向“新”而行.pdf

2023-11-15

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企业概况：从0到1，出“奇”制胜

海外市场，出“奇”制胜

2022年乘用车行业出口252.9万辆，同比+56.7%。进入2023年，海外市场继续保持高景气度，截止到 2023 年 10 月，全年累计出口 330.6 万辆，同比 +67.3%，占汽车出口总量的84.3%,乘用车出口维持强势。 23M1-M10整车出口排名中，奇瑞以累计出口74.2 万辆排名第二，同比增长1倍。出口结构方面，23 年10月奇瑞出口占比19.3%，逐渐接近上汽出口水平（20.5%），并远远领先于其他自主品牌。

从0到1，成功逆袭

奇瑞创业始于1997年，实控人系芜湖市国资委，成立时名为“安徽汽车零部件工业公司”，不具备汽车生产资格。同年，公司以2980万美元引进一条福特汽车的二手发动机生产线，正式走上造车之路，1999年奇瑞自主研发的第一台发动机与轿车成功下线。 2001年，奇瑞以20%股权换得上汽的汽车生产资格，并更名为上汽奇瑞，奇瑞风云正式量产。同年，10辆奇瑞风云出口叙利亚市场，奇瑞迈开出海第一步。2003年，上汽集团宣布正式退出奇瑞，奇瑞于同年拿到汽车生产资格。 2003年后奇瑞发展迅猛，2007年第100万辆车成功下线，到2021年全球用户突破1000万，实现了成功逆袭。

全方面布局，多元化发展

奇瑞集团：奇瑞集团于2010年成立，布局了以汽车产业为核心的六大业务板块。汽车板块：集团核心板块。业务领域涵盖乘用车、商用车、微型车、专用车、特种车、动力总成等产品的研发、生产和销售，旗下拥有全资的奇瑞汽车、奇瑞商用车，以及合资的奇瑞捷豹路虎、凯翼、观致、瑞弗特种车等10余家汽车制造企业。零部件板块：奇瑞科技的产品包括底盘、车身附件、安全、动力、电子电器各系统，投资项目涵盖汽车零部件全产业。智能化板块：以芜湖雄狮汽车科技有限公司为运营主体，雄狮科技专注于智能汽车产业全产业链的技术开发及生态发展，业务包含自动驾驶、车联网、数据运营等，实现奇瑞的智能化布局。服务板块：瑞源国际业务涵盖汽车生产服务、汽车消费服务两大领域。涉及循环经济、智慧物流、检测认证与知识产权服务、汽车后市场、移动出行、双向贸易、跨境电商与自由贸易区等七个业态。

汽车板块---核心产业板块

汽车板块是奇瑞集团的核心产业板块，分为乘用车及商用车业务。乘用车业务方面，现有奇瑞、EXEED星途、捷途、奇瑞捷豹、奇瑞路虎、凯翼等产品品牌，实现了从“入门级”到“豪华级”的全方位品牌布局。商用车方面，现有开瑞、开瑞新能源、瑞弗、万达客车等产品品牌，业务涵盖新能源物流车、微车、卡车、大中型客车、专用车、特种车等系列产品。

海外市场有所发力。 2012年，奇瑞出口（集团口径）18万辆，同比+12.4%；2022年，奇瑞出口迈上40万辆新台阶，全年出口45.1万辆，同比+36.6%，12-22年CAGR为9.9%。2023年1-10月，奇瑞集团累计出口 74.2万辆，同比增长1倍，远超历年全年出口水平。内外销结构：2020年出口量占总销量15.6%；2023年以来，出口成为奇瑞的重要增量，截止到10 月，出口占总销量51.1%，内销60.5万辆，占总销量48.9%。在奇瑞对海外市场的深度布局以及国内需求持续恢复的背景下，内外销有望保持同步增长。

制胜法宝：亲民价出场，市场定位精准

亲民价出场，市场定位精准

亲民价切入国内市场。 90年代末期，捷达、桑塔纳、富康在国内汽车市场相对活跃，1996年捷达参考价14.85万元，桑塔纳13.85万元，富康神龙14.2万元，远高于当年人均可支配收入。低端市场中，主要为奥拓、夏利等7万元左右的经济型小车，7-10万元亲民价格带缺少经典三厢车型，而奇瑞风云以8.8万元售价出现，填补了7-10万元价格带的空白。

探索细分领域，征战SUV市场。奇瑞：主攻10-15万元SUV市场。根据易车榜零售销量来看，瑞虎8的月销水平实现恢复式增长， 5-9月连续保持月销过万，共计5.6万辆，远超艾瑞泽8、捷途X70等主力车型。匹配用户基本需求：搭载鲲鹏动力2.0TGDI发动机，依托强劲的创新自研技术，实现最大功率 187kW，峰值扭矩390N·m，百公里官方油耗7L左右，在保障动力性能的同时，也兼顾了车辆的燃油经济性。满足多样化需求：瑞虎8系有瑞虎8、瑞虎8 PRO冠军版、瑞虎8 新能源冠军版、瑞虎8 鲲鹏版、瑞虎8 PLUS。其中，瑞虎8新能源冠军版具备1000公里+超长续航、“油电同价”等超强竞争力，成为混动市场的新生力量。保值率高：奇瑞汽车对一辆行驶10万公里的瑞虎8进行整车及发动机拆解试验，测得10万公里保值率65%。

抓住出海机遇，实现全球化布局。意外邂逅海外市场，奇瑞正式“走出去” 。2001年叙利亚商人萨米尔第一次在北京车展上看到奇瑞风云，同年10月，奇瑞首批10辆“风云” 轿车经天津港出口叙利亚，开始批量进入国际市场，实现了奇瑞整车出口海外市场“零”的突破。2006年8月，奇瑞公司被国家商务部、发改委联合认定为首批“国家汽车整车出口基地企业”。错位竞争：2004年10月，奇瑞汽车正式登陆埃及市场；2007年登陆智利；2007年瑞虎投放印尼，随后奇瑞又打入伊拉克、阿尔及利亚、黎巴嫩等市场。出海二十年，奇瑞汽车出口全球80余个国家和地区，其中包括46个“一带一路”沿线国家和地区，与主流车企形成了错位竞争。从“走出去”向“走进去”转变：奇瑞在海外建立完成六大研发基地、10个工厂，拥有1500余家海外经销商与服务网点。

未来驱动：政企联动，向“新”而行

理工男向“新”而行，保持长期竞争力

全球研发布局，成果丰硕：奇瑞设有芜湖总部、上海研发中心、欧洲研发中心、北美产品研究院、南美产品研究院以及中亚产品研究院六大研发中心，2002年公司成为国家人社部“博士后科研工作站”，2017年奇瑞工业设计中心被工信部授予“国家级工业设计中心称号”，累计申请专利2.6+万件。持续加大研发投入力度：2022年9月16日，奇瑞宣布未来五年，奇瑞计划研发投资1000+亿元，培养研发人才20000+人（50%用于软件开发），建立300个瑶光实验室，致力于支持交叉科学和跨界技术的研究，打造全新的汽车生态。

奇瑞汽车构建以“奇瑞、星途、捷途、iCAR”为核心的全新品牌矩阵，全面加速新能源化，不断升级功能价值、体验价值和情感价值，力争满足甚至超出用户预期。 2023年将面向用户推出包括火星架构下的超级混动平台、E0X高性能电动平台和支持以上两个平台的智能化、生态技术等135项新技术，其中包括第三代混动科技、电池技术、电驱技术、奇瑞全栈自研 CHERY-OS、雄狮智云6.0智能座舱技术、智能驾驶技术、银河生态等。

技术路线清晰---火星架构。奇瑞火星架构，包含物理平台架构和 EEA电子电气架构的2大核心技术，是面向新四化（电动化、共享化、智能化、网联化）全新开发高端智能电动平台。 2023年，奇瑞汽车发布火星架构-超级混动平台，该平台是火星架构下基于混合动力开发，兼容高效燃油动力的最新造车平台，将在火星架构下的奇瑞车型上逐步使用。新平台共有18大模块组成，并采用14+4模块化设计理念，其中：共用12大模块，占比67%；优化沿用2 大模块，占比11%；智能专用模块有4个，占比 22%。新平台不同模块之间，均采用统一接口标准。标准化接口可以明显节省新车开发周期。

业务布局日渐明朗，成长潜力不言而喻

左手苹果，右手华为。 2022年2月，“立讯精密与奇瑞汽车签署《战略合作框架协议》，拟共同组建合资公司，从事新能源汽车的ODM整车研发及制造。协议同时约定，立讯有限（立讯精密的控股股东）以100.54亿元购买青岛五道口持有的奇瑞控股19.88%的股权、奇瑞股份7.87%的股权和奇瑞新能源6.24%的股权。”立讯向来有苹果代工之王的地位，此次立讯与奇瑞形成双剑合璧，有望拿下苹果订单。 2020年12月16日，奇瑞与华为签订全面合作框架协议。根据协议，双方将在智能汽车电子电器架构、智能网联、智能座舱、车载计算及自动驾驶、智能能源、智能车云服务等领域全面合作。双方将共同研究探索5G创新应用场景，在5G+V2X、车路协同、自动驾驶等方面开展深度合作。双方合作的首款纯电轿跑将于今年内发布，同时，该款车也是首款搭载鸿蒙4.0操作系统（HarmonyOS 4 ）的汽车。

地方（芜湖）成为企业的坚实底气

挺起全省世界级万亿汽车产业版图的半壁江山。产业链完备：近年来，芜湖将新能源和智能网联汽车作为首位产业、首位谋划、首位支持。目前，全市汽车及零部件产业链集聚规模以上工业企业近400家，集聚产业链上下游企业1400多家，培育出上市企业4 家。2022年，芜湖汽车及零部件产业产值突破2000亿元、同比增长30.8%，整车产量111.1万辆、同比增长36.5%，汽车销售总量居全省第一。制度清晰：政策---芜湖制定《聚焦首位产业建设具有国际竞争力的新能源汽车产业集群行动计划》，出台《关于支持新能源汽车和智能网联汽车产业高质量发展若干政策》。执行---芜湖成立市委、市政府主要负责同志任组长的产业集群建设工作领导小组，设立芜湖市汽车产业生态建设发展中心，统筹推进集群建设重大规划、政策、工程、项目、资金及其他重要工作安排，协调解决重点难点问题。监督---芜湖市对照安徽省新能源汽车产业集群建设监测指标，分解任务清单75项，按月对集群建设情况监测评估，形成“战略规划—支持政策—行动计划—项目清单—闭环落实”的一体化工作推进机制。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）