【申万宏源】2024年环保行业投资策略：市政环保稳健保障股息，双碳泛储能引领成长.pdf

行业研究

2023-11-12

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申万宏源

1. 环保复盘：六年深度调整，未来高股息与高成长兼备

1.1 环保复盘：六年深度调整，当前估值处于历史低位

申万环保指数自2017年下跌以来，持续维持低位  申万环保指数估值处于历史低位，PEttm处于近十年（20131108-20231107）18.2%分位。

1.2 环保复盘：行业持续分化，个股α明显，高成长与高股息兼备

2023年初至今（20231107），区间收益率涨幅前15名企业主要集中在产品设备类及循环经济类，个股α明显。  2023年初至今（20231107），区间收益率跌幅前15名企业相对较为分散，个股差异较大。  市政固废及水务整体表现平稳。

2. 市政环保：稳健运营，现金流改善提高股息表现

2.1 市政固废及水务：盈利模式稳定，高股息有望持续

市政水务及固废业务为城市运转刚需，需求及收入稳定，同时成本端以折旧摊销及人工等为主。  一般采用特许经营模式，25-30年独家经营，保障长期收益。

2.2 市政固废及水务：发展成熟，自由现金流改善，未来分红有望进一步提升

行业发展趋于成熟，新增产能有限，公司投资现金流有望明显收缩。以垃圾焚烧为例，根据上海环境年报，目前全国生活垃圾无害化处理能力已经达到140万吨/日，其中焚烧超过90万吨/日，占比超 60%，2022 年全国新增垃圾焚烧招标 39750 吨/日。

2.3 市政固废及水务：发展成熟，自由现金流改善，未来分红有望进一步提升

伴随行业成熟，板块公司经营现金流持续提升，投资活动现金流持续下降。

2.4市政固废及水务：推荐粤海投资，建议关注军信股份、旺能环境等

推荐粤海投资：稀缺香港供水标的，主业稳健发展，保障高股息（11%）。公司为粤海控股旗下以水务为核心的多元投资集团，依托优质水务资产，历史业绩稳健，2022年归母净利47.64亿元，分红率84%，当前股息率达11%。

水资源板块：贡献80%税前利润，核心对港供水资产稳健。公司东深供水项目供应香港77%淡水，稳定收取港币，其他水资源项目产能813.68万吨/天（含173万吨原水），未来毛利有望提升。  物业板块：贡献10%税前利润，物业稳定，地产有望贡献利润增量。物业出租：公司经营天河城等核心商场，历史年均贡献8亿税前利润。粤海置地：聚焦粤港澳大湾区中心城市，伴随粤海云港城地等标杆项目释放，有望贡献业绩增量。

其他板块：百货、酒店、火电、高速等今年迎来疫情后全面复苏。  公司股价主要下跌因素迎来边际改善。1）经营现金流明显改善：伴随公司水资源板块及粤海置地Capex大幅减小，公司经营现金流由去年的-14亿提升至2023年上半年的44亿港币；2、房地产政策边际改善，粤海置地标杆项目有望明年交付；3、酒店等业务业绩迎来修复期；4、美联储加息或接近尾声。  投资分析意见：预计公司2023-25年归母净利润为44/53/55亿元，同比增速分别为-7%、20%、4%，对应pe（2023年10月30日收盘价）为 8.0/6.7/6.4倍。考虑公司主业稳健，历史利润及分红率均稳步提升，公司高股息有望持续，我们给予公司2023年9倍PE估值，目标市值398亿元，相比最新收盘市值涨幅空间13%，给予“增持”评级。

3. 双碳：长期趋势不改，看好CCER重启+碳监测放量

3.1. 碳中和政策：二十大坚定表态，稳中求进，坚定不移推动碳中和

短期扰动：能耗双控带来运动式减碳，短期对生产生活带来冲击。2021年8月，发改委印发《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》，8个省（区）在能源消费总量控制方面为一级预警。随后江苏等十余个省实施了严格限电限产措施。能耗双控推进中出现集中限电限产，能源短缺和大宗商品价格上涨等多重挑战对短期生产生活带来冲击。  及时纠偏：杜绝运动式减碳。为减轻负面影响，2021年9月，发改委印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，给予能源消费总量目标更大灵活空间。2021年10月国常会进一步提出纠正有些地方的“一刀切”停产限产或“运动式”减碳要求。2021年12月，中央经济工作会议提出“传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上”、碳排放总量和强度“双控”将逐渐取代能耗“双控” 等要求。

回归理性：分行业稳步推进。2022年1月，工信部等多部门发布《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》，提出钢铁行业“确保 2030年前碳达峰”，比征求意见稿延迟5年，并删除多个具体指标，指导意见更切实际，有利于钢铁行业有序推进碳减排。  最新表态：强调先立后破，稳中求进，坚定不移推动碳中和。2022年3月，政府工作报告提出“有序推进碳达峰碳中和工作”，强调先立后破，保障能源安全（有别于2021年“扎实做好碳达峰、碳中和各项工作”的表述）。5月以来，中央政府多次强调有序推进碳达峰碳中和，习总书记发表《正确认识和把握我国发展重大理论和实践问题》指出，实现碳达峰碳中和目标要坚定不移，但不可能毕其功于一役，要坚持稳中求进，逐步实现。2022年10月，政府二十大报告进一步做出坚定表态，展示中国在“双碳”目标上的战略定力。

3.2 碳中和政策：建立双碳“1+N”政策体系, 十大行动助力实施碳中和

我国碳达峰碳中和“1+N”政策体系已基本建立，其中“1”是碳达峰碳中和指导意见，“N”包括《2030年前碳达峰行动方案》以及重点领域和行业政策措施和行动。

3.3 碳中和政策：建立双碳“1+N”政策体系, 十大行动助力实施碳中和

3.4 碳市场发展：第二个履约周期配额量价齐升，目前已启动碳市场扩容研究

配额宽松+企业惜售+配套政策不明朗，全国碳市场首个履约周期换手率不到2%。2021年1月，生态环境部向2225家发电企业分配碳排放配额。全国碳市场自2021年7月16日启动上线交易至12月31日累计运行114个交易日，完成了第一个履约期。碳排放配额累计成交量 1.79亿吨，累计成交额76.61亿元。目前生态环境部出于让控排企业循序渐进适应碳交易机制考虑，总体采取了较宽松的配额分配；同时掌握大量盈余配额的大型发电集团基于碳价上涨预期，普遍采取了惜售策略。2021年度全国碳市场配额总盈余约3.6亿吨，其中约50%盈余掌握在中国的五大电力集团手中。此外，当前全国碳市场仅覆盖电力一个行业，且不允许除控排电力企业之外的机构参与碳市场交易。

我国碳市场第二个履约周期清缴进行时，碳市场配额发放减少（约3.15亿吨），配额方案新增灵活履约机制及纾困机制。 2023年3月15 日生态环境部印发实施《2021、2022年度全国碳排放权交易配额总量设定与分配实施方案（发电行业）》。相比于第一履约期（2019- 2020）的基准值，2022年300MW等级以上、300MW等级以下常规燃煤机组基准值分别下调7%、11%。同时方案充分考虑火电机组短期经营压力，新增灵活履约机制及个性化纾困机制。

全国碳市场亟待成熟和丰富，碳市场扩容在即。2021年中央发布的两个双碳“1+N”政策体系的纲领性文件对碳市场的未来作出了明确的勾勒，包括扩大行业覆盖范围（例如钢铁、建材等）、丰富交易品种和交易方式（衍生金融品等）、完善配额分配管理、做好与能耗 “双控”政策的衔接等。2023年5月18日，由生态环境部应对气候变化司主持 “扩大全国碳市场行业覆盖范围专项研究”。

3.5 碳市场：CCER正式重启，林业碳汇、可再生能源、甲烷利用有望受益

我国CCER历经2012年启动，2017年备案叫停，2018年存量CCER市场重启三大阶段。2012年国家发改委印发《温室气体自愿减排交易管理暂行办法》、《温室气体自愿减排项目审定与核证指南》两大关键文件，正式启动国内减排项目注册流程。2015年，自愿减排交易信息平台上线，CCER进入交易阶段。2017年，由于CCER交易量小、个别项目不够规范，发改委暂停CCER项目的备案申请受理。2018 年国家气候战略中心宣布，国家自愿减排交易注册登记系统（CCER注册登记系统）恢复上线运行，存量CCER交易重启。

首个履约周期CCER抵消比例不得超过5%，供给不足推动CCER价格逼近配额价格。2022年1月，生态环境部发布《碳排放权交易管理办法（试行）》，全国碳市场发电行业第一个履约周期正式启动，同时明确重点排放单位每年可使用CCER抵销碳排放配额的清缴，抵销比例不得超5%。伴随CCER存量供给逐步减少，CCER价格迅速走高，不断配额价格。  管理办法及方法学相继发布，CCER迎来正式重启。 2023年10月19日，生态环境部发布《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》， 10月24日进一步发布4个新的方法学。在此背景下，CCER正式重启，首批方法学包括造林碳汇、并网光热发电、并网海上风力发电、红树林营造。建议关注永安林业、东珠生态、福能股份、山高环能。

3.6 碳监测：数据精准而连续，我国将抓紧启动第二阶段试点

碳监测可提升企业碳排放精准性、服务城市碳排放核算，并与国际接轨。1）有利于服务企业碳排放校核。核算法具有人为干扰多、误差较大、成本高、不连续等缺点，CEMS方法在线监测可以提供更加精准的数据；2）有望服务城市碳排放核算；3）有序推进与国际先进接轨。  十四五规划提出核算为主、监测为辅，逐步推进碳监测评估试点。《“十四五”生态环境监测规划》指出着眼碳达峰碳中和目标落实和绿色低碳发展需要，按照核算为主、监测为辅、国际等效、适度超前的原则，系统谋划覆盖点源、城市、区域等不同尺度的碳监测评估业务，提升碳监测技术水平，逐步纳入常规监测体系统筹实施。

2021年9月生态环境部印发《碳监测评估试点工作方案》以来，95台污染源监测设备完成建设。1）试点工作初步组建了网络，实现重点行业、城市、区域三个试点层面全覆盖，5个试点行业（火电、钢铁、石油天然气开采、煤炭开采、废弃物处理）共建成93台在线监测设备；建成63个高精度、95个中精度城市监测站点；有序实施国家空气背景站点升级改造；2）先后印发10余项碳监测技术指南或规程； 3）开展了监测和核算数据的比对分析、由浓度到排放量的反演分析和时空分布的规律特征分析。

2023年5月31日生态环境部表示：我国将抓紧启动第二阶段试点，扩大行业试点范围。稳步扩大火电、钢铁等行业试点，逐步增加参试企业，提升试点工作代表性。此外，我国还将深化技术体系构建，强化监测法精准支撑（加快突破流量监测等碳监测关键技术）。  烟气监测与碳监测具有同根同源同过程的特点，烟气监测公司具有技术及渠道等多重优势。污染物排放和温室气体排放具有同根同源同过程的特点，两者监测技术原理相通，在现有污染源监测技术的基础上，需增加计量特性即可满足温室气体排放监测。推荐雪迪龙。

4. 灵活性改造：新能源消纳刚需，缺电有望加速行业发展

4.1. 火电灵活性改造：新能源装机快速提升，灵活性改造成刚需

新能源存在间歇性强、波动大、预测难等随机性和不稳定性问题，伴随大规模并网，新能源消纳问题日益凸显。新能源发电大比例接入，对电网系统的稳定带来挑战。在时间上，风光发电受自然环境影响，发电波动性较大，且出力往往同用电负荷不匹配。在空间上，风光装机主要分布在东北、华北北部和西北地区，与用电负荷较高的中东部地区存在空间上的不匹配，从而导致一些地区弃风弃光等问题日益突出。  新能源消纳涉及源网荷储等多个方面，火电灵活性改造成本优势明显。系统调峰能力与新能源发电特性直接相关，是解决新能源消纳问题的关键举措。系统调峰能力的建设包括抽水蓄能、电化学储能、火电灵活性改造等，其中抽水蓄能电站受站址资源和建设工期限制，气电受气源、气价约束，发展规模有限。现阶段储能技术受制于经济性、安全性，尚不具备大规模商业化应用条件。火电灵活性改造凭借技术成熟度及经济性成为重要抓手。

4.2 火电灵活性改造：容量大、成本低、周期短，是新能源消纳重要抓手

火电灵活性具有容量大、成本低、周期短等优势，是解决新能源消纳的重要抓手。根据中电联统计，2021年我国火电装机1297GW（其中煤电1110GW），火电装机容量占全国装机容量的55%，体量巨大。与此同时，火电灵活性改造具有成本低、周期短等优点。  从度电成本来看：根据《广东“十三五”电源调峰联合运行策略优化》，火电度电成本仅0.05元，远低于电化学储能等其他调节手段。  从前期投资成本来看：根据中电联统计，目前煤电灵活性改造成本约500-1500元/kW，而目前抽水蓄能和电化学储能的建造成本约 6000元/kW和4000元/kW，即使考虑每kW储能具备的调峰能力是煤电灵活性改造的2倍，煤电灵活性改造成本依然具备优势，考虑到煤电利用小时数更高，实际度电成本优势更加突出。

对标发达国家调峰能力，我国煤电灵活性还有很大提升空间。火电灵活性改造的核心目标是充分响应电力系统的波动性变化，实现降低最小出力、快速启停、快速升降负荷三大目标，其中降低最小出力，即增加调峰能力是目前最主要的改造目标。根据《火电机组灵活性改造形势及技术应用》，目前我国纯凝机组调峰能力（最低运行负荷）普遍为50%左右，热电机组为保证热负荷供应，在供热期调峰能力仅为60%左右（一般在50％～70％）。与之对比，德国的纯凝机组最低运行负荷达到25％，供热机组最低运行负荷达到40％；丹麦火电机组基本以供热为主，供热期最低运行负荷可达20％。

4.3 火电灵活性改造：十四五市场空间约400亿元

十四五期间预计灵活性改造2亿千瓦，对应市场空间约400亿元。2021年11月，国家发改委、能源局进一步发布《关于开展全国煤电机组改造升级的通知》，明确十四五期间完成存量煤电机组灵活性改造2亿千瓦，增加系统调节能力3000-4000万千瓦，据中电联统计，煤电灵活性改造单位千瓦调峰容量成本约在500-1500元，则十四五期间煤电灵活性改造投资额约为150-600亿元，若按400亿元计算，则 2022-2025年年均市场100亿元。  改造内容：1）纯凝机组：降低锅炉负荷，核心技术包括锅炉低负荷稳燃技术、宽负荷脱硝技术、水冷壁安全防护技术；2）热电联产机组：热电解耦。

配置灵活性改造将成风光并网的最优先条件，山东、贵州等地政策将加速灵活性改造。2021年8月国家发改委发布《关于鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力增加并网规模的通知》，文中明确将开展灵活性改造的煤电纳入调峰能力范畴，且超过电网企业保障性并网以外的规模初期按照功率15%的挂钩比例（时长4小时以上）配建调峰能力，按照20%以上挂钩比例进行配建的优先并网。此后国家和地方层面都出具政策引导煤电参与调峰。山东、贵州等地进一步出台政策，例如2022年11月，贵州省《关于推动煤电新能源一体化发展的工作措施（征求意见稿）》指出：对开展灵活性改造的，按灵活性改造新增调峰容量的2倍配置新能源建设指标。

2022年以来各地新出台新版“两个细则”，对火电深度调峰补偿进行了不同程度的提高。2022年6月，南方能监局印发《南方区域电力并网运行管理实施细则》《南方区域电力辅助服务管理实施细则》及相关专项实施细则，对火电深度调峰补偿进行了提高。以广东省为例，2022版“两个细则”相比于2020版，深度调峰补偿均有了不同程度提高，40%以下深度调峰补偿标准提高了至少6倍。  2023年11月10日，国家发改委和能源局发布《关于建立煤电容量电价机制的通知》，建立煤电容量电价机制，有望进一步推动火改。 2024-25年多数省份为100元/kW（固定成本为330元/KW），对应度电约2.2分/千瓦时。政策明确不满足国家对于能耗、环保和灵活调节能力等要求的煤电机组，不执行容量电价机制。

4.4 灵活性改造：推荐华光环能、青达环保、东方电气，建议关注龙源技术等

华光环能（600475）：传统能源环保主业稳健，新增灵活性改造及氢能打开成长空间。公司传统主业为能源及环保领域，覆盖装备+工程+运营，主业发展稳健。公司储备的煤粉预热技术获得中科院独家技术授权，基本完成了关键技术和中试研究，目前正在进行产业化验证示范，未来有望深度参与灵活性改造市场。  青达环保（688501）：聚焦火电辅机及全负荷脱硝，火电加速及灵活性改造打开空间。公司主营火电辅机，十四五以来伴随火电投资加速及首批节能改造设备到期，公司炉渣设备及低温省煤器成长提速。与此同时，新能源大规模并网推动火电灵活性改造加速释放，公司主打水旁路全负荷脱硝，是较早介入市场的公司之一，同时公司具备锅炉设计和制造资质，竞争优势显著，未来公司全负荷脱硝系统迎来高速成长。

东方电气（600875）：三大主机厂商之一，受益煤电和抽蓄建设。公司是我国煤电三大主机厂之一，同时也是两大抽水蓄能水轮机供应商之一，公司积极构建装备+服务双轮驱动模式。煤电未来几年建设将重回高峰，但并不意味着此轮建设过后煤电建设将停止，90年代初期大规模建设的煤电机组已临近退役，催生大量煤电等量替代建设需求。公司 “水、火、核、风、光、气”六电并举，外加抽水蓄能和煤电灵活性改造需求，业绩增长确定性高。

华电重工（601226）：华电集团旗下平台，积极参与灵活性改造及新能源建设。公司为华电集团科工业务板块平台公司，旗下物料输送工程及火电四大管道系统、空冷系统竞争优势明显，同时公司积极参与电厂综合能效提升及灵活性改造服务，目前已签订多项灵活性改造订单。受益火电基建及灵活性改造加速，公司相关的物料输送工程及热能工程业务迎来高速增长，叠加海上风电装机加速，公司有望迎来高速增长。

西子洁能（002534）：聚焦锅炉装备，熔盐储能快速发展。公司自主研发“适用于光热与储热系统的大功率熔盐吸热器与熔盐蒸汽发生系统”，大力拓展熔盐储能市场。与此同时公司收购熔盐储能系统集成公司赫普能源、电极锅炉制造公司兰捷能源，积极参与灵活性改造市场。  龙源技术（300105）：储备多项技术参与灵活性改造。公司为燃煤电站节能环保综合服务商，掌握的等离子体点火及稳燃技术、超低负荷稳燃洁净燃烧技术、全负荷脱硝、熔盐储能等均可用于灵活性改造市场。

5. 盐湖提锂：新能源时代白色石油，技术成熟推动行业放量

5.1 盐湖提锂：新能源时代的白色石油，锂矿本土资源战略地位提升

锂矿是新能源时代的“白色石油”，全球58%锂资源分布于盐湖，我国约79%锂资源分布于盐湖。根据美国地质调查局，截至2020年末，全球已查明锂资源量约8600万吨（折LCE约4.58亿吨），其中58%锂资源分布在盐湖中，其中南美“锂三角”地区（智利、阿根廷和玻利维亚）的锂资源量之和约占全球的56%，其他资源量丰富的国家还有澳大利亚、美国和中国。我国锂资源储量约占全球锂资源储量的7%，根据中国地质调查局，我国约79%的锂资源分布于盐湖中，其中青藏两地占全国盐湖总量超90%。

从产量来看，2022年我国锂行业LCE产量约63万吨，主要为矿石精炼，原料对外依存度约为55%。《2022年中国锂产业报告白皮书》显示，2022年我国1）碳酸锂产能约为60万吨、产量为39.5万吨，2）氢氧化锂产能约35万吨、产量为24.6万吨，3）氯化锂产能约3.5万吨、产量约为2.22万吨，锂盐产量合计约为63.1万吨LCE。2022年我国从国外进口锂辉石精矿约284万吨，锂行业原料对外依存度约为55%。

伴随加拿大要求外企剥离在加锂矿资产，叠加南美锂三角推动“锂行业欧佩克”，本土资源战略地位提升。2022年11月2日，加拿大政府以国家安全为由下令剥离外国公司对加拿大关键矿产公司的投资，中矿（香港）稀有金属资源有限公司应从加拿大动力金属公司撤资；藏格矿业投资应从加拿大超锂公司撤资。尽管加拿大本地锂矿储量并不大，但加拿大企业持有较多南美等地的锂资源。与此同时，阿根廷、玻利维亚和智利（美国地质调查局调查数据显示，截至2021年，全球已探明的8900万吨锂金属资源量中，约有56%位于南美“锂三角”地带）正在致力于推进建立类似OPEC的“锂三角欧佩克”。

5.2 盐湖提锂：技术成熟+价格优势推动行业释放，市场空间约60亿

受自然条件、技术等因素影响，2021我国仅13%原料来源于盐湖提锂。据中国有色金属工业协会锂业分会统计，2021年中国生产碳酸锂原料中来源于国内盐湖提锂的比例仅为13%，主要系1）自然条件差：青藏高原生态脆弱地区，缺乏基础设施；2）技术难度：此前吸附+膜技术不成熟，依赖进口。  技术逐步成熟+价格优势，行业迎来快速发展。据央视财经报道，盐湖提锂生产成本约为每吨3-4万元；而锂辉石提锂包含原料成本和加工成本，在自有矿的情况下，1吨电池级碳酸锂成本约为每吨7-8万元；无自有矿情况下，每吨可超30万元（取决于锂精矿价格）。

政策积极鼓励+基建同步配套，产业加速推进。2021年9月青海省政府印发《建设世界级盐湖产业基地行动方案编制工作方案》，把盐湖开发建设升级为“世界级产业体系”高度。在此背景下，西藏扎布耶源网荷储一体化综合能源供应等类似项目快速推进，助力项目投产。  盐湖提锂行业加速释放，未来3年市场空间约60亿元。基于在建及筹建产能，我们预计未来3年盐湖提锂产能将新增15万吨产能，按照盐湖提锂“吸附+膜分离”工艺万吨产能投资4亿元（参照三达膜2022年2.1亿中标金昆仑锂业5000 吨/年电池级碳酸锂项目EPC公告测算），对应市场空间约60亿元。

5.3 盐湖提锂：我国盐湖锂品位低，吸附+膜分离成为主流工艺

我国盐湖锂品位低，吸附+膜分离法是盐湖提锂的主要技术路线。盐湖提锂的主要难点在于伴生离子的分离。根据盐湖卤水中锂和其他伴生离子特征，盐湖提锂技术可分为高镁锂比和低镁锂比技术。低镁锂比盐湖提锂技术主要包括沉淀法和盐梯度太阳池法。高镁锂比盐湖提锂技术主要包括膜分离法、萃取法、吸附法等。由于我国盐湖卤水镁锂比高，杂质多，吸附+膜分离工艺凭借镁锂分离效果优秀，回收率较高，工艺流程短，生产周期短，环保成本低等优点，逐步成为我国盐湖提锂的主要技术路线。

5.4 盐湖提锂：推荐沃顿科技、倍杰特，建议关注久吾高科、争光股份

海外政策波动提升本土锂矿资源战略地位，国内技术进步推动盐湖提锂价格优势明显，我们看好盐湖提锂加速发展下的膜及吸附剂企业投资机会。在新能源汽车及储能产业快速发展的当下，加拿大要求外企剥离在加锂矿资产，叠加南美锂三角推动“锂行业欧佩克”，锂矿资源抢夺激烈，本土资源战略地位提升，叠加国内技术成熟，国内盐湖提锂开发建设有望加速。重点推荐沃顿科技、倍杰特，建议关注久吾高科，争光股份。  1）沃顿科技：聚焦纳滤及反渗透膜，受益进口替代加速，EPC模式积极参与盐湖提锂市场。公司聚焦反渗透及纳滤生产，伴随公司膜产品性能及稳定性稳步提高，叠加服务响应及价格优势显著，公司工业膜销售占比不断提升，进口替代明显。与此同时公司引进国家能源集团旗下龙源环保作为公司第二大股东，国能集团大量用膜需求将有力加速推动公司产品进口替代进程。此外，公司扩充产能，升级产品结构，同时积极开拓盐湖提锂、海淡等多个膜高端应用场景，多重作用下，公司业绩迎来高速增长。

2）倍杰特：中标扎不耶2.76亿膜分离订单，牵手苏青集团打通吸附+膜工艺路线。公司聚焦膜分离系统，下游应用包括工业废水零排放及盐湖提锂等。凭借高含盐废水提盐工艺的成果，2021年公司中标西藏扎布耶盐湖万吨提锂项目的提锂核心设备全部5个标段，合同金额2.76亿元。目前公司与吸附剂公司苏青集团合作，打通了盐湖提锂膜法加吸附法全流程工艺路线。

3）久吾高科：膜分离率先产业应用，吸附剂迎来规模化订单。公司多年深耕陶瓷膜领域，是国内少数具备全产业链服务能力的膜分离企业，下游领域经验丰富。公司在2018年中标五矿盐湖万吨碳酸锂项目，率先实现膜分离提锂产业化应用。与此同时，公司积极研发吸附剂，目前吸附剂已在金海锂业及藏格矿业规模化应用，公司成为行业少数兼具吸附+膜分离工艺段供应商。根据公司年报，2022 年公司自主研发的第三代锂吸附剂生产线建成2000吨/年的产能，保障了公司吸附剂材料订单的及时交付。伴随公司在西藏矿业扎不耶、拉过错、班嘎错等盐湖提锂项目推进，公司业绩有望迎来高速成长。

4）争光股份：聚焦离子交换树脂，产品升级+产能放量，多个场景拓展加速释放，盐湖提锂有望突破。公司深耕离子交换和吸附树脂行业多年，根据公司公告，公司拥有400 多个离子交换树脂品种和10 个大孔吸附剂品种，广泛应用于工业水处理、核工业、食品及饮用水、石油、化工、电子、冶金、环保、生物医药、新能源等领域。公司是国内同行业中首个获得国内核电领域准入资格的企业，产品被列入中核集团合格供应商名录。2022年末公司产能为19750 吨，今年募投项目扩产有望带来产能翻倍。在盐湖提锂领域，公司产品已进入中试阶段。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）