基本金属：宏观及基本面支撑铜价触底反弹，云南电解铝陆续开始减产。1）铜：周内铜价重心上移明显，宏观及基本面维度均有支撑。美联储如期未加息，海外宏观偏好有所转暖；基本面维度LME连续去库，叠加国内社会库存处于低位，铜市场底部支撑力度较强。电解铜现货库存先减后增，进口到货在后半周形成较好补充，周内库存累计下降0.53万吨至6.6万吨，铜价反弹叠加精废价差修复使得下游消费有所减弱，现货成交活跃度欠佳，需进一步观察后续需求及库存情况。2）铝：周内铝价涨后维持震荡。供应端云南电解铝陆续开始减产，大部分企业本周开始实行减产计划，实际减产规模约在80-90万吨，占目前省内运行产能的14-16%，略低于市场前期传言，云南减产后供应量将有所下降。需求端随着消费淡季到来建筑型材等有减弱预期，此外光伏用铝稍有回落。周内电解铝社会库存累库3.4万吨至61.1万吨。看好供应受限+低库存基本面下的铝板块，建议关注中孚实业、中国宏桥、神火股份、天山铝业。贵金属：美联储如期暂停加息，非农数据不及预期刺激金价上涨。周内金价高位震荡。周三美联储货币政策会议决定维持联邦基金利率不变，目标区间在5.25-5.5%之间，继今年九月后第二次暂停加息，符合市场预期。此后周五美国劳工统计局发布的数据显示，美国10月非农就业人数增加15万人，低于市场普遍预期的18万人。此外美国10月失业率升至3.9%，创2022年1月以来最高水平。受此刺激国际金价再度冲上2000美元/盎司。我们认为随着高利率环境对经济的负面影响逐渐显现，美债收益率的上行或已接近尾声，对中期金价形成支撑，此外避险情绪的持续发酵成为短期内金价上涨催化剂。建议关注山东黄金、招金矿业、中国黄金国际。作者刘奕町分析师SAC执业证书编号：S1110523050001liuyiting@tfzq.com曾先毅联系人zengxianyi@tfzq.com相关报告1《金属与材料-行业研究周报:力学性能独特，形状记忆合金》2023-10-292《金属与材料-行业研究周报:万亿国债提振需求预期，云南电解铝或有减产风险》2023-10-293《金属与材料-行业研究周报:避险情绪持续发酵，贵金属价格大涨》2023-10-22相关报告1《金属与材料-行业研究周报:力学性能独特，形状记忆合金》2023-10-292《金属与材料-行业研究周报:万亿国债提振需求预期，云南电解铝或有减产风险》2023-10-293《金属与材料-行业研究周报:避险情绪持续发酵，贵金属价格大涨》2023-10-22相关报告1《金属与材料-行业研究周报:力学性能独特，形状记忆合金》2023-10-292《金属与材料-行业研究周报:万亿国债提振需求预期，云南电解铝或有减产风险》2023-10-293《金属与材料-行业研究周报:避险情绪持续发酵，贵金属价格大涨》2023-10-22小金属：三季报除锡行业外，整体表现不佳，但Q4修复预期仍存。三季报锡板块表现喜人，兴业银锡受子公司银漫矿业选矿技改完成及乾金达矿业达产等影响单季度归母净利润达到4.1亿，远超预期；我们认为锡加工费的上涨给予了锡业股份公司业绩正向影响。锑板块整体不及预期，湖南黄金、华钰矿业同产金、锑，我们认为黄金产量下滑是业绩不及预期的主要原因，湖南黄金Q3黄金洞矿业、新龙矿业停产影响了产量，华钰矿业Q3金精矿、金锭销量环比Q2下滑影响业绩，但Q4修复预期仍存。以中钨高新为代表的钨板块亦不及预期，主要源于需求疲软带来的营收承压，而研发费用增长与汇兑收益的减少增加了费用，挤压了利润，但我们认为不用过于悲观，公司刀具主营业务Q3皆有环比改善，随着1万亿国债的落地，下游制造与基建端需求预期转好，公司利润有望迎来持续修复。建议关注：中广核矿业，中钨高新，厦门钨业，中国稀土。风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。
铜：铜价相对稳定，企业盈利波幅不一。Q3LME铜均价环比Q2小幅下降134美元/吨至8357美元/吨，铜行业上市公司盈利环比变化不一。紫金矿业/洛阳钼业/金诚信Q3归母净利润分别为58.6/17.4/3.1亿元，环比分别+21%/+351%/+42%。其中紫金矿业业绩提升，主要系其矿产金铜产品Q3销量环比Q2均有所提升；洛阳钼业业绩环比大幅改善系其权益金事件解决后自刚果金TFM项目往外运输的铜产品在Q3陆续实现对外销售并确认利润所致，但Q3公司税金及附加以及所得税大幅增加对利润形成拖累，我们判断主要系部分铜矿产品自矿山主体运出后缴纳税款，但合并报表口径产品尚未离开公司集团主体导致对应收入尚无法确认。前期铜价在海外宏观压制以及LME累库压力下明显回调，带动板块内股价跟随回调。建议关注紫金矿业、洛阳钼业。铝：铝价上涨+成本下行驱动盈利环比改善。Q3国内电解铝现货均价水平环比Q2小幅上涨约318元至18857元/吨，原料端预焙阳极价格自6月以来大幅下行，Q3均价较Q2下降约473元/吨，此外动力煤价格下行带来自备电厂盈利的改善，云南地区产能Q3丰水期电力成本位于年内低位，受上述因素驱动板块内上市公司盈利环比有明显改善。中孚实业/神火股份/中国铝业/天山铝业/云铝股份Q3归母净利润分别为3.8/13.6/19.4/6.2/9.9亿元，环比分别增长77%/14%/21%/19%/57%。中国宏桥虽未披露三季报，但旗下主体山东宏桥新型材料有限公司披露三季报显示业绩环比大幅增长，我们判断主要受益于电价成本的下行。展望Q4铝价自9月上涨以来持续维持高位，成本端预焙阳极、氧化铝相对稳定，电力成本虽受到动力煤价格反弹以及Q4云南等水电地区枯水期成本有所上升影响，但铝价的上涨可以部分抵消成本端对吨铝盈利影响，预计吨铝盈利有望仍将维持高位。此外当前时点云南减产开始落地，后续供应减量+低库存或驱动铝价有较好表现，建议关注神火股份、中国宏桥等低估值标的。三季报锡企业业绩整体表现良好。兴业银锡23年前三季度实现营收24.25亿元，yoy+47.1%；归母净利润5.43亿元，yoy+136.2%；扣非净利润5.65亿元，yoy+131.5%。其中，Q3实现营收11.79亿元，yoy+83.6%，环比+49.8%；归母净利润4.1亿元，yoy+305.5%，环比+246.1%；扣非净利润4.07亿元，yoy+270.8%，环比+203.1%。我们认为业绩超预期主要源于子公司银漫矿业选矿技改完成及乾金达矿业达产（上年同期受采区二期建设影响，未能实现满负荷生产）等因素影响，公司主营矿产品产销量同比增加，营业收入同比增加所致。锡业股份23年前三季度实现营收336.58亿元，yoy-20.2%；归母净利润10.95亿元，yoy-18.6%；扣非净利润9.9亿元，yoy-18.6%。其中，Q3实现营收108.26亿元，yoy-4.4%，环比-7.6%；归母净利润4.08亿元，yoy-333.1%，环比-2.9%；扣非净利润3.96亿元，yoy-282.4%，环比+17.9%。我们认为三季度锡加工费的上涨给予了锡业股份公司业绩正向影响，随着矿端的供应稳定格局维持，我们认为上涨后的加工费有望在Q4持续贡献利润。三季报钨企表现整体不及预期。中钨高新23年前三季度实现营收95.48亿元，yoy-4.2%；归母净利润3.15亿元，yoy-20.9%；扣非净利润2.37亿元，yoy-36.9%。其中，Q3实现营收30.02亿元，yoy-5.7%，环比-14%；归母净利润0.73亿元，yoy-56.2%，环比-48.4%；扣非净利润0.52亿元，yoy-67.7%，环比-45.8%。主要源于需求疲软带来的营收承压，而研发费用增长与汇兑收益的减少增加了费用，挤压了利润，但我们认为不用过于悲观，公司刀具主营业务Q3皆有环比改善，随着1万亿国债的落地，下游制造与基建端需求预期转好，公司利润有望迎来持续修复。厦门钨业2023年前三季度实现营收295.28亿元，同比-20.01%；归母净利润11.61亿元，同比-11.11%；扣非归母净利10.64亿元，同比-8.51%分季度看，2023Q3，公司实现营收107.98亿元，同比-15.36%、环比+6.19%；归母净利润3.70亿元，同比-7.05%、环比+5.29%；扣非归母净利3.43亿元，同比-2.19%、环比+4.15%。23年前三季度单就公司钨钼板块而言表现良好，光伏钨丝拉动较大，主要深加工产品产销和盈利保持增长态势，其中光伏用细钨丝产品展现出在技术、质量、规模等方面的竞争优势，产销量快速增长，所有细钨丝产品共实现销量546亿米，同比增长214%，销售收入同比增长178%；切削工具产品销量同比基本持平，销售收入同比增长8%。
三季报锑企业绩整体不及预期。华钰矿业23年前三季度实现营收7.04亿元，yoy+27.4%；归母净利润1.25亿元，yoy-11.6%；扣非净利润1.3亿元，yoy-12.6%。其中，Q3实现营收2.54亿元，yoy-15.1%，环比-14.2%；归母净利润0.42亿元，yoy-54.4%，环比-36.9%；扣非净利润0.4亿元，yoy-58%，环比-43.3%。湖南黄金23年前三季度实现营收187.53亿元，yoy+16%；归母净利润3.84亿元，yoy+9.7%；扣非净利润3.86亿元，yoy+11.6%。其中，Q3实现营收57.74亿元，yoy+12.3%，环比-21%；归母净利润1.05亿元，yoy+25.1%，环比-39.5%；扣非净利润1.06亿元，yoy+26%，环比-39.7%。湖南黄金、华钰矿业同产金、锑两种矿种，我们认为黄金产量下滑是业绩不及预期的主要原因，湖南黄金Q3黄金洞矿业、新龙矿业停产影响了产量，华钰矿业Q3金精矿、金锭销量环比Q2下滑影响业绩，但Q4修复预期仍存。稀土磁材板块：稀土价格震荡企稳，行业盈利水平有望阶段性见底，伴随第二批配额落地和政策持续支持，行业有望迎来改善。稀土磁材板块23Q3营收同比+9%，环比+4%；归母净利润同比-56%，环比+53%；毛利率10.00%，同比-9.10pcts，环比-0.03pcts；净利率4.75%，同比-5.76pcts，环比+1.63pcts。我们认为营收端整体呈现稳定趋势且有逐步复苏迹象；利润端同比下滑主要系稀土价格由高位回落导致，环比看短期行业盈利水平有望阶段性触底。Q3期间重要事件为稀土第二批指标落地，北方稀土四季度精矿交易价格公布。同时，23年11月3日国常会进一步指出加大高端稀土新材料攻关和产业化进程，着力推动稀土产业高端化、智能化、绿色化发展。高端化、智能化和绿色化产业方向已明确，稀土行业有望加速推进高质量发展。后续走势判断：伴随第二批指标落地，我们认为短期行业盈利水平有望阶段性触底，稀土价格处于震荡企稳区间，后市有望迎来改善。稀土资源建议关注：北方稀土、中国稀土、广晟有色；磁材厂建议关注：金力永磁、中科三环、正海磁材。综述：本周铜价重心大幅上移。沪粤现货升水重新表现分化，上海地区因进口铜到货增加，周内高位回调，然广东地区现货偏紧局面维持，升水高位坚挺。但由于盘面反弹势头延续，加之精废价差修复，下游消费有所减弱，采购情绪平平，整体现货成交活跃度欠佳。本周国内电解铜产量25.10万吨，环比减少0.2万吨；本周产量小幅减少，11月份有部分冶炼企业检修，对产量有所影响，其他冶炼企业正常高产。国内铜冶炼企业电解铜成品库存6.2万吨，较上周持平；本周铜价震荡走高，下游企业逢低采购，社会库存减少，市场上多以进口铜为主，冶炼厂发货正常。因此冶炼厂厂库波动较小。走势预测：据百川盈孚预计下周LME铜价区间在8000-8200美元/吨之间，沪铜区间67000-69000元/吨。宏观趋势向好，国内前三季度经济持续恢复向好对铜存在较强支撑，美联储暂停加息，低价铜提振下游消费，海内外库存去化，整体预计铜价短期将转为震荡偏强。
综述：本周内外铝价均呈上涨趋势。本周外盘铝均价为2234美元/吨，较上周相比上涨41美元/吨，涨幅1.87%。沪铝主力均价19151元/吨，较上周相比上涨224元/吨，涨幅1.18%。华东现货均价为19090元/吨，与上周相比上涨88元/吨，涨幅0.46%。华南现货均价为19108元/吨，与上周相比上涨92元/吨，涨幅0.48%。云南电解铝陆续开始减产，省内电解铝企业大部分本周已开始实行减产计划，供应减少预期叠加国家对经济的提振政策共同作用，现货铝价上涨。成本方面：中国国产氧化铝市场现货成交节奏放缓，价格窄幅上行。本周中国国产氧化铝均价为3004.75元/吨，较上周均价上涨约6元/吨，涨幅约为0.22%。预焙阳极价格持稳。电价方面，产地市场继续下行，主产地生产基本维持正常，供应稳定，下游需求恢复不足，市场整体疲软，销售压力持续加大，煤价承压下行，根据用煤周期计算，理论电价维稳。综合来说，本周电解铝理论成本稍有小幅增加。利润方面：本周电解铝理论成本稍有增加。现货铝价同比上涨，且上涨幅度高于成本上涨幅度。综合来看，本周电解铝理论利润较上周相比稍有放宽。库存方面：本周LME铝库存较上周继续减少，目前LME铝库存在47.27万吨，较上周减少近1万吨。本周中国铝锭社会库存周初有所累库，后期下行，但整体较上周有所增加，目前库存在63.44万吨，较上周增加2.8万吨。走势预测：据百川盈孚预计下周现货铝价震荡运行。供应方面，虽然内蒙古地区某电解铝厂将开始释放新投产产能，但云南地区也开始进行减产，整体实施下来预计影响115万吨产能（后期或有变化），下周电解铝供应将有减少。需求方面，随着消费淡季到来，建筑型材等需求有继续减弱预期。终端来看，汽车继续保持良好势头，但光伏等用铝情况稍有回落。
综述：本周金银价格大稳小动。截至11月2日，国内99.95%黄金市场价格为476.58元/克，较上周同期上涨0.08%，上海现货1#白银市场价格5812元/千克，较上周同期下跌0.01%。周中前期，在避险买盘的支撑下，COMEX期金冲破2000整数关口后继续上行，最高至2019.7美元/盎司，COMEX期银最高至23.750美元/盎司，国内黄金现货跟涨至479.02元/克，白银维持5800-5850区间内窄幅震荡。随着美联储利率决策的临近，市场为避免美联储意外放鹰不确定性因素增加，部分多头获利了结后离场，黄金技术性回调退出整数关口后，最低至1978美元盎司，白银避于23美元下方。美联储加息靴子落地后，市场解读出未来加息可能性降低的信号，美元指数下行提振金银价格走势，白银收复23美元关口，黄金震荡运行在整数关口附近。后市预测：据百川盈孚预计下周金银价格继续震荡运行。本次加息后，美联储再度为后续加息保留了灵活空间。因长期利率上升可能对经济活动造成的压力，如果未来经济活动继续有强劲表现，通胀持续放缓可能其继续维持利率不变，而物价压力的任何加速都可能导致他们再次加息。但近期长期债券收益率在反复中呈现下行的走势，表明这种可能性越来越小。加息周期结束预期升温的情况下，避险买盘持续注入温和力量，金银价格走势压力有所放缓。但仍需保持审慎的预期，短时内受宏观金融环境不确定性的制约，美元指数仍有可能保持相对稳定，并对金银价格走势进行掣肘，拥有更敏感工业和投机属性的白银波动或大于黄金。
综述：本周金属锂艰难维持，市场多看空情。截止到11月2日，工业级金属锂市场成交价格集中在110-130万元/吨，市场均价稳至120万元/吨，较上周同期市场价格持平。电池级金属锂主流成交价格集中在130-132万元/吨之间，均价水平稳至131万元/吨，较上周同期市场价格持平。金属锂市场承接平稳走势，受成本支撑不足以及需求弱势等影响，金属锂价格波动有限。原料端价格持续回落，对金属锂价格构成压力，下游多持观望情绪，在买涨不买跌等心态下，拿货谨慎，厂商出货压力同步增加，市场悲观情绪明显。碳酸锂：本周碳酸锂市场延续跌势。截止到11月2日，国内工业级碳酸锂（99.2%为主）市场成交价格区间在15-15.8万元/吨之间，市场均价跌至15.4万元/吨，相比上周下跌0.5万元/吨，跌幅3.14%。国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在15.8-17万元/吨，市场均价跌至16.4万元/吨，相比上周下跌0.5万元/吨，跌幅2.96%。本周碳酸锂市场延续博弈状态，锂盐厂由于成本等因素，除个别报盘小幅松动外，多无降价低出意愿，且报盘价格高于市场散单成交价。需求方面，下游多询工碳，工碳流通偏紧。周初传出青海大厂拍卖计划，市场观望情绪增强。整体需求相对低迷，采买积极性维持低位，跟进较为谨慎，压价情绪仍存，同时多降低原料储备量，看跌心态不减。市场悲观情绪较强，业者仍看空后市，供需博弈中，需求仍主导价格走势，价格向下运行。走势预测：据百川盈孚预计下周金属锂市场价格或将弱稳运行，金属锂价格集中在110-130万元/吨。锂盐形势低迷，金属锂成本端支撑不足，市场多关注原料走势，下游不愿接受高价货源，且需求面无利好消息提振，金属锂供需矛盾仍存，市场重心或将弱势运行。综合来看，金属锂市场疲态不改，场内观望情绪占据主导。钴原料综述：本周钴精矿价格上调。截至到11月2日，CIF到岸价运行在6.8-7.4美元/磅，均价为7.1美元/磅，与上周价格相比上涨0.05美元/磅，涨幅0.71%。本周钴中间品价格上调，截至到11月2日，价格为8-8.5美元/磅，均价为8.25美元/磅，周内价格上涨0.1美元/磅，涨幅1.23%。周内欧洲金属钴价格坚挺运行，下游市场对硬质合金的需求转淡，成交量减少。钴原料后市预测：据百川盈孚预计钴相关产品短期价格或小幅调整为主。当前欧洲金属钴行情较为平稳，价格保持高位运行状态，而国内电钴新单匮乏，短期未必缓解，需有利好面消息加持；疫情之后，国内消费降级严重，各个行业都不景气，锂电行业前景较为可观，目前国内投产钴产品的企业增多，导致产能过剩，但消费始终不及预期。电解钴综述：本周国内金属钴行情偏弱运行。截至11月2日，百川盈孚统计99.8%电钴价格23.5-30.5万元/吨，均价为27万元/吨，较上周同期均价下跌0.1万元/吨，跌幅0.37%。周内电解钴价格有所下滑，市场鲜有新单成交，终端需求疲软始终是亟待解决的问题，看空情绪充斥整个市场，现阶段缺乏利好面消息刺激成交；国外金属钴市场氛围回归平淡，
仅有零星成交，行情一般。电解钴后市预测：据百川盈孚预计短期电解钴市场价格持稳或窄幅调整。现电解钴收储热度下降，但市场并未回归正常状态，下游拿货意愿依旧低迷，国内市场有所停滞。综述：本周伦锡市场震荡下跌。截至11月1日收盘，伦锡收盘24000美元/吨，较上周同期相比收盘价格下跌1055美元/吨，跌幅4.21%。本周美元指数震荡运行，市场预计本次美联储或暂停加息，当地时间周三(11月1日)，美联储公布了最新的利率决议，宣布维持基准利率不变，符合市场预期，但由于国际局势动荡，海外库存的长期高位，反映全球金属需求，加之国内房地产方面缓步前进，国内经济复苏任重道远，市场对需求端心态悲观，锡价格震荡下跌。锡精矿：本周国内锡精矿价格下跌。锡精矿市场供应维持稳定，市场对原料端依旧存担忧情绪，缅甸佤邦依旧处于停产状态，恢复时间待定，本周炼厂加工费较上周相比维持稳定。锡锭：本周国内现货锡市价格下跌。本周伦锡市场价格下跌，沪期锡市场低位震荡。供应方面，本周市场供应维持稳定，国内库存小幅去库。需求方面，市场整体成交表现一般，下游询盘多按需采购为主，市场供需局面依旧维持常态。库存：本周伦锡库存下跌。截至11月1日，伦锡库存量为7245吨，与上周同期相比减少40吨，跌幅0.55%。
综述：本周钨价维稳。截止到本11月2日，65度黑钨精矿均价在12万元/吨，较上周同期均价持平；仲钨酸铵在17.85万元/吨，较上周同期均价持平。近期钨市供需面僵持观望，55%钨精矿价格盘整在11.75万元/标吨上下，矿山低价惜售情绪不改。矿贸商信心偏弱，买卖均不积极，但整体未见抛货现象，当前钨精矿可操作空间极窄，背靠背操作困难。由于钨精矿长期高位运行，APT加工成本难降，同时下游钨粉末订单疲软，冶炼厂除了长单之外，散货流通匮乏，多数冶炼厂有减产计划。钨粉末市场博弈彰显，场内竞价激烈，月初钨市平静等待，交投未见异动，短期弱势不改，等待成交指引。钨精矿：本周钨精矿价格持稳。65%黑钨11.95-12.05万元/标吨，较上周价格持平，65%白钨11.85-11.95万元/标吨，较上周价格持平。生产成本保持高位，矿商下调空间有限，资源日益集中化，散货市场流通有限，业者低价惜售情绪不改，目前未见抛货现象，下游补货维持刚需，批量成交鲜有达成。目前55度黑钨精矿商谈价格围绕在11.8万元/标吨，实质成交支撑不足。钨粉/碳化钨：本周粉末价格持稳。中颗粒钨粉268-270元/千克，较上周价格持平，中颗粒碳化钨粉264-266元/千克，较上周价格持平。粉末市场博弈突出，抢单现象频发，场内竞价较为激烈，成交重心小幅下行，合金端新增订单减少补仓延后，交投积极性下降，持续关注月初长单价格指引。
仲钨酸铵（APT）：本周仲钨酸铵报价17.85万元/吨，较上周价格持平，较上月价格下跌0.83%。原料成本对市场支撑有所松动，下游行业淡季订单表现偏弱，企业利润受到挤压，厂家避险出货情绪增加，采购商则维持谨慎刚需接货，市场交投持续清淡。钨铁：本周钨铁价格持稳。70钨铁17.3-17.5万元/吨，较上周价格持平，80钨铁18.1-18.3万元/吨，较上周价格持平。目前行情暂无明显波动，原料虽有微调但支撑依旧，需求低迷压力显著，消费者信心状态持续承压。场内询单以及成交冷清，业者对后市情况表示堪忧。综述：本周钼市先抑后扬，钼价涨跌互现。截至11月2日，中45-50度钼精矿均价为3085元/吨度，较上周同期均价下调4.04%；钼铁均价为20.5万元/基吨，较上周同期均价下调4.65%；本周钼市行情由弱向好转变。本周钼市行情由弱向好转变。周初市场市场延续弱势承压运行，在海内外原料端价格同步下移及钢招量价齐弱影响下，业者信心严重受挫，场内偏空情绪逐渐弥漫直至主导，市场整体价格重心不断下移。但代表性钢招价格公布钼价有筑底迹象，加之欧洲钼铁价格率先反弹，给予市场一定利好支撑，利好情绪传导钼精矿市场行情回温，场内活跃度提升上下游企业主动操作性提升。当前散货市场交投氛围良好，钢招因月初原因节奏偏缓，叠加高位成交暂未落地，场内情绪不一畏高避险心理犹存，然原料端低价货源难寻，供需基本面形成一定支撑，钼价仍存上行空间但区间不大，短期内业者多持理性观望态度，期待代表性成交引领。钼精矿：本周钼精矿价格下行后企稳回升。中国45-50度钼精矿主流报价3070-3100元/吨度，下调130元/吨度。周初因钢招价格下压及下游用户倒挂风险，叠加国际价格持续阴跌，倒逼钼精矿价格重心下移，市场行情持续弱势承压，同时下游用户接货意识不足且欲下压报价，成交议价重心逐渐向3000元关口靠近。然钼铁市场行情回温及国际氧化钼高位价格上行，市场信心稍有恢复，加之下游用户进场操作主动性提升，持货商多惜售挺市，价格逐渐趋稳于3000关口。当前行情仍显不稳，矿山企业出货意向不高，矿贸商多捂货不出，场内低价货源难寻，但矿山库存不断累积压力增加，业者或等待时机进场操作，
短期内关注矿山出货动向，预计短期内钼价有望小幅回暖。氧化钼：本周氧化钼价格下滑后小幅回暖。中国氧化钼主流报价3190-3210元/吨度，下调130元/吨度。国际氧化钼价格持续阴跌及下游市场不断施压，市场整体行情弱势运行，双向偏空因素传导国际市场多离场观望成交缩量。期间氧化钼高位价格小幅回升，但偏空情绪主导此次小幅调整并未起利好作用。而后下游钼铁市场逐渐回温，加之钼精矿价格企稳上行，市场信心增强，受利好因素影响国际价格持续宽幅回暖，海内外市场形成双向支撑。当前市场等待矿山指向性消息出现，短期内关注实际成交情况，预计钼价有望小幅回升。钼铁：本周钼铁价格先抑后扬。中国钼铁主流报价20-21万元/基吨，下跌0.5万元/基吨。周初市场持续弱势承压运行，钢招价格不断下压及国际价格持续阴跌，市场交投氛围平平，持货商信心不足偏空情绪主导，整体价格重心不断下行。然主流钢招结果公布价格稳于19万元关口附近，钼价逐渐筑底行情开始明朗，叠加再次面临倒挂风险，生产企业多欲坚挺。随后欧洲钼铁价格率先反弹，加之原料补库困难，持货商纷纷上调报价，场内询盘活跃成交陆续开展，当前市场主流报价围绕20.5-21万元/基吨之间，但畏高避险心理犹存，高位成交暂未落地，市场成交重心多在20.5万元/基吨上下，同时月初钢招节奏偏缓，场内情绪不一，业者多以观望为主等待代表性成交出现。短期内关注矿山出货动向及钢招量价表现，预计下周钼铁有望先企稳后窄幅调整。市场综述：本周国内锑锭价格坚挺运行。截止到11月2日，2#低铋锑锭出厂含税价81000-82000元/吨，2#高铋锑锭出厂含税价80000-81000元/吨，1#锑锭出厂含税价82000-83000元/吨，0#锑锭出厂含税价83000-84000元/吨，较上周同期价格持平。本周，市场表现暂无明显变化，目前参市者心态不一，由于需求面呈现较为冷清的状态，导致部分厂家少有订单成交，因此为回笼资金存在小幅让利行为，但目前来看，大部分厂家依旧是持稳价心态出货，成本面价格居高不下，对其价格继续存在支撑，而下游采购寡淡，使
得厂商目前出货压力也较大，本周业内普遍持观望态度，入市操作较少，买卖双方僵持博弈，本周锑锭价格继续呈现稳中偏弱运行走势。锑锭：本周锑锭价格较上月同期价格持平。本周锑锭99.65%市场均价为81500元/吨，较上月同期价格持平，较三个月前价格上涨5.84%，较年初价格上涨8.67%；锑锭99.85%市场均价为82500元/吨，较上月同期价格持平，较三个月前价格上涨5.77%，较年初价格上涨7.84%；锑锭99.90%市场均价为83500元/吨，较上月价格持平，较三个月前价格上涨5.70%，较年初价格上涨7.74%。锑精矿：本周国内锑精矿价格稳定运行。截止到11月2日，锑精矿（50-60%）含税报价为68000-69000元/金属吨，锑精矿（40-45%）含税报价为67000-68000元/金属吨，较上周同期价格持平。目前，在环保政策的管控下，国内矿山生产水平依旧不高，且目前开采品味较低，并且进口方面来看，由于国际地缘形式紧张等方面影响，海外锑矿价格也较高，目前厂家以及贸易商能够流通的海外锑矿数量也较少，但下游冶炼厂仍有一定的需求存在，矿商也因此挺价情绪仍旧较浓，本周锑精矿价格继续盘整运行。三氧化二锑：本周国内三氧化二锑价格稳定运行。截止到11月2日，99.5%三氧化二锑含税报价70500-71500元/吨，99.8%三氧化二锑含税报价72000-73000元/吨，较上周同期价格持平。本周，三氧化二锑市场暂无明显消息出现，需求面现货成交依旧是刚需为主，下游厂商受终端行业难有改善影响，目前的采购热情提升较为困难，整体消费端表现依然较为低迷；但持货商方面来看，由于上游锑锭价格持续坚挺，成本端压力较大，近期多谨慎挺价来规避自身亏损风险，场内供求双方保持僵持博弈，本周三氧化二锑价格持稳观望运行。
综述：本周金属镁市场价格理性盘整。本周99.90%镁锭均价为21250元/吨，较上周下跌660元/吨，跌幅3.02%。镁价经过上周的冲高回落后，本周价格调整较为理性。具体来看，周初镁价延续弱势，场内观望情绪依旧偏浓，直到镁价跌至20800元/吨时，下游刚需客户逐渐入市询盘买货，部分贸易商也逢低采购，业者心态有所提振。在需求端的不断跟迚下，厂家报价试探性上调至21000元/吨，然而依旧有客户买盘，加之府谷地区整改工厂复产日期延后，整体库存压力不大，各厂近期挺价意愿增强。目前府谷地区主流成交价在21200元/吨，各别工厂低于21500元/吨暂不出货。后市还需继续关注下游需求及各工厂开工情况。稀土第二批指标落地，北方稀土四季度精矿交易价格公布。2023年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为120000吨、115000吨。2023年前两批合计稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为240000吨、230000吨。10月8日，北方稀土发布关于2023年第四季度稀土精矿交易价格的公告，2023年第四季度稀土精矿交易价格调整为不含税20536元/吨（干量，REO=50%），REO每增减1%、不含税价格增减410.72元/吨。后续走势判断：伴随第二批指标落地，我们认为短期行业盈利水平阶段性触底，稀土价格处于震荡企稳区间，后市有望迎来改善。2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3
本周综述：本周稀土价格平稳为主。截止11月2日，本周轻稀土矿保持平价，为6.90万元/吨,中重稀土矿保持平价，为21.75万元/吨，氧化镨保持平价，为52.22万元/吨,氧化钕保持平价，为52.39万元/吨，氧化铽略微下降，为803万元/吨，氧化镝下降至258万元/吨,钕铁硼40SH保持平价，为30.00万元/吨，钕铁硼38UH为38.00万元/吨，氧化镨钕盈利4.03万元/吨,钕铁硼盈利保持不变，为7.59万元/吨。综合来看，供应端稳定，现货数量不多，对价格支撑尚可，需求端不强，订单支撑减弱，情绪面逐渐看空，挺价心态减少，市场氛围转弱，持续观望居多。预计下周氧化镨钕51-53万元/吨，氧化镝260-270万元/吨，氧化铽800-830万元/吨。
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