1）第十届北京香山论坛召开，张又侠同俄罗斯国防部长举行会谈。首选股票第十届北京香山论坛于10月30日-31日在北京召开。论坛期间，99个官方代表团、19国国防部长、14国军队总长（国防军司令）、6个国际组织代表及专家学者和各国观察员等1800余名嘉宾，围绕“共行业表现同安全、持久和平”主题展开了多场研讨。10月30日，中央军委副主席张又侠在北京八一大楼同访华并出席第十届北京香山论坛的俄罗斯国防部长绍伊古举行会谈。张又侠说，发展永久睦邻友好、全面战略协作、互利合作共赢的中俄关系，是符合历史逻辑的战略抉择。今年3月，习近平主席对俄罗斯进行历史性访问，同普京总统共同擘画中俄新时代全面战略协作伙伴关系蓝图。在两国元首战略引领下，中俄关系始终保持高水平，两军关系发展势头强劲，各领域交流合作成果丰硕。中方愿与俄方共同努力，积极应对各种安全威胁和挑战，携手维护全球战略平衡与稳定。绍伊古说，稳定的俄中关系对全球和地区安全稳定具有重要意义，俄方愿与中方持续深化务实交流合作，不断巩固提升两国两军关系水平。中俄战略关系进一步加深，或有望进一步深化军事领域及军贸合作，相关行业需求持续释放。升机挑衅行为。10月30日，南部战区新闻发言人就菲39号护卫舰非法闯入中国黄岩岛邻近海域发表谈话。菲舰当日未经中国政府批准，安信军工周观察：神舟十七非法闯入中国黄岩岛邻近海域，中国人民解放军南部战区组织海空兵号载人飞船发射圆满成功，力，依法跟踪监视、喊话警告、拦阻管制。菲方行为严重侵犯中方主航天科技集团发布六款固体权，严重违反国际法和国际关系基本准则，极易引发误解误判。我们安信军工周观察：普京参与正告菲方立即停止侵权挑衅，切实避免事态进一步升级。11月1日，一带一路论坛并与习主席会美国“佩拉尔塔”号驱逐舰、加拿大“渥太华”号护卫舰过航台湾海谈,菲船只擅闯仁爱礁海域峡并公开炒作。东部战区新闻发言人表示，中国人民解放军东部战区安信军工周观察：习总书记组织海空兵力全程跟监警戒，依法依规处置。战区部队时刻保持高度考察航空工业昌飞，美国向戒备，坚决捍卫国家主权安全和地区和平稳定。11月4日，据国防部地中海东部部署第二艘航母报道，加拿大国防部发表声明称，加方军用直升机近日在南海遭遇中持续升级多国表态,新型军国军队歼-11战机“拦截”。国防部新闻发言人表示，加拿大“渥太品亮相无人机产业发展大会华”号护卫舰先后2架次不明意图的舰载直升机逼近中国西沙领空。安信军工周观察：沈飞召开期间解放军组织海空兵力依法识别查证、多次喊话警告，但加方直升调整研讨会,长二丁火箭成机不仅拒不回应，还采取超低空飞行等挑衅动作，事后通过媒体大肆功发射遥感三十九号卫星渲染炒作，对中方进行指责抹黑。加方此举违反中国国内法及有关国际法，危害中方主权安全，是别有用心的恶意挑衅行径。当前周边局势日趋复杂，十四五期间全军加快武器装备现代化建设，产业链预计未来将伴随相关型号列装放量而充分受益。
1）航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。前期多公司披露大额合同负债或将进一步改善产业链现金流，促进产品生产交付。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链业绩提升，此外军品定价机制改革及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平提升。建议关注：【中航重机】、【航宇科技】、【中航沈飞】、【中航西飞】、【航发动力】、【中航电子】、【江航装备】、【中航光电】、【派克新材】、【迈信林】。2）航天装备：导弹行业驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域可能成为十四五期间最具弹性的细分领域，相关上市公司业绩增长较快，关注导弹板块的整体性机会，重点关注业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。在北斗导航领域，北斗卫星导航产业链预计2023年仍将保持较高增速，在北斗导航产业链中北斗导航芯片、北斗导航终端需求增速较高。在卫星互联网领域，中国卫星网络集团有望成为国内卫星互联网的主力军，目前虽然国内卫星互联网还在发展初期，但卫星互联网仍将成为6G移动通信的重要发展方向。建议关注：【航天电器】、【国博电子】、【新雷能】、【广东宏大】【盟升电子】等。3）军工信息化：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自2018年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入快速成长阶段。建议关注：【振华科技】、【紫光国微】、【鸿远电子】、【智明达】、【盛路通信】等。4）无人化：“二十大”报告提出要加快无人智能作战力量发展，随着我国无人机的逐步列装以及国外军贸需求不断提升，无人机产业链将充分受益。在军用无人机方面，我们建议关注拥有先进无人机整机业务，以及盈利能力强、技术含量高的零部件上市公司，对应标的为【中无人机】、【航天彩虹】、【航天电子】等。民用工业及警用无人机虽然当前国内市场规模并不大，但用途广泛，未来发展空间巨大。我们建议关注未来有望研制出高水平、细分市场规模大的民用、警用无人机公司，主要标的为【观典防务】、【纵横股份】等。5）新材料：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向。军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场
急需开拓的可能性，长期成长性较好。建议关注：【钢研高纳】、【西部超导】、【光威复材】、【中简科技】、【抚顺特钢】、【中兵红箭】等。风险提示：武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期
本周中证军工指数上涨0.41%，安信军工科创精选指数上涨0.03%，科创50指数上涨0.01%，上证综指上涨0.43%，沪深300上涨0.61%。从行业来看，本周国防军工指数上涨0.15%，在29个中信一级行业中排第11位。本周板块涨幅前五的个股是：国光电气（21.24%）、北斗星通（19.23%）、振芯科技（17.04%）、旭光电子（11.68%）、北方导航（11.50%）。本周板块跌幅前五的个股是：天银机电（-24.20%）、亚光科技（-16.48%）、上海沪工（10.69%）、航天智装（-9.78%）、金信诺（-9.06%）。十月初至今板块涨幅前五的个股是：天银机电（44.89%）、亚光科技（27.42%）、盟升电子（23.79%）、北斗星通（23.74%）、豪能股份（20.76%）。十月初至今板块跌幅前五的个股是：振华科技（-18.43%）、航天宏图（-16.38%）、东土科技（-16%）、中航重机（-14.95%）、菲利华（-14.83%）。年初至今板块涨幅前五的个股是：中航电测（342.39%）、华力创通（302.45%）、天银机电（118.37%）、航宇微（84.12%）、航天智装（64.51%）。年初至今板块跌幅前五的个股是：*ST红相（-62.25%）、新雷能（-49.19%）、瑞可达（48.46%）、鸿远电子（-44.14%）、光威复材（-43.44%）。本周板块涨幅前五的个股是：国光电气（21.24%）、北斗星通（19.23%）、振芯科技（17.04%）、旭光电子（11.68%）、北方导航（11.50%）。本周板块跌幅前五的个股是：天银机电（-24.20%）、亚光科技（-16.48%）、上海沪工（10.69%）、航天智装（-9.78%）、金信诺（-9.06%）。十月初至今板块涨幅前五的个股是：天银机电（44.89%）、亚光科技（27.42%）、盟升电子（23.79%）、北斗星通（23.74%）、豪能股份（20.76%）。十月初至今板块跌幅前五的个股是：振华科技（-18.43%）、航天宏图（-16.38%）、东土科技（-16%）、中航重机（-14.95%）、菲利华（-14.83%）。年初至今板块涨幅前五的个股是：中航电测（342.39%）、华力创通（302.45%）、天银机电（118.37%）、航宇微（84.12%）、航天智装（64.51%）。年初至今板块跌幅前五的个股是：*ST红相（-62.25%）、新雷能（-49.19%）、瑞可达（48.46%）、鸿远电子（-44.14%）、光威复材（-43.44%）。本周板块涨幅前五的个股是：国光电气（21.24%）、北斗星通（19.23%）、振芯科技（17.04%）、旭光电子（11.68%）、北方导航（11.50%）。本周板块跌幅前五的个股是：天银机电（-24.20%）、亚光科技（-16.48%）、上海沪工（10.69%）、航天智装（-9.78%）、金信诺（-9.06%）。十月初至今板块涨幅前五的个股是：天银机电（44.89%）、亚光科技（27.42%）、盟升电子（23.79%）、北斗星通（23.74%）、豪能股份（20.76%）。十月初至今板块跌幅前五的个股是：振华科技（-18.43%）、航天宏图（-16.38%）、东土科技（-16%）、中航重机（-14.95%）、菲利华（-14.83%）。年初至今板块涨幅前五的个股是：中航电测（342.39%）、华力创通（302.45%）、天银机电（118.37%）、航宇微（84.12%）、航天智装（64.51%）。年初至今板块跌幅前五的个股是：*ST红相（-62.25%）、新雷能（-49.19%）、瑞可达（48.46%）、鸿远电子（-44.14%）、光威复材（-43.44%）。本周板块涨幅前五的个股是：国光电气（21.24%）、北斗星通（19.23%）、振芯科技（17.04%）、旭光电子（11.68%）、北方导航（11.50%）。本周板块跌幅前五的个股是：天银机电（-24.20%）、亚光科技（-16.48%）、上海沪工（10.69%）、航天智装（-9.78%）、金信诺（-9.06%）。十月初至今板块涨幅前五的个股是：天银机电（44.89%）、亚光科技（27.42%）、盟升电子（23.79%）、北斗星通（23.74%）、豪能股份（20.76%）。十月初至今板块跌幅前五的个股是：振华科技（-18.43%）、航天宏图（-16.38%）、东土科技（-16%）、中航重机（-14.95%）、菲利华（-14.83%）。年初至今板块涨幅前五的个股是：中航电测（342.39%）、华力创通（302.45%）、天银机电（118.37%）、航宇微（84.12%）、航天智装（64.51%）。年初至今板块跌幅前五的个股是：*ST红相（-62.25%）、新雷能（-49.19%）、瑞可达（48.46%）、鸿远电子（-44.14%）、光威复材（-43.44%）。本周板块涨幅前五的个股是：国光电气（21.24%）、北斗星通（19.23%）、振芯科技（17.04%）、旭光电子（11.68%）、北方导航（11.50%）。本周板块跌幅前五的个股是：天银机电（-24.20%）、亚光科技（-16.48%）、上海沪工（10.69%）、航天智装（-9.78%）、金信诺（-9.06%）。十月初至今板块涨幅前五的个股是：天银机电（44.89%）、亚光科技（27.42%）、盟升电子（23.79%）、北斗星通（23.74%）、豪能股份（20.76%）。十月初至今板块跌幅前五的个股是：振华科技（-18.43%）、航天宏图（-16.38%）、东土科技（-16%）、中航重机（-14.95%）、菲利华（-14.83%）。年初至今板块涨幅前五的个股是：中航电测（342.39%）、华力创通（302.45%）、天银机电（118.37%）、航宇微（84.12%）、航天智装（64.51%）。年初至今板块跌幅前五的个股是：*ST红相（-62.25%）、新雷能（-49.19%）、瑞可达（48.46%）、鸿远电子（-44.14%）、光威复材（-43.44%）。本周板块涨幅前五的个股是：国光电气（21.24%）、北斗星通（19.23%）、振芯科技（17.04%）、旭光电子（11.68%）、北方导航（11.50%）。本周板块跌幅前五的个股是：天银机电（-24.20%）、亚光科技（-16.48%）、上海沪工（10.69%）、航天智装（-9.78%）、金信诺（-9.06%）。十月初至今板块涨幅前五的个股是：天银机电（44.89%）、亚光科技（27.42%）、盟升电子（23.79%）、北斗星通（23.74%）、豪能股份（20.76%）。十月初至今板块跌幅前五的个股是：振华科技（-18.43%）、航天宏图（-16.38%）、东土科技（-16%）、中航重机（-14.95%）、菲利华（-14.83%）。年初至今板块涨幅前五的个股是：中航电测（342.39%）、华力创通（302.45%）、天银机电（118.37%）、航宇微（84.12%）、航天智装（64.51%）。年初至今板块跌幅前五的个股是：*ST红相（-62.25%）、新雷能（-49.19%）、瑞可达（48.46%）、鸿远电子（-44.14%）、光威复材（-43.44%）。
1）第十届北京香山论坛召开，张又侠同俄罗斯国防部长举行会谈。据央视新闻报道，第十届北京香山论坛于10月30日-31日在北京召开。论坛期间，99个官方代表团、19国国防部长、14国军队总长（国防军司令）、6个国际组织代表及专家学者和各国观察员等1800余名嘉宾，围绕“共同安全、持久和平”主题展开了多场研讨。论坛举办期间，与会代表围绕“大国责任与全球安全合作”“发展中国家在全球安全中的作用”“亚太安全架构：现状与未来”“地区安全与发展：路径与目标”等议题展开交流，还就“东北亚安全趋势与塑造”“以东盟为中心的地区安全合作架构”“中东安全新架构”“欧洲和平重构”“海上军事危机预防与管控”“核风险与全球安全”“人工智能安全”“人道主义救援减灾：军队合作”等热点问题进行深入探讨。“第十届北京香山论坛规模和层级都创下了历史新高，议题设置广泛深入，研讨既有共识又有交锋，成为广大国家交流互鉴、求同化异、促进合作的重要平台。”连续第十次参加论坛的军事科学院研究员江新凤说，论坛已成为倡导全球安全倡议、引领推动地区安全合作的重要平台，影响力和吸引力不断提升。在谈及台湾问题时，张又侠表示，台湾问题是中国核心利益中的核心，一个中国原则是国际社会的普遍共识，无论谁想把台湾以任何形式从中国分裂出去，中国军队都绝不答应，绝不手软。10月30日，中央军委副主席张又侠在北京八一大楼同访华并出席第十届北京香山论坛的俄罗斯国防部长绍伊古举行会谈。张又侠说，发展永久睦邻友好、全面战略协作、互利合作共赢的中俄关系，是符合历史逻辑的战略抉择。今年3月，习近平主席对俄罗斯进行历史性访问，同普京总统共同擘画中俄新时代全面战略协作伙伴关系蓝图。在两国元首战略引领下，中俄关系始终保持高水平，两军关系发展势头强劲，各领域交流合作成果丰硕。中方愿与俄方共同努力，积极应对各种安全威胁和挑战，携手维护全球战略平衡与稳定。绍伊古说，稳定的俄中关系对全球和地区安全稳定具有重要意义，俄方愿与中方持续深化务实交流合作，不断巩固提升两国两军关系水平。中俄战略关系进一步加深，或有望进一步深化军事领域及军贸合作，相关行业需求持续释放。2）两大战区分别提及南海台海近期问题，国防部回应加拿大舰载直升机挑衅行为。据国防部官方报道，10月30日，南部战区新闻发言人田军里空军大校就菲39号护卫舰非法闯入中国黄岩岛邻近海域发表谈话。菲39号护卫舰当日未经中国政府批准，非法闯入中国黄岩岛邻近海域，中国人民解放军南部战区组织海空兵力，依法跟踪监视、喊话警告、拦阻管制。菲方行为严重侵犯中方主权，严重违反国际法和国际关系基本准则，极易引发误解误判。我们正告菲方立即停止侵权挑衅，切实避免事态进一步升级。战区部队时刻保持高度戒备，坚决捍卫国家主权安全和南海地区和平稳定。11月1日，美国“佩拉尔塔”号驱逐舰、加拿大“渥太华”号护卫舰过航台湾海峡并公开炒作。东部战区新闻发言人施毅陆军大校表示，中国人民解放军东部战区组织海空兵力全程跟监警戒，依法依规处置。战区部队时刻保持高度戒备，坚决捍卫国家主权安全和地区和平稳定。11月4日据国防部报道，加拿大国防部发表声明称，加方军用直升机近日在南海遭遇中国军队歼-11战机“拦截”。加防长称，中国战机的“拦截”是“非常不安全的”。国防部新闻发言人表示，近日，加拿大“渥太华”号护卫舰先后2架次不明意图的舰载直升机逼近中国西沙领空。期间，中国人民解放军组织海空兵力依法识别查证、多次喊话警告，但加方直升机不仅拒不回应，还采取超低空飞行等挑衅动作，事后通过媒体大肆渲染炒作，对中方进行指责抹黑。加方此举违反中国国内法及有关国际法，危害中方主权安全，是别有用心的恶意挑衅行径。中方有关应对处置行动专业规范。我们敦促加方不要罔顾事实，停止渲染炒作，严格约束一线海空兵力行动，防止出现海空意外事件。中国军队时刻保持高度戒备，坚决捍卫国家主权安全和海洋权益，坚决维护南海地区和平稳定。当前周边局势日趋复杂，十四五期间全军加快武器装备现代化建设，产业链预计未来将伴随相关型号列装放量而充分受益。
板块多数标的市盈率已回归至合理范围，低PEG下安全边际充足。以2023年10月27日股价为基准，军工板块（安信军工股票池）目前动态PE在60倍，对应23年估值约为34倍，其中主机厂权重较大估值相对较高，基本在49倍左右，剔除主机厂后板块估值约为32倍，部分高景气公司市盈率甚至在25倍左右，我们预计行业2023-2024年业绩都将有望在行业高景气度下实现较高增长，当前多数业绩增速较快的标的估值已回归至合理并与业绩增速形成错配，投资价值凸显。其中，航空装备作为军工行业重点发展方向，需求迫切且确定性高，在十四五保持中高速增长，2023有望在主机厂为主的股权激励促进下迎来新机会；精确制导武器受益实战化训练及备战带来战略储备，业绩弹性大，且军贸有望打开市场天花板带来新机会；卫星领域北斗终端设备订单有望快速释放，卫星互联网有望迎来新进展；信息化兼具军工与TMT属性，业绩、估值弹性大，作为军队现代化建设重中之重，国产化及平台化是发展重点；新材料作为技术密集型和资本密集型产业，壁垒较高，伴随新机型等放量及占比提升使得规模效应突出，成长性好。当前市盈率相较历史水平处于较低位置，而行业整体需求亦处于稳步上升通道，同时板块中部分公司PEG≤1，安全边际较为充足，我们认为展望2023年应继续保持适度乐观，当前军工板块具备较强配置价值。年初至今，各军工ETF累计净流入49.92亿元，本周净流出1.15亿元（同期SW国防军工指数下跌0.72%），军工行业非主动性资金通常在指数处相对高位时减仓，短期见底时则持续买入，进入Q3以来，近期军工ETF增配显著，短期流入增多，或系资金判断当前军工行业指数处相对低位，具备配置价值。今年以来军工板块融资余额占流通市值的比例回升显著，杠杆类资金配置比例超过上年末水平，预计短期指数波动幅度或将扩大，但长期仍将趋稳。
战略配置军工白马，重视国产化无人化，重点关注航空、航天、信息化、无人化、新材料等。航空、航天承载了装备放量，信息化和新材料则是军工科技成长重心，无人化是未来战争发展方向。1)航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。前期多公司披露大额合同负债或将进一步改善产业链现金流，促进产品生产交付。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链业绩提升，此外军品定价机制改革及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平提升。建议关注：【中航重机】、【航宇科技】、【中航沈飞】、【中航西飞】、【航发动力】、【中航电子】、【江航装备】、【中航光电】、【派克新材】、【迈信林】。2)航天装备：导弹行业驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域可能成为十四五期间最具弹性的细分领域，相关上市公司业绩增长较快，关注导弹板块的整体性机会，重点关注业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。在北斗导航领域，北斗卫星导航产业链预计2023年仍将保持较高增速，在北斗导航产业链中北斗导航芯片、北斗导航终端需求增速较高。在卫星互联网领域，中国卫星网络集团有望成为国内卫星互联网的主力军，目前虽然国内卫星互联网还在发展初期，但卫星互联网仍将成为6G移动通信的重要发展方向。建议关注：【航天电器】、【国博电子】、【新雷能】、【广东宏大】【盟升电子】等。3)军工信息化：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自2018年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入快速成长阶段。建议关注：【振华科技】、【紫光国微】、【鸿远电子】、【智明达】、【盛路通信】等。4)无人化：“二十大”报告提出要加快无人智能作战力量发展，随着我国无人机的逐步列装以及国外军贸需求不断提升，无人机产业链将充分受益。在军用无人机方面，我们建议关注拥有先进无人机整机业务，以及盈利能力强、技术含量高的零部件上市公司，对应标的为【中无人机】、【航天彩虹】、【航天电子】等。民用工业及警用无人机虽然当前国内市场规模并不大，但用途广泛，未来发展空间巨大。我们建议关注未来有望研制出高水平、细分市场规模大的民用、警用无人机公司，主要标的为【观典防务】、【纵横股份】等。5)新材料：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向。军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑
现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。建议关注：【钢研高纳】、【西部超导】、【光威复材】【中简科技】、【抚顺特钢】、【中兵红箭】等。
回购方案：公司拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购股份将在未来全部或部分用
本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。
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