【东吴证券】医药行业2023年三季度总结报告：医疗反腐影响逐渐消除，血制品、疫苗、中药持续稳健.pdf

2023-11-05

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1 医药行业：受政策影响，三季度业绩承压

国家统计局规模以上医药制造业数据：医药制造业数据2023年有所回落。截至2023年8月，医药制造业累计实现营业收入16149.9亿元，较2022年同期累计同比下降3.3%；实现利润总额2217.2亿元，较2022年同期累计同比下降18.3%，在客观经济及此前新冠疫情影响下，医药制造业发展持续放缓。中康开思样本等级医院药品数据：2023Q1、Q2，样本医院药品销售同比增速分别为14%、19%，2022Q4 低点过后，院内药品市场规模逐步回升。我们认为：医药工业整体增速在国家医保局成立背景下，随着带量采购执行和疫情的影响，行业格局变化在即。医药工业收入增速整体承压，但结构上分化愈加明显，创新药产业链、医疗器械、生物制品等或成行业主要增长动力。

2023年前三季度405家医药上市公司收入总额同比增速为5.63%、归母净利润总额同比增速达5.36%、扣非归母净利润总额同比增速达5.5%。分季度来看，Q1季度收入同比增速最快，Q2、Q3环比下滑。 2023Q3季度405家医药上市公司收入总额同比下滑1.6%、归母净利润总额同比增速为0.9%、扣非归母净利润总额同比下滑2.1%。单Q3收入及扣非归母净利润均环比Q2有所下滑，主要系受院内政策影响。

2 化学制剂：受医疗反腐影响，Q3业绩整体下滑

96家化学制剂公司2023年Q1-3收入总额同比增速为2.6%，归母净利润总额同比增速为6.3%，扣非归母净利润总额同比增速为-0.5%。收入增速放缓，归母净利润下滑，主要系三季度医疗反腐影响业绩。 2023Q3收入总额同比增速为-3.7%，归母净利润总额同比增速为-2.1%，扣非归母净利润总额同比增速为13%。2023Q3医疗反腐影响较大，收入和利润同比下滑明显。

3 生物药：朝阳领域，未受反腐影响

54家生物药公司2023年Q1-Q3累计收入总额同比增速为11.9%，扣非净利润总额同比增速为121.5%。 2023Q3收入总额同比增速为14.6%、归母净利润总额同比增速为340.6%，扣非净利润总额同比增速为 444.9%，疫情影响逐步消退，净利润快速增长。

11家疫苗公司2023年Q1-Q3收入总额同比增速为12.3%、扣非后归母净利润同比增速为0.4%，可见新冠疫苗销量减少所造成的影响逐渐淡化，常规疫苗销量逐渐恢复增长。2023Q3收入总额增速28.3%，扣非后归母净利润增速29.1%。

6家血制品公司2023年Q1-Q3收入总额同比增速为17.6%，扣非净利润总额同比增速为19.2%。2023Q3收入总额同比增速为37.5%，扣非净利润总额同比增速为36%。

37家其他生物药公司2023年Q1-Q3收入总额增速为9.6%、扣非后归母净利润亏损同比缩窄为5.7亿元。 2023Q3收入总额同比增速为-6.9%、扣非后归母净利润总额同比扭亏为盈。

4 中药：反腐影响常规业务开展，Q3增速放缓

50家中药公司2023Q1-Q3收入总额同比增速为11.4%，归母净利润总额同比增速为36.2%，扣非净利润总额同比增速为36.0%。2023Q3收入总额同比增速为3.2%、扣非净利润总额同比增速为14.5%。 2023前三季度相比前期上升明显，主要系23Q1存在部分涉疫订单所致，23Q3增速放缓，主要系Q3反腐影响院内正常药品销售所致。

5 创新药产业链：医药研发需求短期调整，CXO业绩增速放缓

22家CXO公司2023 Q1-3年收入总额同比增速为1.43%，归母净利润总额同比下降9.91%，扣非归母净利润总额同比下降3.87%，受生物医药投融资不景气影响，Biotech企业面临较大融资困难，影响新药管线推进，继而导致上游的CXO板块业绩小幅下降。

2023Q3收入总额同比下降3.8%，归母净利润总额同比下降15.6%，扣非归母净利润总额同比下降10.5%。受新冠小分子大额订单影响，2022Q3当期为高基数，2023Q3各项业绩指标明显回落，同时叠加受生物医药投融资不景气带来的需求端疲软，业绩端开始表现承压模式。短期看，外包需求受生物医药投融资景气度下行影响，CXO企业业绩端有压力，中长期看创新药周期性调整有利于行业整合，同时医药研发持续增长有望继续拉动CXO增长。

6 科研服务：疫情影响消退，看好2024业绩拐点

我们主要选取了诺唯赞、百普赛斯、义翘神州、泰坦科技、阿拉丁、药康生物、南模生物、诺禾致源、优宁维、海尔生物、奥浦迈、近岸蛋白、康为世纪、纳微科技等14家公司构成科研服务板块来分析（华大智造由于涉及illumina3.25亿美元大额赔款且新冠相关收入下滑幅度较大而未纳入统计）。14家公司2023年Q1-3收入总额同比增速为-14.5%，归母净利润总额同比增速为-59.8%，扣非净利润总额同比增速为-69.1%。

7 原料药：短期去产能结束在即，长期看好无惧印度竞争

44家原料药公司2023前三季度收入总额同比下滑1.0%，归母净利润总额同比下滑21.1%，扣非归母净利润总额同比下滑18.3 %；原料药板块受到全球去库存的影响，需求和价格总体受损；预计2024上半年开始逐步恢复。 2023Q3收入总额同比增速为-6.3%、归母净利润总额同比增速为-22.1%、扣非归母净利润总额同比增速为-27.3%。2023Q3板块受到全球去库存、印度竞争影响，净利润跌幅扩大；2024年Q1-Q2开始有望恢复。

8 医疗器械：疫情反复带动需求，看好2023Q4增速明显上升

107家医疗器械公司2023Q1-Q3收入总额同比增速为-22.86%、归母净利润总额同比增速为-43.5%、扣非归母净利润总额同比增速为-47.36%；2023Q3收入总额同比增速为-22.4%，扣非归母净利润总额同比增速为49.2%，2023Q1-Q3、23Q3行业相比2022同期下降明显，主要系新冠检测需求大幅度下降以及反腐影响设备及耗材销售所致。

35家体外诊断公司2023Q1-Q3收入总额同比增速为-63.23%、归母净利润总额同比增速为-77.88%、扣非归母净利润总额同比增速为-81.96%,IVD板块2023前三季度整体下滑明显，主要系国内疫情管控放开后，新冠检测相关需求迅速下降所致；2023Q3收入同比增速为-62.1%、扣非归母净利润总额同比增速为-86.9%， 2023Q3较2022Q3行业增长下滑明显，主要系22Q3新冠检测高基数，23年同期相关检测需求大幅度下降所致。

33家治疗性耗材公司2023Q1-Q3收入总额同比增速为-2.42%、归母净利润总额同比增速为-20.56%、扣非归母净利润总额同比增速为-22.09% ；2023Q3收入总额同比增速为1.4%、扣非归母净利润总额同比增速为15.2%，2023Q1-Q3、2023Q3业绩同比来看，收入基本持平，利润有所下滑，但降幅明显收窄，疫情高基数影响已逐步褪去。

39家其他医疗器械公司2023Q1-Q3收入总额同比增速为14.63%、归母净利润总额同比增速为22.37%、扣非归母净利润总额同比增速为20.69% ；2023Q3收入总额同比增速为5%、扣非归母净利润总额同比增速为 4.2%，23Q3收入增速放缓主要系国内7月底以来的医疗反腐演化较为激烈，影响医院正常招投标、采购行为所致。

9 医疗服务：疫后修复增长持续，Q3旺季保持较快增长

11家医疗服务上市公司（剔除三方检测公司）2023Q1-3同比2022Q1-3的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为25.58%、 89.87%、62.99% ；2023Q3同比于2022Q3单季度的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为14.09%、22.22%、23.38%。

10 药店：2023Q3高基数下业绩增长稳健

7家药店2023年前三季度收入总额增速为18.16%、归母净利润总额增速为19.84%，扣非归母净利润总额增速为19.81%；2023年单三季度收入总额增速为11.93%、归母净利润总额增速为8.92%，扣非归母净利润总额增速为6.3%。Q3在2022年同期高基数下实现稳健增长。（增速皆为同比）

11 医药流通：反腐背景下业绩短期承压

22家医药流通上市公司2023年前三季度收入、归母净利润、扣非归母净利润总额同比增速为8.33%、-6.13% 、-2.23%；2023Q3同比于2022Q3的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为-2.15%、- 12.06%、-11.4%。（增速皆为同比）

报告节选：

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