公司2023Q3实现净利润1。49亿元，同比+565%。公司2023年前三季度实现营收85。40亿元，同比+2%；实现净利润2。90亿元，同比+241%。2023Q3公司实现营收30。66亿元，同比+18%、环比-1%；实现归母净利润1。49亿元，同比+565%、环比-47%；毛利率为28。83%，同比+10。99pct、环比+3。44pct；净利率为3。23%、同比+2。37pct、环比-5。07pct。公司Q3消费电池出货量环比小幅增长，盈利能力表现亮眼。我们估计公司2023Q3消费电池营收约为29-30亿元，环比基本持平；消费电池销量近0。91亿只，环比小幅增长；消费电池毛利率近30%左右，环比略有提升。公司Q3苹果手机电池供应上量助推销量增长；客户结构优化叠加原材料价格下滑推动盈利能力持续改善。公司积极加深客户合作，消费电池市场份额有望稳中有升。笔记本电脑及平板电脑电池市场方面，公司不断扩大在现有客户如惠普、联想、戴尔、华硕、宏碁、微软、亚马逊等厂商中的供货份额，并在苹果笔电的供应份额持续提升。手机电池市场方面，公司与华为、荣耀、小米、OPPO、VIVO、联想、中兴等深入合作，并在2023H1首次实现苹果手机电池量产，为未来手机市场份额增加了新的机遇。此外，公司还在积极拓展智能穿戴设备、无人机、智能清洁电器、电动工具等新兴消费类电子产品市场，不断丰富客户群体、实现快速增长。公司动力与储能业务布局稳步推进。我们估计公司2023Q3动储业务营收近1亿元，亏损在1。5亿元左右，亏损或主要受到产能利用率不足以及部分存货计提减值损失等因素影响。启停电池方面，公司已得到上汽、捷豹路虎等国内外一线车企认可，并开始逐步量产出货。家用储能电池方面，公司与大秦、Sonnen、艾罗等密切合作，并积极开拓海外客户。电网侧储能、发电侧储能及工商业储能方面，公司加快305Ah、320Ah、320+Ah容量电芯及1小时系统的开发和认证工作。此外，公司在储能系统方面积极布局，2022年和2023年公司两次中标南网大储系统项目，合计中标容量为445MWh。投资建议：维持盈利预测，维持“增持”评级。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润为4。78/11。15/16。21亿元，同比+426/133/45%，EPS分别为0。43/0。99/1。44亿元，当前PE为47/20/14倍。证券分析师：王蔚祺联系人：李全010-88005313021-60375434wangweiqi2@guosen。com。cnliquan2@guosen。com。cnS0980520080003
公司2023年前三季度实现营收85。40亿元，同比+2%；实现净利润2。90亿元，同比+241%。2023Q3公司实现营收30。66亿元，同比+18%、环比-1%；实现归母净利润1。49亿元，同比+565%、环比-47%；毛利率为28。83%，同比+10。99pct、环比+3。44pct；净利率为3。23%、同比+2。37pct、环比-5。07pct。公司2023年前三季度期间费用率为20。74%，同比+4。40pct；2023Q3期间费用率为23。30%，同比+7。69pct、环比+8。22pct。公司2023Q3销售/管理/研发/财务费率分别为0。46%/10。36%/10。55%/1。93%，同比-0。19/+1。59/+2。99/+3。30pct，环比+0。31/+1。58/+1。94/+4。39pct。公司2023Q3末存货20。4亿元，较Q2末增加2。2亿元。公司2023Q3计提资产减值损失1。23亿元，或主要系原材料锂盐价格下降所造成的存货跌价损失。
公司Q3消费电池出货量环比小幅增长，盈利能力表现亮眼。我们估计公司2023Q3消费电池营收约为29-30亿元，环比基本持平；消费电池销量近0。91亿只，环比小幅增长；消费电池毛利率近30%左右，环比略有提升。公司Q3苹果手机电池上量助推销量增长；同时客户结构优化叠加原材料价格下滑推动盈利能力持续改善。公司积极加深客户合作，市场份额有望稳中有升。笔记本电脑及平板电脑电池市场方面，公司不断扩大在现有客户如惠普、联想、戴尔、华硕、宏碁、微软、亚马逊等厂商中的供货份额，并在苹果笔电的供应份额持续提升。手机电池市场方面，公司与华为、荣耀、小米、OPPO、VIVO、联想、中兴等深入合作，并在2023H1首次实现苹果手机电池量产，为未来手机市场份额增加了新的机遇。此外，公司还在积极拓展智能穿戴设备、无人机、智能清洁电器、电动工具等新兴消费类电子产品市场，不断丰富客户群体、实现快速增长。公司动力与储能业务布局稳步推进。我们估计公司2023Q3动储业务营收近1亿元，亏损在1。5亿元左右。启停电池方面，公司已得到上汽、捷豹路虎等国内外一线车企认可，并开始逐步量产出货。家用储能电池方面，公司与大秦、Sonnen、艾罗等密切合作，并积极开拓海外客户。电网侧储能、发电侧储能及工商业储能方面，公司加快305Ah、320Ah、320+Ah容量电芯及1小时系统的开发和认证工作。此外，公司在储能系统方面积极布局，2022年和2023年公司两次中标南网大储系统项目，合计中标容量为445MWh。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润为4。78/11。15/16。21亿元，同比+426/133/45%，EPS分别为0。43/0。99/1。44亿元，当前PE为47/20/14倍。
作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。本报告仅供我公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。
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