10月29日，公司发布2023年三季报，今年前三季度实现营业收入8.03亿元同比增长21.71%；归母净利润1.14亿元，同比下滑8.69%；扣非净利润1.02亿元，同比下滑11.71%。2023Q3实现营业收入2.84亿元，同比增长19.95%归母净利润2908.12万元，同比下滑34.03%；扣非净利润2540.31万元，同比下滑40.26%。业绩稳健，在手订单充足。2023年前三季度，得益于医保、人社、公积金等行业软件和运维服务收入增长，公司营收实现快速增长，但受项目验收周期延长影响，公司毛利率下降9.82pct至49.58%，致利润表现承压；费用端，2023Q13公司销售费用率/管理费用率/研发费用率同比-2.10pct/-2.44pct/-0.98pct，整体控费良好。同时，据公司公告，前三季度公司订单实现稳步增长，目前在手订单充足。积极探索医保数据要素商业化落地。公司深耕医疗医保领域，持续推进公共数据要素探索与实践，在数据要素市场化加速发展背景下，公司通过提供数据治理和数据产品服务，探索数据运营，助力医保用户开展行业数据治理、加工及数据应用工作，目前公司已通过贵阳大数据交易所、深圳数据交易所资质审核成为数据交易所数据商，正积极探索医保数据要素商业化落地。随着国家针对数据要素市场顶层设计不断完善，医保数据要素业务有望为公司带来业绩增量。行业积淀深厚，不断实现业务拓展。公司聚焦医疗医保+智慧民生方向，医疗医保方面，据公司投资者互动平台信息，截至10月11日，公司已为全国10余个省份的医疗机构提供DRG/DIP服务。同时，据公司半年报，公司医疗健康行业市场已覆盖全国20个省份，2800多家医院；智慧民生方面，公司在人社市场已累计覆盖全国21个省份，同时持续深度参与智慧蓉城建设等智慧城市项目建设，积极融入新型智慧城市建设新赛道。投资建议：考虑宏观经济和公司订单验收节奏，我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.90/2.68/3.63亿元（原23-25年预测值为2.763.46、4.19亿元），对应EPS分别为0.47/0.65/0.89元。参考可比公司估值水平及公司行业龙头地位，我们给予公司2023年60倍PE，对应目标价约28元，维持“推荐”评级。风险提示：业务拓展进程不确定性；下游需求释放存在不确定性；行业竞争加剧。业绩稳健，在手订单充足。2023年前三季度，得益于医保、人社、公积金等行业软件和运维服务收入增长，公司营收实现快速增长，但受项目验收周期延长影响，公司毛利率下降9.82pct至49.58%，致利润表现承压；费用端，2023Q13公司销售费用率/管理费用率/研发费用率同比-2.10pct/-2.44pct/-0.98pct，整体控费良好。同时，据公司公告，前三季度公司订单实现稳步增长，目前在手订单充足。积极探索医保数据要素商业化落地。公司深耕医疗医保领域，持续推进公共数据要素探索与实践，在数据要素市场化加速发展背景下，公司通过提供数据治理和数据产品服务，探索数据运营，助力医保用户开展行业数据治理、加工及数据应用工作，目前公司已通过贵阳大数据交易所、深圳数据交易所资质审核成为数据交易所数据商，正积极探索医保数据要素商业化落地。随着国家针对数据要素市场顶层设计不断完善，医保数据要素业务有望为公司带来业绩增量。行业积淀深厚，不断实现业务拓展。公司聚焦医疗医保+智慧民生方向，医疗医保方面，据公司投资者互动平台信息，截至10月11日，公司已为全国10余个省份的医疗机构提供DRG/DIP服务。同时，据公司半年报，公司医疗健康行业市场已覆盖全国20个省份，2800多家医院；智慧民生方面，公司在人社市场已累计覆盖全国21个省份，同时持续深度参与智慧蓉城建设等智慧城市项目建设，积极融入新型智慧城市建设新赛道。投资建议：考虑宏观经济和公司订单验收节奏，我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.90/2.68/3.63亿元（原23-25年预测值为2.763.46、4.19亿元），对应EPS分别为0.47/0.65/0.89元。参考可比公司估值水平及公司行业龙头地位，我们给予公司2023年60倍PE，对应目标价约28元，维持“推荐”评级。风险提示：业务拓展进程不确定性；下游需求释放存在不确定性；行业竞争加剧。业绩稳健，在手订单充足。2023年前三季度，得益于医保、人社、公积金等行业软件和运维服务收入增长，公司营收实现快速增长，但受项目验收周期延长影响，公司毛利率下降9.82pct至49.58%，致利润表现承压；费用端，2023Q13公司销售费用率/管理费用率/研发费用率同比-2.10pct/-2.44pct/-0.98pct，整体控费良好。同时，据公司公告，前三季度公司订单实现稳步增长，目前在手订单充足。积极探索医保数据要素商业化落地。公司深耕医疗医保领域，持续推进公共数据要素探索与实践，在数据要素市场化加速发展背景下，公司通过提供数据治理和数据产品服务，探索数据运营，助力医保用户开展行业数据治理、加工及数据应用工作，目前公司已通过贵阳大数据交易所、深圳数据交易所资质审核成为数据交易所数据商，正积极探索医保数据要素商业化落地。随着国家针对数据要素市场顶层设计不断完善，医保数据要素业务有望为公司带来业绩增量。行业积淀深厚，不断实现业务拓展。公司聚焦医疗医保+智慧民生方向，医疗医保方面，据公司投资者互动平台信息，截至10月11日，公司已为全国10余个省份的医疗机构提供DRG/DIP服务。同时，据公司半年报，公司医疗健康行业市场已覆盖全国20个省份，2800多家医院；智慧民生方面，公司在人社市场已累计覆盖全国21个省份，同时持续深度参与智慧蓉城建设等智慧城市项目建设，积极融入新型智慧城市建设新赛道。投资建议：考虑宏观经济和公司订单验收节奏，我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.90/2.68/3.63亿元（原23-25年预测值为2.763.46、4.19亿元），对应EPS分别为0.47/0.65/0.89元。参考可比公司估值水平及公司行业龙头地位，我们给予公司2023年60倍PE，对应目标价约28元，维持“推荐”评级。风险提示：业务拓展进程不确定性；下游需求释放存在不确定性；行业竞争加剧。业绩稳健，在手订单充足。2023年前三季度，得益于医保、人社、公积金等行业软件和运维服务收入增长，公司营收实现快速增长，但受项目验收周期延长影响，公司毛利率下降9.82pct至49.58%，致利润表现承压；费用端，2023Q13公司销售费用率/管理费用率/研发费用率同比-2.10pct/-2.44pct/-0.98pct，整体控费良好。同时，据公司公告，前三季度公司订单实现稳步增长，目前在手订单充足。积极探索医保数据要素商业化落地。公司深耕医疗医保领域，持续推进公共数据要素探索与实践，在数据要素市场化加速发展背景下，公司通过提供数据治理和数据产品服务，探索数据运营，助力医保用户开展行业数据治理、加工及数据应用工作，目前公司已通过贵阳大数据交易所、深圳数据交易所资质审核成为数据交易所数据商，正积极探索医保数据要素商业化落地。随着国家针对数据要素市场顶层设计不断完善，医保数据要素业务有望为公司带来业绩增量。行业积淀深厚，不断实现业务拓展。公司聚焦医疗医保+智慧民生方向，医疗医保方面，据公司投资者互动平台信息，截至10月11日，公司已为全国10余个省份的医疗机构提供DRG/DIP服务。同时，据公司半年报，公司医疗健康行业市场已覆盖全国20个省份，2800多家医院；智慧民生方面，公司在人社市场已累计覆盖全国21个省份，同时持续深度参与智慧蓉城建设等智慧城市项目建设，积极融入新型智慧城市建设新赛道。投资建议：考虑宏观经济和公司订单验收节奏，我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.90/2.68/3.63亿元（原23-25年预测值为2.763.46、4.19亿元），对应EPS分别为0.47/0.65/0.89元。参考可比公司估值水平及公司行业龙头地位，我们给予公司2023年60倍PE，对应目标价约28元，维持“推荐”评级。风险提示：业务拓展进程不确定性；下游需求释放存在不确定性；行业竞争加剧。业绩稳健，在手订单充足。2023年前三季度，得益于医保、人社、公积金等行业软件和运维服务收入增长，公司营收实现快速增长，但受项目验收周期延长影响，公司毛利率下降9.82pct至49.58%，致利润表现承压；费用端，2023Q13公司销售费用率/管理费用率/研发费用率同比-2.10pct/-2.44pct/-0.98pct，整体控费良好。同时，据公司公告，前三季度公司订单实现稳步增长，目前在手订单充足。积极探索医保数据要素商业化落地。公司深耕医疗医保领域，持续推进公共数据要素探索与实践，在数据要素市场化加速发展背景下，公司通过提供数据治理和数据产品服务，探索数据运营，助力医保用户开展行业数据治理、加工及数据应用工作，目前公司已通过贵阳大数据交易所、深圳数据交易所资质审核成为数据交易所数据商，正积极探索医保数据要素商业化落地。随着国家针对数据要素市场顶层设计不断完善，医保数据要素业务有望为公司带来业绩增量。行业积淀深厚，不断实现业务拓展。公司聚焦医疗医保+智慧民生方向，医疗医保方面，据公司投资者互动平台信息，截至10月11日，公司已为全国10余个省份的医疗机构提供DRG/DIP服务。同时，据公司半年报，公司医疗健康行业市场已覆盖全国20个省份，2800多家医院；智慧民生方面，公司在人社市场已累计覆盖全国21个省份，同时持续深度参与智慧蓉城建设等智慧城市项目建设，积极融入新型智慧城市建设新赛道。投资建议：考虑宏观经济和公司订单验收节奏，我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.90/2.68/3.63亿元（原23-25年预测值为2.763.46、4.19亿元），对应EPS分别为0.47/0.65/0.89元。参考可比公司估值水平及公司行业龙头地位，我们给予公司2023年60倍PE，对应目标价约28元，维持“推荐”评级。风险提示：业务拓展进程不确定性；下游需求释放存在不确定性；行业竞争加剧。证券分析师：吴鸣远邮箱：wumingyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523040001
首席研究员、组长：吴鸣远上海交通大学硕士，曾任职于东方证券、兴业证券研究所，所在团队于2020—2022年连续三年获得新财富最佳分析师第三名，2023年加入华创证券研究所。分析师：魏宗中国人民大学金融学硕士，2022年加入华创证券研究所。助理研究员：梁佳上海财经大学经济学硕士，2022年加入华创证券研究所。助理研究员：云梦泽复旦大学硕士。2023年加入华创证券研究所。研究员：胡昕安工学硕士，曾任职于海康威视，2023年加入华创证券研究所。
推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。
