公司发布2023年三季度报告，23年前三季度累计实现营业收入15.2亿，同比+4.1%，归母净利0.6亿，同比-3.9%，扣非归母净利0.5亿，同比-21.6%；Q3单季实现营收4.6亿，同比-38%，环比-31%，归母净利0.1亿，同比-77%，环比-65%，单季度扣非归母净利0.1亿，同比-77%，环比-67%。同比去年，传统油气钻采设备业务不景气导致业绩短期承压。公司22年油气钻采设备业务尚有盈利，同时22年度完成成都道森、美国道森等部分子公司的剥离（22年仍有部分并表），剩余油气钻采设备业务业绩23年因行业不景气而下滑，因此在财务上，公司Q3单季营收与利润同比有较大下滑。公司10月公告拟出售苏州道森钻采设备有限公司100%股权，将继续推进低效资产剥离，向新能源高端装备转型。电解铜箔设备订单饱满，但确收周期导致Q3利润贡献有限。公司电解铜箔设备订单饱满，截至Q3末，公司合同负债11.6亿，环比增长1亿，存货15亿环比增长1亿。我们认为主要是下游客户建设进度短期影响公司确认收入节奏，按行业惯例，预计公司电解铜箔设备有望在Q4大幅收入确认。随着客户打样测试结果出炉，真空镀膜设备意向订单有望加速转化。公司子公司洪田科技4月发布首台干法复合铜箔磁控溅射一体机，7月与深圳汉嵙签订首批订单合同，9月获得大客户诺德股份1.8亿订单。洪田科技设备的干法一步法工艺具备高良率、产品性能好的优势，我们预计随着公司首批设备打样测试结果出来后，公司现有意向订单有望加速转化成正式订单。投资建议：公司为电解铜箔设备龙头，订单饱满，业绩短期因收入确认周期有波动，但我们对公司全年预期不变；此外，公司复合集流体真空镀膜设备推广顺利，有望打造公司第二增长曲线。我们预计公司23-25年归母净利润至2.0/5.1/6.8亿元，对应EPS分别为0.94/2.45/3.27元，参考可比公司，给予24年业绩18倍PE，对应目标价至44.1元，维持“强推”评级。风险提示：下游扩产需求不及预期；新产品研发或推广进度不及预期；原材料涨价削弱盈利水平；核心零部件短缺风险。同比去年，传统油气钻采设备业务不景气导致业绩短期承压。公司22年油气钻采设备业务尚有盈利，同时22年度完成成都道森、美国道森等部分子公司的剥离（22年仍有部分并表），剩余油气钻采设备业务业绩23年因行业不景气而下滑，因此在财务上，公司Q3单季营收与利润同比有较大下滑。公司10月公告拟出售苏州道森钻采设备有限公司100%股权，将继续推进低效资产剥离，向新能源高端装备转型。电解铜箔设备订单饱满，但确收周期导致Q3利润贡献有限。公司电解铜箔设备订单饱满，截至Q3末，公司合同负债11.6亿，环比增长1亿，存货15亿环比增长1亿。我们认为主要是下游客户建设进度短期影响公司确认收入节奏，按行业惯例，预计公司电解铜箔设备有望在Q4大幅收入确认。随着客户打样测试结果出炉，真空镀膜设备意向订单有望加速转化。公司子公司洪田科技4月发布首台干法复合铜箔磁控溅射一体机，7月与深圳汉嵙签订首批订单合同，9月获得大客户诺德股份1.8亿订单。洪田科技设备的干法一步法工艺具备高良率、产品性能好的优势，我们预计随着公司首批设备打样测试结果出来后，公司现有意向订单有望加速转化成正式订单。投资建议：公司为电解铜箔设备龙头，订单饱满，业绩短期因收入确认周期有波动，但我们对公司全年预期不变；此外，公司复合集流体真空镀膜设备推广顺利，有望打造公司第二增长曲线。我们预计公司23-25年归母净利润至2.0/5.1/6.8亿元，对应EPS分别为0.94/2.45/3.27元，参考可比公司，给予24年业绩18倍PE，对应目标价至44.1元，维持“强推”评级。风险提示：下游扩产需求不及预期；新产品研发或推广进度不及预期；原材料涨价削弱盈利水平；核心零部件短缺风险。同比去年，传统油气钻采设备业务不景气导致业绩短期承压。公司22年油气钻采设备业务尚有盈利，同时22年度完成成都道森、美国道森等部分子公司的剥离（22年仍有部分并表），剩余油气钻采设备业务业绩23年因行业不景气而下滑，因此在财务上，公司Q3单季营收与利润同比有较大下滑。公司10月公告拟出售苏州道森钻采设备有限公司100%股权，将继续推进低效资产剥离，向新能源高端装备转型。电解铜箔设备订单饱满，但确收周期导致Q3利润贡献有限。公司电解铜箔设备订单饱满，截至Q3末，公司合同负债11.6亿，环比增长1亿，存货15亿环比增长1亿。我们认为主要是下游客户建设进度短期影响公司确认收入节奏，按行业惯例，预计公司电解铜箔设备有望在Q4大幅收入确认。随着客户打样测试结果出炉，真空镀膜设备意向订单有望加速转化。公司子公司洪田科技4月发布首台干法复合铜箔磁控溅射一体机，7月与深圳汉嵙签订首批订单合同，9月获得大客户诺德股份1.8亿订单。洪田科技设备的干法一步法工艺具备高良率、产品性能好的优势，我们预计随着公司首批设备打样测试结果出来后，公司现有意向订单有望加速转化成正式订单。投资建议：公司为电解铜箔设备龙头，订单饱满，业绩短期因收入确认周期有波动，但我们对公司全年预期不变；此外，公司复合集流体真空镀膜设备推广顺利，有望打造公司第二增长曲线。我们预计公司23-25年归母净利润至2.0/5.1/6.8亿元，对应EPS分别为0.94/2.45/3.27元，参考可比公司，给予24年业绩18倍PE，对应目标价至44.1元，维持“强推”评级。风险提示：下游扩产需求不及预期；新产品研发或推广进度不及预期；原材料涨价削弱盈利水平；核心零部件短缺风险。同比去年，传统油气钻采设备业务不景气导致业绩短期承压。公司22年油气钻采设备业务尚有盈利，同时22年度完成成都道森、美国道森等部分子公司的剥离（22年仍有部分并表），剩余油气钻采设备业务业绩23年因行业不景气而下滑，因此在财务上，公司Q3单季营收与利润同比有较大下滑。公司10月公告拟出售苏州道森钻采设备有限公司100%股权，将继续推进低效资产剥离，向新能源高端装备转型。电解铜箔设备订单饱满，但确收周期导致Q3利润贡献有限。公司电解铜箔设备订单饱满，截至Q3末，公司合同负债11.6亿，环比增长1亿，存货15亿环比增长1亿。我们认为主要是下游客户建设进度短期影响公司确认收入节奏，按行业惯例，预计公司电解铜箔设备有望在Q4大幅收入确认。随着客户打样测试结果出炉，真空镀膜设备意向订单有望加速转化。公司子公司洪田科技4月发布首台干法复合铜箔磁控溅射一体机，7月与深圳汉嵙签订首批订单合同，9月获得大客户诺德股份1.8亿订单。洪田科技设备的干法一步法工艺具备高良率、产品性能好的优势，我们预计随着公司首批设备打样测试结果出来后，公司现有意向订单有望加速转化成正式订单。投资建议：公司为电解铜箔设备龙头，订单饱满，业绩短期因收入确认周期有波动，但我们对公司全年预期不变；此外，公司复合集流体真空镀膜设备推广顺利，有望打造公司第二增长曲线。我们预计公司23-25年归母净利润至2.0/5.1/6.8亿元，对应EPS分别为0.94/2.45/3.27元，参考可比公司，给予24年业绩18倍PE，对应目标价至44.1元，维持“强推”评级。风险提示：下游扩产需求不及预期；新产品研发或推广进度不及预期；原材料涨价削弱盈利水平；核心零部件短缺风险。同比去年，传统油气钻采设备业务不景气导致业绩短期承压。公司22年油气钻采设备业务尚有盈利，同时22年度完成成都道森、美国道森等部分子公司的剥离（22年仍有部分并表），剩余油气钻采设备业务业绩23年因行业不景气而下滑，因此在财务上，公司Q3单季营收与利润同比有较大下滑。公司10月公告拟出售苏州道森钻采设备有限公司100%股权，将继续推进低效资产剥离，向新能源高端装备转型。电解铜箔设备订单饱满，但确收周期导致Q3利润贡献有限。公司电解铜箔设备订单饱满，截至Q3末，公司合同负债11.6亿，环比增长1亿，存货15亿环比增长1亿。我们认为主要是下游客户建设进度短期影响公司确认收入节奏，按行业惯例，预计公司电解铜箔设备有望在Q4大幅收入确认。随着客户打样测试结果出炉，真空镀膜设备意向订单有望加速转化。公司子公司洪田科技4月发布首台干法复合铜箔磁控溅射一体机，7月与深圳汉嵙签订首批订单合同，9月获得大客户诺德股份1.8亿订单。洪田科技设备的干法一步法工艺具备高良率、产品性能好的优势，我们预计随着公司首批设备打样测试结果出来后，公司现有意向订单有望加速转化成正式订单。投资建议：公司为电解铜箔设备龙头，订单饱满，业绩短期因收入确认周期有波动，但我们对公司全年预期不变；此外，公司复合集流体真空镀膜设备推广顺利，有望打造公司第二增长曲线。我们预计公司23-25年归母净利润至2.0/5.1/6.8亿元，对应EPS分别为0.94/2.45/3.27元，参考可比公司，给予24年业绩18倍PE，对应目标价至44.1元，维持“强推”评级。风险提示：下游扩产需求不及预期；新产品研发或推广进度不及预期；原材料涨价削弱盈利水平；核心零部件短缺风险。邮箱：huanglin1@hcyjs.com执业编号：S0360522080001证券分析师：范益民电话：021-20572562邮箱：fanyimin@hcyjs.com执业编号：S0360523020001公司基本数据总股本(万股)已上市流通股(万股)总市值(亿元)流通市值(亿元)资产负债率(%)每股净资产(元)12个月内最高/最低价
推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。
