前三季度业绩接近预告上限，净利润大幅增长。公司前三季度实现营收83.38亿元（同比+20.81%），归母净利润14.89亿元（同比+112.27%），扣非净利润13.31亿元（同比+57.14%），销售毛利率33.62%（同比+5.23pct.），扣非销售净利率15.97%（同比+3.69pct.）。此前业绩预告区间为归母净利润14.0-15.0亿元，扣非净利润12.6-13.6亿元。三季度业绩同比保持高增，毛利率环比大幅提升。三季度公司实现营收27.89亿元（同比+11.40%，环比-15.48%），归母净利润6.20亿元（同比+76.86%，环比+3.33%），扣非净利润5.15亿元（同比+44.56%，环比-6.36%），销售毛利率38.59%（同比+6.88pct.，环比+7.01pct.），销售净利率22.44%（同比+8.21pct.，环比+4.25pct.）。智能配用电、医疗服务两大业务利润实现双高增。前三季度，公司智能配用电板块营业收入同比+17.75%，净利润同比+143.40%；医疗服务板块营业收入同比+34.72%，净利润同比+53.07%。智能配用电方面，公司持续推动内部降本增效，推动集中化采购与资源整合，聚焦行业头部客户，海外销售比例稳步提高。医疗服务方面，公司康复医院规模快速扩张，院间通过资源共享进一步提升盈利能力。在手订单持续上行，海外订单占比达40%。截至三季度末，公司智能配用电业务在手订单114.13亿元，同比+29.74%；其中国内在手订单69.02亿元，同比+20.73%；海外在手订单45.11亿元，同比+46.46%；在手订单中国外订单占比已达40%。今年以来，公司在现有海外智能用电业务的销售体系中逐步导入智能配电业务，推进智能配电业务出海，目前公司已在中东、亚太市场取得突破，成功中标沙特国家电力公司配网智能化改造项目。证券分析师：王蔚祺证券分析师：王晓声010-88005313010-88005231wangweiqi2@guosen.com.cnwangxiaosheng@guosen.com.cnS0980520080003S0980523050002风险提示：海外市场开拓进度不及预期；国内智能电表需求大幅下滑；新能源行业竞争加剧。考虑到今年以来公司智能配用电业务盈利能力提升幅度和投资收益规模，上调盈利预测。预计2023-2025年实现归母净利润17.38/21.52/27.81亿元（原预测值为14.89/18.80/23.16亿元），当前股价对应PE分别为13/11/8倍，维持“买入”评级。
前三季度业绩接近预告上限，净利润大幅增长。公司前三季度实现营收83.38亿元（同比+20.81%），归母净利润14.89亿元（同比+112.27%），扣非净利润13.31亿元（同比+57.14%），销售毛利率33.62%（同比+5.23pct.），扣非销售净利率15.97%（同比+3.69pct.）。此前业绩预告区间为归母净利润14.0-15.0亿元，扣非净利润12.6-13.6亿元。
元（同比+11.40%，环比-15.48%），归母净利润6.20亿元（同比+76.86%，环比+3.33%），扣非净利润5.15亿元（同比+44.56%，环比-6.36%），销售毛利率38.59%（同比+6.88pct.，环比+7.01pct.），销售净利率22.44%（同比+8.21pct.，环比+4.25pct.）。此前业绩预告区间为归母净利润5.3-6.3亿元，扣非净利润4.4-5.4亿元。智能配用电、医疗服务两大业务利润实现双高增。前三季度，公司智能配用电板块营业收入同比+17.75%，净利润同比+143.40%；医疗服务板块营业收入同比+34.72%，净利润同比+53.07%。智能配用电方面，公司持续推动内部降本增效，推动原材料集中化采购与资源整合，聚焦行业头部客户，公司海外销售比例稳步提高，板块毛利率显著提高。医疗服务方面，公司康复医院规模快速扩张，院间通过资源共享进一步提升盈利能力。在手订单持续上行，海外订单占比达40%。截至三季度末，公司智能配用电业务在手订单114.13亿元，同比+29.74%；其中国内在手订单69.02亿元，同比+20.73%；海外在手订单45.11亿元，同比+46.46%；在手订单中国外订单占比已达40%。今年以来，公司在现有海外智能用电业务的销售体系中逐步导入智能配电业务，推进智能配电业务出海，目前公司已在中东、亚太市场取得突破，成功中标沙特国家电力公司配网智能化改造项目。
投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。考虑到今年以来公司智能配用电业务盈利能力提升幅度和投资收益规模，上调盈利预测。预计2023-2025年实现归母净利润17.38/21.52/27.81亿元（原预测值为14.89/18.80/23.16亿元），当前股价对应PE分别为13/11/8倍，维持“买入”评级。
作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。本报告仅供我公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。
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