公司发布2023年三季报，前三季度，公司收入为63.10亿元（-48%），归母净利润为5.76亿元（-76%），扣非净利润为3.43亿元（-86%）。单三季度，公司收入为20.01亿元（-49%），归母净利润为2.91亿元（-64%），扣非净利润为0.70亿元（-91%）。整体收入增速阶段性承压，常规业务收入稳健增长。2023Q1-3，公司整体收入为63.10亿元，同比下降48.32%，主要原因是受到核酸检验需求减少的影响但与此同时，随着我国医疗秩序恢复正常，患者的正常就医需求逐步得到释放公司常规医学诊断服务收入恢复正常增长，2023Q1-3，公司常规业务收入为58.91亿元，同比增长16.65%。重点疾病领域实现快速增长，三级医院客户收入占比上升。从重点疾病领域来看，2023Q1-3，公司神经与精神疾病诊断业务收入同比增长34.41%，感染性疾病诊断业务收入同比增长51.30%，遗传与罕见病诊断业务收入同比增长40.60%，心血管与内分泌疾病诊断业务收入同比增长30.36%。从客户收入占比来看，2023Q1-3，公司三级医院客户收入占比42.65%，同比提高5.87个百分点。研发持续投入，产学研合作取得阶段性进展。2023Q1-3，公司研发投入为3.65亿元，占比公司营收的5.79%。从研发成果来看，2023Q1-3，公司新开发检测项目300项，总检测项目数已超3900项。从创新成果来看，2023Q1-3，公司新增授权知识产权334件，新增论文发表81篇（其中SCI16篇）。从产学研合作来看，截至2023年三季报，公司累计合作机构（医院、高校、科研院所等）近190家，2023Q1-3，公司新增合作机构19家，其中，新签约7家机构（国家传染病医学中心、北京大学人民医院等）推动研究与转化，新签约3家机构（凤凰智药等）推动上下游产业协同，新签约9家机构（大连医科大学、苏州大学等）推动高校产学研合作。投资建议：考虑到随着公司业务逐渐常态化，公司市场营销费用预计持续增加我们调整23-25年公司归母净利润预测值为7.9、11.4、15.8亿元（23、24、25年原预测值为7.8、12.9、16.9亿元），对应PE分别为37、26、19倍。考虑到国内ICL行业前景广阔，公司可持续发展动力强劲，根据DCF模型测算，我们给予公司整体估值403亿元，对应目标价约为86元，维持“推荐”评级。风险提示：1、公司未盈利实验室扭亏时间延后；2、常规业务经营情况不及预期；3、国内ICL渗透率提升速度不达预期。整体收入增速阶段性承压，常规业务收入稳健增长。2023Q1-3，公司整体收入为63.10亿元，同比下降48.32%，主要原因是受到核酸检验需求减少的影响但与此同时，随着我国医疗秩序恢复正常，患者的正常就医需求逐步得到释放公司常规医学诊断服务收入恢复正常增长，2023Q1-3，公司常规业务收入为58.91亿元，同比增长16.65%。重点疾病领域实现快速增长，三级医院客户收入占比上升。从重点疾病领域来看，2023Q1-3，公司神经与精神疾病诊断业务收入同比增长34.41%，感染性疾病诊断业务收入同比增长51.30%，遗传与罕见病诊断业务收入同比增长40.60%，心血管与内分泌疾病诊断业务收入同比增长30.36%。从客户收入占比来看，2023Q1-3，公司三级医院客户收入占比42.65%，同比提高5.87个百分点。研发持续投入，产学研合作取得阶段性进展。2023Q1-3，公司研发投入为3.65亿元，占比公司营收的5.79%。从研发成果来看，2023Q1-3，公司新开发检测项目300项，总检测项目数已超3900项。从创新成果来看，2023Q1-3，公司新增授权知识产权334件，新增论文发表81篇（其中SCI16篇）。从产学研合作来看，截至2023年三季报，公司累计合作机构（医院、高校、科研院所等）近190家，2023Q1-3，公司新增合作机构19家，其中，新签约7家机构（国家传染病医学中心、北京大学人民医院等）推动研究与转化，新签约3家机构（凤凰智药等）推动上下游产业协同，新签约9家机构（大连医科大学、苏州大学等）推动高校产学研合作。投资建议：考虑到随着公司业务逐渐常态化，公司市场营销费用预计持续增加我们调整23-25年公司归母净利润预测值为7.9、11.4、15.8亿元（23、24、25年原预测值为7.8、12.9、16.9亿元），对应PE分别为37、26、19倍。考虑到国内ICL行业前景广阔，公司可持续发展动力强劲，根据DCF模型测算，我们给予公司整体估值403亿元，对应目标价约为86元，维持“推荐”评级。风险提示：1、公司未盈利实验室扭亏时间延后；2、常规业务经营情况不及预期；3、国内ICL渗透率提升速度不达预期。整体收入增速阶段性承压，常规业务收入稳健增长。2023Q1-3，公司整体收入为63.10亿元，同比下降48.32%，主要原因是受到核酸检验需求减少的影响但与此同时，随着我国医疗秩序恢复正常，患者的正常就医需求逐步得到释放公司常规医学诊断服务收入恢复正常增长，2023Q1-3，公司常规业务收入为58.91亿元，同比增长16.65%。重点疾病领域实现快速增长，三级医院客户收入占比上升。从重点疾病领域来看，2023Q1-3，公司神经与精神疾病诊断业务收入同比增长34.41%，感染性疾病诊断业务收入同比增长51.30%，遗传与罕见病诊断业务收入同比增长40.60%，心血管与内分泌疾病诊断业务收入同比增长30.36%。从客户收入占比来看，2023Q1-3，公司三级医院客户收入占比42.65%，同比提高5.87个百分点。研发持续投入，产学研合作取得阶段性进展。2023Q1-3，公司研发投入为3.65亿元，占比公司营收的5.79%。从研发成果来看，2023Q1-3，公司新开发检测项目300项，总检测项目数已超3900项。从创新成果来看，2023Q1-3，公司新增授权知识产权334件，新增论文发表81篇（其中SCI16篇）。从产学研合作来看，截至2023年三季报，公司累计合作机构（医院、高校、科研院所等）近190家，2023Q1-3，公司新增合作机构19家，其中，新签约7家机构（国家传染病医学中心、北京大学人民医院等）推动研究与转化，新签约3家机构（凤凰智药等）推动上下游产业协同，新签约9家机构（大连医科大学、苏州大学等）推动高校产学研合作。投资建议：考虑到随着公司业务逐渐常态化，公司市场营销费用预计持续增加我们调整23-25年公司归母净利润预测值为7.9、11.4、15.8亿元（23、24、25年原预测值为7.8、12.9、16.9亿元），对应PE分别为37、26、19倍。考虑到国内ICL行业前景广阔，公司可持续发展动力强劲，根据DCF模型测算，我们给予公司整体估值403亿元，对应目标价约为86元，维持“推荐”评级。风险提示：1、公司未盈利实验室扭亏时间延后；2、常规业务经营情况不及预期；3、国内ICL渗透率提升速度不达预期。整体收入增速阶段性承压，常规业务收入稳健增长。2023Q1-3，公司整体收入为63.10亿元，同比下降48.32%，主要原因是受到核酸检验需求减少的影响但与此同时，随着我国医疗秩序恢复正常，患者的正常就医需求逐步得到释放公司常规医学诊断服务收入恢复正常增长，2023Q1-3，公司常规业务收入为58.91亿元，同比增长16.65%。重点疾病领域实现快速增长，三级医院客户收入占比上升。从重点疾病领域来看，2023Q1-3，公司神经与精神疾病诊断业务收入同比增长34.41%，感染性疾病诊断业务收入同比增长51.30%，遗传与罕见病诊断业务收入同比增长40.60%，心血管与内分泌疾病诊断业务收入同比增长30.36%。从客户收入占比来看，2023Q1-3，公司三级医院客户收入占比42.65%，同比提高5.87个百分点。研发持续投入，产学研合作取得阶段性进展。2023Q1-3，公司研发投入为3.65亿元，占比公司营收的5.79%。从研发成果来看，2023Q1-3，公司新开发检测项目300项，总检测项目数已超3900项。从创新成果来看，2023Q1-3，公司新增授权知识产权334件，新增论文发表81篇（其中SCI16篇）。从产学研合作来看，截至2023年三季报，公司累计合作机构（医院、高校、科研院所等）近190家，2023Q1-3，公司新增合作机构19家，其中，新签约7家机构（国家传染病医学中心、北京大学人民医院等）推动研究与转化，新签约3家机构（凤凰智药等）推动上下游产业协同，新签约9家机构（大连医科大学、苏州大学等）推动高校产学研合作。投资建议：考虑到随着公司业务逐渐常态化，公司市场营销费用预计持续增加我们调整23-25年公司归母净利润预测值为7.9、11.4、15.8亿元（23、24、25年原预测值为7.8、12.9、16.9亿元），对应PE分别为37、26、19倍。考虑到国内ICL行业前景广阔，公司可持续发展动力强劲，根据DCF模型测算，我们给予公司整体估值403亿元，对应目标价约为86元，维持“推荐”评级。风险提示：1、公司未盈利实验室扭亏时间延后；2、常规业务经营情况不及预期；3、国内ICL渗透率提升速度不达预期。整体收入增速阶段性承压，常规业务收入稳健增长。2023Q1-3，公司整体收入为63.10亿元，同比下降48.32%，主要原因是受到核酸检验需求减少的影响但与此同时，随着我国医疗秩序恢复正常，患者的正常就医需求逐步得到释放公司常规医学诊断服务收入恢复正常增长，2023Q1-3，公司常规业务收入为58.91亿元，同比增长16.65%。重点疾病领域实现快速增长，三级医院客户收入占比上升。从重点疾病领域来看，2023Q1-3，公司神经与精神疾病诊断业务收入同比增长34.41%，感染性疾病诊断业务收入同比增长51.30%，遗传与罕见病诊断业务收入同比增长40.60%，心血管与内分泌疾病诊断业务收入同比增长30.36%。从客户收入占比来看，2023Q1-3，公司三级医院客户收入占比42.65%，同比提高5.87个百分点。研发持续投入，产学研合作取得阶段性进展。2023Q1-3，公司研发投入为3.65亿元，占比公司营收的5.79%。从研发成果来看，2023Q1-3，公司新开发检测项目300项，总检测项目数已超3900项。从创新成果来看，2023Q1-3，公司新增授权知识产权334件，新增论文发表81篇（其中SCI16篇）。从产学研合作来看，截至2023年三季报，公司累计合作机构（医院、高校、科研院所等）近190家，2023Q1-3，公司新增合作机构19家，其中，新签约7家机构（国家传染病医学中心、北京大学人民医院等）推动研究与转化，新签约3家机构（凤凰智药等）推动上下游产业协同，新签约9家机构（大连医科大学、苏州大学等）推动高校产学研合作。投资建议：考虑到随着公司业务逐渐常态化，公司市场营销费用预计持续增加我们调整23-25年公司归母净利润预测值为7.9、11.4、15.8亿元（23、24、25年原预测值为7.8、12.9、16.9亿元），对应PE分别为37、26、19倍。考虑到国内ICL行业前景广阔，公司可持续发展动力强劲，根据DCF模型测算，我们给予公司整体估值403亿元，对应目标价约为86元，维持“推荐”评级。风险提示：1、公司未盈利实验室扭亏时间延后；2、常规业务经营情况不及预期；3、国内ICL渗透率提升速度不达预期。证券分析师：郑辰邮箱：zhengchen@hcyjs.com执业编号：S0360520110002证券分析师：李婵娟邮箱：lichanjuan@hcyjs.com执业编号：S0360520110004公司基本数据总股本(万股)已上市流通股(万股)总市值(亿元)流通市值(亿元)资产负债率(%)每股净资产(元)12个月内最高/最低价
推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。
