事件：公司发布2023年第三季度报告。2023年前三季度实现营收5.78亿元，同比降幅18.64%，实现归母净利润0.54亿元，同比降幅57.81%。◼行业影响导致业绩下滑，研发增加满足客户需求：2023年前三季度实现营收5.78亿元，同比降幅18.64%，2023Q3实现营收1.40亿元，同比降幅25.67%，主要系微波器件部分型号受行业用户需求阶梯性降价及军用产品税制改革影响导致。2023年前三季度实现归母净利润0.54亿元，同比降幅57.81%，2023Q3实现归母净利润0.07亿元，同比降幅63.09%，主要系公司收入规模下降导致。2023前三季度公司毛利率27.10%，同比减少26.86pct，主要系微波器件毛利率下降，且毛利率较低的核工业设备占比上升导致。研发费用0.31亿，同比减少15.50%，主要系公司部分研发项目在上期已经完成，而本期研发动态调整所致。◼使用部分闲置募集资金，做好资产减值准备：公司结合实际生产经营需求及财务状况，在不影响项目投资进展的前提下拟使用不超过6.00亿的闲置资金进行现金管理用来增加公司收益，为控制风险，投资方向为安全性高、流动性好、满足保本要求的产品。而为客观、公允的反映公司2023年前三季度经营成果，公司共计提各类信用减值损失及资产减值损失共计0.19亿元，其中信用减值损失为0.10亿元，为应收账款和其他应收款坏账损失，资产减值损失为0.09亿元，为存货跌价损失。◼数十年研发产品多样，众多项技术国内领先：公司自成立以来，一直从事微波器件的研制生产，至今拥有超过60年的研制生产经验。目前，公司已经发展成为国内专业从事真空及微波应用产品研发、生产和销售的高新技术企业。公司坚持以微波、真空两大技术路径为主线，始终将技术创新置于首位，并结合市场调研、下游客户需求等不断对技术进行更新迭代，为市场提供更优质可靠的器件，截至目前公司具有13项自主创新核心技术仍然处于国内领先。◼盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，基于下游应用领域广阔前景和公司在微波领域的领先地位，我们调整先前的预测，预计公司20232025年归母净利润分别为1.67(-0.63)/2.37(-0.57)/3.02(-0.73)亿元，对应PE分别为55/39/30倍，维持“增持”评级。◼风险提示：1）核心技术风险；2）宏观环境风险；3）存货跌价风险。◼行业影响导致业绩下滑，研发增加满足客户需求：2023年前三季度实现营收5.78亿元，同比降幅18.64%，2023Q3实现营收1.40亿元，同比降幅25.67%，主要系微波器件部分型号受行业用户需求阶梯性降价及军用产品税制改革影响导致。2023年前三季度实现归母净利润0.54亿元，同比降幅57.81%，2023Q3实现归母净利润0.07亿元，同比降幅63.09%，主要系公司收入规模下降导致。2023前三季度公司毛利率27.10%，同比减少26.86pct，主要系微波器件毛利率下降，且毛利率较低的核工业设备占比上升导致。研发费用0.31亿，同比减少15.50%，主要系公司部分研发项目在上期已经完成，而本期研发动态调整所致。◼使用部分闲置募集资金，做好资产减值准备：公司结合实际生产经营需求及财务状况，在不影响项目投资进展的前提下拟使用不超过6.00亿的闲置资金进行现金管理用来增加公司收益，为控制风险，投资方向为安全性高、流动性好、满足保本要求的产品。而为客观、公允的反映公司2023年前三季度经营成果，公司共计提各类信用减值损失及资产减值损失共计0.19亿元，其中信用减值损失为0.10亿元，为应收账款和其他应收款坏账损失，资产减值损失为0.09亿元，为存货跌价损失。◼数十年研发产品多样，众多项技术国内领先：公司自成立以来，一直从事微波器件的研制生产，至今拥有超过60年的研制生产经验。目前，公司已经发展成为国内专业从事真空及微波应用产品研发、生产和销售的高新技术企业。公司坚持以微波、真空两大技术路径为主线，始终将技术创新置于首位，并结合市场调研、下游客户需求等不断对技术进行更新迭代，为市场提供更优质可靠的器件，截至目前公司具有13项自主创新核心技术仍然处于国内领先。◼盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，基于下游应用领域广阔前景和公司在微波领域的领先地位，我们调整先前的预测，预计公司20232025年归母净利润分别为1.67(-0.63)/2.37(-0.57)/3.02(-0.73)亿元，对应PE分别为55/39/30倍，维持“增持”评级。◼风险提示：1）核心技术风险；2）宏观环境风险；3）存货跌价风险。◼行业影响导致业绩下滑，研发增加满足客户需求：2023年前三季度实现营收5.78亿元，同比降幅18.64%，2023Q3实现营收1.40亿元，同比降幅25.67%，主要系微波器件部分型号受行业用户需求阶梯性降价及军用产品税制改革影响导致。2023年前三季度实现归母净利润0.54亿元，同比降幅57.81%，2023Q3实现归母净利润0.07亿元，同比降幅63.09%，主要系公司收入规模下降导致。2023前三季度公司毛利率27.10%，同比减少26.86pct，主要系微波器件毛利率下降，且毛利率较低的核工业设备占比上升导致。研发费用0.31亿，同比减少15.50%，主要系公司部分研发项目在上期已经完成，而本期研发动态调整所致。◼使用部分闲置募集资金，做好资产减值准备：公司结合实际生产经营需求及财务状况，在不影响项目投资进展的前提下拟使用不超过6.00亿的闲置资金进行现金管理用来增加公司收益，为控制风险，投资方向为安全性高、流动性好、满足保本要求的产品。而为客观、公允的反映公司2023年前三季度经营成果，公司共计提各类信用减值损失及资产减值损失共计0.19亿元，其中信用减值损失为0.10亿元，为应收账款和其他应收款坏账损失，资产减值损失为0.09亿元，为存货跌价损失。◼数十年研发产品多样，众多项技术国内领先：公司自成立以来，一直从事微波器件的研制生产，至今拥有超过60年的研制生产经验。目前，公司已经发展成为国内专业从事真空及微波应用产品研发、生产和销售的高新技术企业。公司坚持以微波、真空两大技术路径为主线，始终将技术创新置于首位，并结合市场调研、下游客户需求等不断对技术进行更新迭代，为市场提供更优质可靠的器件，截至目前公司具有13项自主创新核心技术仍然处于国内领先。◼盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，基于下游应用领域广阔前景和公司在微波领域的领先地位，我们调整先前的预测，预计公司20232025年归母净利润分别为1.67(-0.63)/2.37(-0.57)/3.02(-0.73)亿元，对应PE分别为55/39/30倍，维持“增持”评级。◼风险提示：1）核心技术风险；2）宏观环境风险；3）存货跌价风险。◼行业影响导致业绩下滑，研发增加满足客户需求：2023年前三季度实现营收5.78亿元，同比降幅18.64%，2023Q3实现营收1.40亿元，同比降幅25.67%，主要系微波器件部分型号受行业用户需求阶梯性降价及军用产品税制改革影响导致。2023年前三季度实现归母净利润0.54亿元，同比降幅57.81%，2023Q3实现归母净利润0.07亿元，同比降幅63.09%，主要系公司收入规模下降导致。2023前三季度公司毛利率27.10%，同比减少26.86pct，主要系微波器件毛利率下降，且毛利率较低的核工业设备占比上升导致。研发费用0.31亿，同比减少15.50%，主要系公司部分研发项目在上期已经完成，而本期研发动态调整所致。◼使用部分闲置募集资金，做好资产减值准备：公司结合实际生产经营需求及财务状况，在不影响项目投资进展的前提下拟使用不超过6.00亿的闲置资金进行现金管理用来增加公司收益，为控制风险，投资方向为安全性高、流动性好、满足保本要求的产品。而为客观、公允的反映公司2023年前三季度经营成果，公司共计提各类信用减值损失及资产减值损失共计0.19亿元，其中信用减值损失为0.10亿元，为应收账款和其他应收款坏账损失，资产减值损失为0.09亿元，为存货跌价损失。◼数十年研发产品多样，众多项技术国内领先：公司自成立以来，一直从事微波器件的研制生产，至今拥有超过60年的研制生产经验。目前，公司已经发展成为国内专业从事真空及微波应用产品研发、生产和销售的高新技术企业。公司坚持以微波、真空两大技术路径为主线，始终将技术创新置于首位，并结合市场调研、下游客户需求等不断对技术进行更新迭代，为市场提供更优质可靠的器件，截至目前公司具有13项自主创新核心技术仍然处于国内领先。◼盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，基于下游应用领域广阔前景和公司在微波领域的领先地位，我们调整先前的预测，预计公司20232025年归母净利润分别为1.67(-0.63)/2.37(-0.57)/3.02(-0.73)亿元，对应PE分别为55/39/30倍，维持“增持”评级。◼风险提示：1）核心技术风险；2）宏观环境风险；3）存货跌价风险。◼行业影响导致业绩下滑，研发增加满足客户需求：2023年前三季度实现营收5.78亿元，同比降幅18.64%，2023Q3实现营收1.40亿元，同比降幅25.67%，主要系微波器件部分型号受行业用户需求阶梯性降价及军用产品税制改革影响导致。2023年前三季度实现归母净利润0.54亿元，同比降幅57.81%，2023Q3实现归母净利润0.07亿元，同比降幅63.09%，主要系公司收入规模下降导致。2023前三季度公司毛利率27.10%，同比减少26.86pct，主要系微波器件毛利率下降，且毛利率较低的核工业设备占比上升导致。研发费用0.31亿，同比减少15.50%，主要系公司部分研发项目在上期已经完成，而本期研发动态调整所致。◼使用部分闲置募集资金，做好资产减值准备：公司结合实际生产经营需求及财务状况，在不影响项目投资进展的前提下拟使用不超过6.00亿的闲置资金进行现金管理用来增加公司收益，为控制风险，投资方向为安全性高、流动性好、满足保本要求的产品。而为客观、公允的反映公司2023年前三季度经营成果，公司共计提各类信用减值损失及资产减值损失共计0.19亿元，其中信用减值损失为0.10亿元，为应收账款和其他应收款坏账损失，资产减值损失为0.09亿元，为存货跌价损失。◼数十年研发产品多样，众多项技术国内领先：公司自成立以来，一直从事微波器件的研制生产，至今拥有超过60年的研制生产经验。目前，公司已经发展成为国内专业从事真空及微波应用产品研发、生产和销售的高新技术企业。公司坚持以微波、真空两大技术路径为主线，始终将技术创新置于首位，并结合市场调研、下游客户需求等不断对技术进行更新迭代，为市场提供更优质可靠的器件，截至目前公司具有13项自主创新核心技术仍然处于国内领先。◼盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，基于下游应用领域广阔前景和公司在微波领域的领先地位，我们调整先前的预测，预计公司20232025年归母净利润分别为1.67(-0.63)/2.37(-0.57)/3.02(-0.73)亿元，对应PE分别为55/39/30倍，维持“增持”评级。◼风险提示：1）核心技术风险；2）宏观环境风险；3）存货跌价风险。◼行业影响导致业绩下滑，研发增加满足客户需求：2023年前三季度实现营收5.78亿元，同比降幅18.64%，2023Q3实现营收1.40亿元，同比降幅25.67%，主要系微波器件部分型号受行业用户需求阶梯性降价及军用产品税制改革影响导致。2023年前三季度实现归母净利润0.54亿元，同比降幅57.81%，2023Q3实现归母净利润0.07亿元，同比降幅63.09%，主要系公司收入规模下降导致。2023前三季度公司毛利率27.10%，同比减少26.86pct，主要系微波器件毛利率下降，且毛利率较低的核工业设备占比上升导致。研发费用0.31亿，同比减少15.50%，主要系公司部分研发项目在上期已经完成，而本期研发动态调整所致。◼使用部分闲置募集资金，做好资产减值准备：公司结合实际生产经营需求及财务状况，在不影响项目投资进展的前提下拟使用不超过6.00亿的闲置资金进行现金管理用来增加公司收益，为控制风险，投资方向为安全性高、流动性好、满足保本要求的产品。而为客观、公允的反映公司2023年前三季度经营成果，公司共计提各类信用减值损失及资产减值损失共计0.19亿元，其中信用减值损失为0.10亿元，为应收账款和其他应收款坏账损失，资产减值损失为0.09亿元，为存货跌价损失。◼数十年研发产品多样，众多项技术国内领先：公司自成立以来，一直从事微波器件的研制生产，至今拥有超过60年的研制生产经验。目前，公司已经发展成为国内专业从事真空及微波应用产品研发、生产和销售的高新技术企业。公司坚持以微波、真空两大技术路径为主线，始终将技术创新置于首位，并结合市场调研、下游客户需求等不断对技术进行更新迭代，为市场提供更优质可靠的器件，截至目前公司具有13项自主创新核心技术仍然处于国内领先。◼盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，基于下游应用领域广阔前景和公司在微波领域的领先地位，我们调整先前的预测，预计公司20232025年归母净利润分别为1.67(-0.63)/2.37(-0.57)/3.02(-0.73)亿元，对应PE分别为55/39/30倍，维持“增持”评级。◼风险提示：1）核心技术风险；2）宏观环境风险；3）存货跌价风险。证券分析师苏立赞执业证书：S0600521110001sulz@dwzq.com.cn证券分析师许牧执业证书：S0600523060002xumu@dwzq.com.cn证券分析师苏立赞执业证书：S0600521110001sulz@dwzq.com.cn证券分析师许牧执业证书：S0600523060002xumu@dwzq.com.cn2023-05-05
东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）），具体如下：公司投资评级：买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。行业投资评级：增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。公司投资评级：买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。行业投资评级：增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身
