证券分析师：许可S0350521080001xuk02@ghzq.com.cn证券分析师：周延宇S0350521090001zhouyy01@ghzq.com.cn联系人：王航S0350121100020wangh09@ghzq.com.cn证券分析师：许可S0350521080001xuk02@ghzq.com.cn证券分析师：周延宇S0350521090001zhouyy01@ghzq.com.cn联系人：王航S0350121100020wangh09@ghzq.com.cn证券分析师：许可S0350521080001xuk02@ghzq.com.cn证券分析师：周延宇S0350521090001zhouyy01@ghzq.com.cn联系人：王航S0350121100020wangh09@ghzq.com.cn盈利能力逐季修复，可期未来成长提速——京沪高铁（601816）2023年三季报点评当前价格（元）4.9752周价格区间（元）4.61-5.88总市值（百万）244,059.23流通市值（百万）244,059.23总股本（万股）4,910,648.46流通股本（万股）4,910,648.46日均成交额（百万）256.33近一月换手（%）0.14《——京沪高铁（601816）2023半年报点评报告：业绩环比攀升，期待成长提速（增持）铁路公路许可，周延宇》——2023-09-03《京沪高铁(601816.SH)公司深度报告：中国高铁名片，定价改革先锋（增持）*铁路公路*许可，钟文海，周延宇》——2023-08-11《——京沪高铁（601816）2023半年报点评报告：业绩环比攀升，期待成长提速（增持）铁路公路许可，周延宇》——2023-09-03《京沪高铁(601816.SH)公司深度报告：中国高铁名片，定价改革先锋（增持）*铁路公路*许可，钟文海，周延宇》——2023-08-11暑运带动下，3Q旺季铁路出行景气度再度提升。据国铁集团公布显示，三季度全国铁路客运量达到11.6亿人次，环比+18.5%，恢复至2019年同期112.5%。受益于需求快速恢复叠加7档浮动票价制浮动票价机制下票价弹性持续显现，以调整后口径，3Q2023公司实现营业收入116亿元，环比增长12.6亿元。公司成本费用总体表现基本稳定。3Q2023公司营业成本环比上升1.2亿元至57.5亿元，但管理、财务费用环比下降合计0.6亿元。3Q2023公司归母净利润环比上升8.7亿元至37.8亿元。其中，受益于路网完善和车流开行密度提升，京福安徽公司单季亏损继续收窄。根据少数股东损益测算京福安徽公司3Q2023京福安徽亏损约1.2亿元，环比减亏2亿元。伴随需求快速回升，公司已经走出疫情阴霾，业绩持续回暖。全国铁路第四季度列车运行图已于2023年10月11日起实施，调图后全国铁路安排旅客列车为11075列，环比增加449列，全系统运能上限进一步提升。同时京沪高铁列车仍然在持续加密
当中，据北京铁路发布，北京局四季度京沪高铁新增动车组列车10对。作为中国高铁核心资产之一，公司长期享受区位优势与中国高铁需求红利，盈利能力处于全球领先地位。伴随路网结构优化和长途列车开行的加密，公司资产利用率将持续提升。伴随沿线腹地经济水平持续提升叠加网络效应显现，将为京沪高铁长期成长提供充沛动能。盈利预测和投资评级：基于公司最新业务恢复水平，我们调整盈利预测，预计公司2023年至2025年的营业收入分别为412.11亿、469.52亿、504.15亿元，归母净利润分别为118.54亿元、134.29亿元、150.57亿元，对应PE分别为20.59倍、18.17倍、16.21倍。看好公司长期成长空间，维持“增持”评级。◼风险提示：（1）宏观方面：经济大幅波动，突发公共卫生事件，重大生产安全事故等；（2）行业方面：政策大幅变动，空铁竞争加剧等；（3）个股方面：产能爬坡节奏不及预期等。
许可：交通运输行业首席，国海研究所培训总监，2次带领团队入围新财富，西南财经大学硕士，7年证券从业经验，2年私募经验。更注重从买方视角看待公司长期投资价值。李跃森：交通运输行业资深分析师，香港中文大学硕士，5年交运行业研究经验，坚持以实业思维做研究，寻找优质公司，挖掘行业本质，主攻机场、航空等出行板块。周延宇：交通运输行业资深分析师，兰州大学金融学硕士，4年交运行业研究经验，坚持产研融合、深度研究的方法，为投资者挖掘成长、壁垒兼备的投资机会，主攻快递、快运、跨境物流、化工物流、大宗物流等板块。李然：交通运输行业资深分析师，中南财经政法大学会计学硕士，4年交运行业研究经验，深研海运上下游，为投资者挖掘高弹性的周期机会，并且提供产业链景气度验证，主攻航运及船舶制造板块。祝玉波：交通运输行业研究助理，资深物流行业专家，4年物流行业从业经验，以产业赋能金融，紧跟行业变化趋势，主攻快递、快运、跨境物流、大宗物流等板块。钟文海：交通运输行业分析师，美国罗切斯特大学金融学硕士，2年交运行业研究经验，坚持深度研究，主攻快递、快运、跨境物流、大宗物流等板块。王航：交通运输行业研究助理，香港中文大学（深圳）硕士，1年交运行业研究经验，深度价值导向，主攻机场航空、铁路等出行板块及船舶制造板块。张付哲：航运行业专家，3年行业从业经验，先后就职于Drewry和VesselsValue，以产业助力金融，主攻航运、船舶、港口等板块。许可,周延宇,本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立，客观的出具本报告。本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点。分析师本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿。推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；增持：相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间；中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间；卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。本报告的风险等级定级为R3，仅供符合国海证券股份有限公司（简称“本公司”）投资者适当性管理要求的的客户（简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户及/或投资者应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司的完整报告为准，本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证其中的信息已做最新变更，也不保证
相关的建议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。报告中的内容和意见仅供参考，在任何情况下，本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价。本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。本报告版权归国海证券所有。未经本公司的明确书面特别授权或协议约定，除法律规定的情况外，任何人不得对本报告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容，否则均构成对本公司版权的侵害，本公司有权依法追究其法律责任。
