评级：增持（维持）分析师：谢鸿鹤执业证书编号：S0740517080003Email：xiehh@zts.com.cn分析师：安永超执业证书编号：S0740522090002Email：anyc@zts.com.cn研究助理：胡十尹Email：husy01@zts.com.cn评级：增持（维持）分析师：谢鸿鹤执业证书编号：S0740517080003Email：xiehh@zts.com.cn分析师：安永超执业证书编号：S0740522090002Email：anyc@zts.com.cn研究助理：胡十尹Email：husy01@zts.com.cn【关键词】马来西亚将允许Lynas继续进口含有天然放射性物质的原材料；马来西亚拟禁止未经加工的稀土原材料出口；23年三季度澳大利亚锂精矿产量合计48.08万实物吨（不含Greenbushes），环比提升4.98%，同比+42.8%2.投资策略：维持行业“增持”评级，中长线继续推荐稀土永磁、锑和锡板块：1）稀土：需求端逐步筑底，中长期机器人、新能源汽车等多个消费场景有望爆发，板块长期趋势未改；2）锑：作为缺乏供给的小金属品种，光伏领域消费维持高景气，一旦宏观经济底部向上，锑价弹性可期；3）锡：短期“高库存+需求低迷”的弱现实压制锡价，成本支撑下向下空间有限。中长期看，锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。1）稀土：需求端逐步筑底，中长期机器人、新能源汽车等多个消费场景有望爆发，板块长期趋势未改；2）锑：作为缺乏供给的小金属品种，光伏领域消费维持高景气，一旦宏观经济底部向上，锑价弹性可期；3）锡：短期“高库存+需求低迷”的弱现实压制锡价，成本支撑下向下空间有限。中长期看，锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。1）稀土：需求端逐步筑底，中长期机器人、新能源汽车等多个消费场景有望爆发，板块长期趋势未改；2）锑：作为缺乏供给的小金属品种，光伏领域消费维持高景气，一旦宏观经济底部向上，锑价弹性可期；3）锡：短期“高库存+需求低迷”的弱现实压制锡价，成本支撑下向下空间有限。中长期看，锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。行情回顾：本周能源金属商品价格走势普遍承压，其中碳酸锂期现价格有所分化，广期所LC2401合约上涨1.38%，电池级碳酸锂现货价格下跌4.00%、电池级氢氧化锂现货下跌3.32%；稀土价格震荡，氧化镨钕下跌1.91%、氧化镝下跌0.56%；锡价小幅下跌，SHFE锡小幅下跌2.31%。4.光伏需求维持高景气，电动车逐步进入传统需求旺季，但材料端有所减产：1）光伏板块：2023年9月光伏新增装机量为15.78GW，同比增长94.10%；1-9月国内光伏新增装机量128.94GW，同比增长145.13%；2）新能源汽车板块：中国汽车工业协会数据，9月新能源汽车产销分别完成87.9万辆和90.4万辆，环比分别增长4.3%和6.8%，同比分别增长16.1%和27.7%，市场占有率达到31.6%。1）光伏板块：2023年9月光伏新增装机量为15.78GW，同比增长94.10%；1-9月国内光伏新增装机量128.94GW，同比增长145.13%；2）新能源汽车板块：中国汽车工业协会数据，9月新能源汽车产销分别完成87.9万辆和90.4万辆，环比分别增长4.3%和6.8%，同比分别增长16.1%和27.7%，市场占有率达到31.6%。
但LG新能源在其财报会议上表达了对电动汽车需求放缓的担忧，主要系全球经济的不确定性。3）电池方面，9月我国动力和储能电池合计产量77.4GWh，同比增长37.4.%，环比增长5.6%，其中动力电池产量占比为90.3%。装车量方面，9月我国动力电池装车量36.4GWh，同比增长15.1%，环比增长4.4%；4）正极材料：9月国内正极材料产量25.98万吨，环比-1.76%；其中三元材料产量为5.65万吨，环比-2.09%，同比+4.73%；磷酸铁锂产量为20.34万吨，环比-1.67%，同比+80.56%。5.锂：产业链博弈增强。周内碳酸锂价格小幅下调，上下游仍处于博弈阶段，上游低价放货意愿较低，下游维持刚需采购，澳矿价格仍是当时市场关注的重点，长协价的下调或拉动锂盐价格进一步下行。资源供应来看，23年三季度澳大利亚锂精矿产量合计48.08万实物吨（不含Greenbushes），环比提升4.98%，同比+42.8%，增量主要系Cattlin矿山产量的恢复、Wodgina产能的爬坡以及Finniss项目投产。6.稀土永磁：价格小幅回落。本周氧化镨钕价格小幅下跌1.91%至51.35万元/吨。稀土板块情绪短期受马来西亚计划禁止稀土原材料出口稍有提振，但长期来看由于马来西亚稀土储量和产量较小，整体影响有限。当前供应端，上游企业生产稳定，开工率变化不大，当前多数长协交付，现货市场流通有限；需求端，近期钕铁硼企业订单新增数量有限，刚需补货为主。综合来看，上游企业生产稳定，下游刚需采购为主，价格小幅震荡。7.锑：供应紧张，价格高位震荡。国内锑精矿价格稳定至6.85万元/吨；锑锭价格稳定至8.14万元/吨。目前受制于原料供给紧张，矿企因持货数量不多惜售挺涨心态较强，锑锭开工率一直维持低位，整体市场供应增量有限，推升近期锑价。8.锡：供给缺乏弹性，受益于半导体需求复苏。本周SHFE锡价收于21.17万元/吨，环比下跌2.33%；SHFE锡+LME锡期货库存减少288吨至13392吨；9月锡精矿进口7262.51吨，同比-54.79%，环比-73.18%，主要系8月缅甸佤邦暂停矿山生产，矿山端的影响开始显现。中长期看，锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。9.风险提示：宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。但LG新能源在其财报会议上表达了对电动汽车需求放缓的担忧，主要系全球经济的不确定性。3）电池方面，9月我国动力和储能电池合计产量77.4GWh，同比增长37.4.%，环比增长5.6%，其中动力电池产量占比为90.3%。装车量方面，9月我国动力电池装车量36.4GWh，同比增长15.1%，环比增长4.4%；4）正极材料：9月国内正极材料产量25.98万吨，环比-1.76%；其中三元材料产量为5.65万吨，环比-2.09%，同比+4.73%；磷酸铁锂产量为20.34万吨，环比-1.67%，同比+80.56%。5.锂：产业链博弈增强。周内碳酸锂价格小幅下调，上下游仍处于博弈阶段，上游低价放货意愿较低，下游维持刚需采购，澳矿价格仍是当时市场关注的重点，长协价的下调或拉动锂盐价格进一步下行。资源供应来看，23年三季度澳大利亚锂精矿产量合计48.08万实物吨（不含Greenbushes），环比提升4.98%，同比+42.8%，增量主要系Cattlin矿山产量的恢复、Wodgina产能的爬坡以及Finniss项目投产。6.稀土永磁：价格小幅回落。本周氧化镨钕价格小幅下跌1.91%至51.35万元/吨。稀土板块情绪短期受马来西亚计划禁止稀土原材料出口稍有提振，但长期来看由于马来西亚稀土储量和产量较小，整体影响有限。当前供应端，上游企业生产稳定，开工率变化不大，当前多数长协交付，现货市场流通有限；需求端，近期钕铁硼企业订单新增数量有限，刚需补货为主。综合来看，上游企业生产稳定，下游刚需采购为主，价格小幅震荡。7.锑：供应紧张，价格高位震荡。国内锑精矿价格稳定至6.85万元/吨；锑锭价格稳定至8.14万元/吨。目前受制于原料供给紧张，矿企因持货数量不多惜售挺涨心态较强，锑锭开工率一直维持低位，整体市场供应增量有限，推升近期锑价。8.锡：供给缺乏弹性，受益于半导体需求复苏。本周SHFE锡价收于21.17万元/吨，环比下跌2.33%；SHFE锡+LME锡期货库存减少288吨至13392吨；9月锡精矿进口7262.51吨，同比-54.79%，环比-73.18%，主要系8月缅甸佤邦暂停矿山生产，矿山端的影响开始显现。中长期看，锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。9.风险提示：宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。但LG新能源在其财报会议上表达了对电动汽车需求放缓的担忧，主要系全球经济的不确定性。3）电池方面，9月我国动力和储能电池合计产量77.4GWh，同比增长37.4.%，环比增长5.6%，其中动力电池产量占比为90.3%。装车量方面，9月我国动力电池装车量36.4GWh，同比增长15.1%，环比增长4.4%；4）正极材料：9月国内正极材料产量25.98万吨，环比-1.76%；其中三元材料产量为5.65万吨，环比-2.09%，同比+4.73%；磷酸铁锂产量为20.34万吨，环比-1.67%，同比+80.56%。5.锂：产业链博弈增强。周内碳酸锂价格小幅下调，上下游仍处于博弈阶段，上游低价放货意愿较低，下游维持刚需采购，澳矿价格仍是当时市场关注的重点，长协价的下调或拉动锂盐价格进一步下行。资源供应来看，23年三季度澳大利亚锂精矿产量合计48.08万实物吨（不含Greenbushes），环比提升4.98%，同比+42.8%，增量主要系Cattlin矿山产量的恢复、Wodgina产能的爬坡以及Finniss项目投产。6.稀土永磁：价格小幅回落。本周氧化镨钕价格小幅下跌1.91%至51.35万元/吨。稀土板块情绪短期受马来西亚计划禁止稀土原材料出口稍有提振，但长期来看由于马来西亚稀土储量和产量较小，整体影响有限。当前供应端，上游企业生产稳定，开工率变化不大，当前多数长协交付，现货市场流通有限；需求端，近期钕铁硼企业订单新增数量有限，刚需补货为主。综合来看，上游企业生产稳定，下游刚需采购为主，价格小幅震荡。7.锑：供应紧张，价格高位震荡。国内锑精矿价格稳定至6.85万元/吨；锑锭价格稳定至8.14万元/吨。目前受制于原料供给紧张，矿企因持货数量不多惜售挺涨心态较强，锑锭开工率一直维持低位，整体市场供应增量有限，推升近期锑价。8.锡：供给缺乏弹性，受益于半导体需求复苏。本周SHFE锡价收于21.17万元/吨，环比下跌2.33%；SHFE锡+LME锡期货库存减少288吨至13392吨；9月锡精矿进口7262.51吨，同比-54.79%，环比-73.18%，主要系8月缅甸佤邦暂停矿山生产，矿山端的影响开始显现。中长期看，锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。9.风险提示：宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。但LG新能源在其财报会议上表达了对电动汽车需求放缓的担忧，主要系全球经济的不确定性。3）电池方面，9月我国动力和储能电池合计产量77.4GWh，同比增长37.4.%，环比增长5.6%，其中动力电池产量占比为90.3%。装车量方面，9月我国动力电池装车量36.4GWh，同比增长15.1%，环比增长4.4%；4）正极材料：9月国内正极材料产量25.98万吨，环比-1.76%；其中三元材料产量为5.65万吨，环比-2.09%，同比+4.73%；磷酸铁锂产量为20.34万吨，环比-1.67%，同比+80.56%。5.锂：产业链博弈增强。周内碳酸锂价格小幅下调，上下游仍处于博弈阶段，上游低价放货意愿较低，下游维持刚需采购，澳矿价格仍是当时市场关注的重点，长协价的下调或拉动锂盐价格进一步下行。资源供应来看，23年三季度澳大利亚锂精矿产量合计48.08万实物吨（不含Greenbushes），环比提升4.98%，同比+42.8%，增量主要系Cattlin矿山产量的恢复、Wodgina产能的爬坡以及Finniss项目投产。6.稀土永磁：价格小幅回落。本周氧化镨钕价格小幅下跌1.91%至51.35万元/吨。稀土板块情绪短期受马来西亚计划禁止稀土原材料出口稍有提振，但长期来看由于马来西亚稀土储量和产量较小，整体影响有限。当前供应端，上游企业生产稳定，开工率变化不大，当前多数长协交付，现货市场流通有限；需求端，近期钕铁硼企业订单新增数量有限，刚需补货为主。综合来看，上游企业生产稳定，下游刚需采购为主，价格小幅震荡。7.锑：供应紧张，价格高位震荡。国内锑精矿价格稳定至6.85万元/吨；锑锭价格稳定至8.14万元/吨。目前受制于原料供给紧张，矿企因持货数量不多惜售挺涨心态较强，锑锭开工率一直维持低位，整体市场供应增量有限，推升近期锑价。8.锡：供给缺乏弹性，受益于半导体需求复苏。本周SHFE锡价收于21.17万元/吨，环比下跌2.33%；SHFE锡+LME锡期货库存减少288吨至13392吨；9月锡精矿进口7262.51吨，同比-54.79%，环比-73.18%，主要系8月缅甸佤邦暂停矿山生产，矿山端的影响开始显现。中长期看，锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。9.风险提示：宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。但LG新能源在其财报会议上表达了对电动汽车需求放缓的担忧，主要系全球经济的不确定性。3）电池方面，9月我国动力和储能电池合计产量77.4GWh，同比增长37.4.%，环比增长5.6%，其中动力电池产量占比为90.3%。装车量方面，9月我国动力电池装车量36.4GWh，同比增长15.1%，环比增长4.4%；4）正极材料：9月国内正极材料产量25.98万吨，环比-1.76%；其中三元材料产量为5.65万吨，环比-2.09%，同比+4.73%；磷酸铁锂产量为20.34万吨，环比-1.67%，同比+80.56%。5.锂：产业链博弈增强。周内碳酸锂价格小幅下调，上下游仍处于博弈阶段，上游低价放货意愿较低，下游维持刚需采购，澳矿价格仍是当时市场关注的重点，长协价的下调或拉动锂盐价格进一步下行。资源供应来看，23年三季度澳大利亚锂精矿产量合计48.08万实物吨（不含Greenbushes），环比提升4.98%，同比+42.8%，增量主要系Cattlin矿山产量的恢复、Wodgina产能的爬坡以及Finniss项目投产。6.稀土永磁：价格小幅回落。本周氧化镨钕价格小幅下跌1.91%至51.35万元/吨。稀土板块情绪短期受马来西亚计划禁止稀土原材料出口稍有提振，但长期来看由于马来西亚稀土储量和产量较小，整体影响有限。当前供应端，上游企业生产稳定，开工率变化不大，当前多数长协交付，现货市场流通有限；需求端，近期钕铁硼企业订单新增数量有限，刚需补货为主。综合来看，上游企业生产稳定，下游刚需采购为主，价格小幅震荡。7.锑：供应紧张，价格高位震荡。国内锑精矿价格稳定至6.85万元/吨；锑锭价格稳定至8.14万元/吨。目前受制于原料供给紧张，矿企因持货数量不多惜售挺涨心态较强，锑锭开工率一直维持低位，整体市场供应增量有限，推升近期锑价。8.锡：供给缺乏弹性，受益于半导体需求复苏。本周SHFE锡价收于21.17万元/吨，环比下跌2.33%；SHFE锡+LME锡期货库存减少288吨至13392吨；9月锡精矿进口7262.51吨，同比-54.79%，环比-73.18%，主要系8月缅甸佤邦暂停矿山生产，矿山端的影响开始显现。中长期看，锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。9.风险提示：宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。但LG新能源在其财报会议上表达了对电动汽车需求放缓的担忧，主要系全球经济的不确定性。3）电池方面，9月我国动力和储能电池合计产量77.4GWh，同比增长37.4.%，环比增长5.6%，其中动力电池产量占比为90.3%。装车量方面，9月我国动力电池装车量36.4GWh，同比增长15.1%，环比增长4.4%；4）正极材料：9月国内正极材料产量25.98万吨，环比-1.76%；其中三元材料产量为5.65万吨，环比-2.09%，同比+4.73%；磷酸铁锂产量为20.34万吨，环比-1.67%，同比+80.56%。5.锂：产业链博弈增强。周内碳酸锂价格小幅下调，上下游仍处于博弈阶段，上游低价放货意愿较低，下游维持刚需采购，澳矿价格仍是当时市场关注的重点，长协价的下调或拉动锂盐价格进一步下行。资源供应来看，23年三季度澳大利亚锂精矿产量合计48.08万实物吨（不含Greenbushes），环比提升4.98%，同比+42.8%，增量主要系Cattlin矿山产量的恢复、Wodgina产能的爬坡以及Finniss项目投产。6.稀土永磁：价格小幅回落。本周氧化镨钕价格小幅下跌1.91%至51.35万元/吨。稀土板块情绪短期受马来西亚计划禁止稀土原材料出口稍有提振，但长期来看由于马来西亚稀土储量和产量较小，整体影响有限。当前供应端，上游企业生产稳定，开工率变化不大，当前多数长协交付，现货市场流通有限；需求端，近期钕铁硼企业订单新增数量有限，刚需补货为主。综合来看，上游企业生产稳定，下游刚需采购为主，价格小幅震荡。7.锑：供应紧张，价格高位震荡。国内锑精矿价格稳定至6.85万元/吨；锑锭价格稳定至8.14万元/吨。目前受制于原料供给紧张，矿企因持货数量不多惜售挺涨心态较强，锑锭开工率一直维持低位，整体市场供应增量有限，推升近期锑价。8.锡：供给缺乏弹性，受益于半导体需求复苏。本周SHFE锡价收于21.17万元/吨，环比下跌2.33%；SHFE锡+LME锡期货库存减少288吨至13392吨；9月锡精矿进口7262.51吨，同比-54.79%，环比-73.18%，主要系8月缅甸佤邦暂停矿山生产，矿山端的影响开始显现。中长期看，锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。9.风险提示：宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。但LG新能源在其财报会议上表达了对电动汽车需求放缓的担忧，主要系全球经济的不确定性。3）电池方面，9月我国动力和储能电池合计产量77.4GWh，同比增长37.4.%，环比增长5.6%，其中动力电池产量占比为90.3%。装车量方面，9月我国动力电池装车量36.4GWh，同比增长15.1%，环比增长4.4%；4）正极材料：9月国内正极材料产量25.98万吨，环比-1.76%；其中三元材料产量为5.65万吨，环比-2.09%，同比+4.73%；磷酸铁锂产量为20.34万吨，环比-1.67%，同比+80.56%。5.锂：产业链博弈增强。周内碳酸锂价格小幅下调，上下游仍处于博弈阶段，上游低价放货意愿较低，下游维持刚需采购，澳矿价格仍是当时市场关注的重点，长协价的下调或拉动锂盐价格进一步下行。资源供应来看，23年三季度澳大利亚锂精矿产量合计48.08万实物吨（不含Greenbushes），环比提升4.98%，同比+42.8%，增量主要系Cattlin矿山产量的恢复、Wodgina产能的爬坡以及Finniss项目投产。6.稀土永磁：价格小幅回落。本周氧化镨钕价格小幅下跌1.91%至51.35万元/吨。稀土板块情绪短期受马来西亚计划禁止稀土原材料出口稍有提振，但长期来看由于马来西亚稀土储量和产量较小，整体影响有限。当前供应端，上游企业生产稳定，开工率变化不大，当前多数长协交付，现货市场流通有限；需求端，近期钕铁硼企业订单新增数量有限，刚需补货为主。综合来看，上游企业生产稳定，下游刚需采购为主，价格小幅震荡。7.锑：供应紧张，价格高位震荡。国内锑精矿价格稳定至6.85万元/吨；锑锭价格稳定至8.14万元/吨。目前受制于原料供给紧张，矿企因持货数量不多惜售挺涨心态较强，锑锭开工率一直维持低位，整体市场供应增量有限，推升近期锑价。8.锡：供给缺乏弹性，受益于半导体需求复苏。本周SHFE锡价收于21.17万元/吨，环比下跌2.33%；SHFE锡+LME锡期货库存减少288吨至13392吨；9月锡精矿进口7262.51吨，同比-54.79%，环比-73.18%，主要系8月缅甸佤邦暂停矿山生产，矿山端的影响开始显现。中长期看，锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。9.风险提示：宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。但LG新能源在其财报会议上表达了对电动汽车需求放缓的担忧，主要系全球经济的不确定性。3）电池方面，9月我国动力和储能电池合计产量77.4GWh，同比增长37.4.%，环比增长5.6%，其中动力电池产量占比为90.3%。装车量方面，9月我国动力电池装车量36.4GWh，同比增长15.1%，环比增长4.4%；4）正极材料：9月国内正极材料产量25.98万吨，环比-1.76%；其中三元材料产量为5.65万吨，环比-2.09%，同比+4.73%；磷酸铁锂产量为20.34万吨，环比-1.67%，同比+80.56%。5.锂：产业链博弈增强。周内碳酸锂价格小幅下调，上下游仍处于博弈阶段，上游低价放货意愿较低，下游维持刚需采购，澳矿价格仍是当时市场关注的重点，长协价的下调或拉动锂盐价格进一步下行。资源供应来看，23年三季度澳大利亚锂精矿产量合计48.08万实物吨（不含Greenbushes），环比提升4.98%，同比+42.8%，增量主要系Cattlin矿山产量的恢复、Wodgina产能的爬坡以及Finniss项目投产。6.稀土永磁：价格小幅回落。本周氧化镨钕价格小幅下跌1.91%至51.35万元/吨。稀土板块情绪短期受马来西亚计划禁止稀土原材料出口稍有提振，但长期来看由于马来西亚稀土储量和产量较小，整体影响有限。当前供应端，上游企业生产稳定，开工率变化不大，当前多数长协交付，现货市场流通有限；需求端，近期钕铁硼企业订单新增数量有限，刚需补货为主。综合来看，上游企业生产稳定，下游刚需采购为主，价格小幅震荡。7.锑：供应紧张，价格高位震荡。国内锑精矿价格稳定至6.85万元/吨；锑锭价格稳定至8.14万元/吨。目前受制于原料供给紧张，矿企因持货数量不多惜售挺涨心态较强，锑锭开工率一直维持低位，整体市场供应增量有限，推升近期锑价。8.锡：供给缺乏弹性，受益于半导体需求复苏。本周SHFE锡价收于21.17万元/吨，环比下跌2.33%；SHFE锡+LME锡期货库存减少288吨至13392吨；9月锡精矿进口7262.51吨，同比-54.79%，环比-73.18%，主要系8月缅甸佤邦暂停矿山生产，矿山端的影响开始显现。中长期看，锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。9.风险提示：宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。
本周申万有色指数上涨1.64%，跑赢沪深300指数0.17%，具体细分板块来看：稀土磁材上涨1.54%，工业金属上涨1.93%，镍钴上涨2.82%，黄金下跌0.24%，锂板块上涨1.68%。碳酸锂价格震荡。本周国内电池级碳酸锂价格下跌4.00%至16.80万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌3.32%至16.04万元/吨。钴价上涨。MB钴（标准级）报价上涨2.33%至16.25美元/磅，MB钴（合金级）价格上涨2.90%至17.75美元/磅；国内金属钴价格下跌1.81%至27.10万元/吨。稀土价格走势分化。国内氧化镨钕价格下跌1.91%至51.35万元/吨；碳酸锂价格震荡。本周国内电池级碳酸锂价格下跌4.00%至16.80万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌3.32%至16.04万元/吨。钴价上涨。MB钴（标准级）报价上涨2.33%至16.25美元/磅，MB钴（合金级）价格上涨2.90%至17.75美元/磅；国内金属钴价格下跌1.81%至27.10万元/吨。稀土价格走势分化。国内氧化镨钕价格下跌1.91%至51.35万元/吨；碳酸锂价格震荡。本周国内电池级碳酸锂价格下跌4.00%至16.80万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌3.32%至16.04万元/吨。钴价上涨。MB钴（标准级）报价上涨2.33%至16.25美元/磅，MB钴（合金级）价格上涨2.90%至17.75美元/磅；国内金属钴价格下跌1.81%至27.10万元/吨。稀土价格走势分化。国内氧化镨钕价格下跌1.91%至51.35万元/吨；
中重稀土方面，氧化镝价格下跌0.56%至267.00万元/吨，氧化铽价格下跌1.8%至817.50万元/吨。2.1光伏行业：9月国内光伏装机量同比高增9月份国内光伏装机量同比高增。据中国光伏协会，2023年9月光伏新增装机量为15.78GW，同比增长94.10%；1-9月国内光伏新增装机量128.94GW，同比增长145.13%。
来源：各国官网、中泰证券研究所美国9月电动车销量13.22万辆，环比+4.41%，渗透率9.9%。产量方面，2023年9月，我国动力和储能电池产量共计77.4GWh，同比增长37.4.%，环比增长5.6%，其中动力电池产量占比为90.3%。三元电池产量25.3GWh，占总产量32.6%，同比增长14.1%，环比增长9.1%；磷酸铁锂电池产量51.9GWh，占总产量67.1%，同比增长52.2%，环比增长3.8%。装车量方面，2023年9月，我国动力电池装车量36.4GWh，同比增长15.1%，环比增长4.4%。其中三元电池装车量12.2GWh，占总装车量33.6%，同比增长9.1%，环比增长13.2%；磷酸铁锂电池装车量24.2GWh，占总装车量66.4%，同比增长18.6%，环比增长0.6%。产量方面，2023年9月，我国动力和储能电池产量共计77.4GWh，同比增长37.4.%，环比增长5.6%，其中动力电池产量占比为90.3%。三元电池产量25.3GWh，占总产量32.6%，同比增长14.1%，环比增长9.1%；磷酸铁锂电池产量51.9GWh，占总产量67.1%，同比增长52.2%，环比增长3.8%。装车量方面，2023年9月，我国动力电池装车量36.4GWh，同比增长15.1%，环比增长4.4%。其中三元电池装车量12.2GWh，占总装车量33.6%，同比增长9.1%，环比增长13.2%；磷酸铁锂电池装车量24.2GWh，占总装车量66.4%，同比增长18.6%，环比增长0.6%。产量方面，2023年9月，我国动力和储能电池产量共计77.4GWh，同比增长37.4.%，环比增长5.6%，其中动力电池产量占比为90.3%。三元电池产量25.3GWh，占总产量32.6%，同比增长14.1%，环比增长9.1%；磷酸铁锂电池产量51.9GWh，占总产量67.1%，同比增长52.2%，环比增长3.8%。装车量方面，2023年9月，我国动力电池装车量36.4GWh，同比增长15.1%，环比增长4.4%。其中三元电池装车量12.2GWh，占总装车量33.6%，同比增长9.1%，环比增长13.2%；磷酸铁锂电池装车量24.2GWh，占总装车量66.4%，同比增长18.6%，环比增长0.6%。产量方面，2023年9月，我国动力和储能电池产量共计77.4GWh，同比增长37.4.%，环比增长5.6%，其中动力电池产量占比为90.3%。三元电池产量25.3GWh，占总产量32.6%，同比增长14.1%，环比增长9.1%；磷酸铁锂电池产量51.9GWh，占总产量67.1%，同比增长52.2%，环比增长3.8%。装车量方面，2023年9月，我国动力电池装车量36.4GWh，同比增长15.1%，环比增长4.4%。其中三元电池装车量12.2GWh，占总装车量33.6%，同比增长9.1%，环比增长13.2%；磷酸铁锂电池装车量24.2GWh，占总装车量66.4%，同比增长18.6%，环比增长0.6%。产量方面，2023年9月，我国动力和储能电池产量共计77.4GWh，同比增长37.4.%，环比增长5.6%，其中动力电池产量占比为90.3%。三元电池产量25.3GWh，占总产量32.6%，同比增长14.1%，环比增长9.1%；磷酸铁锂电池产量51.9GWh，占总产量67.1%，同比增长52.2%，环比增长3.8%。装车量方面，2023年9月，我国动力电池装车量36.4GWh，同比增长15.1%，环比增长4.4%。其中三元电池装车量12.2GWh，占总装车量33.6%，同比增长9.1%，环比增长13.2%；磷酸铁锂电池装车量24.2GWh，占总装车量66.4%，同比增长18.6%，环比增长0.6%。
来源：中国动力电池创新联盟，中泰证券研究所
终端需求下降幅度变缓。根据Canalys，23年Q3全球智能手机销量同比下跌1%至2.99亿部，市场衰退有所放缓；PC方面，2023年Q3台式机和笔记本电脑总出货量同比下降7%至6560万台，下降幅度有所放缓。9月钴酸锂产量同比下降。2023年9月，国内钴酸锂产量4670吨，同比-22%，环比-18%。终端需求下降幅度变缓。根据Canalys，23年Q3全球智能手机销量同比下跌1%至2.99亿部，市场衰退有所放缓；PC方面，2023年Q3台式机和笔记本电脑总出货量同比下降7%至6560万台，下降幅度有所放缓。9月钴酸锂产量同比下降。2023年9月，国内钴酸锂产量4670吨，同比-22%，环比-18%。
碳酸锂价格继续回落。本周，澳矿定价开始松动，部分矿山接受M+1定价方式，广期所碳酸锂期货主力合约广期所LC2401合约上涨1.38%，收于15.41万元/吨；现货端，国内电池级碳酸锂价格下跌4.00%至16.80万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌3.32%至16.04万元/吨。1）供给端，本周碳酸锂产量预计7825吨，较上周产量增加3.53%。本周碳酸锂开工略有恢复，其中江西地区减停产企业开工有所恢复，处于产能爬坡阶段，产量供应较上周增加；同时外购矿石及回收料企业仍存成本倒挂情况，部分装臵仍处于减停产状态；青海地区因为季节性因素导致产量下滑。2）需求端，需求未见明显增量，仅保持刚需少量采购，多无补库预期，原料仅保持一周左右备货量。产业链普遍处于去库存的现状，排产多有减少，对碳酸锂消耗缓慢。3）库存：百川碳酸锂周度库存由28654→27376吨，较上周减少4.46%；氢氧化锂周度库存下降至19610吨，环比-0.87%。4）锂盐厂盈利：对于以市场价外购锂精矿的锂盐厂来说，单吨利润有所修复，其单吨盈利为-0.10万元/吨。5）进出口：2023年9月中国碳酸锂进口数量为1.37万吨，环比+26%，同比+9%。中国锂矿石进口数量为49.9万吨，环比增加93.2%，同比增加125.6%；其中从澳大利亚进口39.9万吨，环比增加130.6%，同比增加94.1%，主要系8月锂盐端亏损，国内放缓了采购；从巴西进口3.3万吨，环比增加327.5%，同比增加504.2%。碳酸锂价格继续回落。本周，澳矿定价开始松动，部分矿山接受M+1定价方式，广期所碳酸锂期货主力合约广期所LC2401合约上涨1.38%，收于15.41万元/吨；现货端，国内电池级碳酸锂价格下跌4.00%至16.80万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌3.32%至16.04万元/吨。1）供给端，本周碳酸锂产量预计7825吨，较上周产量增加3.53%。本周碳酸锂开工略有恢复，其中江西地区减停产企业开工有所恢复，处于产能爬坡阶段，产量供应较上周增加；同时外购矿石及回收料企业仍存成本倒挂情况，部分装臵仍处于减停产状态；青海地区因为季节性因素导致产量下滑。2）需求端，需求未见明显增量，仅保持刚需少量采购，多无补库预期，原料仅保持一周左右备货量。产业链普遍处于去库存的现状，排产多有减少，对碳酸锂消耗缓慢。3）库存：百川碳酸锂周度库存由28654→27376吨，较上周减少4.46%；氢氧化锂周度库存下降至19610吨，环比-0.87%。4）锂盐厂盈利：对于以市场价外购锂精矿的锂盐厂来说，单吨利润有所修复，其单吨盈利为-0.10万元/吨。5）进出口：2023年9月中国碳酸锂进口数量为1.37万吨，环比+26%，同比+9%。中国锂矿石进口数量为49.9万吨，环比增加93.2%，同比增加125.6%；其中从澳大利亚进口39.9万吨，环比增加130.6%，同比增加94.1%，主要系8月锂盐端亏损，国内放缓了采购；从巴西进口3.3万吨，环比增加327.5%，同比增加504.2%。碳酸锂价格继续回落。本周，澳矿定价开始松动，部分矿山接受M+1定价方式，广期所碳酸锂期货主力合约广期所LC2401合约上涨1.38%，收于15.41万元/吨；现货端，国内电池级碳酸锂价格下跌4.00%至16.80万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌3.32%至16.04万元/吨。1）供给端，本周碳酸锂产量预计7825吨，较上周产量增加3.53%。本周碳酸锂开工略有恢复，其中江西地区减停产企业开工有所恢复，处于产能爬坡阶段，产量供应较上周增加；同时外购矿石及回收料企业仍存成本倒挂情况，部分装臵仍处于减停产状态；青海地区因为季节性因素导致产量下滑。2）需求端，需求未见明显增量，仅保持刚需少量采购，多无补库预期，原料仅保持一周左右备货量。产业链普遍处于去库存的现状，排产多有减少，对碳酸锂消耗缓慢。3）库存：百川碳酸锂周度库存由28654→27376吨，较上周减少4.46%；氢氧化锂周度库存下降至19610吨，环比-0.87%。4）锂盐厂盈利：对于以市场价外购锂精矿的锂盐厂来说，单吨利润有所修复，其单吨盈利为-0.10万元/吨。5）进出口：2023年9月中国碳酸锂进口数量为1.37万吨，环比+26%，同比+9%。中国锂矿石进口数量为49.9万吨，环比增加93.2%，同比增加125.6%；其中从澳大利亚进口39.9万吨，环比增加130.6%，同比增加94.1%，主要系8月锂盐端亏损，国内放缓了采购；从巴西进口3.3万吨，环比增加327.5%，同比增加504.2%。碳酸锂价格继续回落。本周，澳矿定价开始松动，部分矿山接受M+1定价方式，广期所碳酸锂期货主力合约广期所LC2401合约上涨1.38%，收于15.41万元/吨；现货端，国内电池级碳酸锂价格下跌4.00%至16.80万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌3.32%至16.04万元/吨。1）供给端，本周碳酸锂产量预计7825吨，较上周产量增加3.53%。本周碳酸锂开工略有恢复，其中江西地区减停产企业开工有所恢复，处于产能爬坡阶段，产量供应较上周增加；同时外购矿石及回收料企业仍存成本倒挂情况，部分装臵仍处于减停产状态；青海地区因为季节性因素导致产量下滑。2）需求端，需求未见明显增量，仅保持刚需少量采购，多无补库预期，原料仅保持一周左右备货量。产业链普遍处于去库存的现状，排产多有减少，对碳酸锂消耗缓慢。3）库存：百川碳酸锂周度库存由28654→27376吨，较上周减少4.46%；氢氧化锂周度库存下降至19610吨，环比-0.87%。4）锂盐厂盈利：对于以市场价外购锂精矿的锂盐厂来说，单吨利润有所修复，其单吨盈利为-0.10万元/吨。5）进出口：2023年9月中国碳酸锂进口数量为1.37万吨，环比+26%，同比+9%。中国锂矿石进口数量为49.9万吨，环比增加93.2%，同比增加125.6%；其中从澳大利亚进口39.9万吨，环比增加130.6%，同比增加94.1%，主要系8月锂盐端亏损，国内放缓了采购；从巴西进口3.3万吨，环比增加327.5%，同比增加504.2%。碳酸锂价格继续回落。本周，澳矿定价开始松动，部分矿山接受M+1定价方式，广期所碳酸锂期货主力合约广期所LC2401合约上涨1.38%，收于15.41万元/吨；现货端，国内电池级碳酸锂价格下跌4.00%至16.80万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌3.32%至16.04万元/吨。1）供给端，本周碳酸锂产量预计7825吨，较上周产量增加3.53%。本周碳酸锂开工略有恢复，其中江西地区减停产企业开工有所恢复，处于产能爬坡阶段，产量供应较上周增加；同时外购矿石及回收料企业仍存成本倒挂情况，部分装臵仍处于减停产状态；青海地区因为季节性因素导致产量下滑。2）需求端，需求未见明显增量，仅保持刚需少量采购，多无补库预期，原料仅保持一周左右备货量。产业链普遍处于去库存的现状，排产多有减少，对碳酸锂消耗缓慢。3）库存：百川碳酸锂周度库存由28654→27376吨，较上周减少4.46%；氢氧化锂周度库存下降至19610吨，环比-0.87%。4）锂盐厂盈利：对于以市场价外购锂精矿的锂盐厂来说，单吨利润有所修复，其单吨盈利为-0.10万元/吨。5）进出口：2023年9月中国碳酸锂进口数量为1.37万吨，环比+26%，同比+9%。中国锂矿石进口数量为49.9万吨，环比增加93.2%，同比增加125.6%；其中从澳大利亚进口39.9万吨，环比增加130.6%，同比增加94.1%，主要系8月锂盐端亏损，国内放缓了采购；从巴西进口3.3万吨，环比增加327.5%，同比增加504.2%。碳酸锂价格继续回落。本周，澳矿定价开始松动，部分矿山接受M+1定价方式，广期所碳酸锂期货主力合约广期所LC2401合约上涨1.38%，收于15.41万元/吨；现货端，国内电池级碳酸锂价格下跌4.00%至16.80万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌3.32%至16.04万元/吨。1）供给端，本周碳酸锂产量预计7825吨，较上周产量增加3.53%。本周碳酸锂开工略有恢复，其中江西地区减停产企业开工有所恢复，处于产能爬坡阶段，产量供应较上周增加；同时外购矿石及回收料企业仍存成本倒挂情况，部分装臵仍处于减停产状态；青海地区因为季节性因素导致产量下滑。2）需求端，需求未见明显增量，仅保持刚需少量采购，多无补库预期，原料仅保持一周左右备货量。产业链普遍处于去库存的现状，排产多有减少，对碳酸锂消耗缓慢。3）库存：百川碳酸锂周度库存由28654→27376吨，较上周减少4.46%；氢氧化锂周度库存下降至19610吨，环比-0.87%。4）锂盐厂盈利：对于以市场价外购锂精矿的锂盐厂来说，单吨利润有所修复，其单吨盈利为-0.10万元/吨。5）进出口：2023年9月中国碳酸锂进口数量为1.37万吨，环比+26%，同比+9%。中国锂矿石进口数量为49.9万吨，环比增加93.2%，同比增加125.6%；其中从澳大利亚进口39.9万吨，环比增加130.6%，同比增加94.1%，主要系8月锂盐端亏损，国内放缓了采购；从巴西进口3.3万吨，环比增加327.5%，同比增加504.2%。
澳大利亚锂精矿生产情况：Greenbushes：23Q2锂精矿产量39.5万吨（环比+11%），销量42.9万吨（环比+28%），平均销售价格（FOB）为5431美元/吨（环比-6%）。24财年产量指引为140-150万吨，较23财年基本持平。MtCattlin三季度产量继续恢复：23年Q3共生产锂精矿72549吨（环比+24.96%），销售76631吨，24财年锂精矿产量指引为21-23万吨；三季度销售均价2625美元/吨（折算SC6锂精矿价格为3000美元/吨），FOB现金成本为636美元/吨。Marion扩建项目完成：23Q3锂精矿产量12.8万吨（环比+6.67%），销量12.8万吨（环比+5%），平均售价为1870美元/吨（品位为3.7%），环比下降28%。技改扩建项目于23年6月完成。Pilbara处于满负荷运行：23Q3锂精矿产量14.71万吨（环比-11%）、发货量14.64万吨（环比-17%），SC6.0锂精矿平均售价为2553美元/吨（环比-33%）。P680项目进展符合预期，预计23年四季度达产。Wodgina：23Q3锂精矿产量11.25万吨（环比+9.76%）、发货量6.25万吨，环比下降32%，主要系港口维护影响了运输。预计24年1月复产第三条产线。澳大利亚锂精矿生产情况：Greenbushes：23Q2锂精矿产量39.5万吨（环比+11%），销量42.9万吨（环比+28%），平均销售价格（FOB）为5431美元/吨（环比-6%）。24财年产量指引为140-150万吨，较23财年基本持平。MtCattlin三季度产量继续恢复：23年Q3共生产锂精矿72549吨（环比+24.96%），销售76631吨，24财年锂精矿产量指引为21-23万吨；三季度销售均价2625美元/吨（折算SC6锂精矿价格为3000美元/吨），FOB现金成本为636美元/吨。Marion扩建项目完成：23Q3锂精矿产量12.8万吨（环比+6.67%），销量12.8万吨（环比+5%），平均售价为1870美元/吨（品位为3.7%），环比下降28%。技改扩建项目于23年6月完成。Pilbara处于满负荷运行：23Q3锂精矿产量14.71万吨（环比-11%）、发货量14.64万吨（环比-17%），SC6.0锂精矿平均售价为2553美元/吨（环比-33%）。P680项目进展符合预期，预计23年四季度达产。Wodgina：23Q3锂精矿产量11.25万吨（环比+9.76%）、发货量6.25万吨，环比下降32%，主要系港口维护影响了运输。预计24年1月复产第三条产线。澳大利亚锂精矿生产情况：Greenbushes：23Q2锂精矿产量39.5万吨（环比+11%），销量42.9万吨（环比+28%），平均销售价格（FOB）为5431美元/吨（环比-6%）。24财年产量指引为140-150万吨，较23财年基本持平。MtCattlin三季度产量继续恢复：23年Q3共生产锂精矿72549吨（环比+24.96%），销售76631吨，24财年锂精矿产量指引为21-23万吨；三季度销售均价2625美元/吨（折算SC6锂精矿价格为3000美元/吨），FOB现金成本为636美元/吨。Marion扩建项目完成：23Q3锂精矿产量12.8万吨（环比+6.67%），销量12.8万吨（环比+5%），平均售价为1870美元/吨（品位为3.7%），环比下降28%。技改扩建项目于23年6月完成。Pilbara处于满负荷运行：23Q3锂精矿产量14.71万吨（环比-11%）、发货量14.64万吨（环比-17%），SC6.0锂精矿平均售价为2553美元/吨（环比-33%）。P680项目进展符合预期，预计23年四季度达产。Wodgina：23Q3锂精矿产量11.25万吨（环比+9.76%）、发货量6.25万吨，环比下降32%，主要系港口维护影响了运输。预计24年1月复产第三条产线。澳大利亚锂精矿生产情况：Greenbushes：23Q2锂精矿产量39.5万吨（环比+11%），销量42.9万吨（环比+28%），平均销售价格（FOB）为5431美元/吨（环比-6%）。24财年产量指引为140-150万吨，较23财年基本持平。MtCattlin三季度产量继续恢复：23年Q3共生产锂精矿72549吨（环比+24.96%），销售76631吨，24财年锂精矿产量指引为21-23万吨；三季度销售均价2625美元/吨（折算SC6锂精矿价格为3000美元/吨），FOB现金成本为636美元/吨。Marion扩建项目完成：23Q3锂精矿产量12.8万吨（环比+6.67%），销量12.8万吨（环比+5%），平均售价为1870美元/吨（品位为3.7%），环比下降28%。技改扩建项目于23年6月完成。Pilbara处于满负荷运行：23Q3锂精矿产量14.71万吨（环比-11%）、发货量14.64万吨（环比-17%），SC6.0锂精矿平均售价为2553美元/吨（环比-33%）。P680项目进展符合预期，预计23年四季度达产。Wodgina：23Q3锂精矿产量11.25万吨（环比+9.76%）、发货量6.25万吨，环比下降32%，主要系港口维护影响了运输。预计24年1月复产第三条产线。澳大利亚锂精矿生产情况：Greenbushes：23Q2锂精矿产量39.5万吨（环比+11%），销量42.9万吨（环比+28%），平均销售价格（FOB）为5431美元/吨（环比-6%）。24财年产量指引为140-150万吨，较23财年基本持平。MtCattlin三季度产量继续恢复：23年Q3共生产锂精矿72549吨（环比+24.96%），销售76631吨，24财年锂精矿产量指引为21-23万吨；三季度销售均价2625美元/吨（折算SC6锂精矿价格为3000美元/吨），FOB现金成本为636美元/吨。Marion扩建项目完成：23Q3锂精矿产量12.8万吨（环比+6.67%），销量12.8万吨（环比+5%），平均售价为1870美元/吨（品位为3.7%），环比下降28%。技改扩建项目于23年6月完成。Pilbara处于满负荷运行：23Q3锂精矿产量14.71万吨（环比-11%）、发货量14.64万吨（环比-17%），SC6.0锂精矿平均售价为2553美元/吨（环比-33%）。P680项目进展符合预期，预计23年四季度达产。Wodgina：23Q3锂精矿产量11.25万吨（环比+9.76%）、发货量6.25万吨，环比下降32%，主要系港口维护影响了运输。预计24年1月复产第三条产线。
Core：23Q3锂精矿产量20692吨（环比+40.91%），销量23424吨（SC5.2%），其中1.31万吨销售给雅化，1万吨销售给赣锋。预计24财年（23H2-24H1）产量指引为8-9万吨。Olaroz盐湖二期项目投产。2023Q3阿根廷Olaroz盐湖碳酸锂产量4453吨（同比+35%，环比-12%），销量为4554吨（同比+22%，环比+33%），销售均价为25981美元/吨（环比-36%）。Olaroz二期项目于2023年7月中旬投产，预计需要经过15个月的爬坡期。Livent预计2023年同比增长20%。2021年Livent的LCE产量为2.3万吨，2022年LCE总销量基本和2021年持平，23年销售量预计同比增长20%。碳酸锂产能方面，公司预计2023年底产能将扩至4万吨，2025年扩至7万吨。
资料来源：公司公告、中泰证券研究所SQM：2023Q2碳酸锂销量4.3万吨，环比增加34%，同比增加26%；销售均价为3.4万美元/吨，环比下降33%。全年产量指引18-19万吨，即下半年销售10.5-11.5万吨。
稀土价格震荡。国内氧化镨钕价格下跌1.91%至51.35万元/吨；中重稀土方面，氧化镝价格下跌0.56%至267.00万元/吨，氧化铽价格下跌1.8%至817.50万元/吨。北方稀土发布10月挂牌价，氧化镨钕报价环比增加3.5%至49.34万元/吨。稀土矿进口，1）缅甸矿，9月总计进口稀土矿约3579吨REO，环比减少1.22%；2）美国矿，9月进口4953吨稀土金属矿（按照60%品位，折REO约2971.8吨），环比-23%，同比-39.7%；海外矿：1）Lynas：23Q3公司REO总产量为3609吨，环比-19%，同比+3%；氧化镨钕总产量为1526吨，环比-18%，同比+46%。2）MtPass：23年二季度稀土氧化物总产量为10863吨，环比+1.80%，同比+5.47%。供给端，9月国内氧化镨钕产量增加6317吨，环比+3.8%。稀土价格震荡。国内氧化镨钕价格下跌1.91%至51.35万元/吨；中重稀土方面，氧化镝价格下跌0.56%至267.00万元/吨，氧化铽价格下跌1.8%至817.50万元/吨。北方稀土发布10月挂牌价，氧化镨钕报价环比增加3.5%至49.34万元/吨。稀土矿进口，1）缅甸矿，9月总计进口稀土矿约3579吨REO，环比减少1.22%；2）美国矿，9月进口4953吨稀土金属矿（按照60%品位，折REO约2971.8吨），环比-23%，同比-39.7%；海外矿：1）Lynas：23Q3公司REO总产量为3609吨，环比-19%，同比+3%；氧化镨钕总产量为1526吨，环比-18%，同比+46%。2）MtPass：23年二季度稀土氧化物总产量为10863吨，环比+1.80%，同比+5.47%。供给端，9月国内氧化镨钕产量增加6317吨，环比+3.8%。稀土价格震荡。国内氧化镨钕价格下跌1.91%至51.35万元/吨；中重稀土方面，氧化镝价格下跌0.56%至267.00万元/吨，氧化铽价格下跌1.8%至817.50万元/吨。北方稀土发布10月挂牌价，氧化镨钕报价环比增加3.5%至49.34万元/吨。稀土矿进口，1）缅甸矿，9月总计进口稀土矿约3579吨REO，环比减少1.22%；2）美国矿，9月进口4953吨稀土金属矿（按照60%品位，折REO约2971.8吨），环比-23%，同比-39.7%；海外矿：1）Lynas：23Q3公司REO总产量为3609吨，环比-19%，同比+3%；氧化镨钕总产量为1526吨，环比-18%，同比+46%。2）MtPass：23年二季度稀土氧化物总产量为10863吨，环比+1.80%，同比+5.47%。供给端，9月国内氧化镨钕产量增加6317吨，环比+3.8%。钴价跌至历史底部区间。MB钴（标准级）报价上涨3.34%至16.25美元/磅，MB钴（合金级）价格上涨3.05%至17.75美元/磅；国内金属钴价格下跌1.09%至27.10万元/吨；国内硫酸钴价格上涨1.3%至3.95万元/吨。
1）供给端，据海关数据显示，2023年9月中国钴原料进口总量0.83万金属吨，环比+24%，同比-12%。2）需求端，国内市场需求无明显改善，下游采购多以观望为主，市场成交清冷。1）供给端，据海关数据显示，2023年9月中国钴原料进口总量0.83万金属吨，环比+24%，同比-12%。2）需求端，国内市场需求无明显改善，下游采购多以观望为主，市场成交清冷。价格方面：本周，SHFE镍价收于14.60万元/吨，环比-2.11%；LME镍环比下跌1.65%至18225美元/吨。库存方面：SHFE镍+LME镍期货库存增加2491吨至51461吨。供给端，1）2023年9月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计14.95万吨，环比减少1.13%，同比增加13.03%。其中印尼产量11.75万金属吨，环比-0.9%；中国产量3.2万金属吨，环比-3.23%。2）9月国内精炼镍总产量24170吨，环比增加6.59%，同比增加56.36%。需求端，2023年9月国内43家不锈钢厂粗钢产量318.78万吨，月环比减少2.1%，同比增加20.2%。其中：200系97.97万吨，月环比减少3.3%，同比增加15.5%；300系169.15万吨，月环比减少3.3%，同比增加20.1%；400系51.66万吨，月环比增加5.0%，同比增加30.6%。价格方面：本周，SHFE镍价收于14.60万元/吨，环比-2.11%；LME镍环比下跌1.65%至18225美元/吨。库存方面：SHFE镍+LME镍期货库存增加2491吨至51461吨。供给端，1）2023年9月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计14.95万吨，环比减少1.13%，同比增加13.03%。其中印尼产量11.75万金属吨，环比-0.9%；中国产量3.2万金属吨，环比-3.23%。2）9月国内精炼镍总产量24170吨，环比增加6.59%，同比增加56.36%。需求端，2023年9月国内43家不锈钢厂粗钢产量318.78万吨，月环比减少2.1%，同比增加20.2%。其中：200系97.97万吨，月环比减少3.3%，同比增加15.5%；300系169.15万吨，月环比减少3.3%，同比增加20.1%；400系51.66万吨，月环比增加5.0%，同比增加30.6%。价格方面：本周，SHFE镍价收于14.60万元/吨，环比-2.11%；LME镍环比下跌1.65%至18225美元/吨。库存方面：SHFE镍+LME镍期货库存增加2491吨至51461吨。供给端，1）2023年9月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计14.95万吨，环比减少1.13%，同比增加13.03%。其中印尼产量11.75万金属吨，环比-0.9%；中国产量3.2万金属吨，环比-3.23%。2）9月国内精炼镍总产量24170吨，环比增加6.59%，同比增加56.36%。需求端，2023年9月国内43家不锈钢厂粗钢产量318.78万吨，月环比减少2.1%，同比增加20.2%。其中：200系97.97万吨，月环比减少3.3%，同比增加15.5%；300系169.15万吨，月环比减少3.3%，同比增加20.1%；400系51.66万吨，月环比增加5.0%，同比增加30.6%。价格方面：本周，SHFE镍价收于14.60万元/吨，环比-2.11%；LME镍环比下跌1.65%至18225美元/吨。库存方面：SHFE镍+LME镍期货库存增加2491吨至51461吨。供给端，1）2023年9月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计14.95万吨，环比减少1.13%，同比增加13.03%。其中印尼产量11.75万金属吨，环比-0.9%；中国产量3.2万金属吨，环比-3.23%。2）9月国内精炼镍总产量24170吨，环比增加6.59%，同比增加56.36%。需求端，2023年9月国内43家不锈钢厂粗钢产量318.78万吨，月环比减少2.1%，同比增加20.2%。其中：200系97.97万吨，月环比减少3.3%，同比增加15.5%；300系169.15万吨，月环比减少3.3%，同比增加20.1%；400系51.66万吨，月环比增加5.0%，同比增加30.6%。图表46：LME镍价走势（美元/吨）
本周，国内锑精矿价格6.85万元/吨，环比持平；锑锭价格为8.14万元/吨，环比持平。目前，国内锑矿供应紧俏，国外进口未见有缓解趋势，锑锭产量相对有限；同时，下游按需采购，预计短期内国内锑锭价格短期高位震荡。供给方面，锑精矿产量1230吨，环比-1.6%；锑锭产量1830吨，环比本周，国内锑精矿价格6.85万元/吨，环比持平；锑锭价格为8.14万元/吨，环比持平。目前，国内锑矿供应紧俏，国外进口未见有缓解趋势，锑锭产量相对有限；同时，下游按需采购，预计短期内国内锑锭价格短期高位震荡。供给方面，锑精矿产量1230吨，环比-1.6%；锑锭产量1830吨，环比
库存方面，锑锭库存4660吨，环比-0.21%；氧化锑库存8020吨，环比+0.38%。价格方面：本周SHFE锡价收于21.17万元/吨，环比下降2.33%。本周LME锡价收于24875万元/吨，环比上涨1.93%。库存方面：SHFE锡+LME锡期货库存减少288吨至13392吨。供给方面：8月锡精矿产量5900吨，环比+9.26%；9月锡锭产量15080吨，环比+63.38%。进口：9月锡精矿进口7262.51吨，同比-54.79%，环比-73.18%。价格方面：本周SHFE锡价收于21.17万元/吨，环比下降2.33%。本周LME锡价收于24875万元/吨，环比上涨1.93%。库存方面：SHFE锡+LME锡期货库存减少288吨至13392吨。供给方面：8月锡精矿产量5900吨，环比+9.26%；9月锡锭产量15080吨，环比+63.38%。进口：9月锡精矿进口7262.51吨，同比-54.79%，环比-73.18%。价格方面：本周SHFE锡价收于21.17万元/吨，环比下降2.33%。本周LME锡价收于24875万元/吨，环比上涨1.93%。库存方面：SHFE锡+LME锡期货库存减少288吨至13392吨。供给方面：8月锡精矿产量5900吨，环比+9.26%；9月锡锭产量15080吨，环比+63.38%。进口：9月锡精矿进口7262.51吨，同比-54.79%，环比-73.18%。
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