【国联证券】-公司季报点评-通信、能源领域管维业务持续发力，算力服务和数据服务取得实质进展.pdf

10月30日晚公司发布定期报告，2023年前三季度实现营收67.51亿元，同比增长10.87%，实现归母净利润4.00亿元，同比增长10.10%。其中第三季度实现营收21.58亿元，同比下降2.66%，环比Q2下降6.20%；归母净利润1.15亿元，同比下降8.77%，环比Q2下降20.65%。通信网络业务中标《中国移动2023年至2026年网络综合代维服务采购项目》战略项目，中标省份数量、份额、金额持续保持第一，且市场占有率大幅提升，奠定了公司竞争优势，且为公司后续人工智能战略发展打下坚实基础。能源网络业务上，新能源管维业务随着新能源电站并网数量提高增长，虚拟电厂业务持续拓展。通信综合能源领域，面向运营商的绿能、节能、储能业务渗透率不断提升，为多地运营商提供风光储一体化应用，以及机楼、机房的综合节能改造方案，协助运营商大幅度降低网络运行能耗。在算力服务上，公司智能算力中心已经正式投入使用并持续加大投入；算力管维业务和合作伙伴共同落地了中国-东盟超算中心等项目，算力管维智能平台取得客户认可。在数据服务上，公司持续推进数据沉淀、清洗、应用，为行业模型开发奠定基础。“曲尺”生成式人工智能行业模型开发平台2.0版本实现多模态应用，公司内部知识库场景模型已经上线，基于1300亿参数的自研行业大模型底座，正在进行内部公测，第三季度更新了“基于虚拟化算力的容器调度平台”、“样本数据管理功能增强”、“成品算法批量上架”等，目前“曲尺”平台已完成25个通用大模型的调用测试和工具开发，“曲尺”平台3.0已经投入研发。考虑公司各领域管维业务进展，我们调整盈利预测。预计公司2023-2025年营业收入分别为90.82/103.17/120.12亿元（原值为106.07/140.01/170.82亿元），同比增速分别为11.30%/13.61%/16.42%，归母净利润分别为5.25/6.37/7.74亿元(原值为5.40/7.64/9.37亿元)，同比增速分别为23.71%/21.49%/21.38%，EPS分别为1.90/2.31/2.80元/股，3年CAGR为22.19%。公司在通信、能源领域管维业务持续发力，算力服务和数据服务取得实质进展。参照可比公司估值，我们给予公司2024年25倍PE，目标价57.67元，维持“买入”评级。行业：通信/通信服务投资评级：买入（维持）当前价格：42.49元目标价格：57.67元总股本/流通股本(百万股)276.32/204.71流通A股市值(百万元)8,698.34每股净资产(元)20.82资产负债率(%)59.51一年内最高/最低(元)55.77/32.33作者分析师：孙树明执业证书编号：S0590521070001邮箱：sunsm@glsc.com.cn