•受政府债供给和税期临近等因素的影响，本周一、周二资金面持续偏紧，随着央行大量投放资金，周三至周五资金面紧张的情况有所缓和，本周五DR001回落至1.6%附近，位于10月的较低位，DR007回落至2.1%，1Y同业存单利率上行至2.6%，均仍处于政策利率上方，资金面整体依然偏紧。•近日，中央财政宣布将在今年四季度增发国债1万亿元，从对基本面的影响来看，此次增发的国债按照特别国债管理，使用方式上或与2020年特别国债类似，通过直达机制下达地方。根据财政部，今年拟安排使用5000亿元，若转移支付给地方形成投资，对全年固定资产投资的同比拉动约为0.9%。从对流动性的冲击来看，当前特殊再融资债发行的高峰期已过，增发国债或是11月、12月流动性压力的主要来源，年内资金面或依然处于偏紧状态。对于债市而言，四季度资金面依然是主导因素，在国债供给压力加大的背景下，长债利率短期或仍有上行趋势。往后看，需重点关注货币与财政政策的配合，央行的资金对冲是关键变量，若央行采用降准、超额续作MLF等方式进一步释放中长期资金，利率债或有阶段性的反弹行情。•受政府债供给和税期临近等因素的影响，本周一、周二资金面持续偏紧，随着央行大量投放资金，周三至周五资金面紧张的情况有所缓和，本周五DR001回落至1.6%附近，位于10月的较低位，DR007回落至2.1%，1Y同业存单利率上行至2.6%，均仍处于政策利率上方，资金面整体依然偏紧。•近日，中央财政宣布将在今年四季度增发国债1万亿元，从对基本面的影响来看，此次增发的国债按照特别国债管理，使用方式上或与2020年特别国债类似，通过直达机制下达地方。根据财政部，今年拟安排使用5000亿元，若转移支付给地方形成投资，对全年固定资产投资的同比拉动约为0.9%。从对流动性的冲击来看，当前特殊再融资债发行的高峰期已过，增发国债或是11月、12月流动性压力的主要来源，年内资金面或依然处于偏紧状态。对于债市而言，四季度资金面依然是主导因素，在国债供给压力加大的背景下，长债利率短期或仍有上行趋势。往后看，需重点关注货币与财政政策的配合，央行的资金对冲是关键变量，若央行采用降准、超额续作MLF等方式进一步释放中长期资金，利率债或有阶段性的反弹行情。
农产品：物价趋于下跌工业品：国际油价回落
来源：WIND，财通证券研究所
来源：WIND，财通证券研究所
陈兴:金融学博士,浙江大学工学学士,财通证券宏观首席分析师。曾任中泰证券宏观首席分析师(董事)中泰证券公募基金投资顾问业务投决会委员。荣获Wind金牌分析师宏观研究第三名、第四届CEIC与EMIS杰出成就分析师、Wind最佳路演分析师、新浪财经金麒麟最佳分析师·未来之星等奖项。
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