公司公布2023年三季报。 2023年1-9月公司实现归属于上市公司股东的核心利润46.7亿元，同比增长17.44% ，单Q3实现归属于上市公司股东的核心利润15亿元，同比减少3.5% 。 直销气业务持续稳健增长，零售气业务逐步改善。直销气方面： 2023年直销气销量36.7亿方，同比增长33.3% ，其中单三季度完成销量14.35亿方， 同比增长90.6% 。从销售结构上看，2023年前三季度国内直销气的销气规模达到22.75亿方，占比62% ，相较于去年同期大幅增长117.3% 。前三季度国外销气规模13.96亿方，占比38% ，相较于去年同期降低18.2% 。从销气结构上看，公司直销气业务在国内市场的开发成效初步显现。截至2023 年9月末，公司累计在国内开发直销气客户218个，其中大型工业客户占比45% ，城市燃气客户占比37% 。前三季度直销气销气价差达到0.79元/ 方（不含税） ，相较于去年同期提升0.38元/方。直销气业务延续量价齐升的稳定发展态势，前三季度贡献核心利润28.43亿元，同比大幅增长137.1% 。零售气方面： 2023年前三季度工商业气量同比下降6.2%至140.48 亿方，降幅环比上半年（ -11.7% ）有所收窄。三季度工商业销气量开始逐步改善，其中8月和9月工商业销气量分别同比增长2.9%和1.6% 。前三季度居民用气量同比提升4.8%至36.25亿方。 综合能源和工程建造业务维持高增速。综合能源业务： 2023年前三季度公司综合能源销售量达到244.3亿千瓦时，同比提升34.2% ，其中投运项目270个，在建项目61个，用能规模还有较大的提升空间；工程建造业务： 2023年前三季度公司工程建造业务实现收入19.94亿元，同比增长61.5% ， 其中新能源及数智化业务占比达到38% ，同比提升27pct 。公司在手订单74.77亿元，其中氢能订单21.34亿元，新能源及数智化业务将成为公司工程建造业务新的驱动力。 剥离煤炭业务，天然气全产业链版图愈发清晰。 2023年9月，公司公告拟以66.7亿作价转让旗下新能矿业100%股权，新能矿业在鄂尔多斯地区拥有王家塔煤矿采矿权，主要从事煤炭生产与销售。此次煤炭资产的剥离， 契合公司天然气产业智能生态运营商的发展战略，公司天然气全产业链发展的主线愈发清晰。 投资建议：暂不考虑煤炭资产转让的影响，公司零售气业务略承压，调整盈利预期，预计2023-2025年公司归母净利润分别为63.1/74.4/89.7亿元（前值： 66.4/78.2/93.1 ） ，对应PE为8.3/7/5.8倍，维持“买入”评级。 风险提示：国内和国际气价天然气价格大幅波动；经济恢复不及预期；城燃销气量以及毛差修复不及预期等
本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券” ） 。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、 内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。
