事件：长沙银行发布2023年三季报，实现营业收入187.5亿，同比增长8.4% ，实现归母净利润58.4亿，同比增长9.2% ；不良贷款率1.16% ，环比持平，拨备覆盖率311% ，环比下降2pct 。 营收、利润增速有所下滑，与行业趋势较为一致。 1 ）3Q23公司营收同比增长1.6% ，环比-9.8pct ，主要是息差继续下行，并且公允价值变动损益及汇兑损益同比下降拖累3Q23其他非息收入下降23.5% ；2 ）3Q23净利润同比增长6.4% ，环比下行6.2pct 。公司资产质量保持稳定，不良率环比持平于1.16% ，拨备覆盖率环比下降2pct至311% 。 规模增速有所放缓，资产突破万亿。三季度生息资产同比增长15.8% ，环比下行0.3pct ，主要是贷款和投资增速均有所放缓，贷款同比增长15.2% ， 环比下降3.4pct ，猜测主要是零售贷款增速放缓（ 1H23零售贷款占比为37.9% ，较2022年下降2.5pct ） ；投资同比增长9.8% ，环比下降1.2pct ， 可能是交易性金融资产收益有所波动。截至8月末，公司资产规模突破万亿，成为中部首家A股上市规模破万亿的城商行。 净息差降幅较小，负债端成本控制较好。测算3Q23净息差环比仅下降4bp ，与同业相比降幅较小。1 ）资产端：3Q23生息资产收益率环比下行7bp ，推测主要由于零售贷款增速有所下行导致零售贷款占比下降，但是由于长沙银行的主要业务位于消费较为旺盛的长沙市，随着经济逐步回暖，零售贷款占比有望回升； 2 ）负债端：计息负债成本率环比下降4bp ，主要是受益于存款挂牌利率下行，存款成本控制较好。 资产质量保持稳定，不良率继续环比持平。公司不良率环比持平于1.16% ，关注率环比下降1bp至1.63% ，资产质量保持稳定。公司拨备覆盖率环比下降2pct至311% ，风险抵补能力较为充足。 投资建议：公司扎根长沙，具备县域金融的人缘地缘优势以及深耕本土带来的坚实对公根基，未来规模有望在万亿之上继续稳步发展。预计公司20232025年净利润增速分别为10.6%/15.1%/16.3% ，目前股价对应0.5x23PB ，维持“买入”评级。 分析师邹恒超执业证书编号： S1070519080001 邮箱： zouhengchao@cgws.com 联系人林宛慧执业证书编号： S1070122070010 邮箱： linwanhui@cgws.com 分析师邹恒超执业证书编号： S1070519080001 邮箱： zouhengchao@cgws.com 联系人林宛慧执业证书编号： S1070122070010 邮箱： linwanhui@cgws.com 1 、 《潇湘新秀崛起，县域金融空间大》 2023-09-20
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