最新收盘价（元）43.22总股本/流通股本（亿股）6.88/6.88总市值/流通市值（亿元）297/29752周内最高/最低价77.00/32.61资产负债率(%)40.2%市盈率35.43第一大股东宁波东方集团有限公司分析师:王磊SAC登记编号:S1340523010001Email:wanglei03@cnpsec.com分析师:贾佳宇SAC登记编号:S1340523070002Email:jiajiayu@cnpsec.com分析师:王磊SAC登记编号:S1340523010001Email:wanglei03@cnpsec.com分析师:贾佳宇SAC登记编号:S1340523070002Email:jiajiayu@cnpsec.com公司2023年前三季度实现营收53.50亿元（-5.56%），实现归母净利润8.22亿元（+11.63%），单季度来看，公司Q3实现营收16.61亿元（-7.97%），实现归母净利润2.05亿元（-4.09%），由于海缆确认收入体量不及预期，导致Q3单季度盈利承压。Q3海缆营收6.29亿元（+34%），但绝对值不及预期。公司Q3单季度海缆营收6.29亿元（+34%）、陆缆营收9.10亿元（-15%）、海洋工程营收1.20亿元（-54%），其中海缆营收相较Q2下滑明显，导致盈利承压。从在手订单来看，截止三季度末，在手订单约71亿元，其中海缆系统36.05亿元（220kV及以上海缆约占55%，脐带缆约占30%），高价值量产品订单占比85%，有望支撑后续高盈利水平，陆缆系统24.84亿元，海洋工程10.11亿元。Q4海风建设陆续启动，广东竞配落地+浙江项目加速审核，公司24年有望迎来订单修复。进入Q4以来，海风项目加速施工，9月25日，由公司制造的广西防城港海上风电示范项目220kV海缆顺利下线装船发运，此外由公司负责送出缆供货的青州六项目也有望于年底前动工，大项目的陆续启动和发货，有望支撑公司海缆交付业绩。广东区域，受制于航道问题的青州五七、帆石一有望加速用海审批，释放海缆招标需求，10月落地的广东省管竞配项目也有望于24年开始海缆、主机招标，预计支撑公司明年订单规模增长，此外，在公司传统优势的浙江区域，项目加速核准，明年也有望陆续释放招标需求，24年公司海缆及海洋工程订单有望迎来修复。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为11.37/17.05/20.30亿元，对应2023-25年公司PE分别为26.14x/17.44x/14.64x，维持“增持”评级。
撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用，若您非中邮证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者。本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可，任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版、修改、节选、复制、发布，或对本报告进行改编、汇编等侵犯知识产权的行为，亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形。如经中邮证券授权后引用发布，需注明出处为中邮证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节或修改。
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