上周指10月16日-22日（下同），本周指10月23日-29日（下同）。本周重点新闻跟踪新华社北京10月20日电生态环境部、市场监管总局于20日联合发布《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》，以规范全国温室气体自愿减排交易及相关活动。全国温室气体自愿减排交易市场与全国碳排放权交易市场共同组成我国碳交易体系。启动自愿减排交易市场有利于支持林业碳汇、可再生能源、甲烷减排、节能增效等项目发展，有利于激励更广泛的行业、企业和社会各界参与温室气体减排行动，对推动经济社会绿色低碳转型，实现高质量发展具有积极意义。重点关注子行业：本周尿素/乙二醇/电石法PVC/乙烯法PVC价格分别上涨3%/1.4%/0.4%/0.4%；轻质纯碱/重质纯碱/TDI/醋酸/VA/烧碱/DMF/液体蛋氨酸/VE/固体蛋氨酸/氨纶/粘胶短纤价格分别下跌10.3%/10%/4.4%/3.2%/2.7%/2%/2%/1.7%/1.6%/1%/0.6%/0.4%；橡胶/聚合MDI/纯MDI/粘胶长丝/钛白粉/有机硅价格维持不变。本周涨幅前五化工产品：二甲醚（河南）（+8.5%）、纯吡啶（+6.8%）、二氧化碳（山东）（+6.7%）、液氩(吉林杭氧)（+5.6%）、HDI（+5.6%）。液氩：本周液氩整体行情呈上行走势。供应面，受液体盈利情况不佳以及钢厂降负减产的影响，部分厂家空分装置停车检修，行业整体开工率下滑，液氩产量缩减，供应趋紧，对市场存一定利好支撑。需求面，西北、西南、华南地区光伏企业对液氩需求增加，提振周边市场；机械制造业行情淡稳，对液氩需求一般。乙二醇：本周国内乙二醇市场重心上移。供应方面，本周行业内有装置重启，不过部分装置降负，所以开工负荷波动有限，港口方面，船货到港量增多，但主港发货数据良好，供应端压力缓解；需求方面，聚酯端开工波动有限，对原料端刚性支撑。总体来看，成本端支撑减弱，但供需面表现趋好，市场情绪好转。基础化工板块较上周上涨2.71%，沪深300指数较上周下跌0%。基础化工板块跑赢沪深300指数2.71个百分点，涨幅居于所有板块第14位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：合成革（+9.4%），维纶（+6.61%），炭黑（+5.74%），其他塑料制品（+5.62%），复合肥（+5.45%）。我们主要推荐具备长期增长能力的成长个股、逆势扩张下的龙头个股以及处于或即将迎来景气周期的个股。（1）受库存周期影响小的成长赛道，推荐万润股份、华恒生物、凯立新材。（2）复苏背景下高β系数的龙头，推荐万华化学、华鲁恒升。（3）供需优化的景气行业：农药行业（推荐扬农化工）、轮胎板块（建议关注赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟）、制冷剂板块（建议关注巨化股份、三美股份）。风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期唐婕分析师SAC执业证书编号：S1110519070001tjie@tfzq.com张峰分析师SAC执业证书编号：S1110518080008zhangfeng@tfzq.com郭建奇分析师SAC执业证书编号：S1110522110002guojianqi@tfzq.com唐婕分析师SAC执业证书编号：S1110519070001tjie@tfzq.com张峰分析师SAC执业证书编号：S1110518080008zhangfeng@tfzq.com郭建奇分析师SAC执业证书编号：S1110522110002guojianqi@tfzq.com唐婕分析师SAC执业证书编号：S1110519070001tjie@tfzq.com张峰分析师SAC执业证书编号：S1110518080008zhangfeng@tfzq.com郭建奇分析师SAC执业证书编号：S1110522110002guojianqi@tfzq.com
1）2023.10.21新华社北京10月20日电生态环境部、市场监管总局于20日联合发布《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》，以规范全国温室气体自愿减排交易及相关活动。全国温室气体自愿减排交易市场与全国碳排放权交易市场共同组成我国碳交易体系。启动自愿减排交易市场有利于支持林业碳汇、可再生能源、甲烷减排、节能增效等项目发展，有利于激励更广泛的行业、企业和社会各界参与温室气体减排行动，对推动经济社会绿色低碳转型，实现高质量发展具有积极意义。2）2023.10.25据工业和信息化部网站消息，10月19~20日，工业和信息化部原材料工业司联合节能与综合利用司组织召开磷石膏规模化综合利用座谈会。下一步，原材料工业司将强化建材行业与磷化工行业的耦合发展，加快磷石膏建材产品相关标准的制修订，持续推进磷石膏在绿色建材中的应用，进一步推动将磷石膏综合利用产品纳入绿色建材认证范围。3）2023.10.26世界农化网中文网报道：近日，富美实调低第三季度收入和盈利展望，主要原因在于拉丁美洲的去库存情况比预期更严重，导致销量下降，尤其是巴西超出预期的去库存情况以及阿根廷的轻度干旱。尽管EMEA（欧洲、中东和非洲）、北美和亚洲的业绩基本符合公司预期，但其去库存行为仍在继续。4）2023.10.26世界农化网中文网报道：近日，浙江省经济和信息化厅等六部门发布关于公布2023年浙江省化工园区复核认定（第四批）通过名单的通知，本次复核认定的化工园区为萧山临江高新技术产业开发区新材料化工园区、浙江独山港经济开发区石化产业园、海盐经济开发区新材料及化工园区、中国化工新材料（嘉兴）园区、椒江经济开发区医化园区。5）2023.10.262023年10月26日，中国纺织服装行业纺织品全生命周期评价LCAplus平台（简称“LCAplus平台”）在“2023中国服装大会”上首度亮相。这一平台的推出，标志着中国纺织服装行业在践行“双碳”发展道路上迈出了关键一步，并将打开高速开展产品碳足迹服务的大门，推动中国纺织服装行业迈向更加绿色、可持续的未来。基础化工板块较上周上涨2.71%，沪深300指数较上周下跌0%。基础化工板块跑赢沪深300指数2.71个百分点，涨幅居于所有板块第14位。
据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：合成革（+9.4%），维纶（+6.61%），炭黑（+5.74%），其他塑料制品（+5.62%），复合肥（+5.45%）。本周基础化工涨幅居前十的个股有：同益股份（+28.84%），高争民爆（+21.38%），强力新材（+19.25%），航锦科技（+18.95%），阿拉丁（+18.53%），东方材料（+18.22%），和远气体（+16.03%），百龙创园（+14.68%），沃特股份（+12.97%），杭州高新（+12.84%）。本周基础化工跌幅居前十的个股有：中旗股份（-17.76%），新瀚新材（-8.87%），贝斯美（-7.89%），斯迪克（-7.7%），华软科技（-6.49%），天股份（-6.18%），中毅达（-5.56%），华康股份（-5.07%），阳谷华泰（-4.93%），广信股份（-4.6%）。
本周基础化工板块PB为2.1倍，全部A股PB为1.4倍；基础化工板块PE为20.74倍，全部A股PE为13.45倍。在我们跟踪的342种化工产品中，本周37种产品环比上涨，120种产品环比下跌，185种产品环比持平。在我们跟踪的65种价差中，本周30种产品价差环比上涨，27种产品价差环比下跌，8种产品价差环比持平。
粘胶：粘胶短纤1.5D报价1.34万元/吨，下跌0.4%；粘胶长丝120D报价4.36万元/吨，维持不变。涤纶：内盘PTA报价5825元/吨，维持不变；江浙涤纶短纤报价7400元/吨，维持不变；涤纶POY150D报价7495元/吨，下跌2.2%。
磷肥：四川河粉状55%磷酸一铵报价3150元/吨，上涨3.3%；贵州-瓮福集团（64%褐色）磷酸二铵报价3575元/吨，维持不变。钾肥：青海盐湖60%晶体氯化钾报价2760元/吨，上涨3.8%；四川青山50%粉硫酸钾报价3800元/吨，维持不变。除草剂：华南草甘膦报价2.95万元/吨，维持不变；草铵膦报价6万元/吨，维持不变。杀虫剂：华东纯吡啶报价2.35万元/吨，上涨6.8%；吡虫啉报价9.4万元/吨，下跌1.1%。杀菌剂：代森锰锌报价2.4万元/吨，维持不变。
MDI：华东纯MDI报价2.03万元/吨，维持不变；华东聚合MDI报价1.55万元/吨，维持不变。TDI：华东TDI报价1.74万元/吨，下跌4.4%。PTMEG：1800分子量华东PTMEG报价2.03万元/吨，维持不变。PO：华东环氧丙烷报价0.93万元/吨，下跌1.6%。塑料：PC报价1.55万元/吨，维持不变。
氯碱：华东电石法PVC报价5875元/吨，上涨0.4%；华东乙烯法PVC报价6200元/吨，上涨0.4%。纯碱：轻质纯碱报价2400元/吨，下跌10.3%；重质纯碱报价2700元/吨，下跌10%。
天然橡胶：上海市场天然橡胶报价1.34万元/吨，维持不变。丁苯橡胶：华东市场丁苯橡胶报价1.24万元/吨，下跌0.4%。顺丁橡胶：山东市场顺丁橡胶报价1.23万元/吨，下跌1.6%。炭黑：东营炭黑报价1万元/吨，下跌2%。橡胶助剂：促进剂NS报价2.55万元/吨，维持不变；促进剂CZ报价2.45万元/吨，维持不变。
钛精矿：攀钢钛业钛精矿报价2480元/吨，维持不变。钛白粉：四川龙蟒钛白粉报价1.76万元/吨，维持不变。R22：浙江低端R22报价1.95万元/吨，维持不变；R134a：华东R134a报价2.75万元/吨，维持不变；R125：浙江高端R125报价2.65万元/吨，维持不变；R32：浙江低端R32报价1.65万元/吨，维持不变；R410a：江苏低端R410a报价2.05万元/吨，维持不变。
染料：分散黑ECT300%报价21元/公斤，维持不变；活性黑WNN报价21元/公斤，维持不变。
公司发布2023年三季报，前三季度实现营业收入196.82亿元，同比减少1.3%；归于上市公司股东的净（002064.SZ）产量均位居全球第二、中国第一，聚氨酯原液和己二酸产量均为全国第一，在品牌、技术、市场等方面有着深厚的积淀。公司发布2023年三季报，前三季度实现营业收入85.19亿元，同比减少28.51%；归于上市公司股东的净公司发布2023年三季报，前三季度实现营业收入17.8亿元，同比增加23.87%；归于上市公司股东的净利润2.59亿元，同比增加53.31%，第三季度实现营收6.46亿元，同比增加27.45%，实现归母净利润0.97宏气体亿元，同比增加37.72%。2021年公司新增24000千立方/年氢气、5000吨/年氧化亚产能和268万瓶/年（688106.SH）充装能力。2022年公司有5个项目投产，2023年预有3个项目投产。公司近期与北方集成、芯粤能签订现场供气合同，预年贡献利润分别超1700万元、1000万元。公司发布2023年三季报，前三季度实现营业收入17.8亿元，同比增加23.87%；归于上市公司股东的净利润2.59亿元，同比增加53.31%，第三季度实现营收6.46亿元，同比增加27.45%，实现归母净利润0.97宏气体亿元，同比增加37.72%。2021年公司新增24000千立方/年氢气、5000吨/年氧化亚产能和268万瓶/年（688106.SH）充装能力。2022年公司有5个项目投产，2023年预有3个项目投产。公司近期与北方集成、芯粤能签订现场供气合同，预年贡献利润分别超1700万元、1000万元。公司发布2023年三季报，前三季度实现营业收入17.8亿元，同比增加23.87%；归于上市公司股东的净利润2.59亿元，同比增加53.31%，第三季度实现营收6.46亿元，同比增加27.45%，实现归母净利润0.97宏气体亿元，同比增加37.72%。2021年公司新增24000千立方/年氢气、5000吨/年氧化亚产能和268万瓶/年（688106.SH）充装能力。2022年公司有5个项目投产，2023年预有3个项目投产。公司近期与北方集成、芯粤能签订现场供气合同，预年贡献利润分别超1700万元、1000万元。公司发布2023年三季报，前三季度实现营业收入17.8亿元，同比增加23.87%；归于上市公司股东的净利润2.59亿元，同比增加53.31%，第三季度实现营收6.46亿元，同比增加27.45%，实现归母净利润0.97宏气体亿元，同比增加37.72%。2021年公司新增24000千立方/年氢气、5000吨/年氧化亚产能和268万瓶/年（688106.SH）充装能力。2022年公司有5个项目投产，2023年预有3个项目投产。公司近期与北方集成、芯粤能签订现场供气合同，预年贡献利润分别超1700万元、1000万元。公司发布2023年半年报，实现营业收入26.75亿元，同比减少25.71%；归于上市公司股东的净利润4.03亿元，同比减少52.76%。公司22年度基本完成自17年制定的五年划，并制定了五年新的规划，而这些禾实业规划不乏一些围绕生物、绿色化学展开的布局，我们相信公司通过定远二期项目建、生物合成平台建，（002597.SZ）向生物-化学、产业链一体化的精细化产品等多个方向延伸，新的五年进入新产品的投入周期，有望为公司带来长期成长支持。公司发布2023年半年报，实现营业收入26.75亿元，同比减少25.71%；归于上市公司股东的净利润4.03亿元，同比减少52.76%。公司22年度基本完成自17年制定的五年划，并制定了五年新的规划，而这些禾实业规划不乏一些围绕生物、绿色化学展开的布局，我们相信公司通过定远二期项目建、生物合成平台建，（002597.SZ）向生物-化学、产业链一体化的精细化产品等多个方向延伸，新的五年进入新产品的投入周期，有望为公司带来长期成长支持。公司发布2023年半年报，实现营业收入26.75亿元，同比减少25.71%；归于上市公司股东的净利润4.03亿元，同比减少52.76%。公司22年度基本完成自17年制定的五年划，并制定了五年新的规划，而这些禾实业规划不乏一些围绕生物、绿色化学展开的布局，我们相信公司通过定远二期项目建、生物合成平台建，（002597.SZ）向生物-化学、产业链一体化的精细化产品等多个方向延伸，新的五年进入新产品的投入周期，有望为公司带来长期成长支持。公司发布2023年半年报，实现营业收入26.75亿元，同比减少25.71%；归于上市公司股东的净利润4.03亿元，同比减少52.76%。公司22年度基本完成自17年制定的五年划，并制定了五年新的规划，而这些禾实业规划不乏一些围绕生物、绿色化学展开的布局，我们相信公司通过定远二期项目建、生物合成平台建，（002597.SZ）向生物-化学、产业链一体化的精细化产品等多个方向延伸，新的五年进入新产品的投入周期，有望为公司带来长期成长支持。公司发布2023年三季报，前三季度实现营业收入13.4亿元，同比增加3.11%；归于上市公司股东的净利润0.98亿元，同比减少44.21%，第三季度实现营收3.7亿元，同比减少18.2%，实现归母净利润0.07亿元，凯立新材同比减少86.01%。公司公布《2023年度向特定对象发行A股股票募集说明书（申报稿）》，其中披露了项（688269.SH）目建成后的经营效益测，四个主要投资方向汇总后，公司有望在项目建成后的5年内提升年收入超过30亿，年净利润有望超过5亿元，随着募投项目的建，公司向PVC、乙二醇、PDH等基础化工项目，围绕铜、镍等非贵催化剂，及氢能等新能源领域扩张，未来发展潜力大，增长有迹可循。公司发布2023年三季报，前三季度实现营业收入13.4亿元，同比增加3.11%；归于上市公司股东的净利润0.98亿元，同比减少44.21%，第三季度实现营收3.7亿元，同比减少18.2%，实现归母净利润0.07亿元，凯立新材同比减少86.01%。公司公布《2023年度向特定对象发行A股股票募集说明书（申报稿）》，其中披露了项（688269.SH）目建成后的经营效益测，四个主要投资方向汇总后，公司有望在项目建成后的5年内提升年收入超过30亿，年净利润有望超过5亿元，随着募投项目的建，公司向PVC、乙二醇、PDH等基础化工项目，围绕铜、镍等非贵催化剂，及氢能等新能源领域扩张，未来发展潜力大，增长有迹可循。公司发布2023年三季报，前三季度实现营业收入13.4亿元，同比增加3.11%；归于上市公司股东的净利润0.98亿元，同比减少44.21%，第三季度实现营收3.7亿元，同比减少18.2%，实现归母净利润0.07亿元，凯立新材同比减少86.01%。公司公布《2023年度向特定对象发行A股股票募集说明书（申报稿）》，其中披露了项（688269.SH）目建成后的经营效益测，四个主要投资方向汇总后，公司有望在项目建成后的5年内提升年收入超过30亿，年净利润有望超过5亿元，随着募投项目的建，公司向PVC、乙二醇、PDH等基础化工项目，围绕铜、镍等非贵催化剂，及氢能等新能源领域扩张，未来发展潜力大，增长有迹可循。公司发布2023年三季报，前三季度实现营业收入13.64亿元，同比增加38.67%；归于上市公司股东的净利润3.2亿元，同比增加47.42%，第三季度实现营收5.14亿元，同比增长44.92%，实现归母净利润1.29亿元，同比增长46.19%。2022年，公司在赤峰基地启动建年产5万吨生物基丁二酸及生物基产品原料生华恒生物产基地项目和年产5万吨的生物基PDO项目，在秦皇岛基地启动建年产5万吨生物基苹果酸建项目，（688639.SH）项目正在稳步推进。此外，公司公告拟与欧合生物签署《技术许可合同》，欧合生物将其拥有的植酸和肌醇高产菌株及其发酵纯化技术授权公司使用，该技术许可的性质为独占实施许可，期限为20年。目前，肌醇需求市场具备发展潜力，受环保政策影响和需求景气提升，当前价格位于较高水平。公司发布2023年三季报，前三季度实现营业收入13.64亿元，同比增加38.67%；归于上市公司股东的净利润3.2亿元，同比增加47.42%，第三季度实现营收5.14亿元，同比增长44.92%，实现归母净利润1.29亿元，同比增长46.19%。2022年，公司在赤峰基地启动建年产5万吨生物基丁二酸及生物基产品原料生华恒生物产基地项目和年产5万吨的生物基PDO项目，在秦皇岛基地启动建年产5万吨生物基苹果酸建项目，（688639.SH）项目正在稳步推进。此外，公司公告拟与欧合生物签署《技术许可合同》，欧合生物将其拥有的植酸和肌醇高产菌株及其发酵纯化技术授权公司使用，该技术许可的性质为独占实施许可，期限为20年。目前，肌醇需求市场具备发展潜力，受环保政策影响和需求景气提升，当前价格位于较高水平。公司发布2023年三季报，前三季度实现营业收入13.64亿元，同比增加38.67%；归于上市公司股东的净利润3.2亿元，同比增加47.42%，第三季度实现营收5.14亿元，同比增长44.92%，实现归母净利润1.29亿元，同比增长46.19%。2022年，公司在赤峰基地启动建年产5万吨生物基丁二酸及生物基产品原料生华恒生物产基地项目和年产5万吨的生物基PDO项目，在秦皇岛基地启动建年产5万吨生物基苹果酸建项目，（688639.SH）项目正在稳步推进。此外，公司公告拟与欧合生物签署《技术许可合同》，欧合生物将其拥有的植酸和肌醇高产菌株及其发酵纯化技术授权公司使用，该技术许可的性质为独占实施许可，期限为20年。目前，肌醇需求市场具备发展潜力，受环保政策影响和需求景气提升，当前价格位于较高水平。公司发布2023年三季报，前三季度实现营业收入13.64亿元，同比增加38.67%；归于上市公司股东的净利润3.2亿元，同比增加47.42%，第三季度实现营收5.14亿元，同比增长44.92%，实现归母净利润1.29亿元，同比增长46.19%。2022年，公司在赤峰基地启动建年产5万吨生物基丁二酸及生物基产品原料生华恒生物产基地项目和年产5万吨的生物基PDO项目，在秦皇岛基地启动建年产5万吨生物基苹果酸建项目，（688639.SH）项目正在稳步推进。此外，公司公告拟与欧合生物签署《技术许可合同》，欧合生物将其拥有的植酸和肌醇高产菌株及其发酵纯化技术授权公司使用，该技术许可的性质为独占实施许可，期限为20年。目前，肌醇需求市场具备发展潜力，受环保政策影响和需求景气提升，当前价格位于较高水平。公司发布2023年半年报，实现营业收入172.53亿元，同比减少8.21%；归于上市公司股东的净利润-2.42安道麦A亿元，同比减少133.08%。农药渠道库存较高以及国内原药产品价格同比下滑影响公司业绩，公司预今（000553.SZ）年下半年，从Q2转入Q3，行业库存有望消化，并预在下半年下游需求启动新的采购。公司发布2023年半年报，实现营业收入172.53亿元，同比减少8.21%；归于上市公司股东的净利润-2.42安道麦A亿元，同比减少133.08%。农药渠道库存较高以及国内原药产品价格同比下滑影响公司业绩，公司预今（000553.SZ）年下半年，从Q2转入Q3，行业库存有望消化，并预在下半年下游需求启动新的采购。公司发布2023年半年报，实现营业收入172.53亿元，同比减少8.21%；归于上市公司股东的净利润-2.42安道麦A亿元，同比减少133.08%。农药渠道库存较高以及国内原药产品价格同比下滑影响公司业绩，公司预今（000553.SZ）年下半年，从Q2转入Q3，行业库存有望消化，并预在下半年下游需求启动新的采购。公司发布2023年半年报，实现营业收入37.72亿元，同比减少16.23%；归于上市公司股东的净利润10.23广信股份亿元，同比减少17.73%。公司是国内规模较大的以光气为原料的农药原药及精细化工中间体的研发、生产（603599.SH）与销企业，能够自行供应上游关键中间体。公司现有农药产品具备较强竞争力且行业景气良好，此外后续公司拥有多个农药项目规划，有望富其产品矩阵，提供新的增长动力。公司发布2023年半年报，实现营业收入37.72亿元，同比减少16.23%；归于上市公司股东的净利润10.23广信股份亿元，同比减少17.73%。公司是国内规模较大的以光气为原料的农药原药及精细化工中间体的研发、生产（603599.SH）与销企业，能够自行供应上游关键中间体。公司现有农药产品具备较强竞争力且行业景气良好，此外后续公司拥有多个农药项目规划，有望富其产品矩阵，提供新的增长动力。资料来源：wind，各公司2023年三季报，公司公告，天风证券研究所
我们主要推荐具备长期增长能力的成长个股、逆势扩张下的龙头个股以及处于或即将迎来景气周期的个股（1）受库存周期影响小的成长赛道：合成生物学在化工行业的应用在碳中和背景下将迎来广阔的发展空间；催化剂行业厚雪长坡，行业公司进入发展快车道；OLED板块应用端OLED向中大尺寸渗透，消电子景气触底回升，相关材料受益于β向上且明确的成长α。（2）复苏背景下高β系数的龙头：短库存周期反弹情况下，化工龙头公司市值安全边际充足，伴随景气周期消化，碳中和背景下资本开支密集，向下游产业链延伸，龙头价值高于周期小品种。（3）供需优化的景气行业：轮胎板块短期迎来高海外库存、原材料、集运等负面因素反转，中期海外扩张，长期新能源车带来的行业变化不容忽视，板块有望迎来反转。制冷剂板块近期将有三代制冷剂供给端配额制度政策层面落地，需求向好，中期行业供给格局
善，头部企业盈利弹性大，远期多类高端产品存在进口替代需求，头部企业享受更高天花板。国际冲突背景下粮安全重要性提升，农药行业短期去库存接近尾声、价格持续伴随旺季来临有望修复；中期看，需求相对刚性，但国内新增产能压力犹在，精选具备产业链拓展能力、品类持续扩张能力，且公司质地及历史表现优良的龙头企业。风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期。
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