行情回顾：本周（10.23-10.27）上证指数+1.16%，深证成指+2.09%，沪深300指数+1.48%。汽车板块整体上涨，SW汽车板块整体+4.23%，板块排名4/31。SW乘用车板块+2.74%，SW商用车+14.84%，SW汽车零部件+4.02%，SW汽车服务+3.19%，SW摩托车及其他+2.52%。行业近况：10月16-22日，乘用车市场日均零售6.0万辆，同比+11%，环比-2%；乘用车市场批发日均7.2万辆，同比+7%，环比-2%。汽车消费超预期，Q3多家公司业绩亮眼。成都车展以来，多款优质新车上市叠加持续向好的购车环境，旺季汽车销售火热，乘用车9月零售/批发分别为201.8万辆/244.9万辆，同比分别+5.0%/6.6%，环比分别+5.0%/9.5%，单三季度行业批发675.03万辆，环比+12.2%，同比+3.3%，国内燃油车、新能源消费强劲，自主出口突破不断，行业产能利用率维持高位，成本相对平稳，汇率小幅波动，已披露数据的公司多数业绩表现亮眼。展望q4，预计终端不会减少折扣力度，随着热门车型的交付，景气度有望延续。小鹏、华为加速“无图模式”，高阶自动驾驶大规模量产临近。特斯拉超算稳步推进，FSD体验有望持续提升，截止到2023Q3，FSDbeta行驶里程已超过5亿英里。国内车企加速布局自动驾驶，通过OTA不断升级优化NOA功能，根据各家规划，小鹏、华为有望率先在年内实现多城市NOA功能落地，“无图模式”开始加速，问界预计在年底可以全国使用不依赖高精地图的高阶自动驾驶功能，10月24日，小鹏科技日宣布开启“无图”公测，预计近期全部开放。作为国内自动驾驶的标杆车型，小鹏G6、G9和问界M7订单中智驾版本占绝对主力。随着智能化迭代加速，车企有望开始从硬件造车向软件生态切换，转变盈利模式，提高品牌粘性，头部车企有望优先受益。新车陆续交付，特斯拉开启新的产品周期。2023Q3，受产线升级、新车切换等影响，特斯拉三季度销售略有压力，环比-7%。据业绩会及官网信息，Model3改款和Cybertruck预计陆续进入交付阶段。产能方面，柏林和奥斯汀仍在持续推进中，德州已开始生产4680电池。预计20242025年，海外多地有望稳步推进产能扩张计划，支持后续包括ModelY改款、小车、储能、机器人等多业务线的全球产销需求。新品周期预计开启，把握特斯拉产业链布局机会。分析师丁逸朦执业证书编号：S0680521120002邮箱：dingyimeng@gszq.com分析师刘伟执业证书编号：S0680522030004邮箱：liuwei@gszq.com分析师丁逸朦执业证书编号：S0680521120002邮箱：dingyimeng@gszq.com分析师刘伟执业证书编号：S0680522030004邮箱：liuwei@gszq.com1、《汽车：Q4行业景气无忧，把握主线配置机会》202310-232、《汽车：旺季汽车销售超预期，华为产业链景气向上2023-10-163、《汽车：问界M7订单火爆，华为产业链景气向上》2023-10-091、《汽车：Q4行业景气无忧，把握主线配置机会》202310-232、《汽车：旺季汽车销售超预期，华为产业链景气向上2023-10-163、《汽车：问界M7订单火爆，华为产业链景气向上》2023-10-091、《汽车：Q4行业景气无忧，把握主线配置机会》202310-232、《汽车：旺季汽车销售超预期，华为产业链景气向上2023-10-163、《汽车：问界M7订单火爆，华为产业链景气向上》2023-10-09投资建议：1）整车：板块β+新车+自动驾驶，【赛力斯】【小鹏汽车】【长安汽车】【特斯拉】【理想汽车】；2）特斯拉、理想、华为产业链：【博俊科技】【爱柯迪】【新泉股份】【岱美股份】【拓普集团】【三花智控】【双环传动】【旭升集团】【嵘泰股份】【多利科技】【美利信】【瑞鹄模具】【明新旭腾】【星宇股份】【沪光股份】【上海沿浦】；3）自动驾驶：【英伟达】【科博达】【德赛西威】【经纬恒润】【拓普集团】【伯特利】【耐世特】【保隆科技】【中鼎股份】。风险提示：政策落地进度不达预期，新车型、工厂新项目落地不及预期，行业需求不及预期。
小鹏“无图能力”开启公测，高阶自动驾驶大规模量产临近。10月24日，小鹏汽车举办2023年科技日，智能座舱、智能制造、智能驾驶等多个领域取得突破。新产品方面，陆空一体式飞行汽车、双足机器人以及旗舰MPV小鹏X9亮相，其中X9首发搭载XOS天玑系统，标配后轮转向，预计11月下旬广州车展正式上市。智能驾驶方面，XNGP预计11月将覆盖25座城市，12月底覆盖50座城市，挑战2024年内实现全国主要城市全覆盖。第一阶段“无图能力”城市于24日晚正式开启公测，并将于近期全量开放。国内车企加速布局自动驾驶，小鹏、华为有望率先在年内实现多城市NOA功能落地。随着智能化迭代加速，车企有望开始从硬件造车向软件生态切换，转变盈利模式，提高品牌粘性，头部车企有望优先受益。Stellantis与零跑合资，自主出海大势所趋。2023年7月，大众投7亿美元增资小鹏，小鹏将基于G9平台、车联网ADAS软件，与大众共同开发新车型。10月26日，Stellantis集团计划投资约15亿欧元获取零跑汽车约20%的股权，拟持股51%成立合资公司。零跑在国内的产品、技术、销售渠道、营销经验，与Stellantis集团在海外的成熟布局有望实现共赢。国内自主品牌，历经多年竞争及发展，研发、生产等能力持续提升，产品竞争力不断走强，不仅在国内市份额持续提升，出口销售也连续高增，新势力和外资车企的合作更是树立了新的合作样板，自主全球化大势所趋。根据乘联会发布的数据，10月16-22日，乘用车市场日均零售6.0万辆，同比+11%，环比-2%；乘用车市场批发日均7.2万辆，同比+7%，环比-2%。
本周（10.23-10.27）上证指数+1.16%，深证成指+2.09%，沪深300指数+1.48%。汽车板块整体上涨，SW汽车板块整体+4.23%，板块排名4/31。SW乘用车板块+2.74%，SW商用车+14.84%，SW汽车零部件+4.02%，SW汽车服务+3.19%，SW摩托车及其他+2.52%。图表3：本周申万汽车板块涨跌幅排4/31（总市值加权平均，单位：%）涨幅前五名：鹏翎股份53.6%、常青股份46.0%、宁波高发42.4%、江淮汽车38.5%、凯众股份28.0%。跌幅前五名：欣锐科技-13.0%、浩物股份-12.3%、奥福环保-9.0%、春风动力-6.8%、旭升集团-5.7%。
涨幅前五名：美东汽车+16.7%、中国重汽+12.1%、小鹏汽车-W+11.2%、理想汽车W+11.2%、潍柴动力+10.1%。跌幅前五名：天瑞汽车内饰-20.0%、正通汽车-10.4%、正道集团-6.7%、首控集团-6.4%、德昌电机控股-2.7%。涨幅前五名：UniqueFabricating+10.5%、理想汽车+9.7%、小鹏汽车+9.5%、Worksport+9.4%、HyzonMotors+8.6%。跌幅前五名：易电行-30.1%、Gentherm-23.2%、AevaTechnologies-16.8%、Xos-16.3%、Volcon-14.5%。本周（10.23-10.27）申万汽车板块整体PE为28.5倍，当前汽车板块整体PE位于近五年历史的61.3%。汽车零部件子板块PE为27.7倍，位于近五年历史的64.0%；乘用车子板块PE为26.4倍，位于近五年历史的43.1%；商用车子板块PE为59.3倍，位于近五年历史的30.6%。
分类型销量，9月轿车占比46.0%，SUV占比49.0%，MPV占比5.0%。分品牌系销量，9月自主品牌销量占比53.4%，日系品牌占比16.6%，美系品牌占比7.3%，德系品牌占比20.2%。分类型销量，9月轿车占比46.0%，SUV占比49.0%，MPV占比5.0%。分品牌系销量，9月自主品牌销量占比53.4%，日系品牌占比16.6%，美系品牌占比7.3%，德系品牌占比20.2%。
资料来源：乘联会，国盛证券研究所图表19：9月国内市场自主品牌市占率达53.4%9月国内新能源汽车生产79.8万辆（同比+10.7%，环比+1.2%），在乘用车产量的占比为32.8%。其中，纯电汽车52.8万辆（同比-3.1%，环比-2.3%），插电混动汽车27万辆（同比+53.6%，环比+8.6%），纯电汽车占比66.2%，插电混动占比33.8%。
9月小鹏汽车销售16076辆，同比+89.8%；1-9月累计销售8.2万辆，同比-16.57%。9月理想汽车销售36060辆，同比+212.72%；1-9月累计销售24.4万辆，同比+180.95%。
2023年9月的经销商库存系数下降。根据中国汽车流通协会的数据，9月我国经销商库存系数为1.5，其中合资品牌1.62，进口品牌1.14，自主品牌1.56。2023年9月全国客车销量为4.5万辆，同比+13.3%，环比+14.0%；9月全国货车销售32.6万辆，同比+36.5%，环比+20.7%。
2023年9月，德国乘用车销量为22.45万辆，同比-0.14%；新能源汽车销售为4.71万辆，同比-35.21%，渗透率20.99%。2023年9月，英国乘用车销量为27.26万辆，同比+21.02%；新能源汽车销售为6.4万辆，同比+26.71%，渗透率23.42%。法国2023年9月乘用车销量为15.63万辆，同比+10.74%；新能源汽车销量为4.58万辆，同比+38.18%，渗透率29.33%。意大利2023年9月乘用车销量为13.86万辆，同比+23.15%；新能源汽车销量为1.05万辆，同比+10.43%，渗透率7.6%。
挪威2023年9月乘用车销量为1.03万辆，同比-29.39%；新能源汽车销量为0.96万辆，同比-26.32%，渗透率93%。北美：美国方面，2023年9月乘用车销量为134.1万辆，同比+19.89%；新能源汽车销量为13.2万辆，同比+58.6%，渗透率9.85%。
特斯拉2023年Q3汽车销量为43.5万辆，同比+26.53%，环比-6.67%。
大众2023年Q2汽车销量为233.2万辆，同比+20.1%。其中纯电动车销量为18.1万辆，同比+53.1%，占比为8%。宝马2023年Q2汽车销量为62.7万辆，同比+11.2%；新能源车销量为13.5万辆，同比+42.3%，占比为21.5%。
本周（10.23-10.27），国内钢铁价格+0.3%，国内铝现货价格-0.1%，沪铜连续期货价格+1.8%，大商所塑料期货价+2.0%。本周（10.23-10.27）国际原油价格-0.6%；中国进口集装箱运价进口-1.3%，出口-0.7%；国内液化天然气价格-2.5%；人民币对美元汇率0%，对欧元汇率-0.3%。
【菱电电控】近日收到安徽江淮汽车集团股份有限公司发动机分公司动力研究院的《零部件开发通知》，为其提供的零部件总成方案，本次收到开发通知，标志着相关项目已通过了测试和验证阶段工作，进入推进量产的阶段。【模塑科技】孙公司墨西哥名华近日接到海外某头部新能源客户发出的外饰件产品项目定点书，预计年销30万套保险杠和30万套门槛&轮眉等产品，生命周期总销售额8.5亿美元，2025年1月量产。【潍柴动力】发布《2023年A股限制性股票激励计划（草案）》，第一个解除限售期业绩考核条件，2024年营业收入不低于2,102亿元，2024年销售利润率不低于8%，且上述指标都不低于当年同行业平均业绩水平，并不低于授予时所处的行业水平。【腾龙股份】近日收到国内某自主品牌主机厂的定点通知函，公司成为其新项目的热管理空调侧集成模块供应商，该项目预计于2025年3月开始量产，生命周期总金额约为人民币5.99亿元，生命周期约为5年。10月26日，蔚来官方宣布，公司当日落成第2000座换电站，位于G30连霍高速宝鸡西服务区。蔚来表示，公司换电站从第1座到第1000座，历时1,508天；第1000座到第2000座，历时477天。2000座换电站累计覆盖全国240座地级市。截至10月26日，蔚来用户累计换电数量近3,100万次；用户累计使用电池升级服务（日租、月租、年租、永久升级）达139,622次；每座换电站平均服务206辆车。（蔚来微信公众号）10月26日，蔚来官方宣布，公司当日落成第2000座换电站，位于G30连霍高速宝鸡西服务区。蔚来表示，公司换电站从第1座到第1000座，历时1,508天；第1000座到第2000座，历时477天。2000座换电站累计覆盖全国240座地级市。截至10月26日，蔚来用户累计换电数量近3,100万次；用户累计使用电池升级服务（日租、月租、年租、永久升级）达139,622次；每座换电站平均服务206辆车。（蔚来微信公众号）10月23日，比亚迪官方宣布，比亚迪汉家族迎来三周年OTA升级，包含云辇-C、iTAC等功能，具体包括：⚫云辇-C智能阻尼车身控制系统：可实现悬架阻尼毫秒级调节，当车辆急加速、急减速及高速过弯时，提高悬架硬度，抑制车身俯仰及侧倾，提升操控性；当车辆行驶在颠簸路面时，降低悬架硬度，提升悬架滤震性能，提升舒适性。⚫iTAC智能扭矩控制系统：动态检测路面附着力，实时调配前后轴驱动扭矩，防止车辆在积水、沙石路面发生打滑。⚫新增小憩模式、擦屏模式。⚫智能语音实现双音区连续对话，实现智能分屏，新增语音快捷辅助。⚫车辆影像下支持使用智能语音。⚫新增烟花鞭炮彩蛋、手机遗忘提醒。⚫UWB数字钥匙上线：不受网络环境限制，使用iPhone设备靠近车辆即可无感解锁，无需拿出手机/车钥匙。⚫麦克风及车内摄像头调用权限可自定义设置（车家号）。⚫云辇-C智能阻尼车身控制系统：可实现悬架阻尼毫秒级调节，当车辆急加速、急减速及高速过弯时，提高悬架硬度，抑制车身俯仰及侧倾，提升操控性；当车辆行驶在颠簸路面时，降低悬架硬度，提升悬架滤震性能，提升舒适性。⚫iTAC智能扭矩控制系统：动态检测路面附着力，实时调配前后轴驱动扭矩，防止车辆在积水、沙石路面发生打滑。⚫新增小憩模式、擦屏模式。⚫智能语音实现双音区连续对话，实现智能分屏，新增语音快捷辅助。⚫车辆影像下支持使用智能语音。⚫新增烟花鞭炮彩蛋、手机遗忘提醒。⚫UWB数字钥匙上线：不受网络环境限制，使用iPhone设备靠近车辆即可无感解锁，无需拿出手机/车钥匙。⚫麦克风及车内摄像头调用权限可自定义设置（车家号）。⚫云辇-C智能阻尼车身控制系统：可实现悬架阻尼毫秒级调节，当车辆急加速、急减速及高速过弯时，提高悬架硬度，抑制车身俯仰及侧倾，提升操控性；当车辆行驶在颠簸路面时，降低悬架硬度，提升悬架滤震性能，提升舒适性。⚫iTAC智能扭矩控制系统：动态检测路面附着力，实时调配前后轴驱动扭矩，防止车辆在积水、沙石路面发生打滑。⚫新增小憩模式、擦屏模式。⚫智能语音实现双音区连续对话，实现智能分屏，新增语音快捷辅助。⚫车辆影像下支持使用智能语音。⚫新增烟花鞭炮彩蛋、手机遗忘提醒。⚫UWB数字钥匙上线：不受网络环境限制，使用iPhone设备靠近车辆即可无感解锁，无需拿出手机/车钥匙。⚫麦克风及车内摄像头调用权限可自定义设置（车家号）。10月21日，长城汽车官方发布视频宣布，长城汽车经过与华为联合开发成为全球首个通过HUAWEIHiCar4.0融合桌面版本认证测试的团队。长城咖啡智能座舱系统首搭的HUAWEIHiCar4.0功能已量产上车，提升了车内生态的丰富程度，增强了长城CoffeeOS系统的开放性和可用性。（汽车之家）
如果政策的实施效果不及预期，将影响新能源乘用车销量的提升以及智能化趋势的深入。新车型、工厂新项目落地不及预期。如果厂商新车、工厂新项目落地进度放缓，则可能影响品牌终端销量。尤其是新能源汽车开始普及的阶段，如果厂商对新技术的研发进度不及预期，则可能显著影响终端销量。如果政策的实施效果不及预期，将影响新能源乘用车销量的提升以及智能化趋势的深入。新车型、工厂新项目落地不及预期。如果厂商新车、工厂新项目落地进度放缓，则可能影响品牌终端销量。尤其是新能源汽车开始普及的阶段，如果厂商对新技术的研发进度不及预期，则可能显著影响终端销量。宏观经济增速换挡以及外部环境不确定性或影响居民整体消费能力，而汽车作为消费占比最大的细分领域，行业需求或受到一定抑制不及预期。
国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。
