本周医药板块表现强于整体市场，生物制品板块领涨。本周全部A股上涨1.56%（总市值加权平均），沪深300上涨1.48%，中小板指上涨2.14%，创业板指上涨1.74%，生物医药板块整体上涨4.60%，生物医药板块表现强于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨4.64%，生物制品上涨6.45%，医疗服务上涨3.80%，医疗器械上涨4.17%，医药商业上涨2.95%，中药上涨4.68%。医药生物市盈率（TTM）27.23x，处于近5年历史估值的31.33%分位数。本周医药板块表现强于整体市场，生物制品板块领涨。本周全部A股上涨1.56%（总市值加权平均），沪深300上涨1.48%，中小板指上涨2.14%，创业板指上涨1.74%，生物医药板块整体上涨4.60%，生物医药板块表现强于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨4.64%，生物制品上涨6.45%，医疗服务上涨3.80%，医疗器械上涨4.17%，医药商业上涨2.95%，中药上涨4.68%。医药生物市盈率（TTM）27.23x，处于近5年历史估值的31.33%分位数。2023年三季度公募基金医药A/H持仓分析：三季度全部公募基金医药持仓环比提升至12.18%（+1.11pp），剔除医药主题基金后的医药持仓环比提升至6.48%（+0.82pp）。细分板块中，CXO、其他生物制品子板块持仓占比提升明显，中药、化学制剂子板块持仓占比下降幅度居前。2023年Q3公募基金医药行业持仓占比环比Q2有所提升，但与历史数据相比，剔除医药主题基金后公募基金对于医药仍处于低配状态。细分板块来看，三季度在行业整顿叠加GLP-1产业链催化的影响下，CXO板块持仓占比提升显著，后续建议关注行业整顿影响趋缓后，院内诊疗相关企业业绩触底回升的投资机会。NMPA发布无参比制剂品种仿制研究公告，发文加强MAH委托生产监管。无参比比制剂品种是我国仿制药发展中独有的历史遗留问题，无参比制剂品种仿制研究要求明确后，有望带动仿制药市场的扩容，并为仿制药开发外包行业带来新的业务增量。此外，我们认为MAH委托生产监管趋严有望加速MAH持有人和CDMO企业的洗牌，专业人员配备齐全、体系化的MAH以及生产经验丰富、合规经营、质控严格的CDMO企业有望体现更强的竞争力，建议关注仿制药CRO龙头百诚医药等。风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。证券分析师：张佳博证券分析师：陈益凌021-60375487021-60933167zhangjiabo@guosen.com.cnchenyiling@guosen.com.cnS0980523050001S0980519010002证券分析师：陈曦炳证券分析师：彭思宇0755-819829390755-81982723chenxibing@guosen.com.cnpengsiyu@guosen.com.cnS0980521120001S0980521060003证券分析师：马千里010-88005445maqianli@guosen.com.cnS0980521070001联系人：凌珑021-60375401linglong@guosen.com.cn
我们整理和分析了公募基金2023年三季报医药A/H股持仓情况，所用数据为Wind基金重仓持股数据（截至2023年10月28日），所用行业分类为申万医药生物，分析发现2023Q3：（1）全部公募基金及剔除医药主题基金（含主动及被动型）后，医药持仓环比均有所提升：23Q3全基金医药持仓占比为12.18%，环比提升1.11pp；其中医药主题基金的医药持仓占比为94.62%，环比提升0.92pp；剔除医药主题基金后持仓为6.48%，环比提升0.82pp；（2）CXO、其他生物制品子板块持仓占比提升明显，中药、化学制剂子板块持仓占比下降幅度居前：从医药持仓结构来看，23Q3持仓占比最大的子板块为医疗研发外包、化学制剂、医疗设备；较23Q2持仓占比增加最多的子板块为医疗研发外包、其他生物制品，持仓占比下降最多的子板块为中药、化学制剂；（3）持有基金数最多的TOP3医药股：恒瑞医药(545家)、药明康德(501家)、迈瑞医疗(443家)；持有市值最大的TOP3医药股：药明康德(493亿元)、迈瑞医疗(369亿元)、恒瑞医药(358亿元)；（4）加仓TOP5医药股：赛诺医疗、百济神州-U、康龙化成、福瑞股份、澳华内镜；减仓TOP5医药股：立方制药、山河药辅、仙琚制药、康德莱、方盛制药。国信观点：2023年Q3公募基金医药行业持仓占比环比Q2有所提升，但与历史数据相比，剔除医药主题基金后公募基金对于医药仍处于低配状态。细分板块来看，三季度在行业整顿叠加GLP-1产业链催化的影响下，CXO板块持仓占比提升显著，后续建议关注行业整顿影响趋缓后，院内诊疗相关企业业绩触底回升的投资机会。
事件：2023年10月23日，国家药监局发布《关于加强药品上市许可持有人委托生产监督管理工作的公告（2023年第132号）》。MAH承担药品整个生命周期的管理主体责任。药品上市许可持有人（MAH，MarketingAuthorizationHolder）制度通常指拥有药品技术的药品研发机构或药品生产企业主体，通过药品上市申请成为MAH，MAH可自行生产药品（取得A证）或委托其他药品生产企业来进行生产（取得B证），受委托的药品生产企业（一般为CMO企业）需取得《药品生产许可证》C证后才可生产。无论哪种方式，MAH均承担药品整个生命周期的管理主体责任。我国MAH制度确立时间较短，仍待不断完善。MAH制度最早由欧美发达国家探索建立，我国2015年起才逐步出台并落实MAH相关政策，2019年《药品管理法》正式实施，标志着MAH制度正式落地。在此之前，我国都是采用药品上市许可与生产许可合并的管理模式，会引发研发动力不足、资源浪费、产能重复等问题，而MAH制度将上市许可与生产许可分离，意味着擅长药物研发的企业可以不设GMP工厂即申请药物上市，大大激发了药物研发热情，同时提高了产能效率，为受托生产的CMO/CDMO企业带来生机。但我国MAH制度确立时间较短，仍待不断完善。
