收入14.55亿元，同比增长31.17%；归母净利润3.23亿元，同比增长25.56%；扣非后归母净利润2.82亿元，同比增长23.51%。其中2023Q3公司实现营业收入5.09亿元，同比增长55.83%；归母净利润1.21亿元，同比增长43.85%；扣非后归母净利润1.08亿元，同比增长58.18%。公司持续深耕海外市场，其中美国市场为公司核心发力市场，23Q13公司88.15%的产品销往美国。匠心注重技术工艺创新及产品开发设计，坚持自身产品与市场定位，产品的“独特性”和“优秀的品质是公司一贯的定位和追求。截至2023年9月末，公司研发投入的总费用比去年同期增加12.20%，研发投入占比达到5.76%。同时，公司加大美国市场客户尤其是零售商客户开拓力度，稳步推进海外自主品牌建设。公司现有主要客户对公司追求产品创新、品质优秀的定位相当认可，2023年1-9月，除了一名零配件客户和一名非美国客户，公司前十大客户向公司采购商品的金额上涨比例从16%到1150%不等。此外，年初至今公司一共获得了26个全新客户，其中23个都是零售商、4个属于“全美排名前100位家具零售商”。2023年1-9月，公司在美国的零售商客户数量占美国家具类客户总数的68.18%；公司对美国零售商客户的销售总额占公司营业收入总额的55.82%，占公司在美国市场的营业收入总额的63.32%。随着这些全新零售商客户的开发，相信这些占比未来还会有进一步的提高。23年3月美国优秀软体沙发设计师JacksonCarpenter加盟，由其专门负责创建并开发的公司全新高端系列产品MotoLiving的推进卓有成效。截至2023年10月26日，包括NFM在内已有18个客户订购了MotoLiving系列产品，MotoLiving的产品最早从8月底开始出货，10月底、11月初会陆续进入零售商店而面向消费者销售，而10月高点展会的新品会陆续在12月下旬及2024年年初开始发货。公司海外自主品牌建设稳步推进，目前已配备了展厅的专业设计团队，开始为日后“店中店”的设计做准备；同时公司也在以下方面稳健发力：1）国际化“全球研发中心”的建立与建设；2）全新网站的设计与建设；3）社交媒体的尝试及探索；4）销售团队的扩充和合理的地域分配及管理；5）售后服务平台的建立与建设；6）MotoGallery（店中店）的精准推进与落实；7）广告宣传的有效策划及开展。
盈利能力方面，23Q1-3公司毛利率为32.04%，同比增长1.41pct；23Q3公司毛利率为33.09%，同比增长0.40pct。23Q1-3公司净利率为22.17%，同比略降0.99pct；23Q3公司净利率为23.83%，同比下降1.99pct，同比有所下降主要系去年同期汇兑收益较高影响。期间费用方面，23Q1-3公司期间费用率为9.21%，同比增长2.95pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.53%/3.37%/5.76%/-2.46%，同比分别-0.68/+0.38/-0.46/+3.91pct，其中管理费用率主要系股份支付费用增加、财务费用率主要受公司汇兑收益减少影响。投资建议：匠心家居持续投入研发创新，产品力出众的同时优质客户粘性较强，产业链一体化布局助力公司始终维持较好的盈利能力。伴随出口需求企稳向上以及公司消费者品牌业务持续开拓，公司整体业绩有望底部回升。我们预计匠心家居2023-2025年营业收入分别为19.01、23.33、29.06亿元，同比增长29.95%、22.76%、24.54%；归母净利润分别为3.74、4.55、5.71亿元，同比增长11.93%、21.66%、25.46%，对应PE分别为16.0x、13.2x、10.5x，给予23年18.92xPE，目标价55.29元，维持买入-A的投资评级。
买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上；风险评级：A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动；买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上；风险评级：A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动；买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上；风险评级：A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动；本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。
本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。地址：深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼邮编：518026上海市地址：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编：200080北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034地址：深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼邮编：518026上海市地址：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编：200080北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034
