市场回顾：本周沪深300指数上涨1.48%，公用事业指数上涨1.57%，环保指数上涨4.10%，周相对收益率分别为0.09%和2.63%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第21和第5名。分板块看，环保板块上涨4.10%；电力板块子板块中，火电上涨3.22%；水电下跌0.12%，新能源发电上涨0.29%；水务板块上涨5.56%；燃气板块上涨4.04%；检测服务板块下跌1.82%。重要事件：《关于加强新形势下电力系统稳定工作的指导意见》提出根据电力系统需求，统筹各类调节资源建设，因地制宜推动各类储能科学配置，形成多时间尺度、多应用场景的电力调节与稳定控制能力，改善新能源出力特性、优化负荷曲线，支撑高比例新能源外送。《关于全国温室气体自愿减排交易市场有关工作事项安排的通告》规定，2017年3月14日前已获得国家应对气候变化主管部门备案的核证自愿减排量，可于2024年12月31日前用于抵销碳排放配额清缴，2025年1月1日起不再用于抵销碳排放配额清缴。专题研究：2023年三季度基金持仓披露完毕，根据基金重仓持股数据，公用板块基金持股减少，持仓总市值环比下降11.7%，水电、核电版块持股市值增幅加大，火电板块下降明显；环保板块持仓减少，持仓总市值环比下降8.3%，持仓主要聚焦于环保装备、固废板块。投资策略：公用事业：能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源、分布式光伏运营商芯能科技、以配售电业务为基础发力综合能源的三峡水利；推荐天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部湖北能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛的广东电力龙头粤电力A；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐草原生态修复、草种和牧草共同发展的蒙草生态。证券分析师：黄秀杰021-61761029huangxiujie@guosen.com.cnS0980521060002证券分析师：李依琳010-88005029liyilin1@guosen.com.cnS0980521070002
本周沪深300指数上涨1.48%，公用事业指数上涨1.57%，环保指数上涨4.10%，周相对收益率分别为0.09%和2.63%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第21和第5名。分板块看，环保板块上涨4.10%；电力板块子板块中，火电上涨3.22%；水电下跌0.12%，新能源发电上涨0.29%；水务板块上涨5.56%，本周顺控发展涨幅30.27%，公司计划收购沧州京投环保科技有限公司，本次收购完成后将提升公司在垃圾焚烧发电板块的日处理能力和运营规模；燃气板块上涨4.04%；检测服务板块下跌1.82%。分板块看，环保板块上涨4.10%；电力板块子板块中，火电上涨3.22%；水电下跌0.12%，新能源发电上涨0.29%；水务板块上涨5.56%，本周顺控发展涨幅30.27%，公司计划收购沧州京投环保科技有限公司，本次收购完成后将提升公司在垃圾焚烧发电板块的日处理能力和运营规模；燃气板块上涨4.04%；检测服务板块下跌1.82%。国家发改委、国家能源局发布《关于加强新形势下电力系统稳定工作的指导意见》。其中提到，科学安排储能建设。按需科学规划与配置储能。根据电力系统需求，统筹各类调节资源建设，因地制宜推动各类储能科学配置，形成多时间尺度、多应用场景的电力调节与稳定控制能力，改善新能源出力特性、优化负荷曲线，支撑高比例新能源外送。生态环境部发布《关于全国温室气体自愿减排交易市场有关工作事项安排的通告》。《通告》规定，2017年3月14日前已获得国家应对气候变化主管部门备案的核证自愿减排量，可于2024年12月31日前用于全国碳排放权交易市场抵销碳排放配额清缴，2025年1月1日起不再用于全国碳排放权交易市场抵销碳排放配额清缴。2023年三季度基金持仓披露完毕，根据基金重仓持股数据，公用板块基金持股市值减少，持仓总市值环比下降11.7%，水电、核电板块持股市值增幅加大，火电板块持股市值降幅明显；环保板块持仓减少，持仓总市值环比下降8.3%，持仓主要聚焦于环保装备、固废板块。公用板块基金持股市值下降，水电、核电板块持股市值增加。2023年三季度公用板块基金持仓总市值为467.8亿元，环比下降11.7%。公用板块持仓市值排名前十的股票依次为：长江电力、中国核电、华能国际、中国电力、华润电力、华电国际、华能国际电力股份、川投能源、华能水电、国投电力。其中长江电力、中国核电在基金持仓市值、重仓基金数量、持股数量等方面居行业前列；水电板块长江电力以及核电板块的中国核电持股市值环比增加最多，分别为20.67/7.32亿元；火电板块持股市值环比下降明显，华电国际、华能国际环比分别下降13.32/7.41亿元。
公用板块重仓持有基金数环比下降，火电板块降幅明显。2023年三季度，公用板块基金持有数量前十大企业分别为：长江电力、中国核电、陕西能源、华能国际、华电国际、国投电力、三峡能源、川投能源、国电电力、华能国际电力股份。公用板块基金重仓持股占流通股比例超过5%的有2家上市公司，其中皖能电力占比最高达7.96%。
11.11火电板块持仓下降明显。增仓股票方面，2023年三季度公用板块共有40家公司股票获基金公司增持，其中天然气板块新天绿色能源获得基金公司增持较多。减仓股票方面，2023年三季度公用板块中共有41家公司的股票被基金公司减持，其中火电板块的宝新能源、大唐发电减仓股份最多。环保板块基金持仓减少，持仓主要聚焦于环保装备、固废板块。2023年三季度，基金重仓持有环保股总市值为76.7亿元，环比下降9.0%。2023年三季度，环保板块基金重仓持股总市值排名前十的股票依次为：景津装备、龙净环保、高能环境、聚光科技、伟明环保、中国天楹、仕净科技、洪城环境、兴蓉环境、瀚蓝环境。环保装备企业景津装备、龙净环保，固废运营类标的高能环境位列持股市值前三；龙净环保、中国天楹环比增加较多，分别为5.10/2.48亿元
环保板块持有基金数量环比上升，水务、固废板块增长明显。环保板块基金持有数量前十大企业分别为：景津装备、龙净环保、高能环境、中国天楹、洪城环境、仕净科技、瀚蓝环境、兴蓉环境、聚光科技、青达环保。基金重仓持股占流通股比例中，2023年三季度环保板块共有7家公司基金持股占总流通股比重超5%，其中仕净科技占比最高达11.81%。增仓股票方面，环保板块共有36家企业的股票获得基金公司增持，其中龙净环保获得基金公司最多增持加仓，增加3858.10万股。减仓股票方面，2023年三季度环保板块中共15只股票被基金公司减仓，其中聚光科技减持数量最多，减少1685.03万股。
公用事业：能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源、分布式光伏运营商芯能科技、以配售电业务为基础发力综合能源的三峡水利；推荐天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部湖北能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛的广东电力龙头粤电力A；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐草原生态修复、草种和牧草共同发展的蒙草生态。
本周沪深300指数上涨1.48%，公用事业指数上涨1.57%，环保指数上涨4.10%，周相对收益率分别为0.09%和2.63%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第21和第5名。分板块看，环保板块上涨4.10%，电力板块子板块中，火电上涨3.22%；水电下跌0.12%，新能源发电上涨0.29%；水务板块上涨5.56%；燃气板块上涨4.04%；检测服务板块下跌1.82%。
本周A股环保行业股票多数上涨，申万三级行业中65家环保公司有58家上涨，6家下跌，1家横盘。涨幅前三名是巴安水务（33.59%）、雪迪龙（10.53%）、金科环境（10.11%）。本周港股环保行业股票多数上涨，申万二级行业中6家环保公司有5家上涨，1家下跌，0家横盘。涨幅前三名是海螺创业（6.24%）、东江环保（4.76%）、绿色动力环保（2.16%）。本周A股火电行业股票多数上涨，申万指数中28家火电公司有25家上涨，3家下跌，0家横盘。涨幅前三名是豫能控股（15.09%）、皖能电力（8.25%）、浙能电力（6.37%）。
本周A股水电行业股票多数上涨，申万指数中23家水电公司有20家上涨，3家下跌，0家横盘。涨幅前三名是乐山电力（8.70%）、广西能源（7.04%）、广安爱众（6.60%）。本周A股新能源发电行业股票多数上涨，申万指数中25家新能源发电公司有17家上涨，7家下跌，1家横盘。涨幅前三名是长青集团（5.83%）、凌云B股（4.52%）、金开新能（3.32%）。本周港股电力行业股票多数上涨，申万指数中18家环保公司有11家上涨，7家下跌，0家横盘。涨幅前三名是龙源电力（8.12%）、华能国际电力股份（7.00%）、大唐发电（6.42%）。
本周A股水务行业股票多数上涨，申万三级行业中23家水务公司22家上涨，1家下跌，0家横盘。涨幅前三名是顺控发展（30.27%）、钱江水利（14.59%）、兴蓉环境（9.98%）。本周港股水务行业股票多数上涨，申万港股二级行业中4家环保公司有4家上涨，0家下跌，0家横盘。涨幅前三名是天津创业环保股份（4.74%）、粤海投资（2.35%）、中国水务（1.02%）。本周A股燃气行业股票多数上涨，申万三级行业中26家燃气公司21家上涨，4家下跌，1家横盘。涨幅前三名是新疆火炬（10.38%）、新天然气（10.13%）、德龙汇能（10.10%）。本周港股燃气行业股票多数上涨，申万港股二级行业中13家环保公司有9家上涨，2家下跌，2家横盘。涨幅前三名是新奥能源（6.47%）、华润燃气（5.63%）、中国燃气（3.42%）。
本周A股电力工程行业股票多数上涨，7家电力工程公司6家上涨，1家下跌，0家横盘。涨幅前三名是特锐德（6.63%）、长高电新（4.93%）、苏文电能（2.27%）。电力生产增速加快。9月份，发电量7456亿千瓦时，同比增长7.7%，增速比8月份加快6.6个百分点，日均发电248.5亿千瓦时。分品种看，9月份，火电增速由降转增，水电、核电增速加快，风电降幅收窄，太阳能发电增速回落。其中，火电同比增长2.3%，8月份为下降2.2%；水电增长39.2%，增速比8月份加快20.7个百分点；核电增长6.7%，增速比8月份加快1.2
个百分点；风电下降1.6%，降幅比8月份收窄9.9个百分点；太阳能发电增长6.8%，增速比8月份回落7.1个百分点。2023年1-9月份，全国绝对发电量66219亿千瓦时，同比增长4.2%。分品种看，1-9月份，火力绝对发电能量为46397亿千瓦时，同比增长5.8%；水电量8584亿千瓦时，同比下降10.1%；风力发电量5837亿千瓦时，同比增长13.4%；核电量3228亿千瓦时，同比增长6.0%；太阳能发电量2173亿千瓦时，同比增长11.30%。
9月份，全社会用电量7811亿千瓦时，同比增长9.9%。分产业看，第一产业用电量117亿千瓦时，同比增长8.6%；第二产业用电量5192亿千瓦时，同比增长8.7%；第三产业用电量1467亿千瓦时，同比增长16.9%；城乡居民生活用电量1035亿千瓦时，同比增长6.6%。1-9月，全社会用电量累计68637亿千瓦时，同比增长5.6%。分产业看，第一产业用电量976亿千瓦时，同比增长11.3%；第二产业用电量44703亿千瓦时，同比增长5.5%；第三产业用电量12546亿千瓦时，同比增长10.1%；城乡居民生活用电量10412亿千瓦时，同比增长0.5%。
2023年1-9月，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量42048.3亿千瓦时，同比增长8.1%，占全社会用电量比重为61.3%，同比提高1.4个百分点。省内交易电量合计为33495.7亿千瓦时，其中电力直接交易32167.6亿千瓦时（含绿电交易371.8亿千瓦时、电网代理购电6728.6亿千瓦时）、发电权交易1230.1亿千瓦时、其他交易98亿千瓦时。省间交易电量合计为8552.6亿千瓦时，其中省间电力直接交易961.7亿千瓦时、省间外送交易7510.5亿千瓦时、发电权交易80.4亿千瓦时。2023年9月，全国各电力交易中心组织完成市场交易电量4649.6亿千瓦时，同比增长9.6%。省内交易电量合计为3675.4亿千瓦时，其中电力直接交易3498.3千瓦时（含绿电交易46.8亿千瓦时、电网代理购电507.9亿千瓦时）、发电权交易167.8亿千瓦时、其他交易9.3亿千瓦时。省间交易电量合计为974.2亿千瓦时，其中省间电力直接交易112.6亿千瓦时、省间外送交易848.3亿千瓦时、发电权交易13.3亿千瓦时。2023年1-9月，全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为33129.3亿千瓦时，同比增长6.7%。其中，省内电力直接交易（含绿电、电网代购）电量合计为32167.6亿千瓦时，省间电力直接交易（外受）电量合计为961.7亿千瓦时。2023年9月，全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为3610.9亿千瓦时，同比增长6.2%。其中，省内电力直接交易（含绿电、电网代购）电量合计为3498.3亿千瓦时，省间电力直接交易（外受）电量合计为112.6亿千瓦时。
2023年1-9月，国家电网区域各电力交易中心累计组织完成市场交易电量32993亿千瓦时，同比增长7%，占该区域全社会用电量的比重为60.1%，其中北京电力交易中心组织完成省间交易电量合计为7998.1亿千瓦时，同比增长15.6%；南方电网区域各电力交易中心累计组织完成市场交易电量6929.6亿千瓦时，同比增长9.7%，占该区域全社会用电量的比重为59%，其中广州电力交易中心组织完成省间交易电量合计为554.5亿千瓦时，同比下降3%；内蒙古电力交易中心累计组织完成市场交易电量2125.7亿千瓦时，同比增长23%，占该区域全社会用电量的比重为76.8%。2023年1-9月，国家电网区域中长期电力直接交易电量合计为25346.3亿千瓦时，同比增长5.4%；南方电网区域中长期电力直接交易电量合计为6031亿千瓦时，同比增长9.6%；蒙西电网区域中长期电力直接交易电量合计为1752亿千瓦时，同比增长17.4%。截至9月底，全国累计发电装机容量约27.9亿千瓦，同比增长12.3%。其中，太阳能发电装机容量约5.2亿千瓦，同比增长45.3%；风电装机容量约4.0亿千瓦，同比增长15.1%。1-9月份，全国基建新增发电生产能力22633万千瓦，比上年同期多投产11171万千瓦。其中，水电788万千瓦、火电3944万千瓦、核电119万千瓦、风电3348万千瓦、太阳能发电12894万千瓦。
1-9月份，全国发电设备累计平均利用2716小时，比上年同期减少83小时。其中，水电2367小时，比上年同期减少362小时；太阳能发电1017小时，比上年同期减少45小时；核电5724小时，比上年同期增加148小时；风电1665小时，比上年同期增加49小时；火电3344小时，比上年同期增加49小时。
1-9月份，全国主要发电企业电源工程完成投资5538亿元，同比增长41.1%。其中，太阳能发电2229亿元，同比增长67.8%；核电589亿元，同比增长46.0%；风电1383亿元，同比增长33.4%。电网工程完成投资3287亿元，同比增长4.2%。
根据欧洲气候交易所数据，10月23日-10月27日欧盟碳排放配额（EUA）期货成交13282.40万吨CO2e，较前一周上升0.72%。平均结算价格为79.53欧元/CO2e，较前一周下降2.65%。根据欧洲能源交易所数据，10月23日-10月27日欧盟碳排放配额（EUA）现货成交4.10万吨CO2e，较前一周下降90.17%。平均结算价格为63.71欧元/CO2e，较前一周下降21.90%。
本周港口动力煤现货市场价与上周持平。环渤海动力煤10月25日的价格为734元/吨，与上周持平；郑州商品交易所动力煤期货主力合约价格12月30日报价921元/吨。本周国内LNG价格上涨，10月27日价格为5111元/吨，较上周上涨272元/吨。
根据《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》，生态环境部制定发布了造林碳汇、并网光热发电、并网海上风力发电、红树林营造等4项温室气体自愿减排项目方法学。本次发布的4项方法学明确了造林碳汇、并网光热发电、并网海上风力发电、红树林营造等项目开发为温室气体自愿减排项目的适用条件、减排量核算方法、监测方法、审定与核查要点等。生态环境部发布《关于全国温室气体自愿减排交易市场有关工作事项安排的通告》。《通告》规定，2017年3月14日前已获得国家应对气候变化主管部门备案的核证自愿减排量，可于2024年12月31日前用于全国碳排放权交易市场抵销碳排放配额清缴，2025年1月1日起不再用于全国碳排放权交易市场抵销碳排放配额清缴。截至9月底，全国累计发电装机容量约27.9亿千瓦，同比增长12.3%。其中，太阳能发电装机容量约5.2亿千瓦，同比增长45.3%；风电装机容量约4.0亿千瓦，同比增15.1%。1-9月份，全国主要发电企业电源工程完成投资5538亿元，同比增长41.1%。其中，太阳能发电2229亿元，同比增长67.8%；核电589亿元，同比增长46.0%；风电1383亿元，同比增长33.4%。电网工程完成投资3287亿元，同比增长4.2%。
国家发改委、国家能源局发布《关于加强新形势下电力系统稳定工作的指导意见》。其中提到，科学安排储能建设。按需科学规划与配置储能。根据电力系统需求，统筹各类调节资源建设，因地制宜推动各类储能科学配置，形成多时间尺度、多应用场景的电力调节与稳定控制能力，改善新能源出力特性、优化负荷曲线，支撑高比例新能源外送。国家能源局综合司近日印发《开展新能源及抽水蓄能开发领域不当市场干预行为专项整治工作方案》。《方案》指出，聚焦2023年1月1日以来各地方组织实施的风电、光伏和抽水蓄能开发项目，核查项目在签订开发意向协议、编制项目投资市场化配置方案、组织实施市场化配置项目开发过程、项目开发建设全过程中是否存在不当市场干预行为，重点整治通过文件等形式对新能源发电和抽水蓄能项目强制要求配套产业以及强制要求投资落地等问题。
作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。本报告仅供我公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。
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