【国家金融与发展实验室】2023Q3股票市场报告.pdf

行业表现：人工智能热点消退，金融地产担纲，“壳价值”升温

2023年上半年的热点主要集中在“人工智能”，从行业看，通信和传媒两个细分行业表现优异，它们均受益于人工智能行业的技术突破。第一季度的报告里上涨幅度最大的20只几乎全部是“人工智能”概念股。但人工智能热点在第三季度没有持续，通信和传媒两大行业股票在第三季度均出现较大幅度的回调。引发人工智能热点消退的主要原因并非技术方面出现问题，真正冲击投资信心的是人工智能板块的两家龙头公司大股东出现了“离婚式减持”行为。非银金融、银行和房地产在第三季度表现较强，缘于宏观经济政策的变化。以中信证券为例，该公司在7月24日之前一直在20元左右小幅波动，8月10日该收盘价为25元，两周时间内上涨幅度超过20%。但从分组统计看，不同市值的股票波动出现了明显差异：市值为50亿元（以7月初为基期）以下的公司有2249只，占全部A股股票的近50%，这些小市值的股票总体跌幅小于指数下跌幅度。其中，市值在30亿元以下的上市公司股票有1074只，它们在第三季度的平均市值是上涨的。

内资与外资交易行为出现异动

2023年第三季度融资交易余额增加数量较大，尤其是9月，在主要股指均处于下跌的状态下，融资余额却增加了近500亿元。在国内投资者加杠杆的同时，“北向资金”在第三季度出现较大规模的净卖出。内资与外资的“异动”对市场产生了一定影响，从短期看，外资的流出对市场的影响更大些。投资者逆势加杠杆现象值得关注。投资者的融资行为一般与股价呈同向波动特征，即股价上涨则融资数量增加，股价下跌则融资数量减少。例如，2023年2月和3月，指数出现了明显回升，融资数量分别增加430亿元和249亿元人民币；8月股指下跌，融资数量减少了89亿元人民币。然而，2023年9月主要股指均处于下跌状态，融资余额却增加了492亿元人民币，这是典型的逆势加杠杆行为。