市场回顾：10月中上旬，国内政策预期和经济修复预期偏弱，美债利率高位震荡，人民币贬值压力较大，在海内外因素双重扰动下，股债均有调整，市场成交额维持低位，转债市场出现平价和溢价率双杀；10月下旬，财政政策积极发力，中央汇金入市托底市场，政策预期和经济修复预期得到一定修正，转债跟随正股反弹，估值出现修复。供需情况：供给平淡，需求彰显韧性。供应端，历年年末为新券发行高峰期，但从当前储备批文数量看，较往年减少；此外年末到期个券较多，转债赎回意愿增强，连续两月无新发预案，转债供应或讲“旺季不旺”；需求端，公募持转债仓位提升，一级债基、二级债基和转债型基金均有加仓转债，需求具韧性。行业跟踪：中游品种价格多有回落，开工率持续提升。铜、铝、镍板、锡、中板、热轧卷板、玻璃、涤纶长丝、PVC、橡胶、环氧丙烷、煤焦油、轻度纯碱、锂电、光伏等；中游轮胎、涤纶长丝、下游江浙地区织机开工率小幅提升；地产竣工端数据持续向好；黄鸡价格维持涨势。估值展望：存结构性修复机会。截至10月27日，百元平价转股溢价率为25.07%，处于2017年以来83.10%位置，展望11月份，估值或将修复；结构上，受益于权益修复的偏股型个券相对占优：其一，财政政策发力前置，市场风险偏好提升，且股债性比价指标位于高位，正股市场反弹的动能增强；其二，年末预期转向明年，政策存想象空间，且三季报逐步披露，业绩修复情况趋于明朗，提供博弈方向；其三，年末到期转债较多，新券储备数量一般，个券赎回意愿增强，供需趋于偏紧，而需求仍具韧性，或形成一定支撑。此外，需要关注纯债资金和长端利率扰动，考虑一是自8月降息后，10年期国债调整接近去年多轮宽信用扰动下市场调整时间和幅度，二是短期内经济偏弱修复的共识不变。因此，利率再度陡峭性调整概率或较小，对转债扰动或可控。转债市场展望：底部蓄势，关注价格估值修复方向稳经济的诉求较强，修正市场预期；汇金入市缓和增量资金压力，前期压制市场情绪的因素得到边际缓解。三季度GDP增速超预期+四季度稳增长政策发力时点略前置，2024年稳经济的诉求较强，叠加财政政策积极表态，市场对明年国内经济修复斜率的预期较此前好转；中央汇金资金底部入市，信号意义明显，托底效用显现，资金压力获边际改善。政策预期升温、经济修复预期修正以及资金压力边际缓解，共同作用提振市场情绪。此外，考虑国内经济明显修复仍需更多组合性政策出台，并且政策显现需要一定时间；汇率仍在高位震荡，中东局势和中美关系尚不明晰，悲观预期尚未真正扭转，可降低对大级别行情的期待。考虑前期压制情绪的因素边际改善，11月短期反弹驱动力已形成，结构性交易机会将增多：1）主题投资或仍是当前主线之一，建议关注，春23转债、强力转债、华懋转债、韦尔转债、美诺转债。2）稳增长政策利好、经济周期相关性较强的板块。建议关注，洁美转债、特纸转债、英力转债、会通转债。3）超跌后估值低位、景气度反转的板块。医药板块在反腐的打击下急跌，市场预期当前有企稳之态。建议关注，漱玉转债、永02转债。4）价格回调后性价比提升、盈利预期向好或边际改善的方向。建议关注，新23转债、蓝晓转02、新化转债、兴森转债。5）海内外库存周期共振+外贸数据回暖+人民币汇率承压，利好出口链条。建议关注，耐普转债。6）全球地缘政治格局动荡的背景下可关注贵金属板块，建议关注，恒邦转债。7）优质新券、次新券，建议关注，运机转债。“华创可转债”11月重点关注组合包括：漱玉、英力、春23、永02、松霖、华懋、会通、新23、新化、赛特。风险提示：市场回顾：10月中上旬，国内政策预期和经济修复预期偏弱，美债利率高位震荡，人民币贬值压力较大，在海内外因素双重扰动下，股债均有调整，市场成交额维持低位，转债市场出现平价和溢价率双杀；10月下旬，财政政策积极发力，中央汇金入市托底市场，政策预期和经济修复预期得到一定修正，转债跟随正股反弹，估值出现修复。供需情况：供给平淡，需求彰显韧性。供应端，历年年末为新券发行高峰期，但从当前储备批文数量看，较往年减少；此外年末到期个券较多，转债赎回意愿增强，连续两月无新发预案，转债供应或讲“旺季不旺”；需求端，公募持转债仓位提升，一级债基、二级债基和转债型基金均有加仓转债，需求具韧性。行业跟踪：中游品种价格多有回落，开工率持续提升。铜、铝、镍板、锡、中板、热轧卷板、玻璃、涤纶长丝、PVC、橡胶、环氧丙烷、煤焦油、轻度纯碱、锂电、光伏等；中游轮胎、涤纶长丝、下游江浙地区织机开工率小幅提升；地产竣工端数据持续向好；黄鸡价格维持涨势。估值展望：存结构性修复机会。截至10月27日，百元平价转股溢价率为25.07%，处于2017年以来83.10%位置，展望11月份，估值或将修复；结构上，受益于权益修复的偏股型个券相对占优：其一，财政政策发力前置，市场风险偏好提升，且股债性比价指标位于高位，正股市场反弹的动能增强；其二，年末预期转向明年，政策存想象空间，且三季报逐步披露，业绩修复情况趋于明朗，提供博弈方向；其三，年末到期转债较多，新券储备数量一般，个券赎回意愿增强，供需趋于偏紧，而需求仍具韧性，或形成一定支撑。此外，需要关注纯债资金和长端利率扰动，考虑一是自8月降息后，10年期国债调整接近去年多轮宽信用扰动下市场调整时间和幅度，二是短期内经济偏弱修复的共识不变。因此，利率再度陡峭性调整概率或较小，对转债扰动或可控。转债市场展望：底部蓄势，关注价格估值修复方向稳经济的诉求较强，修正市场预期；汇金入市缓和增量资金压力，前期压制市场情绪的因素得到边际缓解。三季度GDP增速超预期+四季度稳增长政策发力时点略前置，2024年稳经济的诉求较强，叠加财政政策积极表态，市场对明年国内经济修复斜率的预期较此前好转；中央汇金资金底部入市，信号意义明显，托底效用显现，资金压力获边际改善。政策预期升温、经济修复预期修正以及资金压力边际缓解，共同作用提振市场情绪。此外，考虑国内经济明显修复仍需更多组合性政策出台，并且政策显现需要一定时间；汇率仍在高位震荡，中东局势和中美关系尚不明晰，悲观预期尚未真正扭转，可降低对大级别行情的期待。考虑前期压制情绪的因素边际改善，11月短期反弹驱动力已形成，结构性交易机会将增多：1）主题投资或仍是当前主线之一，建议关注，春23转债、强力转债、华懋转债、韦尔转债、美诺转债。2）稳增长政策利好、经济周期相关性较强的板块。建议关注，洁美转债、特纸转债、英力转债、会通转债。3）超跌后估值低位、景气度反转的板块。医药板块在反腐的打击下急跌，市场预期当前有企稳之态。建议关注，漱玉转债、永02转债。4）价格回调后性价比提升、盈利预期向好或边际改善的方向。建议关注，新23转债、蓝晓转02、新化转债、兴森转债。5）海内外库存周期共振+外贸数据回暖+人民币汇率承压，利好出口链条。建议关注，耐普转债。6）全球地缘政治格局动荡的背景下可关注贵金属板块，建议关注，恒邦转债。7）优质新券、次新券，建议关注，运机转债。“华创可转债”11月重点关注组合包括：漱玉、英力、春23、永02、松霖、华懋、会通、新23、新化、赛特。风险提示：市场回顾：10月中上旬，国内政策预期和经济修复预期偏弱，美债利率高位震荡，人民币贬值压力较大，在海内外因素双重扰动下，股债均有调整，市场成交额维持低位，转债市场出现平价和溢价率双杀；10月下旬，财政政策积极发力，中央汇金入市托底市场，政策预期和经济修复预期得到一定修正，转债跟随正股反弹，估值出现修复。供需情况：供给平淡，需求彰显韧性。供应端，历年年末为新券发行高峰期，但从当前储备批文数量看，较往年减少；此外年末到期个券较多，转债赎回意愿增强，连续两月无新发预案，转债供应或讲“旺季不旺”；需求端，公募持转债仓位提升，一级债基、二级债基和转债型基金均有加仓转债，需求具韧性。行业跟踪：中游品种价格多有回落，开工率持续提升。铜、铝、镍板、锡、中板、热轧卷板、玻璃、涤纶长丝、PVC、橡胶、环氧丙烷、煤焦油、轻度纯碱、锂电、光伏等；中游轮胎、涤纶长丝、下游江浙地区织机开工率小幅提升；地产竣工端数据持续向好；黄鸡价格维持涨势。估值展望：存结构性修复机会。截至10月27日，百元平价转股溢价率为25.07%，处于2017年以来83.10%位置，展望11月份，估值或将修复；结构上，受益于权益修复的偏股型个券相对占优：其一，财政政策发力前置，市场风险偏好提升，且股债性比价指标位于高位，正股市场反弹的动能增强；其二，年末预期转向明年，政策存想象空间，且三季报逐步披露，业绩修复情况趋于明朗，提供博弈方向；其三，年末到期转债较多，新券储备数量一般，个券赎回意愿增强，供需趋于偏紧，而需求仍具韧性，或形成一定支撑。此外，需要关注纯债资金和长端利率扰动，考虑一是自8月降息后，10年期国债调整接近去年多轮宽信用扰动下市场调整时间和幅度，二是短期内经济偏弱修复的共识不变。因此，利率再度陡峭性调整概率或较小，对转债扰动或可控。转债市场展望：底部蓄势，关注价格估值修复方向稳经济的诉求较强，修正市场预期；汇金入市缓和增量资金压力，前期压制市场情绪的因素得到边际缓解。三季度GDP增速超预期+四季度稳增长政策发力时点略前置，2024年稳经济的诉求较强，叠加财政政策积极表态，市场对明年国内经济修复斜率的预期较此前好转；中央汇金资金底部入市，信号意义明显，托底效用显现，资金压力获边际改善。政策预期升温、经济修复预期修正以及资金压力边际缓解，共同作用提振市场情绪。此外，考虑国内经济明显修复仍需更多组合性政策出台，并且政策显现需要一定时间；汇率仍在高位震荡，中东局势和中美关系尚不明晰，悲观预期尚未真正扭转，可降低对大级别行情的期待。考虑前期压制情绪的因素边际改善，11月短期反弹驱动力已形成，结构性交易机会将增多：1）主题投资或仍是当前主线之一，建议关注，春23转债、强力转债、华懋转债、韦尔转债、美诺转债。2）稳增长政策利好、经济周期相关性较强的板块。建议关注，洁美转债、特纸转债、英力转债、会通转债。3）超跌后估值低位、景气度反转的板块。医药板块在反腐的打击下急跌，市场预期当前有企稳之态。建议关注，漱玉转债、永02转债。4）价格回调后性价比提升、盈利预期向好或边际改善的方向。建议关注，新23转债、蓝晓转02、新化转债、兴森转债。5）海内外库存周期共振+外贸数据回暖+人民币汇率承压，利好出口链条。建议关注，耐普转债。6）全球地缘政治格局动荡的背景下可关注贵金属板块，建议关注，恒邦转债。7）优质新券、次新券，建议关注，运机转债。“华创可转债”11月重点关注组合包括：漱玉、英力、春23、永02、松霖、华懋、会通、新23、新化、赛特。风险提示：市场回顾：10月中上旬，国内政策预期和经济修复预期偏弱，美债利率高位震荡，人民币贬值压力较大，在海内外因素双重扰动下，股债均有调整，市场成交额维持低位，转债市场出现平价和溢价率双杀；10月下旬，财政政策积极发力，中央汇金入市托底市场，政策预期和经济修复预期得到一定修正，转债跟随正股反弹，估值出现修复。供需情况：供给平淡，需求彰显韧性。供应端，历年年末为新券发行高峰期，但从当前储备批文数量看，较往年减少；此外年末到期个券较多，转债赎回意愿增强，连续两月无新发预案，转债供应或讲“旺季不旺”；需求端，公募持转债仓位提升，一级债基、二级债基和转债型基金均有加仓转债，需求具韧性。行业跟踪：中游品种价格多有回落，开工率持续提升。铜、铝、镍板、锡、中板、热轧卷板、玻璃、涤纶长丝、PVC、橡胶、环氧丙烷、煤焦油、轻度纯碱、锂电、光伏等；中游轮胎、涤纶长丝、下游江浙地区织机开工率小幅提升；地产竣工端数据持续向好；黄鸡价格维持涨势。估值展望：存结构性修复机会。截至10月27日，百元平价转股溢价率为25.07%，处于2017年以来83.10%位置，展望11月份，估值或将修复；结构上，受益于权益修复的偏股型个券相对占优：其一，财政政策发力前置，市场风险偏好提升，且股债性比价指标位于高位，正股市场反弹的动能增强；其二，年末预期转向明年，政策存想象空间，且三季报逐步披露，业绩修复情况趋于明朗，提供博弈方向；其三，年末到期转债较多，新券储备数量一般，个券赎回意愿增强，供需趋于偏紧，而需求仍具韧性，或形成一定支撑。此外，需要关注纯债资金和长端利率扰动，考虑一是自8月降息后，10年期国债调整接近去年多轮宽信用扰动下市场调整时间和幅度，二是短期内经济偏弱修复的共识不变。因此，利率再度陡峭性调整概率或较小，对转债扰动或可控。转债市场展望：底部蓄势，关注价格估值修复方向稳经济的诉求较强，修正市场预期；汇金入市缓和增量资金压力，前期压制市场情绪的因素得到边际缓解。三季度GDP增速超预期+四季度稳增长政策发力时点略前置，2024年稳经济的诉求较强，叠加财政政策积极表态，市场对明年国内经济修复斜率的预期较此前好转；中央汇金资金底部入市，信号意义明显，托底效用显现，资金压力获边际改善。政策预期升温、经济修复预期修正以及资金压力边际缓解，共同作用提振市场情绪。此外，考虑国内经济明显修复仍需更多组合性政策出台，并且政策显现需要一定时间；汇率仍在高位震荡，中东局势和中美关系尚不明晰，悲观预期尚未真正扭转，可降低对大级别行情的期待。考虑前期压制情绪的因素边际改善，11月短期反弹驱动力已形成，结构性交易机会将增多：1）主题投资或仍是当前主线之一，建议关注，春23转债、强力转债、华懋转债、韦尔转债、美诺转债。2）稳增长政策利好、经济周期相关性较强的板块。建议关注，洁美转债、特纸转债、英力转债、会通转债。3）超跌后估值低位、景气度反转的板块。医药板块在反腐的打击下急跌，市场预期当前有企稳之态。建议关注，漱玉转债、永02转债。4）价格回调后性价比提升、盈利预期向好或边际改善的方向。建议关注，新23转债、蓝晓转02、新化转债、兴森转债。5）海内外库存周期共振+外贸数据回暖+人民币汇率承压，利好出口链条。建议关注，耐普转债。6）全球地缘政治格局动荡的背景下可关注贵金属板块，建议关注，恒邦转债。7）优质新券、次新券，建议关注，运机转债。“华创可转债”11月重点关注组合包括：漱玉、英力、春23、永02、松霖、华懋、会通、新23、新化、赛特。风险提示：市场回顾：10月中上旬，国内政策预期和经济修复预期偏弱，美债利率高位震荡，人民币贬值压力较大，在海内外因素双重扰动下，股债均有调整，市场成交额维持低位，转债市场出现平价和溢价率双杀；10月下旬，财政政策积极发力，中央汇金入市托底市场，政策预期和经济修复预期得到一定修正，转债跟随正股反弹，估值出现修复。供需情况：供给平淡，需求彰显韧性。供应端，历年年末为新券发行高峰期，但从当前储备批文数量看，较往年减少；此外年末到期个券较多，转债赎回意愿增强，连续两月无新发预案，转债供应或讲“旺季不旺”；需求端，公募持转债仓位提升，一级债基、二级债基和转债型基金均有加仓转债，需求具韧性。行业跟踪：中游品种价格多有回落，开工率持续提升。铜、铝、镍板、锡、中板、热轧卷板、玻璃、涤纶长丝、PVC、橡胶、环氧丙烷、煤焦油、轻度纯碱、锂电、光伏等；中游轮胎、涤纶长丝、下游江浙地区织机开工率小幅提升；地产竣工端数据持续向好；黄鸡价格维持涨势。估值展望：存结构性修复机会。截至10月27日，百元平价转股溢价率为25.07%，处于2017年以来83.10%位置，展望11月份，估值或将修复；结构上，受益于权益修复的偏股型个券相对占优：其一，财政政策发力前置，市场风险偏好提升，且股债性比价指标位于高位，正股市场反弹的动能增强；其二，年末预期转向明年，政策存想象空间，且三季报逐步披露，业绩修复情况趋于明朗，提供博弈方向；其三，年末到期转债较多，新券储备数量一般，个券赎回意愿增强，供需趋于偏紧，而需求仍具韧性，或形成一定支撑。此外，需要关注纯债资金和长端利率扰动，考虑一是自8月降息后，10年期国债调整接近去年多轮宽信用扰动下市场调整时间和幅度，二是短期内经济偏弱修复的共识不变。因此，利率再度陡峭性调整概率或较小，对转债扰动或可控。转债市场展望：底部蓄势，关注价格估值修复方向稳经济的诉求较强，修正市场预期；汇金入市缓和增量资金压力，前期压制市场情绪的因素得到边际缓解。三季度GDP增速超预期+四季度稳增长政策发力时点略前置，2024年稳经济的诉求较强，叠加财政政策积极表态，市场对明年国内经济修复斜率的预期较此前好转；中央汇金资金底部入市，信号意义明显，托底效用显现，资金压力获边际改善。政策预期升温、经济修复预期修正以及资金压力边际缓解，共同作用提振市场情绪。此外，考虑国内经济明显修复仍需更多组合性政策出台，并且政策显现需要一定时间；汇率仍在高位震荡，中东局势和中美关系尚不明晰，悲观预期尚未真正扭转，可降低对大级别行情的期待。考虑前期压制情绪的因素边际改善，11月短期反弹驱动力已形成，结构性交易机会将增多：1）主题投资或仍是当前主线之一，建议关注，春23转债、强力转债、华懋转债、韦尔转债、美诺转债。2）稳增长政策利好、经济周期相关性较强的板块。建议关注，洁美转债、特纸转债、英力转债、会通转债。3）超跌后估值低位、景气度反转的板块。医药板块在反腐的打击下急跌，市场预期当前有企稳之态。建议关注，漱玉转债、永02转债。4）价格回调后性价比提升、盈利预期向好或边际改善的方向。建议关注，新23转债、蓝晓转02、新化转债、兴森转债。5）海内外库存周期共振+外贸数据回暖+人民币汇率承压，利好出口链条。建议关注，耐普转债。6）全球地缘政治格局动荡的背景下可关注贵金属板块，建议关注，恒邦转债。7）优质新券、次新券，建议关注，运机转债。“华创可转债”11月重点关注组合包括：漱玉、英力、春23、永02、松霖、华懋、会通、新23、新化、赛特。风险提示：市场回顾：10月中上旬，国内政策预期和经济修复预期偏弱，美债利率高位震荡，人民币贬值压力较大，在海内外因素双重扰动下，股债均有调整，市场成交额维持低位，转债市场出现平价和溢价率双杀；10月下旬，财政政策积极发力，中央汇金入市托底市场，政策预期和经济修复预期得到一定修正，转债跟随正股反弹，估值出现修复。供需情况：供给平淡，需求彰显韧性。供应端，历年年末为新券发行高峰期，但从当前储备批文数量看，较往年减少；此外年末到期个券较多，转债赎回意愿增强，连续两月无新发预案，转债供应或讲“旺季不旺”；需求端，公募持转债仓位提升，一级债基、二级债基和转债型基金均有加仓转债，需求具韧性。行业跟踪：中游品种价格多有回落，开工率持续提升。铜、铝、镍板、锡、中板、热轧卷板、玻璃、涤纶长丝、PVC、橡胶、环氧丙烷、煤焦油、轻度纯碱、锂电、光伏等；中游轮胎、涤纶长丝、下游江浙地区织机开工率小幅提升；地产竣工端数据持续向好；黄鸡价格维持涨势。估值展望：存结构性修复机会。截至10月27日，百元平价转股溢价率为25.07%，处于2017年以来83.10%位置，展望11月份，估值或将修复；结构上，受益于权益修复的偏股型个券相对占优：其一，财政政策发力前置，市场风险偏好提升，且股债性比价指标位于高位，正股市场反弹的动能增强；其二，年末预期转向明年，政策存想象空间，且三季报逐步披露，业绩修复情况趋于明朗，提供博弈方向；其三，年末到期转债较多，新券储备数量一般，个券赎回意愿增强，供需趋于偏紧，而需求仍具韧性，或形成一定支撑。此外，需要关注纯债资金和长端利率扰动，考虑一是自8月降息后，10年期国债调整接近去年多轮宽信用扰动下市场调整时间和幅度，二是短期内经济偏弱修复的共识不变。因此，利率再度陡峭性调整概率或较小，对转债扰动或可控。转债市场展望：底部蓄势，关注价格估值修复方向稳经济的诉求较强，修正市场预期；汇金入市缓和增量资金压力，前期压制市场情绪的因素得到边际缓解。三季度GDP增速超预期+四季度稳增长政策发力时点略前置，2024年稳经济的诉求较强，叠加财政政策积极表态，市场对明年国内经济修复斜率的预期较此前好转；中央汇金资金底部入市，信号意义明显，托底效用显现，资金压力获边际改善。政策预期升温、经济修复预期修正以及资金压力边际缓解，共同作用提振市场情绪。此外，考虑国内经济明显修复仍需更多组合性政策出台，并且政策显现需要一定时间；汇率仍在高位震荡，中东局势和中美关系尚不明晰，悲观预期尚未真正扭转，可降低对大级别行情的期待。考虑前期压制情绪的因素边际改善，11月短期反弹驱动力已形成，结构性交易机会将增多：1）主题投资或仍是当前主线之一，建议关注，春23转债、强力转债、华懋转债、韦尔转债、美诺转债。2）稳增长政策利好、经济周期相关性较强的板块。建议关注，洁美转债、特纸转债、英力转债、会通转债。3）超跌后估值低位、景气度反转的板块。医药板块在反腐的打击下急跌，市场预期当前有企稳之态。建议关注，漱玉转债、永02转债。4）价格回调后性价比提升、盈利预期向好或边际改善的方向。建议关注，新23转债、蓝晓转02、新化转债、兴森转债。5）海内外库存周期共振+外贸数据回暖+人民币汇率承压，利好出口链条。建议关注，耐普转债。6）全球地缘政治格局动荡的背景下可关注贵金属板块，建议关注，恒邦转债。7）优质新券、次新券，建议关注，运机转债。“华创可转债”11月重点关注组合包括：漱玉、英力、春23、永02、松霖、华懋、会通、新23、新化、赛特。风险提示：市场回顾：10月中上旬，国内政策预期和经济修复预期偏弱，美债利率高位震荡，人民币贬值压力较大，在海内外因素双重扰动下，股债均有调整，市场成交额维持低位，转债市场出现平价和溢价率双杀；10月下旬，财政政策积极发力，中央汇金入市托底市场，政策预期和经济修复预期得到一定修正，转债跟随正股反弹，估值出现修复。供需情况：供给平淡，需求彰显韧性。供应端，历年年末为新券发行高峰期，但从当前储备批文数量看，较往年减少；此外年末到期个券较多，转债赎回意愿增强，连续两月无新发预案，转债供应或讲“旺季不旺”；需求端，公募持转债仓位提升，一级债基、二级债基和转债型基金均有加仓转债，需求具韧性。行业跟踪：中游品种价格多有回落，开工率持续提升。铜、铝、镍板、锡、中板、热轧卷板、玻璃、涤纶长丝、PVC、橡胶、环氧丙烷、煤焦油、轻度纯碱、锂电、光伏等；中游轮胎、涤纶长丝、下游江浙地区织机开工率小幅提升；地产竣工端数据持续向好；黄鸡价格维持涨势。估值展望：存结构性修复机会。截至10月27日，百元平价转股溢价率为25.07%，处于2017年以来83.10%位置，展望11月份，估值或将修复；结构上，受益于权益修复的偏股型个券相对占优：其一，财政政策发力前置，市场风险偏好提升，且股债性比价指标位于高位，正股市场反弹的动能增强；其二，年末预期转向明年，政策存想象空间，且三季报逐步披露，业绩修复情况趋于明朗，提供博弈方向；其三，年末到期转债较多，新券储备数量一般，个券赎回意愿增强，供需趋于偏紧，而需求仍具韧性，或形成一定支撑。此外，需要关注纯债资金和长端利率扰动，考虑一是自8月降息后，10年期国债调整接近去年多轮宽信用扰动下市场调整时间和幅度，二是短期内经济偏弱修复的共识不变。因此，利率再度陡峭性调整概率或较小，对转债扰动或可控。转债市场展望：底部蓄势，关注价格估值修复方向稳经济的诉求较强，修正市场预期；汇金入市缓和增量资金压力，前期压制市场情绪的因素得到边际缓解。三季度GDP增速超预期+四季度稳增长政策发力时点略前置，2024年稳经济的诉求较强，叠加财政政策积极表态，市场对明年国内经济修复斜率的预期较此前好转；中央汇金资金底部入市，信号意义明显，托底效用显现，资金压力获边际改善。政策预期升温、经济修复预期修正以及资金压力边际缓解，共同作用提振市场情绪。此外，考虑国内经济明显修复仍需更多组合性政策出台，并且政策显现需要一定时间；汇率仍在高位震荡，中东局势和中美关系尚不明晰，悲观预期尚未真正扭转，可降低对大级别行情的期待。考虑前期压制情绪的因素边际改善，11月短期反弹驱动力已形成，结构性交易机会将增多：1）主题投资或仍是当前主线之一，建议关注，春23转债、强力转债、华懋转债、韦尔转债、美诺转债。2）稳增长政策利好、经济周期相关性较强的板块。建议关注，洁美转债、特纸转债、英力转债、会通转债。3）超跌后估值低位、景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10月转债跟随正股市场持续承压，月底向上修复，估值进一步压缩。截至10月27日，上证指数月度环比下跌2.98%，深证成指跌3.35%，万得全A指数跌2.75%，中证转债指数跌1.99%，估值整体环比压缩1.97pct。板块上，医药生物板块跌幅较小，转债行业中仅有色金属月度上涨。从行业涨跌情况看，10月板块涨少跌多。申万一级板块指数中仅汽车（+4.47%）和电子（+0.78%）上涨，其余均不同程度下跌，其中通信、休闲服务、传媒、房地产、建筑材料跌幅居前。转债市场看，仅有色金属行业上涨3.38%；建筑装饰、传媒、通信、汽车、机械设备跌幅靠前，此外7-9月连续下跌的公共事业在10月跌幅收窄。从热门概念看，汽车整车维持增速领先，新能源整车概念加速上涨，此外涨幅居前的概念还包括消费电子代工、雷达、汽车芯片、汽车配件、熊去氧胆酸。AIGC、CHATGPT、直播带货概念延续前期趋势加速下跌，此外跌幅居前的概念还包括数字资产、时空大数据、WEB3.0、水泥制造、硅能源、直播带货。
从板块轮动节奏上看，科技板块回调明细，月底各板块快速向上反弹。1月上旬是消费板块涨幅居前，1月下旬先进制造和科技板块赶超；2月上旬科技板块表现亮眼，涨幅遥遥领先，先进制造次之；2月下旬至4月初，科技板块依然大幅领先，周期板块上涨，赶超其余板块；4月包括科技在内的所有板块开始大幅回调；4月下旬到5月上旬，大金融板块迎来上涨行情，随后再次下跌；5月底，科技板块在龙头业绩超预期的提振下回暖；6月份，科技板块延续5月份行情至20号最高点，而后快速回调至5月底水平；进入7月份，科技板块持续下调，同时金融地产、医药医疗等板块月底快速上涨；8月份各行业持续承压，前期处于高位下调的科技板块进一步下调至25日最低点，随后受下调印花税率、IPO政策收紧以及股东减持规范调整“三支箭”作用，正股市场28日出现修复，但上涨幅度相对有限；9月份医药医疗板块先抑后扬，月底快速上涨，科技及先进制造板块下调较多。10月份科技和医药板块节后出现小幅上涨，月底医疗板块快速修复，为月度跌幅最小板块。转债市场月度均值环比缩减，万得全A成交有所增长。10月中证转债日均成交额367.51亿元，环比减少8.87%；万得全A日均成交额8,065.29亿元，环比增加12.18%。
北向资金持续净流出。北向资金在国内经济修复不及预期下持续流出，截至10月27日，单月累计净流出376.36亿元。杠杆资金在10月进一步增长，较9月底增加304.07亿元。资金具有一定分歧。北向电子、汽车、公用事业、基础化工、农林牧渔净买入居前，过半行业遭净卖出；两融方面23个行业实现净买入，8个行业净卖出。多数行业表现出现分歧，计算机、机械设备、医药生物、食品饮料、电力设备行业北向资金分别净卖出38.20亿元、48.92亿元、58.56亿元、92.63亿元、110.55亿元，而两融则分别净买入17.47亿元、16.10亿元、40.24亿元、11.87亿元、26.20亿元，共计14个行业遭北向资金卖出而两融买入；此外两融方面农林牧渔遭卖出24.24亿元，而北向资金选择净买入6亿元。资料来源：Wind，华创证券10月共计12只转债开启网上发行，共计65.40亿元，同比2022年减少65.18%，环比9月份增加68.46%，年内发行节奏有所加快。
10月份网上有效申购金额105.14万亿，单只平均申购金额环比微降3.64%至8.76万亿元，同比降幅为16.44%。中签率环比增加0.0003pct至0.001573%，处于历史较低水平。待发规模合计约350亿。截至10月27日，共有15家上市公司拿到转债发行批文，拟发行规模109.91亿元左右。此外有19家上市公司转债发行已通过发审会，等待批文，合计规模241.12亿元。
提议下修转债数量增多。10月众兴、多伦转债公告下修，8只转债董事会提议下修，包括博世、正元转02、大丰、海环、德尔、泰林、能辉、奕瑞转债董事会提议下修，其中能辉转债下修因违规而取消。此外，有41只转债公告不下修，包括奥佳、宏发、好客、三房、天奈、牧原、中陆、双良、拓斯、大族、国力、科沃、维格、宏微、荣泰、龙大、紫银、华特、韦尔、核建、信服、金陵、国投、广汇、中宠转2、恒逸、伟22、道恩、红相、瑞丰、天箭、富淼、中环转2、山石、能辉、弘亚、旗滨、家悦、塞力、华体、开润转债。赎回个券环比增加。6只转债公告提前赎回，包括亚康、远东、中矿、伯特、天地、中钢转债；6只转债公告不提前赎回，包括银轮、爱迪、精测转2、精测转债、晶瑞转债、龙净转债。此外，截至10月27日，测绘转债、长久转债累计天数分别为14天和13天。
2023Q3公募基金持有可转债市值3,306.15亿元，环比增长4.24%，市值同比增长17.90%，占可转债总市值38.10%。公募基金持有可转债市值占债券投资市值比为2.10%，较2023Q2提升0.08pct；占净值比为1.21%，较2023Q2提升0.05pct。各类型基金持有转债的市值环比均有下降，仅债券型基金抬升。三季度，股票型、债券型和混合型持有转债的市值分别-18.46%、+5.53%、-1.17%。债券型基金中，混合二级债基持转债市值环比增长7.37%，混合一级债基持转债市值环比减少1.48%，可转债基金持转债市值环比增长2.81%。公募基金持有可转债仓位整体提升，可转债型基金加仓明显。用“持有转债市值占基金资产净值比例”来衡量转债仓位，相较于2023Q2，2023Q3公募基金的转债仓位提升0.05pct至1.21%，其中股票型基金的转债仓位环比微降0.01pct，混合型基金环比微升0.11pct，债券型基金环比微升0.13pct。具体看债券型基金的细分类型，其中混合二级债基环比增长0.97pct，混合一级债基环比微升0.02pct，可转债基金环比提升1.35pct，为主要增仓力量。
原油，截至10月6日，布油价格较8月底下跌2.62%。煤炭，截至10月8日，煤炭港口库存整体较8月底涨13.54%。双焦现货价，南华焦煤指数较8月底微涨0.20%，焦炭市场价格较8月底涨9.52%。天然气价格，中国LNG出厂价环比8月底微涨0.09%，美国NYMEX天然气期货价环比微涨0.32%。有色金属价格涨跌不一，截至9月28日，铜市场均价环比下跌3.78%，铝价上涨3.59%，钴价上涨4.42%，镍板价格大幅下跌5.88%，锡价上涨1.14%。原油，截至10月28日，布油价格较9月末下降5.07%。煤炭，煤炭港口库存整体较上月上涨4.01%，下游电厂的日耗量较上月下降-12.61%，秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价较上月上涨1.38%。双焦现货价，南华焦煤指数较9月底下降1.51%，焦炭市场价格较9月底环比上涨1.09%。天然气价格，中国LNG出厂价环比9月底上升15.16%，美国NYMEX天然气期货价环比上升7.78%。有色金属价格多数呈现下降趋势，截至10月28日，铜市场均价环比微降0.74%，铝价下降5.27%，钴价上升3.85%，镍板价格下降5.89%，锡价下降3.04%。
建材方面，全国水泥价格指数10月继续呈现整体上升的趋势，截至10月28日，水泥价格指数较上月环比上升2.81%；玻璃期货价格月度环比下降2.34%。钢材现货价和期货价格产品继续回暖，与9月底相比，10月底螺纹钢现货价格微涨0.36%，高线微涨0.45%，中板下降-3.19%，热轧板卷下降-1.63%，钢坯价格微涨0.58%。期货价格方面，螺纹钢期货价格环比+0.92%，线材价格环比+5.92%，热轧卷板期货价格环比+1.29%。成本端，铁矿石价格指数上涨3.49%；钢厂库存较9月环比上升4.60%，社会库存环比下降4.96%，总库存环比下降2.23%。化工品价格普降，截至10月28日，与9月底数据相比，中国化工品价格指数环比下降4.88%。涤纶长丝市场价格环比下降6.56%，江浙地区涤纶长丝开工率环比上升5.36pct，下游织机开工率微涨0.69pct；PVC电石法市场价格环比下降1.65%，PVC乙烯法市场价格环比下降2.89%。橡胶，顺丁橡胶现货价环比下降4.65%，丁苯橡胶环比下降4.96%，下游全钢胎和半钢胎开工率环比分别上涨6.42pct、1.21pct，需求有所回暖。环氧丙烷现货价下降3.13%；煤焦油市场价环比下降1.61%；重度纯碱环比持平，轻度纯碱环比下降5.74%，钛白粉环比持平。资料来源：Wind，华创证券
锂电产业链价格下跌。截至10月28日，碳酸锂价格月度环比下跌1.18%，氢氧化锂的价格环比下跌2.20%；电解液方面，六氟磷酸锂环比下跌4.59%;前驱体方面，硫酸钴前驱体现货价格上涨4.05%，三元前驱体价格持平；电解镍现货均价环比下跌6.75%；负极材料，人造石墨环比下跌5.88%；PVDF:LFP环比持平；动力电池，三元方形动力电芯月度环比下跌10.74%、磷酸铁锂方形动力电芯环比下跌10.68%。光伏产业链价格维持降势，国产和进口多晶硅料的价格环比均下降1.27%，多晶硅片现货价下降14.05%；单晶电池片现货价下降17.21%。晶硅光伏组件现货价环比下跌6.82%，薄膜光伏组件价格下降1.49%。下游板块，房地产方面，施工端，9月房屋新开工面积、施工面积、竣工面积累计同比分别为-23.89%、-7.19%和+19.14%。销售端，10月30大中城市商品房成交套数环比下降15.80%，同比下降21.15%；成交面积环比下降16.44%，同比下降20.74%。汽车方面，根据乘联会预测，10月狭义乘用车零售销量预计202.0万辆，环比+0.1%，同比+9.5%，其中新能源零售75.0万辆左右，环比+0.9%，同比+34.6%，渗透率约37.1%。交运方面，截至10月28日，波罗的海干散货指数环比九月底下降8.11%；CCFI综合指数、CCBFI综合指数环比均下降4.75%。养殖方面，截至10月28日，肉鸡苗价格环比下降4.26%；黄鸡价格环比上涨17.02%；截至10月27日数据，生猪价格环比下降9.45%，生猪养殖利润亏损进一步加大，自繁自养生猪利润为-182.13元/头，环比上涨157.61%，外购猪仔利润为-165.56元/头，环比上涨13.41%。
截止10月27日，百元平价转股溢价率为25.07%，处于2017年以来83.10%左右中枢偏高位置，展望11月份，估值或将修复；结构上，受益于权益修复的偏股型个券相对占优：其一，财政政策发力前置，略超市场预期，市场风险偏好提升，且股债性比价指标位于高位，正股市场上涨的动能增强；其二，年末预期转向明年，政策存想象空间，且三季报逐步披露，业绩修复情况趋于明朗，提供博弈方向；其三，年末到期转债较多，新券储备数量一般，个券赎回意愿增强，供需趋于偏紧，而需求仍具韧性，或形成一定支撑。此外，需要关注纯债资金和长端利率扰动。宽信用预期发酵和年末超季节性政府债券供给增加下，长端利率存调整压力，资金面临扰动，但考虑一是自8月降息后，10年期国债已上行约18bp，接近去年多轮宽信用扰动下市场调整时间和幅度；二是政策效果显现仍需时间，短期内经济偏弱修复现实的共识不变。因此，利率再度陡峭性调整的概率或较小，对转债的扰动或在可接受范围内。估值有较大幅度压缩，月末有修复。截至10月27日，百元平价拟合转股溢价率为25.07%，较9月低小幅压缩1.97pct，位于2017年以来83.10%分位数位置。10月整月估值水平呈现先降后升，9日至23日受正股拖累，转债估值阶段性压缩4.18pct；月底在汇金入场购买ETF、增发1万亿元国债等利好因素提振下，转债市场溢价率得到修复，10月27日市场估值较23日抬升2.14pct。
各类型转债的转股溢价率均不同程度压缩。截至10月27日，偏股型转债的转股溢价率较9月底压缩1.11pct，偏债型压缩1.66pct，平衡型压缩1.09pct。偏股型转债的溢价率为11.83，较年内2月高点压缩接近5pct，低于2022年以来中枢位置，具有较大的修复空间。分行业看，10月份13个行业转债估值抬升，商零、银行、石油石化、建筑装饰行业转股溢价率提升较多，从大类板块看，各个板块估值涨跌互现，大消费和科技板块较9月份有所回调。商零、银行、石油石化、建筑装饰行业的转股溢价率抬升分别达5.49pct、4.91pct、4.81pct、4.70pct；非银金融、汽车、电子、计算机、食品饮料行业溢价率压缩居前。从大类板块看，10月份大金融板块抬升较多，为0.93pct，此外大周期、制造、科技、大消费板块则分别+0.87pct、-0.78pct、-2.08pct、-20.30pct。低评级及小规模转债估值有较大幅度压缩。10月份AAA高评级转债估值压缩1.59pct，AA+及AA评级转债估值分别抬升1.40pct和1.87pct，AA-及A+评级转债则分别压缩2.07pct和2.15pct。分余额规模来看，50亿以上转债溢价率抬升1.76pct，20-50亿（含50亿）区间抬升1.24pct，10-20亿（含20亿）区间抬升2.31pct，3-10亿（含10
财政政策积极前置发力，交易情绪得到提振。近期有两项触及经济稳增长目标的财政政策出台，提振市场情绪：其一是，中央财政将在四季度增发2023年国债1万亿元，全国财政赤字将由3.88万亿元增加到4.88万亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右，创下历史新高，财政政策在当下时点的发力略超市场预期。国债以基建为发力点，力求拉动明年GDP增速。其二是，地方债提前批额度有望继续在四季度下达，10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了提前下达部分新增地方政府债务限额的决定。根据决定，授权国务院在授权期限内，在当年新增地方政府债务限额（包括一般债务限额和专项债务限额）的60%以内，提前下达下一年度新增地方政府债务限额。稳经济的诉求较强，缓和市场预期。三季度GDP增速超预期+四季度稳增长政策发力时点略前置，2023年GDP增速达标的计划不难实现甚至预期略有上调。在此情况下，2024年稳经济的诉求较强，叠加财政政策积极表态，年末政策表态更加积极的预期升温，平急两用、城中村改造、保障房建设等政策抓手或加速发力，市场对明年国内经济修复斜率的预期较此前好转，将成为提振市场情绪的重要影响因素。正股情绪得到提振，增量资金或成为掣肘，中央汇金资金底部入市，信号意义明显，托底效用显现，资金压力获边际改善。10月23日，中央汇金在买入四大行后，再次买入多支ETF，沪深300ETF为主要增持方向，信号意义较强。国内经济修复积极因素不可忽视，工业企业单月利润连续两月维持正向增长，去库效果显现，“补库”周期临近。9月工业企业单月利润环比继续增长，同比连续第二个月正增，成本压力缓解，营收利润率达年内高点；结构方面，中下游盈利边际好转，上游转弱。库存方面，工业企业产成品库存环比下降、同比读数进一步提升，“补库”周期临近，存货周转效率改善、应收账款回收压力缓解。往后看，年内PPI同比或继续改善但回正难度较大，价格对营收的拖累或趋于减弱，加之“宽信用”政策组合发力，1万亿国债增发、“城中村”改造等或提振下游需求，工业实际库存去化或加快，四季度末至明年初或迎来名义库存的加速回升；同时低基数之下，预计年内工业企业盈利增长有望延续。
仍需关注汇率风险和外围市场情绪扰动。美国经济显现较强韧性，美债利率维持高位，人民币汇率贬值压力尚存。此外地缘政治和国际关系为市场风险偏好的最大不确定性因素，需要密切关注中东局势和中美关系边际变化。综上，考虑国内经济明显修复仍需更多组合性政策出台，并且政策显现需要一定时间；汇率仍在高位震荡，中东局势和中美关系尚不明晰，悲观预期尚未真正扭转，可降低对大级别行情的期待。考虑前期压制情绪的因素边际改善，11月短期反弹驱动力已形成，结构性交易机会将增多：1）主题投资或仍是当前主线之一。在宏观经济修复斜率陡峭前，相对不强调当期业绩、更重视中长期市场空间的主题投资具备相当的吸引力；此外，在正股情绪拉动下，部分可以作为进攻弹性品种。如华为产业链、减肥药、国产替代、新型工业化、AI、智能机器人等主题性投资机会Q4依然值得持续关注。建议关注，春23转债、强力转债、华懋转债、韦尔转债、美诺转债。2）稳增长政策利好、经济周期相关性较强的板块。财政政策发力前置，更多增量政策期待升温，经济修复悲观预期缓和，板块交易情绪得到提振，包括消费电子、造纸等。建议关注，洁美转债、特纸转债、英力转债、会通转债。3）超跌后估值低位、景气度反转的板块。医药板块在反腐的打击下急跌，市场预期当前有企稳之态。建议关注，漱玉转债、永02转债。4）价格回调后性价比提升、盈利预期向好或边际改善的方向。建议关注，新23转债、蓝晓转02、新化转债、兴森转债。5）海内外库存周期共振+外贸数据回暖+人民币汇率承压，利好出口链条。建议关注，耐普转债。6）全球地缘政治格局动荡的背景下可关注贵金属板块，建议关注，恒邦转债。7）优质新券、次新券，建议关注，运机转债。1）主题投资或仍是当前主线之一。在宏观经济修复斜率陡峭前，相对不强调当期业绩、更重视中长期市场空间的主题投资具备相当的吸引力；此外，在正股情绪拉动下，部分可以作为进攻弹性品种。如华为产业链、减肥药、国产替代、新型工业化、AI、智能机器人等主题性投资机会Q4依然值得持续关注。建议关注，春23转债、强力转债、华懋转债、韦尔转债、美诺转债。2）稳增长政策利好、经济周期相关性较强的板块。财政政策发力前置，更多增量政策期待升温，经济修复悲观预期缓和，板块交易情绪得到提振，包括消费电子、造纸等。建议关注，洁美转债、特纸转债、英力转债、会通转债。3）超跌后估值低位、景气度反转的板块。医药板块在反腐的打击下急跌，市场预期当前有企稳之态。建议关注，漱玉转债、永02转债。4）价格回调后性价比提升、盈利预期向好或边际改善的方向。建议关注，新23转债、蓝晓转02、新化转债、兴森转债。5）海内外库存周期共振+外贸数据回暖+人民币汇率承压，利好出口链条。建议关注，耐普转债。6）全球地缘政治格局动荡的背景下可关注贵金属板块，建议关注，恒邦转债。7）优质新券、次新券，建议关注，运机转债。1）主题投资或仍是当前主线之一。在宏观经济修复斜率陡峭前，相对不强调当期业绩、更重视中长期市场空间的主题投资具备相当的吸引力；此外，在正股情绪拉动下，部分可以作为进攻弹性品种。如华为产业链、减肥药、国产替代、新型工业化、AI、智能机器人等主题性投资机会Q4依然值得持续关注。建议关注，春23转债、强力转债、华懋转债、韦尔转债、美诺转债。2）稳增长政策利好、经济周期相关性较强的板块。财政政策发力前置，更多增量政策期待升温，经济修复悲观预期缓和，板块交易情绪得到提振，包括消费电子、造纸等。建议关注，洁美转债、特纸转债、英力转债、会通转债。3）超跌后估值低位、景气度反转的板块。医药板块在反腐的打击下急跌，市场预期当前有企稳之态。建议关注，漱玉转债、永02转债。4）价格回调后性价比提升、盈利预期向好或边际改善的方向。建议关注，新23转债、蓝晓转02、新化转债、兴森转债。5）海内外库存周期共振+外贸数据回暖+人民币汇率承压，利好出口链条。建议关注，耐普转债。6）全球地缘政治格局动荡的背景下可关注贵金属板块，建议关注，恒邦转债。7）优质新券、次新券，建议关注，运机转债。1）主题投资或仍是当前主线之一。在宏观经济修复斜率陡峭前，相对不强调当期业绩、更重视中长期市场空间的主题投资具备相当的吸引力；此外，在正股情绪拉动下，部分可以作为进攻弹性品种。如华为产业链、减肥药、国产替代、新型工业化、AI、智能机器人等主题性投资机会Q4依然值得持续关注。建议关注，春23转债、强力转债、华懋转债、韦尔转债、美诺转债。2）稳增长政策利好、经济周期相关性较强的板块。财政政策发力前置，更多增量政策期待升温，经济修复悲观预期缓和，板块交易情绪得到提振，包括消费电子、造纸等。建议关注，洁美转债、特纸转债、英力转债、会通转债。3）超跌后估值低位、景气度反转的板块。医药板块在反腐的打击下急跌，市场预期当前有企稳之态。建议关注，漱玉转债、永02转债。4）价格回调后性价比提升、盈利预期向好或边际改善的方向。建议关注，新23转债、蓝晓转02、新化转债、兴森转债。5）海内外库存周期共振+外贸数据回暖+人民币汇率承压，利好出口链条。建议关注，耐普转债。6）全球地缘政治格局动荡的背景下可关注贵金属板块，建议关注，恒邦转债。7）优质新券、次新券，建议关注，运机转债。1）主题投资或仍是当前主线之一。在宏观经济修复斜率陡峭前，相对不强调当期业绩、更重视中长期市场空间的主题投资具备相当的吸引力；此外，在正股情绪拉动下，部分可以作为进攻弹性品种。如华为产业链、减肥药、国产替代、新型工业化、AI、智能机器人等主题性投资机会Q4依然值得持续关注。建议关注，春23转债、强力转债、华懋转债、韦尔转债、美诺转债。2）稳增长政策利好、经济周期相关性较强的板块。财政政策发力前置，更多增量政策期待升温，经济修复悲观预期缓和，板块交易情绪得到提振，包括消费电子、造纸等。建议关注，洁美转债、特纸转债、英力转债、会通转债。3）超跌后估值低位、景气度反转的板块。医药板块在反腐的打击下急跌，市场预期当前有企稳之态。建议关注，漱玉转债、永02转债。4）价格回调后性价比提升、盈利预期向好或边际改善的方向。建议关注，新23转债、蓝晓转02、新化转债、兴森转债。5）海内外库存周期共振+外贸数据回暖+人民币汇率承压，利好出口链条。建议关注，耐普转债。6）全球地缘政治格局动荡的背景下可关注贵金属板块，建议关注，恒邦转债。7）优质新券、次新券，建议关注，运机转债。1）主题投资或仍是当前主线之一。在宏观经济修复斜率陡峭前，相对不强调当期业绩、更重视中长期市场空间的主题投资具备相当的吸引力；此外，在正股情绪拉动下，部分可以作为进攻弹性品种。如华为产业链、减肥药、国产替代、新型工业化、AI、智能机器人等主题性投资机会Q4依然值得持续关注。建议关注，春23转债、强力转债、华懋转债、韦尔转债、美诺转债。2）稳增长政策利好、经济周期相关性较强的板块。财政政策发力前置，更多增量政策期待升温，经济修复悲观预期缓和，板块交易情绪得到提振，包括消费电子、造纸等。建议关注，洁美转债、特纸转债、英力转债、会通转债。3）超跌后估值低位、景气度反转的板块。医药板块在反腐的打击下急跌，市场预期当前有企稳之态。建议关注，漱玉转债、永02转债。4）价格回调后性价比提升、盈利预期向好或边际改善的方向。建议关注，新23转债、蓝晓转02、新化转债、兴森转债。5）海内外库存周期共振+外贸数据回暖+人民币汇率承压，利好出口链条。建议关注，耐普转债。6）全球地缘政治格局动荡的背景下可关注贵金属板块，建议关注，恒邦转债。7）优质新券、次新券，建议关注，运机转债。
