◼本周（2023.10.23–2023.10.27，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅1.58%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.48%、2.01%，超额收益分别为0.11%、-0.43%。◼大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为369.5元/吨，较上周+4.7元/吨，较2022年同期-70.7元/吨。较上周价格持平的地区：泛京津冀地区、华北地区、东北地区、西北地区；较上周价格上涨的地区：长三角地区（+12.5元/吨）、长江流域地区（+7.1元/吨）、两广地区（+10.0元/吨）、华东地区（+7.1元/吨）、中南地区（+5.0元/吨）、西南地区（+12.0元/吨）；无较上周价格下跌的地区。（2）玻璃：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为2139.7元/吨，较上周-11.8元/吨，较2022年同期+404.7元/吨。卓创资讯统计的全国13省样本企业原片库存为4019万重箱，较上周+59万重箱，较2022年同期-2161万重箱。（3）玻纤：无碱2400tex直接纱报3300-3400元/吨，无碱2400texSMC纱报3700-4000元/吨，无碱2400tex喷射纱报5700-6800元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报3300-3400元/吨，无碱2400tex板材纱报3400-3500元/吨，无碱2000tex热塑直接纱报3700-4800元/吨。不同区域价格或有差异，实际成交偏灵活。电子纱主流报价7800-8800元/吨不等；电子布当前主流报价为3.5-3.8元/米不等，成交按量可谈。◼周观点：本周特别国债1万亿获得批准，2023年财政赤字率大幅提升，若2024年财政赤字率维持，则需求扩张相当可观。更重要的是信号意义明显，2024年GDP增速将抬升。随着阶段性中美缓和和中国科技突破，我们认为中期底部已经出现，传统行业择股思路也要从存量价值转向成长，积极布局中期基本面成长的机会，例如，出口链的一带一路方向，非地产链的成长性赛道，装修建材分散行业的龙头个股。优秀企业的领先加杠杆行为也值得重视，例如北新建材等。1、全球需求中长期增量来自于一带一路和RCEP地区的工业化和之后的城镇化。两个维度择股，一带一路和RCEP区域收入占总收入的比例以及本土化的能力，推荐米奥会展、中材国际，中国交建，关注上海港湾。2、非地产链条中，长期看好产业升级或节能减碳类投资需求。当前来看，半导体国产化进程加速推进，洁净室工程供给持续紧张，推荐圣晖集成、再升科技，建议关注柏诚股份。3、在强力政策作用下，国内地产的螺旋下滑态势必将得到遏止。我们预计地产投资端和主体信用端在明年企稳。对于地产链而言，大部分细分行业的集中度仍有提升空间，部分赛道的格局改善已经开始反应并且超预期，例如瓷砖、门窗等。此刻愿意加杠杆的优秀企业更加值得重视。推荐北新建材、东鹏控股、蒙娜丽莎、坚朗五金、东方雨虹、伟星新材、旗滨集团，建议关注江山欧派、森鹰窗业。◼大宗建材方面：水泥：（1）近期水泥发货小幅回暖，反映专项债资金落地推动基建实物需求释放有所加速，企业发货改善叠加行业自律加强推动价格小幅上行，但受限于库存高位，反弹持续性和空间仍待需求进一步改善的支撑。冬季错峰生产方案陆续出台，可观察供给侧收缩的力度，有望缓解当前产能过剩、库存高企的状态，为明年旺季景气反弹奠定基础。（2）当前行业景气筑底，企业利润大幅下行，低效高成本产能出清压力持续加大，中期随着逆周期调节持续落地，专项债发行提速，地产景气度企稳，实物需求有望企稳回升。我们认为需求预期的改善有望改变行业预期，加速行业竞合秩序修复，明年价◼本周（2023.10.23–2023.10.27，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅1.58%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.48%、2.01%，超额收益分别为0.11%、-0.43%。◼大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为369.5元/吨，较上周+4.7元/吨，较2022年同期-70.7元/吨。较上周价格持平的地区：泛京津冀地区、华北地区、东北地区、西北地区；较上周价格上涨的地区：长三角地区（+12.5元/吨）、长江流域地区（+7.1元/吨）、两广地区（+10.0元/吨）、华东地区（+7.1元/吨）、中南地区（+5.0元/吨）、西南地区（+12.0元/吨）；无较上周价格下跌的地区。（2）玻璃：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为2139.7元/吨，较上周-11.8元/吨，较2022年同期+404.7元/吨。卓创资讯统计的全国13省样本企业原片库存为4019万重箱，较上周+59万重箱，较2022年同期-2161万重箱。（3）玻纤：无碱2400tex直接纱报3300-3400元/吨，无碱2400texSMC纱报3700-4000元/吨，无碱2400tex喷射纱报5700-6800元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报3300-3400元/吨，无碱2400tex板材纱报3400-3500元/吨，无碱2000tex热塑直接纱报3700-4800元/吨。不同区域价格或有差异，实际成交偏灵活。电子纱主流报价7800-8800元/吨不等；电子布当前主流报价为3.5-3.8元/米不等，成交按量可谈。◼周观点：本周特别国债1万亿获得批准，2023年财政赤字率大幅提升，若2024年财政赤字率维持，则需求扩张相当可观。更重要的是信号意义明显，2024年GDP增速将抬升。随着阶段性中美缓和和中国科技突破，我们认为中期底部已经出现，传统行业择股思路也要从存量价值转向成长，积极布局中期基本面成长的机会，例如，出口链的一带一路方向，非地产链的成长性赛道，装修建材分散行业的龙头个股。优秀企业的领先加杠杆行为也值得重视，例如北新建材等。1、全球需求中长期增量来自于一带一路和RCEP地区的工业化和之后的城镇化。两个维度择股，一带一路和RCEP区域收入占总收入的比例以及本土化的能力，推荐米奥会展、中材国际，中国交建，关注上海港湾。2、非地产链条中，长期看好产业升级或节能减碳类投资需求。当前来看，半导体国产化进程加速推进，洁净室工程供给持续紧张，推荐圣晖集成、再升科技，建议关注柏诚股份。3、在强力政策作用下，国内地产的螺旋下滑态势必将得到遏止。我们预计地产投资端和主体信用端在明年企稳。对于地产链而言，大部分细分行业的集中度仍有提升空间，部分赛道的格局改善已经开始反应并且超预期，例如瓷砖、门窗等。此刻愿意加杠杆的优秀企业更加值得重视。推荐北新建材、东鹏控股、蒙娜丽莎、坚朗五金、东方雨虹、伟星新材、旗滨集团，建议关注江山欧派、森鹰窗业。◼大宗建材方面：水泥：（1）近期水泥发货小幅回暖，反映专项债资金落地推动基建实物需求释放有所加速，企业发货改善叠加行业自律加强推动价格小幅上行，但受限于库存高位，反弹持续性和空间仍待需求进一步改善的支撑。冬季错峰生产方案陆续出台，可观察供给侧收缩的力度，有望缓解当前产能过剩、库存高企的状态，为明年旺季景气反弹奠定基础。（2）当前行业景气筑底，企业利润大幅下行，低效高成本产能出清压力持续加大，中期随着逆周期调节持续落地，专项债发行提速，地产景气度企稳，实物需求有望企稳回升。我们认为需求预期的改善有望改变行业预期，加速行业竞合秩序修复，明年价◼本周（2023.10.23–2023.10.27，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅1.58%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.48%、2.01%，超额收益分别为0.11%、-0.43%。◼大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为369.5元/吨，较上周+4.7元/吨，较2022年同期-70.7元/吨。较上周价格持平的地区：泛京津冀地区、华北地区、东北地区、西北地区；较上周价格上涨的地区：长三角地区（+12.5元/吨）、长江流域地区（+7.1元/吨）、两广地区（+10.0元/吨）、华东地区（+7.1元/吨）、中南地区（+5.0元/吨）、西南地区（+12.0元/吨）；无较上周价格下跌的地区。（2）玻璃：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为2139.7元/吨，较上周-11.8元/吨，较2022年同期+404.7元/吨。卓创资讯统计的全国13省样本企业原片库存为4019万重箱，较上周+59万重箱，较2022年同期-2161万重箱。（3）玻纤：无碱2400tex直接纱报3300-3400元/吨，无碱2400texSMC纱报3700-4000元/吨，无碱2400tex喷射纱报5700-6800元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报3300-3400元/吨，无碱2400tex板材纱报3400-3500元/吨，无碱2000tex热塑直接纱报3700-4800元/吨。不同区域价格或有差异，实际成交偏灵活。电子纱主流报价7800-8800元/吨不等；电子布当前主流报价为3.5-3.8元/米不等，成交按量可谈。◼周观点：本周特别国债1万亿获得批准，2023年财政赤字率大幅提升，若2024年财政赤字率维持，则需求扩张相当可观。更重要的是信号意义明显，2024年GDP增速将抬升。随着阶段性中美缓和和中国科技突破，我们认为中期底部已经出现，传统行业择股思路也要从存量价值转向成长，积极布局中期基本面成长的机会，例如，出口链的一带一路方向，非地产链的成长性赛道，装修建材分散行业的龙头个股。优秀企业的领先加杠杆行为也值得重视，例如北新建材等。1、全球需求中长期增量来自于一带一路和RCEP地区的工业化和之后的城镇化。两个维度择股，一带一路和RCEP区域收入占总收入的比例以及本土化的能力，推荐米奥会展、中材国际，中国交建，关注上海港湾。2、非地产链条中，长期看好产业升级或节能减碳类投资需求。当前来看，半导体国产化进程加速推进，洁净室工程供给持续紧张，推荐圣晖集成、再升科技，建议关注柏诚股份。3、在强力政策作用下，国内地产的螺旋下滑态势必将得到遏止。我们预计地产投资端和主体信用端在明年企稳。对于地产链而言，大部分细分行业的集中度仍有提升空间，部分赛道的格局改善已经开始反应并且超预期，例如瓷砖、门窗等。此刻愿意加杠杆的优秀企业更加值得重视。推荐北新建材、东鹏控股、蒙娜丽莎、坚朗五金、东方雨虹、伟星新材、旗滨集团，建议关注江山欧派、森鹰窗业。◼大宗建材方面：水泥：（1）近期水泥发货小幅回暖，反映专项债资金落地推动基建实物需求释放有所加速，企业发货改善叠加行业自律加强推动价格小幅上行，但受限于库存高位，反弹持续性和空间仍待需求进一步改善的支撑。冬季错峰生产方案陆续出台，可观察供给侧收缩的力度，有望缓解当前产能过剩、库存高企的状态，为明年旺季景气反弹奠定基础。（2）当前行业景气筑底，企业利润大幅下行，低效高成本产能出清压力持续加大，中期随着逆周期调节持续落地，专项债发行提速，地产景气度企稳，实物需求有望企稳回升。我们认为需求预期的改善有望改变行业预期，加速行业竞合秩序修复，明年价◼本周（2023.10.23–2023.10.27，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅1.58%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.48%、2.01%，超额收益分别为0.11%、-0.43%。◼大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为369.5元/吨，较上周+4.7元/吨，较2022年同期-70.7元/吨。较上周价格持平的地区：泛京津冀地区、华北地区、东北地区、西北地区；较上周价格上涨的地区：长三角地区（+12.5元/吨）、长江流域地区（+7.1元/吨）、两广地区（+10.0元/吨）、华东地区（+7.1元/吨）、中南地区（+5.0元/吨）、西南地区（+12.0元/吨）；无较上周价格下跌的地区。（2）玻璃：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为2139.7元/吨，较上周-11.8元/吨，较2022年同期+404.7元/吨。卓创资讯统计的全国13省样本企业原片库存为4019万重箱，较上周+59万重箱，较2022年同期-2161万重箱。（3）玻纤：无碱2400tex直接纱报3300-3400元/吨，无碱2400texSMC纱报3700-4000元/吨，无碱2400tex喷射纱报5700-6800元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报3300-3400元/吨，无碱2400tex板材纱报3400-3500元/吨，无碱2000tex热塑直接纱报3700-4800元/吨。不同区域价格或有差异，实际成交偏灵活。电子纱主流报价7800-8800元/吨不等；电子布当前主流报价为3.5-3.8元/米不等，成交按量可谈。◼周观点：本周特别国债1万亿获得批准，2023年财政赤字率大幅提升，若2024年财政赤字率维持，则需求扩张相当可观。更重要的是信号意义明显，2024年GDP增速将抬升。随着阶段性中美缓和和中国科技突破，我们认为中期底部已经出现，传统行业择股思路也要从存量价值转向成长，积极布局中期基本面成长的机会，例如，出口链的一带一路方向，非地产链的成长性赛道，装修建材分散行业的龙头个股。优秀企业的领先加杠杆行为也值得重视，例如北新建材等。1、全球需求中长期增量来自于一带一路和RCEP地区的工业化和之后的城镇化。两个维度择股，一带一路和RCEP区域收入占总收入的比例以及本土化的能力，推荐米奥会展、中材国际，中国交建，关注上海港湾。2、非地产链条中，长期看好产业升级或节能减碳类投资需求。当前来看，半导体国产化进程加速推进，洁净室工程供给持续紧张，推荐圣晖集成、再升科技，建议关注柏诚股份。3、在强力政策作用下，国内地产的螺旋下滑态势必将得到遏止。我们预计地产投资端和主体信用端在明年企稳。对于地产链而言，大部分细分行业的集中度仍有提升空间，部分赛道的格局改善已经开始反应并且超预期，例如瓷砖、门窗等。此刻愿意加杠杆的优秀企业更加值得重视。推荐北新建材、东鹏控股、蒙娜丽莎、坚朗五金、东方雨虹、伟星新材、旗滨集团，建议关注江山欧派、森鹰窗业。◼大宗建材方面：水泥：（1）近期水泥发货小幅回暖，反映专项债资金落地推动基建实物需求释放有所加速，企业发货改善叠加行业自律加强推动价格小幅上行，但受限于库存高位，反弹持续性和空间仍待需求进一步改善的支撑。冬季错峰生产方案陆续出台，可观察供给侧收缩的力度，有望缓解当前产能过剩、库存高企的状态，为明年旺季景气反弹奠定基础。（2）当前行业景气筑底，企业利润大幅下行，低效高成本产能出清压力持续加大，中期随着逆周期调节持续落地，专项债发行提速，地产景气度企稳，实物需求有望企稳回升。我们认为需求预期的改善有望改变行业预期，加速行业竞合秩序修复，明年价◼本周（2023.10.23–2023.10.27，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅1.58%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.48%、2.01%，超额收益分别为0.11%、-0.43%。◼大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为369.5元/吨，较上周+4.7元/吨，较2022年同期-70.7元/吨。较上周价格持平的地区：泛京津冀地区、华北地区、东北地区、西北地区；较上周价格上涨的地区：长三角地区（+12.5元/吨）、长江流域地区（+7.1元/吨）、两广地区（+10.0元/吨）、华东地区（+7.1元/吨）、中南地区（+5.0元/吨）、西南地区（+12.0元/吨）；无较上周价格下跌的地区。（2）玻璃：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为2139.7元/吨，较上周-11.8元/吨，较2022年同期+404.7元/吨。卓创资讯统计的全国13省样本企业原片库存为4019万重箱，较上周+59万重箱，较2022年同期-2161万重箱。（3）玻纤：无碱2400tex直接纱报3300-3400元/吨，无碱2400texSMC纱报3700-4000元/吨，无碱2400tex喷射纱报5700-6800元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报3300-3400元/吨，无碱2400tex板材纱报3400-3500元/吨，无碱2000tex热塑直接纱报3700-4800元/吨。不同区域价格或有差异，实际成交偏灵活。电子纱主流报价7800-8800元/吨不等；电子布当前主流报价为3.5-3.8元/米不等，成交按量可谈。◼周观点：本周特别国债1万亿获得批准，2023年财政赤字率大幅提升，若2024年财政赤字率维持，则需求扩张相当可观。更重要的是信号意义明显，2024年GDP增速将抬升。随着阶段性中美缓和和中国科技突破，我们认为中期底部已经出现，传统行业择股思路也要从存量价值转向成长，积极布局中期基本面成长的机会，例如，出口链的一带一路方向，非地产链的成长性赛道，装修建材分散行业的龙头个股。优秀企业的领先加杠杆行为也值得重视，例如北新建材等。1、全球需求中长期增量来自于一带一路和RCEP地区的工业化和之后的城镇化。两个维度择股，一带一路和RCEP区域收入占总收入的比例以及本土化的能力，推荐米奥会展、中材国际，中国交建，关注上海港湾。2、非地产链条中，长期看好产业升级或节能减碳类投资需求。当前来看，半导体国产化进程加速推进，洁净室工程供给持续紧张，推荐圣晖集成、再升科技，建议关注柏诚股份。3、在强力政策作用下，国内地产的螺旋下滑态势必将得到遏止。我们预计地产投资端和主体信用端在明年企稳。对于地产链而言，大部分细分行业的集中度仍有提升空间，部分赛道的格局改善已经开始反应并且超预期，例如瓷砖、门窗等。此刻愿意加杠杆的优秀企业更加值得重视。推荐北新建材、东鹏控股、蒙娜丽莎、坚朗五金、东方雨虹、伟星新材、旗滨集团，建议关注江山欧派、森鹰窗业。◼大宗建材方面：水泥：（1）近期水泥发货小幅回暖，反映专项债资金落地推动基建实物需求释放有所加速，企业发货改善叠加行业自律加强推动价格小幅上行，但受限于库存高位，反弹持续性和空间仍待需求进一步改善的支撑。冬季错峰生产方案陆续出台，可观察供给侧收缩的力度，有望缓解当前产能过剩、库存高企的状态，为明年旺季景气反弹奠定基础。（2）当前行业景气筑底，企业利润大幅下行，低效高成本产能出清压力持续加大，中期随着逆周期调节持续落地，专项债发行提速，地产景气度企稳，实物需求有望企稳回升。我们认为需求预期的改善有望改变行业预期，加速行业竞合秩序修复，明年价◼本周（2023.10.23–2023.10.27，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅1.58%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.48%、2.01%，超额收益分别为0.11%、-0.43%。◼大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为369.5元/吨，较上周+4.7元/吨，较2022年同期-70.7元/吨。较上周价格持平的地区：泛京津冀地区、华北地区、东北地区、西北地区；较上周价格上涨的地区：长三角地区（+12.5元/吨）、长江流域地区（+7.1元/吨）、两广地区（+10.0元/吨）、华东地区（+7.1元/吨）、中南地区（+5.0元/吨）、西南地区（+12.0元/吨）；无较上周价格下跌的地区。（2）玻璃：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为2139.7元/吨，较上周-11.8元/吨，较2022年同期+404.7元/吨。卓创资讯统计的全国13省样本企业原片库存为4019万重箱，较上周+59万重箱，较2022年同期-2161万重箱。（3）玻纤：无碱2400tex直接纱报3300-3400元/吨，无碱2400texSMC纱报3700-4000元/吨，无碱2400tex喷射纱报5700-6800元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报3300-3400元/吨，无碱2400tex板材纱报3400-3500元/吨，无碱2000tex热塑直接纱报3700-4800元/吨。不同区域价格或有差异，实际成交偏灵活。电子纱主流报价7800-8800元/吨不等；电子布当前主流报价为3.5-3.8元/米不等，成交按量可谈。◼周观点：本周特别国债1万亿获得批准，2023年财政赤字率大幅提升，若2024年财政赤字率维持，则需求扩张相当可观。更重要的是信号意义明显，2024年GDP增速将抬升。随着阶段性中美缓和和中国科技突破，我们认为中期底部已经出现，传统行业择股思路也要从存量价值转向成长，积极布局中期基本面成长的机会，例如，出口链的一带一路方向，非地产链的成长性赛道，装修建材分散行业的龙头个股。优秀企业的领先加杠杆行为也值得重视，例如北新建材等。1、全球需求中长期增量来自于一带一路和RCEP地区的工业化和之后的城镇化。两个维度择股，一带一路和RCEP区域收入占总收入的比例以及本土化的能力，推荐米奥会展、中材国际，中国交建，关注上海港湾。2、非地产链条中，长期看好产业升级或节能减碳类投资需求。当前来看，半导体国产化进程加速推进，洁净室工程供给持续紧张，推荐圣晖集成、再升科技，建议关注柏诚股份。3、在强力政策作用下，国内地产的螺旋下滑态势必将得到遏止。我们预计地产投资端和主体信用端在明年企稳。对于地产链而言，大部分细分行业的集中度仍有提升空间，部分赛道的格局改善已经开始反应并且超预期，例如瓷砖、门窗等。此刻愿意加杠杆的优秀企业更加值得重视。推荐北新建材、东鹏控股、蒙娜丽莎、坚朗五金、东方雨虹、伟星新材、旗滨集团，建议关注江山欧派、森鹰窗业。◼大宗建材方面：水泥：（1）近期水泥发货小幅回暖，反映专项债资金落地推动基建实物需求释放有所加速，企业发货改善叠加行业自律加强推动价格小幅上行，但受限于库存高位，反弹持续性和空间仍待需求进一步改善的支撑。冬季错峰生产方案陆续出台，可观察供给侧收缩的力度，有望缓解当前产能过剩、库存高企的状态，为明年旺季景气反弹奠定基础。（2）当前行业景气筑底，企业利润大幅下行，低效高成本产能出清压力持续加大，中期随着逆周期调节持续落地，专项债发行提速，地产景气度企稳，实物需求有望企稳回升。我们认为需求预期的改善有望改变行业预期，加速行业竞合秩序修复，明年价◼本周（2023.10.23–2023.10.27，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅1.58%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.48%、2.01%，超额收益分别为0.11%、-0.43%。◼大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为369.5元/吨，较上周+4.7元/吨，较2022年同期-70.7元/吨。较上周价格持平的地区：泛京津冀地区、华北地区、东北地区、西北地区；较上周价格上涨的地区：长三角地区（+12.5元/吨）、长江流域地区（+7.1元/吨）、两广地区（+10.0元/吨）、华东地区（+7.1元/吨）、中南地区（+5.0元/吨）、西南地区（+12.0元/吨）；无较上周价格下跌的地区。（2）玻璃：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为2139.7元/吨，较上周-11.8元/吨，较2022年同期+404.7元/吨。卓创资讯统计的全国13省样本企业原片库存为4019万重箱，较上周+59万重箱，较2022年同期-2161万重箱。（3）玻纤：无碱2400tex直接纱报3300-3400元/吨，无碱2400texSMC纱报3700-4000元/吨，无碱2400tex喷射纱报5700-6800元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报3300-3400元/吨，无碱2400tex板材纱报3400-3500元/吨，无碱2000tex热塑直接纱报3700-4800元/吨。不同区域价格或有差异，实际成交偏灵活。电子纱主流报价7800-8800元/吨不等；电子布当前主流报价为3.5-3.8元/米不等，成交按量可谈。◼周观点：本周特别国债1万亿获得批准，2023年财政赤字率大幅提升，若2024年财政赤字率维持，则需求扩张相当可观。更重要的是信号意义明显，2024年GDP增速将抬升。随着阶段性中美缓和和中国科技突破，我们认为中期底部已经出现，传统行业择股思路也要从存量价值转向成长，积极布局中期基本面成长的机会，例如，出口链的一带一路方向，非地产链的成长性赛道，装修建材分散行业的龙头个股。优秀企业的领先加杠杆行为也值得重视，例如北新建材等。1、全球需求中长期增量来自于一带一路和RCEP地区的工业化和之后的城镇化。两个维度择股，一带一路和RCEP区域收入占总收入的比例以及本土化的能力，推荐米奥会展、中材国际，中国交建，关注上海港湾。2、非地产链条中，长期看好产业升级或节能减碳类投资需求。当前来看，半导体国产化进程加速推进，洁净室工程供给持续紧张，推荐圣晖集成、再升科技，建议关注柏诚股份。3、在强力政策作用下，国内地产的螺旋下滑态势必将得到遏止。我们预计地产投资端和主体信用端在明年企稳。对于地产链而言，大部分细分行业的集中度仍有提升空间，部分赛道的格局改善已经开始反应并且超预期，例如瓷砖、门窗等。此刻愿意加杠杆的优秀企业更加值得重视。推荐北新建材、东鹏控股、蒙娜丽莎、坚朗五金、东方雨虹、伟星新材、旗滨集团，建议关注江山欧派、森鹰窗业。◼大宗建材方面：水泥：（1）近期水泥发货小幅回暖，反映专项债资金落地推动基建实物需求释放有所加速，企业发货改善叠加行业自律加强推动价格小幅上行，但受限于库存高位，反弹持续性和空间仍待需求进一步改善的支撑。冬季错峰生产方案陆续出台，可观察供给侧收缩的力度，有望缓解当前产能过剩、库存高企的状态，为明年旺季景气反弹奠定基础。（2）当前行业景气筑底，企业利润大幅下行，低效高成本产能出清压力持续加大，中期随着逆周期调节持续落地，专项债发行提速，地产景气度企稳，实物需求有望企稳回升。我们认为需求预期的改善有望改变行业预期，加速行业竞合秩序修复，明年价2023年10月29日证券分析师黄诗涛执业证书：S0600521120004huangshitao@dwzq.com.cn证券分析师房大磊执业证书：S0600522100001fangdl@dwzq.com.cn证券分析师石峰源执业证书：S0600521120001shify@dwzq.com.cn证券分析师任婕执业证书：S0600522070003renj@dwzq.com.cn研究助理杨晓曦执业证书：S0600122080042yangxx@dwzq.com.cn证券分析师黄诗涛执业证书：S0600521120004huangshitao@dwzq.com.cn证券分析师房大磊执业证书：S0600522100001fangdl@dwzq.com.cn证券分析师石峰源执业证书：S0600521120001shify@dwzq.com.cn证券分析师任婕执业证书：S0600522070003renj@dwzq.com.cn研究助理杨晓曦执业证书：S0600122080042yangxx@dwzq.com.cn证券分析师黄诗涛执业证书：S0600521120004huangshitao@dwzq.com.cn证券分析师房大磊执业证书：S0600522100001fangdl@dwzq.com.cn证券分析师石峰源执业证书：S0600521120001shify@dwzq.com.cn证券分析师任婕执业证书：S0600522070003renj@dwzq.com.cn研究助理杨晓曦执业证书：S0600122080042yangxx@dwzq.com.cn证券分析师黄诗涛执业证书：S0600521120004huangshitao@dwzq.com.cn证券分析师房大磊执业证书：S0600522100001fangdl@dwzq.com.cn证券分析师石峰源执业证书：S0600521120001shify@dwzq.com.cn证券分析师任婕执业证书：S0600522070003renj@dwzq.com.cn研究助理杨晓曦执业证书：S0600122080042yangxx@dwzq.com.cn证券分析师黄诗涛执业证书：S0600521120004huangshitao@dwzq.com.cn证券分析师房大磊执业证书：S0600522100001fangdl@dwzq.com.cn证券分析师石峰源执业证书：S0600521120001shify@dwzq.com.cn证券分析师任婕执业证书：S0600522070003renj@dwzq.com.cn研究助理杨晓曦执业证书：S0600122080042yangxx@dwzq.com.cn《经济企稳，中期看好成长》2023-10-15
格和盈利改善弹性或超预期。（3）当前水泥企业市净率估值处于历史底部，龙头企业综合竞争优势凸显，叠加中期需求预期提振，景气有望底部反弹，估值有望迎来修复。推荐中长期产业链延伸有亮点的龙头企业：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、天山股份、冀东水泥等。玻纤：（1）近期终端需求不温不火，企业库存压力仍有待消化，但经历前期明显下调后，粗纱价格在二三线企业成本支撑下有望趋稳。中期新增供给有望随着景气低位持续时间延长进一步放缓，但在建产能释放和消化仍有一个过程，叠加行业竞争态势的变化，供需平衡的充分修复和景气回升时间仍有待观察。电子布供给出清更为充分，价格中枢有望逐步上移。（2）但中长期来看，落后产能出清有望加速，玻纤成本的下降也为新应用的拓展和渗透率的提升提供催化剂，随着风电、新能源车等领域用量持续增长，光伏组件边框等新兴应用领域持续拓展，行业容量将持续增长，产品结构的调整有利于龙头构筑新的壁垒，盈利稳定性也将提升。（3）当前板块估值处于历史低位，需求上升预期有望推动估值修复，推荐中国巨石，建议关注中材科技、山东玻纤、长海股份等。其他细分产业链推荐行业景气向上的龙头，推荐再升科技、赛特新材。玻璃：短期终端需求有旺季支撑，厂商库存压力不大，但下游基于地产资金紧张和供给新增的预期信心仍然偏弱，处于消化库存阶段，产销和价格开始走弱。短期中下游库存仍处低位，若后续需求表现超预期，存在社会库存增加和价格上涨的可能性。但中期随着在产产能继续回升，供给由缺口回到平衡，景气方向需要关注保交楼需求兑现以及地产政策预期。浮法玻璃龙头企业享有中长期成本优势，叠加光伏玻璃等多元业务的成长性，继续推荐旗滨集团，建议关注南玻A等。◼装修建材方面：Q3需求传统淡季，市场复苏情况仍偏弱。成本端例如铝合金、不锈钢、PVC、沥青等价格已有回调，盈利端继续修复。在地产放松政策效果逐步显现、坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下，板块整体有望迎来业绩及估值修复。参考消费建材板块历史经验和当前的竞争态势来看，在地产行业资金缓和+信心从底部逐渐恢复的阶段，部分公司或将率先借助渠道领先布局、经营效率优势或融资加杠杆等进一步提升份额、进入新的扩张周期，发货或订单增速的拐点可作为右侧信号。零售端依靠存量市场贡献增量，加之定价能力强、现金流好，是中长期的价值之选，推荐伟星新材、北新建材，兔宝宝，建议关注三棵树。中长期看，随着行业标准不断提升以及渠道持续深耕和下沉，龙头企业集中度提升趋势不变，看好在下沉市场和小B渠道率先布局以及多品类运营打开新成长空间的龙头企业，推荐坚朗五金、东方雨虹。此外，推荐细分领域具备成长弹性的低估值龙头科顺股份、凯伦股份、东鹏控股、蒙娜丽莎、垒知集团，建议关注中国联塑、苏博特、公元股份等。◼风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期。格和盈利改善弹性或超预期。（3）当前水泥企业市净率估值处于历史底部，龙头企业综合竞争优势凸显，叠加中期需求预期提振，景气有望底部反弹，估值有望迎来修复。推荐中长期产业链延伸有亮点的龙头企业：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、天山股份、冀东水泥等。玻纤：（1）近期终端需求不温不火，企业库存压力仍有待消化，但经历前期明显下调后，粗纱价格在二三线企业成本支撑下有望趋稳。中期新增供给有望随着景气低位持续时间延长进一步放缓，但在建产能释放和消化仍有一个过程，叠加行业竞争态势的变化，供需平衡的充分修复和景气回升时间仍有待观察。电子布供给出清更为充分，价格中枢有望逐步上移。（2）但中长期来看，落后产能出清有望加速，玻纤成本的下降也为新应用的拓展和渗透率的提升提供催化剂，随着风电、新能源车等领域用量持续增长，光伏组件边框等新兴应用领域持续拓展，行业容量将持续增长，产品结构的调整有利于龙头构筑新的壁垒，盈利稳定性也将提升。（3）当前板块估值处于历史低位，需求上升预期有望推动估值修复，推荐中国巨石，建议关注中材科技、山东玻纤、长海股份等。其他细分产业链推荐行业景气向上的龙头，推荐再升科技、赛特新材。玻璃：短期终端需求有旺季支撑，厂商库存压力不大，但下游基于地产资金紧张和供给新增的预期信心仍然偏弱，处于消化库存阶段，产销和价格开始走弱。短期中下游库存仍处低位，若后续需求表现超预期，存在社会库存增加和价格上涨的可能性。但中期随着在产产能继续回升，供给由缺口回到平衡，景气方向需要关注保交楼需求兑现以及地产政策预期。浮法玻璃龙头企业享有中长期成本优势，叠加光伏玻璃等多元业务的成长性，继续推荐旗滨集团，建议关注南玻A等。◼装修建材方面：Q3需求传统淡季，市场复苏情况仍偏弱。成本端例如铝合金、不锈钢、PVC、沥青等价格已有回调，盈利端继续修复。在地产放松政策效果逐步显现、坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下，板块整体有望迎来业绩及估值修复。参考消费建材板块历史经验和当前的竞争态势来看，在地产行业资金缓和+信心从底部逐渐恢复的阶段，部分公司或将率先借助渠道领先布局、经营效率优势或融资加杠杆等进一步提升份额、进入新的扩张周期，发货或订单增速的拐点可作为右侧信号。零售端依靠存量市场贡献增量，加之定价能力强、现金流好，是中长期的价值之选，推荐伟星新材、北新建材，兔宝宝，建议关注三棵树。中长期看，随着行业标准不断提升以及渠道持续深耕和下沉，龙头企业集中度提升趋势不变，看好在下沉市场和小B渠道率先布局以及多品类运营打开新成长空间的龙头企业，推荐坚朗五金、东方雨虹。此外，推荐细分领域具备成长弹性的低估值龙头科顺股份、凯伦股份、东鹏控股、蒙娜丽莎、垒知集团，建议关注中国联塑、苏博特、公元股份等。◼风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期。格和盈利改善弹性或超预期。（3）当前水泥企业市净率估值处于历史底部，龙头企业综合竞争优势凸显，叠加中期需求预期提振，景气有望底部反弹，估值有望迎来修复。推荐中长期产业链延伸有亮点的龙头企业：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、天山股份、冀东水泥等。玻纤：（1）近期终端需求不温不火，企业库存压力仍有待消化，但经历前期明显下调后，粗纱价格在二三线企业成本支撑下有望趋稳。中期新增供给有望随着景气低位持续时间延长进一步放缓，但在建产能释放和消化仍有一个过程，叠加行业竞争态势的变化，供需平衡的充分修复和景气回升时间仍有待观察。电子布供给出清更为充分，价格中枢有望逐步上移。（2）但中长期来看，落后产能出清有望加速，玻纤成本的下降也为新应用的拓展和渗透率的提升提供催化剂，随着风电、新能源车等领域用量持续增长，光伏组件边框等新兴应用领域持续拓展，行业容量将持续增长，产品结构的调整有利于龙头构筑新的壁垒，盈利稳定性也将提升。（3）当前板块估值处于历史低位，需求上升预期有望推动估值修复，推荐中国巨石，建议关注中材科技、山东玻纤、长海股份等。其他细分产业链推荐行业景气向上的龙头，推荐再升科技、赛特新材。玻璃：短期终端需求有旺季支撑，厂商库存压力不大，但下游基于地产资金紧张和供给新增的预期信心仍然偏弱，处于消化库存阶段，产销和价格开始走弱。短期中下游库存仍处低位，若后续需求表现超预期，存在社会库存增加和价格上涨的可能性。但中期随着在产产能继续回升，供给由缺口回到平衡，景气方向需要关注保交楼需求兑现以及地产政策预期。浮法玻璃龙头企业享有中长期成本优势，叠加光伏玻璃等多元业务的成长性，继续推荐旗滨集团，建议关注南玻A等。◼装修建材方面：Q3需求传统淡季，市场复苏情况仍偏弱。成本端例如铝合金、不锈钢、PVC、沥青等价格已有回调，盈利端继续修复。在地产放松政策效果逐步显现、坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下，板块整体有望迎来业绩及估值修复。参考消费建材板块历史经验和当前的竞争态势来看，在地产行业资金缓和+信心从底部逐渐恢复的阶段，部分公司或将率先借助渠道领先布局、经营效率优势或融资加杠杆等进一步提升份额、进入新的扩张周期，发货或订单增速的拐点可作为右侧信号。零售端依靠存量市场贡献增量，加之定价能力强、现金流好，是中长期的价值之选，推荐伟星新材、北新建材，兔宝宝，建议关注三棵树。中长期看，随着行业标准不断提升以及渠道持续深耕和下沉，龙头企业集中度提升趋势不变，看好在下沉市场和小B渠道率先布局以及多品类运营打开新成长空间的龙头企业，推荐坚朗五金、东方雨虹。此外，推荐细分领域具备成长弹性的低估值龙头科顺股份、凯伦股份、东鹏控股、蒙娜丽莎、垒知集团，建议关注中国联塑、苏博特、公元股份等。◼风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期。格和盈利改善弹性或超预期。（3）当前水泥企业市净率估值处于历史底部，龙头企业综合竞争优势凸显，叠加中期需求预期提振，景气有望底部反弹，估值有望迎来修复。推荐中长期产业链延伸有亮点的龙头企业：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、天山股份、冀东水泥等。玻纤：（1）近期终端需求不温不火，企业库存压力仍有待消化，但经历前期明显下调后，粗纱价格在二三线企业成本支撑下有望趋稳。中期新增供给有望随着景气低位持续时间延长进一步放缓，但在建产能释放和消化仍有一个过程，叠加行业竞争态势的变化，供需平衡的充分修复和景气回升时间仍有待观察。电子布供给出清更为充分，价格中枢有望逐步上移。（2）但中长期来看，落后产能出清有望加速，玻纤成本的下降也为新应用的拓展和渗透率的提升提供催化剂，随着风电、新能源车等领域用量持续增长，光伏组件边框等新兴应用领域持续拓展，行业容量将持续增长，产品结构的调整有利于龙头构筑新的壁垒，盈利稳定性也将提升。（3）当前板块估值处于历史低位，需求上升预期有望推动估值修复，推荐中国巨石，建议关注中材科技、山东玻纤、长海股份等。其他细分产业链推荐行业景气向上的龙头，推荐再升科技、赛特新材。玻璃：短期终端需求有旺季支撑，厂商库存压力不大，但下游基于地产资金紧张和供给新增的预期信心仍然偏弱，处于消化库存阶段，产销和价格开始走弱。短期中下游库存仍处低位，若后续需求表现超预期，存在社会库存增加和价格上涨的可能性。但中期随着在产产能继续回升，供给由缺口回到平衡，景气方向需要关注保交楼需求兑现以及地产政策预期。浮法玻璃龙头企业享有中长期成本优势，叠加光伏玻璃等多元业务的成长性，继续推荐旗滨集团，建议关注南玻A等。◼装修建材方面：Q3需求传统淡季，市场复苏情况仍偏弱。成本端例如铝合金、不锈钢、PVC、沥青等价格已有回调，盈利端继续修复。在地产放松政策效果逐步显现、坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下，板块整体有望迎来业绩及估值修复。参考消费建材板块历史经验和当前的竞争态势来看，在地产行业资金缓和+信心从底部逐渐恢复的阶段，部分公司或将率先借助渠道领先布局、经营效率优势或融资加杠杆等进一步提升份额、进入新的扩张周期，发货或订单增速的拐点可作为右侧信号。零售端依靠存量市场贡献增量，加之定价能力强、现金流好，是中长期的价值之选，推荐伟星新材、北新建材，兔宝宝，建议关注三棵树。中长期看，随着行业标准不断提升以及渠道持续深耕和下沉，龙头企业集中度提升趋势不变，看好在下沉市场和小B渠道率先布局以及多品类运营打开新成长空间的龙头企业，推荐坚朗五金、东方雨虹。此外，推荐细分领域具备成长弹性的低估值龙头科顺股份、凯伦股份、东鹏控股、蒙娜丽莎、垒知集团，建议关注中国联塑、苏博特、公元股份等。◼风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期。
（1）水泥：a）近期水泥发货小幅回暖，反映专项债资金落地推动基建实物需求释放有所加速，企业发货改善叠加行业自律加强推动价格小幅上行，但受限于库存高位，反弹持续性和空间仍待需求进一步改善的支撑。冬季错峰生产方案陆续出台，可观察供给侧收缩的力度，有望缓解当前产能过剩、库存高企的状态，为明年旺季景气反弹奠定基础。b）当前行业景气筑底，企业利润大幅下行，低效高成本产能出清压力持续加大，中期随着逆周期调节持续落地，专项债发行提速，地产景气度企稳，实物需求有望企稳回升。我们认为需求预期的改善有望改变行业预期，加速行业竞合秩序修复，明年价格和盈利改善弹性或超预期。c）当前水泥企业市净率估值处于历史底部，龙头企业综合竞争优势凸显，叠加中期需求预期提振，景气有望底部反弹，估值有望迎来修复。推荐中长期产业链延伸有亮点的龙头企业：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、天山股份、冀东水泥等。（2）玻璃：短期终端需求有旺季支撑，厂商库存压力不大，但下游基于地产资金紧张和供给新增的预期信心仍然偏弱，处于消化库存阶段，产销和价格开始走弱。短期中下游库存仍处低位，若后续需求表现超预期，存在社会库存增加和价格上涨的可能性。但中期随着在产产能继续回升，供给由缺口回到平衡，景气方向需要关注保交楼需求兑现以及地产政策预期。浮法玻璃龙头企业享有中长期成本优势，叠加光伏玻璃等多元业务的成长性，继续推荐旗滨集团，建议关注南玻A等。（3）玻纤：a）近期终端需求不温不火，企业库存压力仍有待消化，但经历前期明显下调后，粗纱价格在二三线企业成本支撑下有望趋稳。中期新增供给有望随着景气低位持续时间延长进一步放缓，但在建产能释放和消化仍有一个过程，叠加行业竞争态势的变化，供需平衡的充分修复和景气回升时间仍有待观察。电子布供给出清更为充分，价格中枢有望逐步上移。b）但中长期来看，落后产能出清有望加速，玻纤成本的下降也为新应用的拓展和渗透率的提升提供催化剂，随着风电、新能源车等领域用量持续增长，光伏组件边框等新兴应用领域持续拓展，行业容量将持续增长，产品结构的调整有利于龙头构筑新的壁垒，盈利稳定性也将提升。c）当前板块估值处于历史低位，需求上升预期有望推动估值修复，推荐中国巨石，建议关注中材科技、山东玻纤、长海股份等。其他细分产业链推荐行业景气向上的龙头，推荐再升科技、赛特新材。（4）装修建材：Q3需求传统淡季，市场复苏情况仍偏弱。成本端例如铝合金、不锈钢、PVC、沥青等价格已有回调，盈利端继续修复。在地产放松政策效果逐步显现、坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下，板块整体有望迎来业绩及估值修复。参考消费建材板块历史经验和当前的竞争态势来看，在地产行业资金缓和+信心从底部逐渐恢复的阶段，部分公司或将率先借助渠道领先布局、经营效率优势或融资加杠杆等进一步提升份额、进入新的扩张周期，发货或订单增速的拐点可作为右
侧信号。零售端依靠存量市场贡献增量，加之定价能力强、现金流好，是中长期的价值之选，推荐伟星新材、北新建材，兔宝宝，建议关注三棵树。中长期看，随着行业标准不断提升以及渠道持续深耕和下沉，龙头企业集中度提升趋势不变，看好在下沉市场和小B渠道率先布局以及多品类运营打开新成长空间的龙头企业，推荐坚朗五金、东方雨虹。此外，推荐细分领域具备成长弹性的低估值龙头科顺股份、凯伦股份、东鹏控股、蒙娜丽莎、垒知集团，建议关注中国联塑、苏博特、公元股份等。
备注：表中带*上市公司盈利预测来自于东吴证券研究所预测，其他标的盈利预测采用Wind一致预期
本周水泥市场概述：本周全国水泥市场价格延续上行态势，环比涨幅为1.3%。价格上涨区域主要是上海、江苏、浙江、安徽、广东、湖南和四川地区，幅度10-60元/吨；暂无价格回落区域。10月下旬，国内水泥市场需求略有提升，全国重点地区水泥企业出货率为62%，环比提升1.7个百分点，同比下滑5.5个百分点。分区域看，三北地区受降温和环保管控影响，市场需求减弱；华东、华中、华南和西南地区水泥需求均有小幅提升。价格方面，各地区企业为改善经营现状，涨价意愿强烈，价格继续上行。本周全国高标水泥市场价格为369.5元/吨，较上周+4.7元/吨，较2022年同期-70.7元/吨。较上周价格持平的地区：泛京津冀地区、华北地区、东北地区、西北地区；较上周价格上涨的地区：长三角地区（+12.5元/吨）、长江流域地区（+7.1元/吨）、两广地区（+10.0元/吨）、华东地区（+7.1元/吨）、中南地区（+5.0元/吨）、西南地区（+12.0元/吨）；无较上周价格下跌的地区。
本周全国样本企业平均水泥库位为72.4%，较上周-0.1pct，较2022年同期+4.1pct。全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为61.9%，较上周+1.7pct，较2022年同期-5.5pct。
建筑玻璃市场概述：本周浮法玻璃市场成交一般，价格重心下移。周内浮法厂产销偏弱，促量优惠及价格下调增多，价格下调后整体交投暂显一般，中下游持货谨慎。整体看，浮法厂库存情况不一，保证一定产销率为主，部分厂旧货处理及促量让利带动价格下滑。目前下游加工厂存货不多，贸易商库存消耗殆尽，预计未来浮法厂产销可得到一定支撑，但价格向上动力需要强需求及较好产销率推动。从当前需求看，短期价格或仍将延续稳中偏弱格局。卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为2139.7元/吨，较上周-11.8元/吨，较2022年同期+404.7元/吨。
卓创资讯统计的全国13省样本企业原片库存为4019万重箱，较上周+59万重箱，较2022年同期-2161万重箱。
无碱纱市场：无碱粗纱市场价格底部盘整，成交尚可。本周无碱池窑粗纱市场成交价格基本维稳，部分池窑厂针对大客户提供优惠政策，故在实际交易中存一定灵活性。从市场需求端来看，无碱粗纱市场下游需求表现尚可，部分厂存让利政策，使得中下游适量采购，部分池窑厂产销可达平衡附近。供应端方面，池窑生产线暂无调整，全国无碱粗纱市场在产产能仍偏高。当前池窑厂产销水平支撑库存削减，但前期积累库存较高，预计短期池窑厂调价动力不足，池窑厂或将稳价出货为主。截至10月26日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3300-3400元/吨不等，全国均价3330.63元/吨，主流含税送到，较上周均价持平，同比下跌17.92%。目前主要企业无碱纱产品主流报价如下：无碱2400tex直接纱报3300-3400元/吨，无碱2400texSMC纱报3700-4000元/吨，无碱2400tex喷射纱报5700-6800元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报3300-3400元/吨，无碱2400tex板材纱报3400-3500元/吨，无碱2000tex热塑直接纱报3700-4800元/吨。不同区域价格或有差异，实际成交偏灵活。电子纱市场：电子纱市场价格保持平稳，交投氛围不温不火。本周国内电子纱市场多数厂稳价出货为主，下游PCB市场需求变化不大，刚需提货仍是主流。后期市场看，下游加工厂新增订单一般，提货趋谨慎下，短期市场价格或将保持平稳走势。本周电子纱主流报价7800-8800元/吨不等；电子布当前主流报价为3.5-3.8元/米不等，成交按量可谈。数据来源：卓创资讯、东吴证券研究所
据新华社，中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力。按此测算，2023年全国财政赤字由3.88万亿元增加到4.88万亿元，中央财政赤字由3.16万亿元增加到4.16万亿元，预计财政赤字率由3%提高到3.8%左右。关于资金投向，主要用于8个方向：第一，用于灾后恢复重建，支持以京津冀为重点的华北地区等灾后恢复重建和提升防灾减灾能力，促进灾区基本生产生活条件和经济发展恢复到灾前的水平。第二，以海河、松花江流域等北方地区为重点的骨干防洪治理工程。支持大江大河大湖干流防洪治理、南水北调防洪影响处理、大中型水库建设以及蓄滞洪区围堤建设，加快完善防洪工程体系。
第三，是自然灾害应急能力提升工程。支持实施预警指挥工程、救援能力工程、巨灾防范工程和基层防灾工程，加强各级应急指挥部体系，提升防灾避险能力。第四，是其他重点防洪工程。支持主要支流、中小河流、山洪沟治理和重点区域排涝能力建设，水文基础设施，小型水库工程，病险水库除险加固及安全监测，海堤治理，整体提升水旱灾害的防御能力。第五，灌区建设改造和重点水土流失治理工程。支持灌区建设改造修复、东北黑土区侵蚀沟治理、丹江口水库水土流失治理，提高灌溉供水、排水保障能力和防灾减灾能力。第六，城市排水防涝能力提升行动。支持构建城市排水防涝工程体系，推动系统解决城市内涝问题。第七，重点自然灾害综合防治体系建设工程。支持开展地质灾害综合防治体系建设、海洋灾害综合防治体系建设、森林防火应急道路建设、气象基础设施建设，推动灾害防治从减少灾害损失向减轻灾害风险转变。第八，用于东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设。优先支持东北地区和京津冀受灾地区开展高标准农田建设。点评：a)增发2023年国债10000亿元作为特别国债管理，预计赤字率由3%提高到3.8%左右，财政政策有望持续发力，后续逆周期调节政策有望继续落地。b)资金将重点用于灾后恢复重建、重点防洪治理工程、自然灾害应急能力提升工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升行动、重点自然灾害综合防治体系建设工程、东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设。c)实物工作量落地将拉动混凝土管道、水泥等建材以及相关工程及设计等环节需求，在区域上前期受灾较严重的京津冀、东北等区域受益会更明显，利好混凝土管道板块、水利相关工程/设计。2023年1—9月，全国水利建设落实投资10750亿元，完成投资8601亿元，均创历史同期最高纪录。10月25日，水利部举行2023年前三季度水利基础设施建设进展和成效新闻发布会，副部长陈敏介绍有关情况，并与规划计划司、水利工程建设司、农村水利水电司、信息中心负责人回答记者提问。陈敏介绍，今年以来，水利部在全力抓好防汛抗洪工作，特别是有力有效应对海河“23·7”流域性特大洪水的同时，加快推进水利基础设施建设，前三季度新开工水利工程数量、落实和完成投资、吸纳就业人数，均在2022年同期高基数之上实现明显增长，在促进民生持续改善、社会预期持续向好、经济持续好转等方面发挥了重要作用。陈敏介绍，1—9月，全国新开工各类水利项目2.49万个，同比增长12.9%；总投资
规模1.15万亿元，同比增长8.9%。其中，南水北调中线河北雄安干渠供水、环北部湾广西水资源配置等35项重大水利工程开工，国家、区域和省级水网工程体系加快构建。1—9月，广东、山东、河北等10个省份完成投资超400亿元，有效发挥了拉动经济作用。陈敏介绍，1—9月，水利工程建设全面提速，南水北调中线引江补汉、环北部湾广东水资源配置等在建重大工程加快实施，大藤峡水利枢纽工程主体工程全面完工，陕西引汉济渭、甘肃引洮供水二期等工程实现通水；加快大中型灌区建设和现代化改造，大力完善农村供水工程体系，协同推进市县级水网建设。1—9月，水利项目施工吸纳就业221.2万人，发放工资411.3亿元，其中吸纳农村劳动力175.4万人、同比增长2.8%，发放工资306.1亿元、同比增长34.7%，更多人民群众在水利建设中获得更多劳动报酬。陈敏表示，水利部将全力抓好第四季度水利基础设施建设，力争再开工一批重大水利工程，加快水毁水利设施修复和灾后重建，确保全年水利建设完成投资超过2022年水平。同时，提前谋划好2024年工作，为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长贡献更大力量。点评：2023年1-9月，全国水利建设落实投资10750亿元，完成投资8601亿元，均创历史同期最高纪录，全国新开工各类水利项目2.49万个，同比增长12.9%；总投资规模1.15万亿元，同比增长8.9%。水利部表示将全力抓好第四季度水利基础设施建设，力争再开工一批重大水利工程，加快水毁水利设施修复和灾后重建，确保全年水利建设完成投资超过2022年水平，有望持续拉动水利相关勘察设计施工等环节以及水泥、混凝土管道等基础建材需求。
本周建筑材料板块（SW）涨跌幅1.58%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.48%、2.01%，超额收益分别为0.11%、-0.43%。个股方面，青龙管业、龙泉股份、立方数科、纳川股份、正威新材位列涨幅榜前五，中国巨石、东鹏控股、中材科技、韩建河山、瑞尔特位列涨幅榜后五。
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