行情走势：本周（10.23-10.29）沪深300指数整体上涨，相比上周上涨1.48%。农林牧渔II（申万）指数收于2770，相比上周上涨5.12%。养殖业（+8.98%）涨幅最大。从估值来看，种植业、动物保健、饲料行业PE/PB均低于平均值（一年），养殖业PE高于平均值（一年）、PB低于平均值（一年），水产养殖PE高于平均值（一年）、PB低于平均值（一年）。生猪：肉猪、仔猪、淘汰母猪价格同步向下，产能加速去化趋势明显。行情方面，涌益10月29日全国生猪均价继续跌至14.15元/公斤，钢联调研显示多地断奶仔猪、淘汰母猪价格大幅下滑，出现100元/头、6元/kg的价格，这一方面或是由于部分区域受猪病影响出现集中抛售，另一方面也反映了猪价悲观预期下行业或已经达到现金流拐点、主动加速去产能；展望后市，生猪供给偏多基础上仍在环比增加，9月末全国规模猪场的中大猪存栏量环比+2.4%，预示着11月份前后生猪市场供应将持续增加，今年4-9月份全国新生仔猪量同比+5.9%，预示着从现在开始的半年内（包括元旦春节）猪肉市场供应较为充足；需求端下半年虽处于消费旺季，但宏观复苏较缓背景下消费拉动较弱，同时农业农村部表示“明年春节后可能出现消费淡季与生猪出栏量增加‘两碰头’，养猪亏损程度甚至可能重于今年同期”，我们预计到明年上半年猪价仍不乐观。整体看生猪板块当前迎来重点布局期，未来半年行情可期。主线依旧是围绕产能加速去化，核心变量为行业现金流已接近拐点+猪价将持续低迷，产能去化趋势有望延续到明年上半年。我们认为，在等待数据证实和判断事物发展方向之间，我们更倾向于后者，且把握布局机会要更敢于乐观。稳健标的建议关注牧原、温氏、新希望，弹性标的重点关注新五丰、巨星农牧，华统股份、唐人神、天康生物、京基智农、东瑞股份等。白鸡：海外禽流感疫情多发，中长期行业景气可期。行情方面，养殖端亏损持续压制补栏情绪，烟台地区10月30日报价为2.0-2.7元/羽，大厂益生报价为2.9元/羽，短期或已见底；毛鸡价格突破年内低位后市场支撑较强，烟台地区10月30日报价为3.65-3.75元/斤，但当前理论养殖亏损值超3元/只，低迷行情或导致种鸡产能加速淘汰。中长期看，在22年下半年祖代产能短缺并未传导到商品代情况下，商品代鸡苗及鸡肉价格表现已较为强势，随着上游祖代产能缺口的传递，需求层面消费的边际复苏，预计商品代价格景气度较高；且今年前三季度祖代更新中进口占比约36%，进口占比降至低位，而国产品种实际产能受限，供给端收缩将显现。美国本周报告11例商业家禽场禽流感疫情，进口种源缺口仍在累积。泛美卫生组织宣称美洲已有超过15个国家报告禽流感疫情，超过历史最高纪录，其中1）最大鸡肉出口国巴西截至10月29日已报告3例家禽及134例野生鸟类禽流感病例，若全球第一大鸡肉出口国发生家禽疫情，将对全球鸡肉贸易产生较大影响，全球种源紧张情况或持续；2）美国史上最严重禽流感疫情延续，本周报告11例商业养殖场疫情。今年年中美国有5个月时间未爆发HPAI商业养殖场疫情，但秋冬季候鸟迁徙季到来后疫情开始持续增加。截至23年10月27日，美国本轮禽流感疫情已发生346例商业养殖场、528例家庭养殖HPAI，扑杀禽类数量达到5974万只，相较上一轮禽流感疫情在更短的时间内产生了更大的影响范围与扑杀数量，且野鸟和后院疫情仍在持续发生。目前美国4个主要供种州中仅剩阿拉巴马州可以供种，疫情爆发停止已满6个月的俄克拉荷马州尚未被恢复通关，海外禽流感正向新地区和“地方性全年”发展，秋冬季候鸟迁移可能导致疫情传播，预计美国供种压力或将持续。今年以来，国内祖代更新中海外引进仅占36%，海外产能紧张状态下引种量预计仍处低位，钢联数据显示9月祖代更新总量共计4万套，环比减少61.17%，且科宝与国内品种均未有更新，据钢联调研数据，10月国外祖代引种量依旧维持在4万套左右。我们预计鸡周期将来临。从长周期视角看，在持续高粮价背景下，白鸡作为料推荐（维持）邮箱：leiyi@hcyjs.com执业编号：S0360522060001邮箱：xiaolin@hcyjs.com执业编号：S0360523020003电话：021-20572579邮箱：chenpeng1@hcyjs.com执业编号：S0360521080002
肉比最低的动物蛋白其性价比和经济性优势会进一步体现，行业长期成长性已经凸显；另一方面，龙头企业的规模相比上轮周期有明显扩张，本轮周期的利润兑现能力有望较上轮周期实现大幅增长，产业链利润向上游种苗环节集中，优势种苗企业或可获得超额收益。整体板块已迎来极佳的配置机会，或将迎来上游缺口传导至终端后的价格催化，重点推荐规模持续增长、有望获取周期利润与壁垒利润的益生股份，被低估的白羽鸡龙头禾丰股份，建议关注仙坛股份、民和股份、圣农发展等。动保：猪价回暖三季度动保企业经营环比改善，重点关注非瘟疫苗研发推进带来的投资机会。3季度以来养殖景气度整体向上，跟踪来看动保企业销售端迎来边际改善，但在去年同期高基数下同比料有所承压。随着行业供给端高质量产能的释放，行业竞争加剧，头部企业不断加码研发投入和新技术、新工艺布局，未来动保板块研发创新将成为企业制胜的关键。投资层面，非瘟疫苗研发扎实推进，其中亚单位技术路线阶段性领跑，当前已进入到应急评价的效力评价试验准备以及试验方案制定阶段，等正式方案落地后有望加快推进相关评审工作。我们认为若非瘟疫苗成功商业化落地，或给猪用疫苗市场带来翻倍以上增量空间，建议重点关注潜在受益标的中牧股份、生物股份、普莱柯、科前生物。此外，包括瑞普生物在内的多家研发的猫三联疫苗已通过农业部应急评价，后续在获得产品批准文号后即可上市销售，打破十余年来进口品牌的垄断，解决猫用疫苗领域的卡脖子问题，我们看好未来猫三联疫苗国产品牌的进口替代，建议关注瑞普生物。种植链：“一号文件”聚焦粮食安全，农业部公布通过初审转基因品种。“一号文件”首提“农业强国”、聚焦粮食安全主题，“确保全国粮食产量保持在1.3万亿斤以上”作为新一轮增产扩种目标，且重点提及大豆扩种及玉米单产提升；同时强调“加快玉米大豆生物育种产业化步伐，有序扩大试点范围，规范种植管理”。目前，农业部已公示通过初审的转基因品种，拉开转基因品种商业化序幕，后续种植面积应符合国家育种产业化安排。随着转基因试种有序开展、首批品种审定证书落地，商业化推广进程有望启动，或将显著打开种业行业天花板，并推动格局向头部集中，具备前瞻技术能力和技术储备的性状公司以及具备优秀品种的育种企业将有望充分受益。建议重点关注大北农、隆平高科、先正达和登海种业。宠物：出口重回景气度高点水平，重视宠企出口业务拐点机会。宠物食品9月出口金额为8.02亿元，同比+37.1%，绝对体量已超到2021年景气度高点水平。其中，对美国/德国/英国出口金额分别为1.81/1.20/0.53亿元，同比增速分别为+58.30%/+24.32%/+11.94%，对美出口增速自22年10月来首次转正，美国作为中国宠物食品出口的重要国家，对其出口增速转正有较强的拐点意义，预计随着圣诞节/黑五等海外重要购物节来临，宠物食品需求将继续快速回暖。推荐以美国为主要出口国的乖宝宠物、天元宠物、海外工场盈利能力优秀＋欧洲市场出口率先恢复的中宠股份；重点关注出口收入增速有望拐点将至的佩蒂股份、源飞宠物。风险提示：生猪价格波动，突发大规模不可控疫病，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险，极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价。海外祖代鸡引种超预期恢复，国内禽流感等养殖疫病爆发，鸡肉价格下行。汇率波动，消费恢复不及预期。
本周（10.23-10.29）沪深300指数整体上涨，相比上周上涨1.48%。农林牧渔II（申万）指数收于2770，相比上周上涨5.12%。养殖业（+8.98%）涨幅最大。从估值来看，种植业、动物保健、饲料行业PE/PB均低于平均值（一年），养殖业PE高于平均值（一年）、PB低于平均值（一年），水产养殖PE高于平均值（一年）、PB低于平均值（一年）。（一）行情概览：行情概览：沪深300指数整体上涨，农业涨跌幅排名第一沪深300指数：沪深300指数收于3562点；沪深300PE上涨0.21%至11.14，PB下跌0.23%至1.24。
观点重申：本文结合过去多年的产业研究经验，对农业产业发展和投资进行了一些思考，总结出诸多要点，考虑到篇幅有限，并未把每个要点展开论述，将来会以系列报告的形式进行探讨。长期来看，农业会是个大市值的行业。过去因为效率低下、不创造增量价值，资产证券化率低、附加值低、企业市占率低，导致十万亿市场仅成就一万亿级别的总市值，但效率改善后，或许可以容纳十万亿的总市值。思考牧原：一个复杂流程的生意里面，一个坚持了30年长期主义的企业，形成了独特的企业文化与高效的端到端一体化的全套模式，我们期待一亿头之后有更精彩的故事。思考海大：本质是动物蛋白制造过程中的大链主，在这个过程中的种苗、饲料、动保、服务都涵盖在内，未来甚至会包括更多环节，由于持续的效率领先和服务升级，不断抢占优质的养殖户，天花板不是饲料吨数，而是附加值的差距×覆盖的区域和产业链规模。生猪：短期猪价快速下跌或带动去产能窗口前移，优质成长猪企目前估值水平处于历史低位，迎来布局良机。按照正常生产周期，今年5月份能繁母猪存栏开始环比转正，对应明年3月份之后肥猪供给进入增加阶段，叠加节后需求淡季，生猪行业或进入微利状态。但近期在需求受到严重冲击的影响下猪价快速下跌，行业不少养殖主体再度回到亏损状态，涌益咨询监测11月样本点能繁母猪存栏环比下降0.05%，继今年4月后再次迎来产能去化。在前期资产负债表缓慢修复的基础上，当前低猪价下产业的悲观情绪或导致产能去化逻辑提前演绎。经过股价调整，多数养猪股估值重回底部位置，我们认为，待猪价下行风险逐步释放，养猪股将迎来重点布局窗口。历史上看，只要行业内的企业处于扩张状态、成本没有失控，每年市值底部都在抬升，这主要得益于行业规模化浪潮背景下，优质企业（高ROE和高成长）的扩产在不断为股东创造价值，因此市值底部长期持续抬高，建议重点关注成本优势显著、头均盈利能力最强的牧原股份、东瑞股份等，关注天康生物、神农集团、巨星农牧、新希望。白鸡：本轮周期有望刷新历史新高。受海外禽流感影响引种受限，今年祖代种鸡更新量预计约90万套，同比减少约30万套（-29.5%），缺口高于历史任何一次。同时祖代品系结构变化、种鸡质量较差且种公鸡短缺等因素导致实际供给以及换羽弹性有限，相对过往周期的边际变化使得本轮超级鸡周期具有较高确定性。伴随着防疫政策不断优化，鸡肉消费中占比较大的餐饮市场或将迎来复苏，并且鸡肉作为当下最便宜的低料肉比动物蛋白，在粮价高企的背景下，与其他动物蛋白的价差会不断拉大，形成对其他肉类消费的持续替代，行业总量扩容到100亿只可以期待。投资层面，引种缺口或达到历史最大，产业链各环节价格将有望创出新高，同时行业需求扩容叠加龙头公司规模、效率提升，单羽盈利将得到提升，产业链利润有望持续增长，板块整体的投资价值凸显。当前时点或只是刚刚开始，建议重点关注益生股份、禾丰股份和禾丰转债。观点重申：高致病性禽流感疫情下海外引种受限、国内自主供应仍在发展中，我国祖代
白羽鸡供应或将持续不足。我们认为，按照周期传导节奏推算，明年春节后父母代鸡苗环节或迎来量跌价升，进而明年底或进入新一轮周期的上行阶段，当前时点长周期供给侧的拐点已经隐约可见。而在禽流感疫情及航班受限等不可抗力因素的影响下，未来几个月引种受限有望继续演绎，若后续引种持续低于预期，周期的高度和可持续性非常值得期待。在行业景气阶段，位于产业链上游的祖代父母代种鸡和商品代雏鸡环节（代表企业益生股份、民和股份）的利润水平显著高于下游的肉鸡养殖、屠宰加工和肉制品加工环节（代表企业圣农发展、仙坛股份）。从周期进程来看，上游企业有望最先受益于鸡周期的反转，且股价弹性也更大。建议重点关注益生股份，民和股份，其次关注具备种源优势、B端优势突出且大力发展C端的一体化龙头圣农发展。观点重申：在白羽鸡行业相对成熟期，禾丰股份作为唯一的后起之秀，经过过去14年的高速发展构筑起了8-9亿只的全产业链布局（总规模国内第一），其归母规模已经达到约0.5个民和+1.5-2个仙坛，且养殖+屠宰环节的效率全行业最优，三层笼养模式引领成本不断下降，未来拓展全产业链规模的同时，也会快速提升更多环节的配套率和权益占比，是一家值得长期关注的优质成长型企业。同时，公司多年的布局已经形成饲料、白羽鸡、猪等板块的综合性龙头地位，2021-2022几乎是所有板块的周期底部，目前均处于反转的初期，本轮或将其产业地位重新定价。观点重申：公司是国内畜禽种源领军者，在五千亿的大产业中持续成长。行业层面，白鸡行业终端供给缺口或将显现，需求端5000亿高成长市场仍在持续扩容。育种优势是核心竞争要素，产业链利润往上游集中，由于行业中不同品系形成差异的成本梯队，优势种苗企业将获取壁垒利润。公司层面，持续聚焦上游种源优势，战略定位精准且坚定，目前是亚洲最大祖代肉种鸡养殖企业，约占国内市场1/3份额，规划到25年商品代和益生909鸡苗年销量合计10亿羽，相对上一轮周期商品代规模增长近100%。考虑到白羽肉鸡大周期启动与持续性，本轮周期公司盈利有望刷新上轮表现。观点重申：行业当前正处于出口环境优化与头部企业品牌快速突围交点，头部企业业绩有望实现高增长。短期来看，国内头部宠物食品企业当前海外业务占比仍较高，疫情管控政策优化带来的出口环境优化有望带动企业海外营收从2023年Q2开始迎来快速增长；长期来看，头部企业聚焦国内主粮，品牌力逐步增强，预计在建产能将于未来3-5年左右逐步释放，有望为自身国内业务发展注入强大的增长动力，驱动宠物食品企业国内业务飞速发展，为公司业绩增长创造新的增长空间。推荐平台型龙头天元宠物，重点关注本土宠物食品龙头企业中宠股份、佩蒂股份；关注待上市的国产品牌引领者乖宝宠物。观点重申：我们更看好全产业链无短板的本土宠粮企业，中宠股份即为代表。于原料端，公司位于山东烟台，可以更低价格和更高品质获得新鲜鸡胸肉肉源；于生产端，公司拥有世界级生产工厂与设备，拥有国际标准认可的产品品质；于品牌端，公司三大品牌均
已具有一定品牌力，随着公司营销功力与基因进一步增强，将迎来亮眼表现；于渠道、供应链、研发端，公司均处于行业领先位置，已形成突出优势。短期看公司外销业务改善明显：公司海外营收4月增速同比恢复，预计Q2收入将率先行业转正。同时，受益于公司美国工厂提价顺利，全年有望带动海外净利率提升。长期看公司内销品牌端成长性：公司品牌运行思路日臻完善，营销端持续发力加码品牌成长，预计2023年全年内销仍可保持30%+的较高增速，国内收入占比将提升至30%以上。随着公司内销业务持续高增，公司有望于3-5年内完成内销业务占比50%的目标，证明自己的品牌基因。为贯彻中央1号文件精神和习近平总书记在中央农村工作会议上关于“强龙头、补链条、兴业态、树品牌，推动乡村产业全链条升级”重要指示精神，经全国农业产业化联席会议研究，决定开展第八批农业产业化国家重点龙头企业认定工作。（农业农村部，2023.10.23）国务院新闻办公室10月24日发布《中国的远洋渔业发展》白皮书，全面介绍了中国远洋渔业的发展理念、原则立场、政策主张和履约成效，分享中国远洋渔业管理经验，促进远洋渔业国际合作与交流。白皮书除前言、结束语外共分为七个部分，分别是中国远洋渔业高质量发展、统筹推进资源养护和可持续利用、全面履行船旗国义务、严格实施远洋渔业监管、强化远洋渔业科技支撑、加强远洋渔业安全保障、深化国际渔业合作。（央视新闻，2023.10.24）美国大豆出口委员会(USSEC)10月24日表示，中国大宗商品进口商代表团周一在美国衣阿华州举行的签字仪式上签署了购买数十亿美元美国农产品的协议。这项协议标志着2017年以来中美两国首次签署类似协议。（饲料行业信息网，2023.10.25）自10月10日至10月23日，公司已有10个交易日的收盘价低于当期转股价格（10.14元/股）的85%（即8.62元/股），若未来20个交易日内有5个交易日公司股票价格继续满足相关条件的，将可能触发“禾丰转债”的转股价格修正条款，公司将召开董事会审议决定是否修正“禾丰转债”转股价格。公司2023年前三季度营业收入38.74亿元，同比+19.82%；实现归母净利润-7.49亿元，同比+464.24%。单Q3营业收入13.59亿元，同比-21.88%；实现归母净利润-1.35亿元，同比-250.88%。公司2023年前三季度营业收入829.6亿元，同比+2.72%，实现归母净利润-18.42亿元，
同比-221.82%。单Q3实现收入310.99亿元，同比-14.81%，实现归母净利润9.3亿元，同比-88.57%。公司部分董事、监事、高级管理人员及核心管理、技术、业务人员，计划通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价、大宗交易方式或法律法规允许的其他交易方式增持公司股份，合计计划增持金额不低于人民币10亿元（含）且不超过人民币12亿元（含）。增持计划实施期限为自10月25日起6个月内，在实施增持股份计划过程中，增持主体将遵守中国证券监督管理委员会、深圳证券交易所等关于股票买卖的相关规定。增持计划实施期间，如遇公司股票停牌，增持计划将在股票复牌后顺延实施并及时披露。公司2023年前三季度营业收入31.12亿元，同比+25.11%；实现归母净利润3.14亿元，同比+44.99%。单Q3营业收入10.47亿元，同比+30.73%；实现归母净利润1.09亿元，同比+36.84%。公司2023年前三季度营业收入30.06亿元，同比+19.47%；实现归母净利润-3.43亿元，同比-254.08%。单Q3营业收入10.32亿元，同比+4.21%；实现归母净利润555.32万元，同比-96.68%。公司2023年前三季度营业收入646.89亿元，同比+15.80%；是实现归母净利润-45.30亿元，同比-760.77%。单Q3营业收入235.00亿元，同比-3.39%；实现归母净利润1.59亿元，同比-96.22%。公司2023年前三季度营业收入1067.48亿元，同比+6.30%；实现归母净利润-38.58亿元，同比-42.52%。单Q3营业收入372.95亿元，同比-2.09%；实现归母净利润-8.75亿元，同比-161.05%。公司2023年前三季度营业收入239亿元，同比+8.31%；归母净利润-9.08亿元，同比-174%。单Q3实现营业收入82.6亿元，同比-5.02%；实现归母净利润-1.34亿元，同比-175%。公司2023年前三季度营业收入28.69亿元，同比+38.48%；实现归母净利润-2.17亿元，同比-781.03%。单Q3营业收入11.62亿元，同比+29.91%；实现归母净利润4670.06万元，同比-69.80%。公司2023年前三季度营业收入151.77亿元，同比-1.47%；实现归母净利润-12.90亿元，同比-125.22%；单Q3营业收入51.10亿元，同比-22.40%；实现归母净利润-4.81亿元，同比-561.96%。
公司2023年前三季度营业收入8.27亿元，同比+20.53%；实现归母净利润3.57亿元，同比+26.11%。单Q3营业收入2.96亿元，同比+0.92%；实现归母净利润1.18亿元，同比-4.87%。根据《兽药管理条例》《兽药注册办法》等有关规定，经中华人民共和国农业农村部审查，公司研制的猫鼻气管炎、杯状病毒病、泛白细胞减少症三联灭活疫苗（WH-2017株+LZ-2016株+CS-2016株）已通过农业农村部组织的应急评价。公司2023年前三季度营业收入9.29亿元，同比+12.25%；实现归母净利润1.79亿元，同比+39.78%。单Q3营业收入3.11亿元，同比-0.92%；实现归母净利润6161.36万元，同比+22.82%。公司2023年前三季度营业收入15.87亿元，同比+7.48%；实现归母净利润2.74亿元，同比+17.46%。单Q3营业收入5.93亿元，同比+4.34%；实现归母净利润9542.69万元，同比+2.40%。根据国家《兽药管理条例》和《兽药注册办法》规定，公司子公司金河佑本与内蒙古自治区动物疫病预防控制中心等单位联合开发的牛结节性皮肤病灭活疫苗（NMG株，悬浮培养）已通过农业农村部组织的应急评价。公司2023年前三季度营业收入2.53亿元，同比-0.63%；实现归母净利润5773.7万元，同比-2.71%。单Q3营业收入1.00亿元，同比+1.21%；实现归母净利润1794.66万元，同比-25.32%。根据《兽药管理条例》《兽药注册办法》和《兽药注册评审工作程序》（农业农村部公告第392号）规定，经中华人民共和国农业农村部审查，公司全资子公司金宇保灵、洛阳沃普森生物工程有限公司、内蒙古自治区动物疫病预防控制中心、金河佑本生物制品有限公司联合研制的牛结节性皮肤病灭活疫苗（NMG株，悬浮培养）已通过应急评价。公司2023年前三季度营业收入1.15亿元，同比+19.80%；实现归母净利润-629.43万元，同比-153.65%。单Q3营业收入0.46亿元，同比+25.00%；实现归母净利润-22.70万元，同比-105.84%。公司2023年前三季度营业收入139.27亿元，同比+12.74%；实现归母净利润7.40亿元，同比+284.73%。单Q3营业收入48.47亿元，同比+0.44%；实现归母净利润3.13亿元，同比+7.61%。
公司2023年前三季度营业收入16.32亿元、同比+50.45%；实现归母净利润-1.18亿元，同比+64.45%。单Q3营业收入5.11亿元，同比+14.89%；实现归母净利润-7815.23亿元，同比-125.42%。公司2023年前三季度营业收入111.61亿元，同比+10.26%；实现归母净利润-2.85亿元，同比-143.81%。单Q3营业收入42.02亿元，同比-3.72%；实现归母净利润3.07亿元，同比-61.88%。公司2023年前三季度营业收入43.35亿元，同比+23.01%；实现归母净利润2.67亿元，同比+160.65%。单Q3营业收入15.50亿元，同比+3.24%；实现归母净利润6353.76万元，同比-25.71%。公司2023年前三季度营业收入28.30亿元，同比+4.09%；实现归母净利润-5571.58万元，同比-157.30%。单Q3营业收入10.50亿元，同比-5.17%；实现归母净利润2779.57万元，同比-69.90%。公司2023年前三季度营业收入9.33亿元，同比+11.41%；实现归母净利润-5296.04万元，同比+34.71%。单Q3营业收入3.23亿元，同比-5.01%；实现归母净利润-377.45万元，同比+54.13%。公司2023年前三季度营业收入11.50亿元，同比-3.94%；实现归母净利润6786.51万元，同比-21.73%；单Q3营业收入为4.13亿元，同比-6.60%；实现归母净利润2335.64万元，同比-20.87%。公司2023年前三季度营业收入2.32亿元，同比+0.75%；实现归母净利润2635.79万元，用比+13.26%；单Q3营业收入为1.07亿元，同比+34.13%；实现归母净利润1472.72万元，同比+201.28%。公司2023年前三季度营业收入9.16亿元，同比-32.34%；实现归母净利润-2915.96万元，同比-118.47%。单Q3营业收入4.24亿元，同比-16.66%；实现归母净利润1353.77万元，同比-79.93%。公司2023年前三季度营业收入5.01亿元，同比+35.48%；实现归母净利润5148.85万元，同比+79.19%。单Q3营业收入1.62亿元，同比+32.06%；实现归母净利润1147.05万元，同比+11.76%。
公司2023年前三季度营业收入39.80亿元，同比+14.68%；实现归母净利润12.94亿元，同比+0.45%。单Q3营业收入10.48亿元，同比+9.83%；实现归母净利润3.34亿元，同比-6.56%。公司2023年前三季度营业收入19.18亿元，同比-0.44%；实现归母净利润-2528.34万元，同比-643.14%。单Q3营业收入6.41亿元，同比+0.24%；实现归母净利润-2347.27万元，同比-116.54%。公司2023年前三季度营业收入86.20亿元，同比-4.32%；实现归母净利润5.31亿元，同比-12.10%。单Q3营业收入33.32亿元，同比+16.54%；实现归母净利润2.49亿元，同比-2.59%。公司2023年前三季度营业收入15.54亿元，同比+1.17%；实现归母净利润1063.69万元，同比-71.88%。单Q3营业收入4.74亿元，同比-16.93%；实现归母净利润-0.29亿元，同比-491.75%。公司2023年前三季度营业收入20.47亿元，同比+59.48%；实现归母净利润-5.43亿元，同比+23.57%。单Q3营业收入2.62亿元，同比+206.11%；实现归母净利润3.98亿元，同比+3.46%。公司2023年前三季度营业收入1885.22亿元，同比+0.36%；实现归母净利润21.29亿元，同比-9.53%。单Q3营业收入698.09亿元，同比+2.12%；实现归母净利润11.63亿元，同比+208.42%。公司2023年前三季度营业收入19.73亿元，同比-16.94%；归母净利润856.50万元，同比-86.67%。单Q3营业收入7.40亿元，同比-19.94%；归母净利润-1014.18万元，同比-132.48%。公司2023年前三季度营业收入39.72亿元，同比+0.59%；实现归母净利润-2.35亿元，同比-552.58%。单Q3营业收入12.75亿元，同比-16.88%；实现归母净利润-4869.19万元，同比-354.77%。
2023-10-30周一：回盛生物（300871）三季报预计披露2023年三季报预计于2023-10-30披露2023-10-30周一：中宠股份（002891）三季报预计披露2023-10-30周一：回盛生物（300871）三季报预计披露2023年三季报预计于2023-10-30披露2023-10-30周一：中宠股份（002891）三季报预计披露
2023年三季报预计于2023-10-31披露
2023-11-02周四：普莱柯（603566）业绩发布会
2023年三季报业绩发布会：网上路演时间：2023-11-0211:00-12:00；地点：上证路演中心(roadshow.ss)2023-11-03周五：新五丰（600975）股东大会现场会议登记起始2023-11-08召开临时股东大会，股权登记日：2023-10-30，现场会议登记日期：2023-11-03，召开地点：湖南省长沙市五一西路2号“第一大道”19楼会议室2023年三季报业绩发布会：网上路演时间：2023-11-0211:00-12:00；地点：上证路演中心(roadshow.ss)2023-11-03周五：新五丰（600975）股东大会现场会议登记起始2023-11-08召开临时股东大会，股权登记日：2023-10-30，现场会议登记日期：2023-11-03，召开地点：湖南省长沙市五一西路2号“第一大道”19楼会议室2023年三季报业绩发布会：网上路演时间：2023-11-0211:00-12:00；地点：上证路演中心(roadshow.ss)2023-11-03周五：新五丰（600975）股东大会现场会议登记起始2023-11-08召开临时股东大会，股权登记日：2023-10-30，现场会议登记日期：2023-11-03，召开地点：湖南省长沙市五一西路2号“第一大道”19楼会议室
三、农产品价格
资料来源：涌益咨询，华创证券（截止日期2023年9月30日）
（七）宠物数据：出口重回景气度高点水平，重视宠企出口业务拐点机会
生猪价格波动，突发大规模不可控疫病，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险，极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价。海外祖代鸡引种超预期恢复，国内禽流感等养殖疫病爆发，鸡肉价格下行。汇率波动，消费恢复不及预期。生猪价格波动：2006年以来生猪养殖行业经历了四次完整的猪周期，其最低点皆跌破企业成本线。若生猪价格长期跌破企业成本线，将会对企业现金流和正常运营造成巨大影响，严重可导致企业破产。突发大规模不可控疫病：生物疫病防疫永远是养殖企业工作的重点，一旦企业遭遇大规模不可控疾病，将会使企业生物性资产蒙受巨大损失，对企业可持续经营造成巨大影响。重大食品安全事件：和生物疫病一样，食品安全是企业质量把控的重中之重，一旦出现食品安全事件，特别是经过媒体曝光放大，将会对企业信誉严重影响，动摇企业生存基石。宏观经济系统性风险：宏观经济系统性风险将会在供需两端对企业造成影响，特别是需求端的萎靡将直接导致企业倒闭潮。极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价：生猪养殖成本中，饲料占比60%，玉米、豆粕、小麦等是饲料的主要构成，若极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价将大大增加企业养殖成本，如果这种成本不能顺畅传导至下游，将导致企业业绩下滑，甚至危及企业日常经营。1、《金猪十年与农业产业思考》2022-7-10，本文结合过去多年的产业研究经验，对农业产业发展和投资进行了一些思考，总结出诸多要点，考虑到篇幅有限，并未把每个要点展开论述，将来会以系列报告的形式进行探讨。长期来看，农业会是个大市值的行业。过去因为效率低下、不创造增量价值，资产证券化率低、附加值低、企业市占率低，导致十万亿市场仅成就一万亿级别的总市值，但效率改善后，或许可以容纳十万亿的总市值。思考牧原：一个复杂流程的生意里面，一个坚持了30年长期主义的企业，形成了独特的企业文化与高效的端到端一体化的全套模式，我们期待一亿头之后有更精彩的故事。
思考海大：本质是动物蛋白制造过程中的大链主，在这个过程中的种苗、饲料、动保、服务都涵盖在内，未来甚至会包括更多环节，由于持续的效率领先和服务升级，不断抢占优质的养殖户，天花板不是饲料吨数，而是附加值的差距×覆盖的区域和产业链规模。2、《农业2023年度投资策略：猪鸡共舞，聚焦成长》2022-12-24，（1）生猪：短期猪价快速下跌或带动去产能窗口前移，优质成长猪企目前估值水平处于历史低位，迎来布局良机。按照正常生产周期，今年5月份能繁母猪存栏开始环比转正，对应明年3月份之后肥猪供给进入增加阶段，叠加节后需求淡季，生猪行业或进入微利状态。但近期在需求受到严重冲击的影响下猪价快速下跌，行业不少养殖主体再度回到亏损状态，涌益咨询监测11月样本点能繁母猪存栏环比下降0.05%，继今年4月后再次迎来产能去化。在前期资产负债表缓慢修复的基础上，当前低猪价下产业的悲观情绪或导致产能去化逻辑提前演绎。经过股价调整，多数养猪股估值重回底部位置，我们认为，待猪价下行风险逐步释放，养猪股将迎来重点布局窗口。历史上看，只要行业内的企业处于扩张状态、成本没有失控，每年市值底部都在抬升，这主要得益于行业规模化浪潮背景下，优质企业（高ROE和高成长）的扩产在不断为股东创造价值，因此市值底部长期持续抬高，建议重点关注成本优势显著、头均盈利能力最强的牧原股份、东瑞股份等，关注天康生物、神农集团、巨星农牧、新希望。（2）白鸡：本轮周期有望刷新历史新高。受海外禽流感影响引种受限，今年祖代种鸡更新量预计约90万套，同比减少约30万套（-29.5%），缺口高于历史任何一次。同时祖代品系结构变化、种鸡质量较差且种公鸡短缺等因素导致实际供给以及换羽弹性有限，相对过往周期的边际变化使得本轮超级鸡周期具有较高确定性。伴随着防疫政策不断优化，鸡肉消费中占比较大的餐饮市场或将迎来复苏，并且鸡肉作为当下最便宜的低料肉比动物蛋白，在粮价高企的背景下，与其他动物蛋白的价差会不断拉大，形成对其他肉类消费的持续替代，行业总量扩容到100亿只可以期待。投资层面，引种缺口或达到历史最大，产业链各环节价格将有望创出新高，同时行业需求扩容叠加龙头公司规模、效率提升，单羽盈利将得到提升，产业链利润有望持续增长，板块整体的投资价值凸显。当前时点或只是刚刚开始，建议重点关注益生股份、禾丰股份和禾丰转债。3、《白羽肉鸡行业深度研究报告：海外引种或持续受限，布局白鸡养殖链机会》：2022-11-8，高致病性禽流感疫情下海外引种受限、国内自主供应仍在发展中，我国祖代白羽鸡供应或将持续不足。我们认为，按照周期传导节奏推算，明年春节后父母代鸡苗环节或迎来量跌价升，进而明年底或进入新一轮周期的上行阶段，当前时点长周期供给侧的拐点已经隐约可见。而在禽流感疫情及航班受限等不可抗力因素的影响下，未来几个月引种受限有望继续演绎，若后续引种持续低于预期，周期的高度和可持续性非常值得期待。在行业景气阶段，位于产业链上游的祖代父母代种鸡和商品代雏鸡环节（代表企业益生股份、民和股份）的利润水平显著高于下游的肉鸡养殖、屠宰加工和肉制品加工环节（代表企业圣农发展、仙坛股份）。从周期进程来看，上游企业有望最先受益于鸡周期的反转，且股价弹性也更大。建议重点关注益生股份，民和股份，其次关注具备种源优势、B端优势突出且大力发展C端的一体化龙头圣农发展。4、《禾丰股份（603609）深度研究报告：被低估的白羽鸡龙头企业》：2022-11-15，在白羽鸡行业相对成熟期，禾丰股份作为唯一的后起之秀，经过过去14年的高速发展构筑起了8-9亿只的全产业链布局（总规模国内第一），其归母规模已经达到约0.5个民和+1.5-2个仙坛，且养殖+屠宰环节的效率全行业最优，三层笼养模式引领成本不断下降，未来拓展全产业链规模的同时，也会快速提升更多环节的配套率和权益占比，是一家值得长期关注的优质成长型企业。同时，公司多年的布局已经形成饲料、白羽鸡、猪等板块的综
推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。
