复建防灾特别万亿国债发行，工程机械需求有望复苏。10月24日，人大常委表决通增发国债和2023年中央预算调整方案的决议，2023年四季度增发1万亿专项国债，其中今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元。本次国将重点用于八大方面：灾后恢复重建、重点防洪治理工程、自然灾害应急能力提升工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升行动、重点自然灾害综合防治体系建设工程、东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设。今年以来我国多次收到暴雨、洪涝、山体滑坡等灾害，对居民生活安全造成了极大的损失，受制于资金来源，灾后重建面临一定压力，此次特别国债是对常规救灾和防灾减灾资金的有效补充。挖掘机、装载机、推土机等工程机械在抢险救灾和灾后重建中具有重要作用，此次万亿国债的发行有望拉动工程机械需求。重点关注挖掘机国内龙头三一重工、恒立液压、山推股份、柳工、徐工机械、中联重科。苹果、荣耀等厂商加速导入钛合金，带来机械加工环节变化。传统不锈钢较硬但质量重、铝合金质量轻但不耐磕碰，钛金属具有质量轻且具有较好的强度和韧性，能够承受一定的外部冲击力，从而满足3C轻薄且较耐摔耐磨需求。2023年9月13日，苹果iPhone15系列等产品，产品中有采用钛金属，有效地降低机身重量，同时提高设备的坚固性；2023年10月12日，荣耀正式发布轻薄大内折旗舰——荣耀MagicVs2，在折叠屏产品关键器件铰链方面，荣耀MagicVs2采用由钛合金3D打印技术制成的荣耀鲁班钛金铰链，带来轻薄与坚固兼具的使用体验；后续国内外3C厂商有望跟进采用钛合金，催生3C行业加工需求变化或工艺变革。建议关注机床刀具行业的创世纪、鼎泰高科、华锐精密、欧科亿等，同时关注3D打印行业的华曙高科、铂力特等。投资建议：建议关注工控行业汇川技术、信捷电气、英威腾、伟创电气等；机器人行业鸣志电器、埃斯顿、柯力传感、绿的谐波等；机床行业海天精工、纽威数控、华中数控、奥普光电、创世纪等；刀具行业欧科亿、华锐精密、鼎泰高科等；检测行业谱尼测试、苏试试验、信测标准等；工程机械行业三一重工、徐工机械、恒立液压等；激光行业锐科激光、英诺激光、华曙高科等；物流装备行业法兰泰克、兰剑智能、杭叉集团、安徽合力等；工业气体杭氧股份。风险提示：宏观经济景气度不及预期；国内固定资产投资不及预期；重点行业政策实施不及预期；公司推进相关事项存在不确定。电话：021-20572562邮箱：fanyimin@hcyjs.com执业编号：S0360523020001证券分析师：丁祎邮箱：dingyi@hcyjs.com执业编号：S0360523030001证券分析师：胡明柱邮箱：humingzhu@hcyjs.com执业编号：S03605230800092023-10-19
本周上证综指涨幅为1.16%，深证成指涨幅为2.09%，沪深300涨幅为1.48%。其中，机械（中信）板块涨幅为2.36%。机械各子板块锅炉设备涨幅最大，涨幅为5.67%；叉车涨幅最小，涨幅为-1.88%。本周涨幅最大的是农林牧渔，涨幅为5.25%；涨幅最小的是通信，涨幅为-1.95%；机械行业涨幅为2.36%。个股方面，本周涨幅前五名依次为冠龙节能（86.0%）、亚光科技（52.1%）、天龙股份（43.8%）、恒润股份（42.9%）、紫天科技（29.3%）。
本周涨幅后五名依次为谱尼测试（-20.3%）、鼎阳科技（-13.5%）、东杰智能（-20.1%）、海目星（-9.6%）、赢合科技（-9.2%）。
1、人形机器人行业重大事项点评报告：小鹏发布自研人形机器人PX5，四个重点值得关注事项：2023年10月24日，在1024小鹏汽车科技日上，小鹏推出了自研的人形态双足机器人PX5。重点一：高性能关节自制。根据小鹏的展示视频，PX5采用了“直腿”、大跨步的行走方式，步态更接近人类，且具备良好的抗冲击干扰能力，在外在人为的干扰下仍然能够平稳行走；同时PX5的越障能力得到充分展现，能够轻松适应草地、碎石地等复杂地形；PX5也能够完成踢足球、骑平衡车等平衡能力需求较强的运动。总的来看，PX5可实现业界顶级的双足行走及越障碍能力；通过自研的高性能关节，实现了高稳定性的机器人行走能力，可以完成较长时间的室内外行走和越障。我们认为，企业自制关节对软硬件整体适配性提升和远期成本降低大有裨益，特斯拉Optimus团队近期也公开招聘执行器研发、设计工程师，所以不排除后续人形机器人核心关节采用自制的可能性。重点二：驱控一体化。PX5的灵巧手可以实现握手、倒水、举起物体等一些列复杂操作，是因为其灵巧手集成了末端的触觉感知，单手重量仅为430g、11个自由度，双指夹指保持力1kg，采用刚柔混合驱动方案。另外，PX5采用了超轻量级仿人机械臂，具备7自由度，重复定位精度0.05mm，单臂最大负载3kg、自重5kg。我们认为PX5能够实现灵巧手高精度的力控和触觉反馈离不开力传感器、触觉传感器和编码器的作用，新阶段应重视感知层，传感器作为软件控制和硬件的桥梁，是实现人形机器人“人”的特质最为关键的基础。重点三：迁移自动驾驶算法/大模型。根据何小鹏的表述，PX5将迁移小鹏的XEEA3.5（电子电气架构）、XGPT灵犀大模型、XNet2.0（深度视觉神经网络）等，特斯拉的Optimus也将迁移AutopilotAI。我们认为，越来越多的智能汽车厂商或加入人形机器人赛道，智能汽车厂商凭借核心自动驾驶算法优势，具有一定的先发优势，整体产业催化效应凸显。重点四：应用场景初步明确。根据何小鹏的表述，目前PX5仅1.5米高，后续有望在小鹏工厂进行生产制造，或者小鹏零售门店提供销售服务。我们认为人形机器人本质上还是一件商品，最终如果无法在市场上以可接受的价格销售，那它不过是一种实验室产品，缺乏商业实际价值。随着下游产业应用场景的初步明确，在降本化的推动下，人形机器人具备极高的商业潜力。行业投资评级与投资建议：维持人形机器人行业“推荐”评级。结合人形机器人核心零部件国产替代的趋势，我们建议灵巧手重点关注鸣志电器、伟创电气、江苏雷利等；旋转模组重点关注绿的谐波、中大力德、昊志机电、双环传动等；直线模组重点关注鼎智科技、秦川机床、恒立液压、贝斯特等；位置感知重点关注奥普光电、禾川科技、汇川技术；力学感知重点关注柯力传感；视觉感知重点关注奥比中光、凌云光、奥普特；状态感知重点关注芯动联科、华依科技。
2、精测电子（300567）重大事项点评：新签1.43亿元前道量测设备订单，延续强劲增长势头事项：武汉精测控股子公司上海精测近日与客户签订了一份销售合同，拟向客户出售多台半导体前道量测设备等，合同总计金额达到1989万美元（未税价格，按照近期汇率折合人民币约1.43亿元）。评论：2023年以来公司新签多笔半导体前道量测设备订单，增长势头强劲。2021年12月1日至2022年11月11日期间，公司控股子公司上海精测与单一客户签订多份合计3.38亿元半导体前道量检测设备订单。2023年4月14日（公告披露日期，下同），公司控股子公司上海精测与客户签订两份合计1.16亿元的半导体前道量、检测设备销售合同。2023年8月11日，公司控股子公司深圳精积微与客户签订1.73亿元半导体前道检测设备销售合同。截至2023年8月29日，公司半导体领域在手订单金额为13.65亿元；较截止2023年4月23日在手订单8.91亿元相比，新签订单增长情况优异。公司前道量检测产品线布局全面，制程向更先进突破。受益于下游需求逐渐回暖，叠加全球半导体先进产能扩张，预计2024年半导体检测设备市场有望得到复苏。经过我们的测算，预计2024年中国大陆检测/量测设备市场规模将达到34.1亿美元。科磊半导体在大陆市场份额占比在50%以上，国产化率水平尚有较大提升空间。公司产品线布局丰富，膜厚系列产品、OCD设备、电子束设备已取得国内多家客户的批量订单；半导体硅片应力测量设备也取得客户重复订单；明场光学缺陷检测设备已完成首台套交付，且已取得更先进制程订单；有图形暗场缺陷检测设备等其余储备的产品目前正处于研发过程中。目前公司核心产品已覆盖2xnm及以上制程，先进制程的膜厚产品、OCD设备以及电子束缺陷复查设备已取得头部客户订单。未来随着公司制程先进性以及产品成熟度的不断提高、叠加市场认可度不断增长，预计公司半导体设备订单有望持续放量，成为公司最重要的收入贡献点。投资建议：我们预计公司2023-2025年收入分别为33.25、44.01、55.28亿元；归母净利润分别为3.41、4.90、6.60亿元；EPS分别为1.22、1.76、2.37元。公司的传统主营产品为面板检测设备，半导体检测设备正处于快速放量进程中，我们选取面板检测设备行业的华兴源创和半导体设备行业的芯源微、拓荆科技、中微公司为可比公司；由于半导体设备行业前期研发投入大，一定程度制约利润端表现，我们选择PS估值法更具有合理性。公司在平板显示检测设备竞争力强，有望充分受益OLED产线新增以及MR/AR/VR的产业化进展；公司前道量检测设备产品线布局齐全，多种设备取得批量订单，明场光学缺陷检测设备已完成首台套交付，且已取得更先进制程订单；有图形暗场缺陷检测设备等产品正处于研发中，目前我国大陆量检测市场空间广阔且国产化率低，公司国产替代进程有望加速。结合行业平均估值2023年11.7倍，考虑到面板业务占公司收入比重较高，半导体设备业务未来3年内占比有望快速提升，我们较可比公司PS均值给予适当折价（给予2023年9.3倍PS，对应目标市值为309亿元，目标空间27.1%，维持“强推”评级）。事项：公司发布2023年三季度报告，2023年前三季度实现营收97.8亿元，同比增长0.14%，归母净利润8.51亿元，同比下降32.74%，扣非归母净利润8.05亿元，同比下降33.69%。单三季度实现营收33.36亿元，同比下降6.99%，归母净利润3.26亿元，同比下降37.62%，扣非归母净利润3.02亿元，同比下降39.19%。
评论：Q4期间费用率有望平滑，合同负债创新高。受下游景气度恢复不及预期等因素影响，2023年零售气体价格依旧低位徘徊，公司业绩承压。随着2022年新投产项目产能持续爬坡，三季度收入、利润环比均有明显提升。三季度期间费用率有所提升，销售、管理、财务费用率分别为1.46%、7.70%、0.60%，分别较二季度上升0.26、1.96、0.24pct，调整三费计提节奏，有望平滑全年期间费用率水平，避免单季度巨幅波动带来的冲击。公司空分设备业务进展顺利，在手订单饱满，截至2023年三季度，合同负债达31.71亿元，创历史新高，预计空分设备业务持续为公司业绩带来增长动能。前10月新签订近43万m3/h气体项目，超大型空分设备领域一骑绝尘。据公司公告统计，2023年前10月新签订供气项目规模合计接近43万Nm3/h，已超过2022年全年新签订单量。新签订单中4个化工/煤化工项目合计30.6万m3/h，占比达71%，其余为钢冶炼项目合计12.4万m3/h，包括首个海外运营的气体项目，项目为合作方位于印尼奥比岛（OBI）的不锈钢项目。空分设备方面，上半年公司新签订单合同额达43.21亿元，同比增长41.16%，其中包含北方华锦的3套8.2万m3/h的特大型空分，彰显了公司领先的技术水平。据公司公告，公司累计签约6万m3/h等级以上特大型空分125套，在大型、特大型空分设备生产、销售均稳居全球第一。稀有气体价格扰动结束，大宗零售气价格小幅反弹。受国际局势影响，2022年稀有气体如氙气、氪气供需失衡，导致短期内价格暴涨数倍，随后行业产能快速扩充，稀有气体价格自2022年四季度起迅速回落，2023年稀有气体需求走弱导致价格持续走低，公司稀有气体业务短期承压。预计随着半导体行业复苏、供需关系不断改善，稀有气体业务逐步走上正轨。大宗零售气价格，据隆众资讯披露的山东杭氧气价数据，2023年至今液氧、液氮、液氩最高价分别为730、780、1260元/吨，分别高于平均值33.69%、32.65%、14.73%。预计随着经济复苏下游活跃，气体需求提升将再次拉动气体价格提升，公司零售气业务有望反弹。控股股东赋能，有望成为中国首个国际气体巨头。据公司2023年5月5日公告，间接控股股东杭州资本拟与其他投资人共同投资设立买方SPV，收购浙江盈德100%股权。杭州资本承诺在交易完成后的36个月内，推动上市公司与买方SPV签署资产重组协议并由上市公司披露交易预案。盈德集团为国内领先的气体供应商，拥有较高的市占率以及更加完善的渠道。若收购顺利完成并最终实现资产重组，公司有望快速提升气体运营能力、完善区域覆盖区域、优化客户结构，通过形成的规模效应、协同效应重塑行业格局，强强联合打造中国的工业气体巨头，增强市场竞争力。投资建议：由于气体价格低迷，公司气体业务毛利率明显下滑，下调公司净利润预测值。我们预计公司2023~2025年收入分别为126.09、155.67、180.62亿元（原预测值分别为148.81、173.87、200.06亿元），分别同比变化-1.51%、23.46%、16.02%；归母净利润分别为11.01、14.13、16.83亿元（原预测值分别为12.28、15.66、20.25亿元），分别同比变化-9.08%、28.34%、19.11%；EPS分别为1.12、1.43、1.71元/股，参考可比公司估值，考虑公司待投运气体项目较多，成长性十足，给予2023年30倍PE，对应目标价为33.58元，维持“强推”评级。4、信捷电气（603416）2023年三季报点评：毛利率保持提升态势，制造业复苏孕育弹性事项：公司发布2023年三季报：公司前三季度实现营收10.8亿元，同比增长7.56%；实现归母净利润1.55亿元，同比下滑15.4%；实现扣非归母净利润1.27亿元，同比下滑23.9%。
毛利率继续改善。公司单三季度实现营收3.63亿元，同比增长10.6%，增速较上半年6.1%的增速有所提升；实现归母净利润0.51亿元，同比增长7.32%；实现扣非归母净利润0.41亿元，同比下滑7.06%；实现综合毛利率35.3%，环比提升1.2pct；实现净利率14.0%，环比下降2.2pct。公司三季度毛利率呈现持续改善态势，预计主要受公司提升工厂自动化水平及原材料降本影响，四季度有望保持毛利率向好趋势。期间费用率有所提升，转固显著增加固定资产。公司单三季度销售费用率8.92%，环比提升1.1pct；管理费用率5.03%，环比提升0.7pct；研发费用率10.5%，环比提升2.5pct。公司期间费用率提升较明显，预计主要受三季度新入职人员数量增加影响。此外，公司三季度末固定资产4.81亿元，比上半年末的3.61亿元提升较为明显，预计三季度折旧摊销费用有所增加。制造业复苏孕育弹性，PLC及伺服进口替代大有可为。国内工业品库存有望进入上行周期，而万亿特别国债等维稳经济的措施持续加码，制造业景气度有望进入新一轮全面复苏。此外，PLC作为控制层核心零部件实现自主可控战略意义重大，进口替代空间大，公司仍大有可为。公司“控制+驱动+视觉”的整套解决方案优势显著，助力伺服保持较快速增长。投资建议：考虑到今年下半年制造业复苏不及预期，公司通用零部件伺服和PLC受需求影响收入增速不达预期，我们小幅下调公司盈利预测，预计2023-2025年收入分别为15.0、18.9、23.3亿元（此前为16.1、19.9、23.8亿元）；归母净利润分别为2.24、3.05、3.97亿元(此前为2.59、3.31、4.20亿元)；EPS分别为1.59、2.17、2.82元，结合可比公司平均估值，及公司在控制层小型PLC较宽的护城河，维持给予公司2024年20倍PE，调整目标价为43.4元，维持“强推”评级。5、苏试试验（300416）2023年三季报点评：扰动因素仍待修复，预计Q4收入确认有望公司发布2023年三季报：2023Q1-Q3实现收入15.26亿元，同比+21.2%；实现归母净利润2.2亿元，同比+23.3%。业绩符合预期，预计Q4收入确认有望加速。公司2023Q1-Q3实现收入15.26亿元，同比+21.2%；实现归母净利润2.2亿元，同比+23.3%。或主要系环试业务订单结算周期较长，Q2及Q3部分订单未在当期结转，影响收入确认节奏，预计Q4收入确认有望加速。2023Q1-Q3公司毛利率/净利率分别为45.1%/16.9%,同比分别-1.33pct/+0.57pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为6.11%/11.7%/7.26%/1.17%，同比分别+0.12pct/-0.81pct/不变/0.98pct，降本增效成效明显。Q3扰动因素仍在，期间费用率下降。公司Q3单季度实现5.55亿元，同比+20.5%，实现归母净利润0.85亿元，同比+16.6%；2023Q3公司毛利率/净利率分别为45.8%/18.2%，同比分别-3.89pct/+0.62pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为5.80%/10.9%/7.51%/1.39%，同比分别-0.5pct/-1.78pct/-0.24pct/-0.16pct。短期波动不改中长期向上趋势，看好公司后续发展。2023年由于军工及半导体领域的检
测需求阶段性受到影响以及结款周期的延长，叠加物理性检测成本端具备一定韧性的因素，对公司利润表现阶段性产生影响。但我们认为公司设备与服务联动形成高技术壁垒，未来伴随未结算订单收入后续确认，军工、新能源、电子电器等行业需求恢复，推动公司募投项目产能释放，后续业绩有望重回快速增长。投资建议：考虑到军工及半导体检测需求阶段性扰动，及部分订单确认周期延长因素影响，我们适当下调盈利预测，预计2023-2025年营收分别为22.39/28.32/36.01亿元（20232025年预测前值为22.67/28.68/36.48亿元），同比增速为+24.0%/+26.5%/+27.2%；对应2023-2025年归母净利润分别为3.53/4.75/6.36亿元，同比增长30.6%/34.7%/33.9%（20232025年预测前值为3.61/4.84/6.48亿元）；考虑到检测行业整体估值下修，我们参考可比公司平均水平，给予公司2023年28.3XPE，目标价约为19.61元。维持“强推”评级。6、汇川技术（300124）2023年三季报点评：业绩符合预期，减值稍影响利润表现事项公司发布2023年三季报：公司前三季度实现营收201亿元，同比增长23.9%；实现归母净利润33.2亿元，同比增长7.6%；实现扣非归母净利润30.5亿元，同比增长11.6%。业绩符合预期，减值损失影响利润表现。公司三季度单季实现营收76.7亿元，同比增长31.2%；实现归母净利润12.4亿元，同比增长11.9%；实现扣非归母净利润11.8亿元，同比增长19.62%。公司前三季度受存货增加影响，资产减值损失同比增加0.47亿元；受某客户经营出现风险及应收账款增加影响，信用减值损失同比增加1.31亿元。通用自动化增速继续上行。公司通用自动化（含工业机器人）前三季度实现收入105亿元，同比增长20%，其中单三季度实现收入36.7亿元，同比增长31%，保持着高于行业的强劲增长。在制造业预期复苏背景下，2023Q4及2024年公司通用自动化业务增速有望保持较高水平。电动车业务加速增长，电梯保持平稳。公司电动车业务前三季度实现收入52.7亿元，同比增长61%，其中单三季度实现收入23.0亿元，同比增长83%，呈显著加速态势；智慧电梯业务前三季度实现收入38.5亿元，同比增长1%，保持平稳，其中单三季度实现收入14.8亿元，同比下滑8.5%，公司电梯业务在地产周期的影响下仍存在一定的压力。制造复苏孕育弹性，海外市场星辰大海。国内工业品库存有望进入上行周期，而万亿特别国债等维稳经济的措施持续加码，制造业景气度有望进入新一轮全面复苏。此外，公司自2022年实施“跨步国际化”战略，推进国际本土化模式，并进行销服、研发、本地化供应链、借船出海等全方位立体化布局。公司匈牙利工厂建设项目逐步落地，公司预计年底批量生产和交付，海外业务有望加速放量。投资建议：考虑到今年制造业复苏力度不及预期，及受信用减值等因素影响，我们小幅下调公司盈利预测，预计公司2023-2025年收入分别为294、375、477亿元（此前分别为295、385、491亿元）；归母净利润分别为50.0、65.7、85.5亿元（此前为53.2、69.2、88.8亿元）；EPS分别为1.88、2.46、3.21元。考虑公司工业自动化及电驱总成业务的国内领先地位，给予公司2024年35倍PE，目标价调整为86.1元，维持“强推”评级。
公司发布2023年三季报，前三季度实现收入7.05亿元，同比+15.3%，实现归母净利润0.68亿元，同比+55.32%；实现扣非归母净利润0.6亿元，同比+103.85%。收入符合预期，盈利能力大幅提升。2023Q1-Q3公司实现收入7.05亿元，同比+15.3%，实现归母净利润0.68亿元，同比+55.32%；2023年Q1-Q3公司毛利率/净利率分别为31.6%/9.66%，同比分别+6.97pct/+2.48pct，盈利能力大幅提升。销售/管理/研发/财务费用率分别为6.96%/5.46%/8.11%/-0.35%，同比分别+0.14pct/+0.85pct/-1.04pct/-0.34pct。Q3利润大幅增长，新签订单快速攀升。公司2023年Q3实现收入1.90亿元，同比+5.1%；实现归母净利润0.15亿元，同比+19.6%；实现扣非归母净利润0.14亿元，同比+216.9%。2023年Q3毛利率及净利率分别为36.1%/7.92%，同比分别+12.7pct/+0.96pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为9.17%/6.78%/10.59%/-0.37%，同比分别+0.75pct/+1.09pct/+2.2pct/-0.1pct。公司7月1日至9月26日之间新签订单6.22亿元，较上半年新签订单2.94亿元实现快速增长，反映下游企业资本开支节奏逐步恢复加快，看好4季度新签订单情况表现，有望奠定2024年业绩增长基础。降本增效推动物流自动化，技术进步拓宽应用场景。近年来，物流总费用逐年在上涨，传统仓储人员成本抬升同时数量下降，我国整体物流运行效率相对发达国家处于较低水平。智能物流系统能显著降本增效，符合产业发展趋势。同时，各行业自动化物流系统的规划设计理念、使用的自动化物流设备和软件等具有类似性，技术平台共性较大，不同行业之间具备可拓展性，叠加传感器、定位等技术的快速发展，显著拓宽了应用场景，加速在各行业间快速渗透。以智能物流机器人为核心，提供智能仓储物流自动化系统解决方案。公司智能物流机器人包括仓储、穿梭、搬运、拣选、装卸及空中机器人等，并以此为核心，为下游提供全流程智慧物流系统解决方案，是国内少数具备软硬件自研自产能力的智慧物流系统领域优势企业。投资建议：公司软硬件自主技术能力强，下游行业拓展成效显著，在手订单充足，产能持续提升。我们预计公司2023-2025年实现营收分别为13.0、18.0、23.8亿元，实现归母净利润分别为1.45、2.07、2.86亿元，对应EPS分别为1.99、2.85、3.93元。我们以与公司业务相似性和相关性为依据，选取今天国际（仓储物流解决方案业务相似）、诺力股份（仓储物流解决方案业务相似）、东杰智能（仓储物流解决方案业务相似）、亿嘉和（智能巡检机器人业务与兰剑智能物流机器人相似）作为可比公司，参考可比公司估值水平，给予2023年23倍PE，目标价为45.77元，维持“强推”评级。据海关数据整理，2023年9月我国工程机械进出口贸易额为42.47亿美元，同比下降3.51%。其中9月进口金额1.9亿美元，同比增长1.81%;9月出口金额40.58亿美元同比下降3.75%。1至9月进出口贸易额为390.56亿美元，同比增长12.6%。其中累计进口19.43亿美元，同比下降8.61%;累计出口371.13亿美元，同比增长13.9%。按照以人民币计价的出口额计算，9月份出口额291.49亿元，同比增长1.83%:1-9月累计出口额2593.5亿元，同比增长21.7%。
在深海，10月16日，我国首个深水高压项目6深海一号”二期工程的首口开发井作业顺利完成，测试日产天然气超100万立方米，日产凝析油超230立方米，产能远超设计预期。“深海一号”二期工程项目建成后，“深海一号”超深水大田整体的高峰年产量将从30亿立方米增至45亿立方米，相当于海南岛2021年天然气消耗量的90%。项目负责人表示二期工程的钻井总进尺达到一期工程的2.2倍，得益于批量建井思路的充分运用，项目钻井作业总进度在第一口井完成时已经达到80%。在陆地，10月15日，塔里木油田博孜天然气处理厂一次性投产成功，标志着我国最大超深凝析气田一一博孜-大北气田年处理能力从50亿立方米提升至120亿立方米，有效解决了地面处理能力不足等矛盾，支撑了博孜-大北气田快速上产，为天然气应急调峰和冬季民生用气提供了保障。据湖州莫干山高新区官微消息，日前，浙江芯晨微机电制造有限公司开业仪式举行，标志着高端MEMS芯片制造项目正式投产。据悉，浙江芯晨微机电制造有限公司MEMS芯片制造项目总投资5.4亿元，位于高新区城北园区的核心区域，占地74亩，新增建筑面积8.9万平方米，项目一期建成6英寸晶圆高端MEMS芯片量产线，将进一步优化湖州市德清县芯片制造产业结构。10月23日，国家能源局发布1-9月份全国电力工业统计数据。其中，9月光伏新增装机16.78GW,1-9月光伏累计装机128.94GW。截至9月底，全国累计发电装机容量约27.9亿千瓦，同比增长12.3%。其中，太阳能发电装机容量约5.2亿千瓦，同比增长45.3%;风电装机容量约4.0亿千瓦，同比增长15.1%。1-9月份，全国发电设备累计平均利用2716小时，比上年同期减少83小时。其中，水电2367小时，比上年同期减少362小时;太阳能发电1017小时，比上年同期减少45小时;核电5724小时，比上年同期增加148小时:风电1665小时，比上年同期增加49小时;火电3344小时，比上年同期增加49小时。19月份，全国主要发电企业电源工程完成投资5538亿元，同比增长41.1%。其中，太阳能发电2229亿元，同比增长67.8%;核电589亿元，同比增长46.0%;风电1383亿元，同比增长33.4%。电网工程完成投资3287亿元，同比增长4.2%。据内蒙古新闻广播官微消息，随着内蒙古首个半导体芯片制造项目一一智能制造新一代半导体集成电路芯片产业项目设备调试陆续完成，产品主要用于航空航天，包括智能机器人、无人机等应用场景，主要用于储存和计算。此前消息显示，智能制造新一代半导体集成电路芯片产业项目总投资15亿元，主要建设5万平米集成电路系列芯片(微电子中央控制处理芯片)生产线，包括MCU、SOC、Clipper、BGA、DFN、QFN、MOSLDO等系列，构建智能设计、无尘智能化生产制造、封装和测试车间、软件研发中心等。投产后，将实现年产1.6亿只集成电路系列芯片，主要供应华为、TCL、中兴通讯、中航工业、大疆鸿富锦、比亚迪等企业。项目建成后，预计实现年产值超30亿元包头市昆都仑区将以这一项目为引领，规划建设占地450亩的“芯动智造产业园”，构建年产值200亿元以上的半导体制造产业。媒体报道，台积电产能利用率缓步回升7/6nm曾崩跌至四成，现已回到约六成左右，至年底有机会攀升至七成，而5/4nm也在7580%，产能逐季提升的3nm，也约在八成左右。
与此同时，台积电客户投片量出现明显增加。包括苹果联发科、英伟达、AMD、英特尔、博通、Marve11及意法半导体等已经确定下单。另外，AI芯片客户如AMD旗下赛灵思、亚马逊思科、谷歌、微软、特斯拉等，都已接受2024年台积电再度涨价的方案。以特斯拉为例，为了加速自动驾驶系统开发，其将在奥斯汀建造超级计算机机房，扩大Dojo的算力规模。而Dojo的核心D1，基于台积电7nm制程和先进封装技术打造。基于此，特斯拉也正加深与台积电之间的合作，预计投片量将从今年的5000片左右增至明年的1万片。云南省统计局数据显示，前三季度，全省规模以上工业发电量2909.74亿千瓦时，同比增长0.7%，增速由负转正，比上半年回升11.0个百分点。其中，火力发电量462.87亿千瓦时，增长39.9%;水力发电量2185.29亿千瓦时,下降7.7%;风力发电量205.03亿千瓦时，增长26.8%;太阳能发电量56.54亿千瓦时，增长95.4%。清洁电力比重为84.1%，比上半年扩大5.9个百分点。9月份，规模以上工业发电量472.54亿千瓦时，增长28.7%，环比增长3.2%。其中，火力发电量下降4.6%，水力发电量增长30.9%，风力发电量增长48.7%，太阳能发电量增长195.4%。受高通胀冲击消费电子产品买气影响，据TrendForce集邦咨询统计，2022年全球DRAM模组市场整体销售额173亿美元，年衰退约4.6%:其中各模组厂因供应的领域不同使得各家营收表现差异较大。TrendForce集邦咨询统计，2022年全球前五大存储器模组厂占整体销售额90%;前十名则合计囊括全球模组市场的96%营业额，其中Kingston(金士顿)的市占达78%，虽营收小幅下跌，仍维持全球第一。尽管终端市场需求不佳，但基于Kingston品牌规模，加上完整的产品供应链，使得其营收衰退幅度较小，仅衰退5.3%，稳居市占排名第一。韩国产业通商资源部近日发布的动力电池进出口数据显示，韩国2023年1月至8月动力电池进口总额约62亿美元，韩国三大动力电池企业自中国的进口额占韩国总进口额的77%。根据韩国产业通商资源部的统计数据，韩国动力电池进口额从2021年的36亿美元增至2022年的60亿美元，今年1月至8月的进口额已经超过2022年全年数额，达到62亿美元，其中自中国的进口额从2021年的33亿美元增至2022年的56亿美元.2023年前8个月达59亿美元。根据集邦新能源网EnergyTrend最新报价，单晶复投料主流成交价格为72元/KG，单晶致密料的主流成交价格为70元/KG，N型料报价为78元/KG。本周M10硅片主流成交价格为2.4元/片，G12主流成交价格下滑至3.4元/片，跌幅分别为11.11%和5.56%。本周起新增N型182单晶硅片人民币价格，最新报价为2.5元/片。M10电池片主流成交价掉落至0.51元/W;G12电池片主流成交价下滑到0.53元/W;M10单晶TOPCon电池人民价格为0.52元/W，跌幅达到13.33%。182单面单晶PERC组件主流成交价为1.15元/W，210单面单晶PERC组件主流成交价为1.16元/W，182双面双玻单晶PERC组件成交价为1.16元/W，210双面双玻单晶PERC组件主流成交价为1.17元/W。本周2.0mm
镀膜光伏玻璃价格为20元/m，3.2mm镀膜光伏玻璃为28元/m2。随着国家电投五凌电力孟加拉国科克斯巴扎尔风电项目、黄河公司李家峡水电站5号机组、中国电力辽宁灯塔分布式光伏、哈萨克斯坦阿克莫拉州二期风电等一批清洁能源项目并网，国家电投管理电力总装机达到2.39亿千瓦，清洁能源占比达到70.08%。其中，光伏装机7218万千瓦、风电装机5056万千瓦，新能源装机超1.2亿千瓦，光伏发电装机规模、新能源发电装机规模和清洁能源发电装机规模连续多年保持世界第一。今年以来，国家电投继续大力发展清洁能源，累计新增产能1591万千瓦，全部为清洁能源项目。10月20日，沈鼓集团股份有限公司和杭州汽轮动力集团股份有限公司联合研制的新一代空气透平压缩机组，通过了由中国通用机械工业协会组织的工业运行中期评审。该机组是目前国内单套产氧量最大空分装置的配套压缩机组，应用于宁夏宝丰能源集团三期煤制烯烃项目，于2023年2月投入工业运行，至今已平稳运行5000余小时。近日，历时两年零三个多月的奋战，由国能清远发电有限责任公司投资、中铁四院总承包、中铁二十五局承建的国能清远电厂铁路专用线正式开通。国能清远电厂规划总装机容量400万千瓦，分两期分别建设两台1000兆瓦国产超超临界二次再热燃煤发电机组，是目前国内最大在建火电项目、广东省重点建设项目。据悉，作为保障国能清远电厂机组燃料供应的重要通道，该铁路专用线路全长9.44公里，自京广线冬瓜铺站北京端引出，沿京广上行正线西侧北行，上跨京广上、下行正线及240国道，自滩石尾村附近折向西南进入电厂企业站全线设车站2个(含接轨站)、桥梁5座、隧道1座，主要包括路基涵洞、隧道、桥梁、房建、通信、信号、电力、电气化等工程施工。据统计，近一周硅料企业仅有少数成交龙头五家企业均未签订新单，二三线企业部分有一定幅度的价格松动，部分对前期签订订单进行价格调整，调整幅度约在10元/千克上下。月末月初为企业集中签单期，目前大部分企业的前期订单到10月末将全部执行完毕，本周企业开始谈判11月订单。根据硅料生产企业价格谈判情况与下游企业反馈，预计新一轮成交五家一线大厂N型硅料价格将在7.7-8.0万元/吨附近达到平衡，P型复投料将在7.0-7.3万元/吨达到平衡，其余厂家的价格则有进一步松动的可能。目前硅片价格已下调至2.4-2.5元/片，达到了绝大多数硅片企业的盈亏平衡点，部分厂家甚至面临亏损。受制于下游企业价格接受能力大幅下滑，硅料成交价格走低是必然趋势。2023年9月份多晶硅进口量4632.7吨，环比下降13%,同比下降36.82%。1-9月份多晶硅进口量总计5.32万吨，环比下降17%。国际能源署在最新一期《世界能源展望》中表示，核电是当今仅次于水电的全球第二大低碳电力来源。根据现有能源政策，全球核电装机容量预计将从2022年的4.17亿千瓦增加到2050年的6.2亿千瓦。全球核能发电量将从2022年的2.682万亿千瓦时增加到2050年的4.353万亿千瓦时，而同期核电在总发电量中的占比从9%下降至8%。
2023年10月26日，国际半导体产业协会SEMI表示，受半导体需求的持续疲软和宏观经济状况影响，2023年全球硅晶圆出货量预计将下降14%，从2022年创纪录的14565百万平方英寸(millionsquareinches，MSI)降至12512百万平方英寸。随着晶圆和半导体需求的恢复和库存水平的正常化，全球硅晶圆出货量将在2024年反弹。受宏观经济状况影响，硅晶圆需求从去年开始放缓。SEMI预测，随着人工智能(AI)、高性能计算(HPC)、5G、汽车和工业等应用推动着硅需求的增加，预计2024年全球硅晶圆出货量将反弹8.5%，达到135.78亿平方英寸。从2024年开始的反弹势头预计将持续到2026年，预计出货量将超过162亿平方英寸。日本广播协会26日报道，东京电力公司称:福岛第一核电站核污染水第三轮排海预计将从11月2日开始。东电称，预计本轮排放将持续至11月20日，将向大海排放约7800吨核污染水。东电称计划今年内进行四轮核污染水排海，前两轮已于8月24日至9月11日、本月5日至23日进行。据上海海关25日发布的统计数据，今年前三季度上海市进出口总值创历史同期新高，达3.17万亿元，较2022年同期增长2.7%，其中，出口1.3万亿元，增长3.9%:进口1.87万亿元，增长1.8%;贸易逆差5687.1亿元，收窄2.6%。前三季度，上海市内资企业进出口1.29万亿元，增长9.1%，较进出口整体增速高出6.4%，占同期进出口总值40.9%，比重提升2.4个百分点。同期，外资企业进出口1.87万亿元，占58.9%。前三季度，上海市对最大贸易伙伴欧盟进出口6382.3亿元，增长5.4%，占同期进出口总值的20.2%，比重提升0.5个百分点。同期，分别对《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)其他成员国日本和澳大利亚进出口1.04万亿元、2921.5亿元和1759.9亿元分别增长0.9%、1.4%和27.2%。前三季度上海市绿色低碳产品出口增幅明显，出口电动车936亿元，增长91.8%:出口鲤电池291.3亿元，增长66%:出口太阳能电池76.4亿元，增长21.7%。
（1）宏观经济不景气，增速不及预期；（2）国内固定资产投资不及预期；（3）重点行业政策实施情况不及预期；（4）公司推进相关事项存在不确定性。
推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。
