超长债复盘：本周资金面由紧转松，同时1万亿特别国债批准年内发行，债市有所回暖，但超长债仍以下跌为主。成交方面，本周超长债交投活跃度较上周小幅回落，超长债成交热度总体一般。利差方面，本周超长债期限利差小幅走阔，品种利差压缩为主。30年国债：截至10月27日，30年国债和10年国债利差为30BP，处于历史极低位置。考虑到9月经济继续改善，经济探底回升明确，同时1万亿国债供给压力较大，我们认为10年期国债利率将继续上行，短周期介入30年国债品种需谨慎。证券分析师：赵婧0755-22940745zhaojing@guosen.com.cnS0980513080004联系人：陈笑楠021-60375421chenxiaonan@guosen.com.cn基础数据中债综合指数中债长/中短期指数银行间国债收益(10Y)企业/公司/转债规模(千亿)证券分析师：董德志021-60933158dongdz@guosen.com.cnS098051310000120年国开债：截至10月27日，20年国开债和20年国债利差为17BP，处于历史偏低位置。考虑到9月经济继续改善，经济探底回升明确，同时1万亿国债供给压力较大，我们认为10年期国债利率将继续上行，短周期介入30年国债品种需谨慎。一级发行：本周超长债发行量处于较高水平。和上周相比，超长债总发行量提升。成交量：本周超长债交投活跃度一般。和上周相比，本周超长债交投活跃度小幅回落。
本周资金面由紧转松，同时1万亿特别国债批准年内发行，债市有所回暖，但超长债仍以下跌为主。成交方面，本周超长债交投活跃度较上周小幅回落，超长债成交热度总体一般。利差方面，本周超长债期限利差小幅走阔，品种利差压缩为主。30年国债：截至10月27日，30年国债和10年国债利差为30BP，处于历史极低位置。考虑到9月经济继续改善，经济探底回升明确，同时1万亿国债供给压力较大，我们认为10年期国债利率将继续上行，短周期介入30年国债品种需谨慎。20年国开债：截至10月27日，20年国开债和20年国债利差为17BP，处于历史偏低位置。考虑到9月经济继续改善，经济探底回升明确，同时1万亿国债供给压力较大，我们认为10年期国债利率将继续上行，短周期介入30年国债品种需谨慎。存量超长债余额超过14万亿。截至9月30日，剩余期限超过14年的超长债共140,862亿（不包括资产支持证券和项目收益票据），占全部债券余额的9.3%。地方政府债和国债是超长债的主要品种。按品种来看，国债38,553亿，占比27.4%；地方政府债90,522亿，占比64.3%；政策性金融债4,467亿，占比3.2%；政府机构债券4,350亿，占比3.1%；商业银行次级债2,480亿，占比1.8%；公司债183亿，占比0.1%；企业债123亿，占比0.1%，中票125亿，占比0.1%，私募债44亿，占比0.0%，定向工具15亿，占比0.0%。30年品种占比最高。按剩余期限划分，14年-18年（包括）共33,876亿，占比24%；18年-25年（包括）共34,859亿，占比24.7%；25年-35年（包括）共60,673亿，占比43.1%；35年以上共11,455亿，占比8.1%。
本周超长债发行量处于较高水平。本周（2023.10.23-2023.10.29）共发行超长债1,187亿元。和上周相比，超长债总发行量提升。分品种来看，国债0亿，地方政府债924亿，政策性银行债0亿，政府支持机构债0亿，商业银行次级债250亿，中期票据0亿，公司债0亿，私募公司债0亿，定向工具0亿，企业债13亿。分期限来看，发行期限15年的308亿，20年的337亿，30年的543亿，50年的0亿。
本周超长债交投活跃度一般。本周超长债成交额3,548亿，占全部债券成交额比重为4.5%。分品种来看，超长期国债成交额2,518亿，占全部国债成交额比重为9.4%；超长期地方债成交额779亿，占全部地方债成交额比重为20.2%；超长期政金债成交额67亿，占全部政金债成交额比重为0.3%；超长期政府机构债成交额21亿，占全部政府机构债成交额比重为28.6%。本周超长债交投活跃度小幅回落。和上周相比，超长债成交额增加205亿，占比下降0.0%；其中，超长国债成交额减少71亿，占比下降3.1%；超长地方债成交额增加137亿，占比上升2.8%；超长政金债成交额增加23亿，占比上升0.1%；超长政府机构债成交额减少42亿，占比下降19.7%。
本周资金面转松，1万亿特别国债批准年内发行，中短期限品种收益率小幅下行，但超长债仍以下跌为主。国债方面，15年、20年、30年和50年收益率分别上行1BP、1BP、1BP和1BP至2.83%、2.87%、3.01%和3.13%。国开债方面，15年、20年、30年和50年收益率分别变动-0BP、-0BP、-1BP和1BP至2.99%、3.05%、3.08%和3.38%。地方债方面，15年、20年和30年收益率分别上行2BP、3BP和1BP至3.15%、3.16%和3.17%。铁道债方面，15年、20年和30年收益率分别上行2BP、2BP和3BP至3.10%、3.16%和3.20%。本周资金面转松，1万亿特别国债批准年内发行，中短期限品种收益率小幅下行，但超长债仍以下跌为主。国债方面，15年、20年、30年和50年收益率分别上行1BP、1BP、1BP和1BP至2.83%、2.87%、3.01%和3.13%。国开债方面，15年、20年、30年和50年收益率分别变动-0BP、-0BP、-1BP和1BP至2.99%、3.05%、3.08%和3.38%。地方债方面，15年、20年和30年收益率分别上行2BP、3BP和1BP至3.15%、3.16%和3.17%。铁道债方面，15年、20年和30年收益率分别上行2BP、2BP和3BP至3.10%、3.16%和3.20%。
