年初至今光伏产业链跑输大盘
港股光伏产业链表现回顾
2023年至今港股下行，恒指回调超15%。光伏板块表现更弱于大盘，特别是8月以后。
光伏装机需求释放
光伏发电成本快速下降
过去十年，光伏产业快速发展，技术迭代，管理优化。太阳能发电成本快速下降，跟火电相比具经济效益，未来仍有下降空间。全球变暖，“碳达峰”“碳中和”迫在眉睫，全球主要国家均制定碳中 和目标。 光伏发电，减少碳排放，具备环境效益。
中国光伏装机快速提升
在光伏补贴退坡后，中国年度新增光伏装机曾经回落。光伏发电度电成本降低，中国政府制定“双碳”目标。2022年中国年度新增光伏装机达到87.4GW，创历史最高 。光伏装机结构的新变化：2022年集中式光伏电站占40%，户用 分布式及工商业分布式分别占约30%。
2023年1-9月中国光伏新增装机
2023年1-9月中国累计光伏新增装机达到128.9GW，同比大幅增长145% 。中国光伏新增装机结构：集中式光伏新增37.5GW，同比+234%；分布式光 伏新增41.0GW，同比+108%，其中，户用21.5GW，同比+141%，工商业 19.4GW，同比+81%。
2023年中国光伏装机预期140GW
7月CPIA将今年中国光伏新增装机预期调升至120~140GW 。我们认为2023年装机大概率达到乐观假设140GW。 1~9月中国光伏装机达128.9GW，大幅增长145%，超预期。国网研究院研究所发布《中国电力供需分析报告 2023 》，预测2023 年中国光伏新增装机130GW。
全球光伏装机快速增长
2022年全球新增光伏装机230GW，2018-22年全球新增光伏装机量GAGR 达22% 。2022年中国光伏装机量87.4GW，全球第一，占比38%。欧盟装机量达41.4GW第二位，占比18%。
中国光伏组件出口
中国光伏组件产能占全球70%以上，光伏组件出口快速增长。2022年中国光伏光伏组件出口153.6GW，全球第一。欧洲是中国光伏组件出口的单一第一大市场。 2022年中国对欧洲光伏组件出口量占比达55%。
2023年1~8月中国光伏组件出口情况
1-8月中国光伏组件出口量累计达到137.9GW，同比增长27.2%。第一大市场欧洲市场，1-8月出口量达到77.8GW，占比56%。欧洲市场出口量同比增长29%，继续保持快速增长。
2023年全球新增光伏装机预期达380GW
上海SNEC期间，部分龙头企业根据订单及对市场预判上调2023年组 件出货需求指引，400-450GW上调至450-500GW，提升10%以上。 对应装机可超过350GW，未来预期保持20%左右较高速增长 。CPIA于7月将2023装机预测上调至305-350GW；PV-infolink预测 325~380GW 。中国新增光伏装机140GW；欧洲新增60~70GW，增速20-30%；美国 预期40GW。
技术迭代，N型电池时代已来
电池片技术升级，N型时代到来
主流PERC p型单晶电池技术平均转换效率已达技术瓶颈。N型电池技术，潜在转换效率提升空间大，表现值得期待。
N型电池片需求快速释放
用户端对N型产品接受度好，需求高.主流厂商纷纷扩产N型产品。N型产品相对Perc有稳定溢价。2023年SNEC发布组件产品已全部切换N型，N型组件占比超90%。
N型时代下的多晶硅料投资机遇
多晶硅料环节概况
多晶硅料位于光伏产业链最上游。行业特性： 大化工行业，技术密集型，资金密集型，高能耗，扩产周期长 约18个月。强周期属性，价格波动幅度大。属于寡头竞争行业，主要供应来自国内龙头企业，CR5超85%。一线厂商的成本及产品品质均具备优势。销售机制：长单为主，锁量不锁价。主流厂商硅料销量已被长单锁定，市场上散单供应非常有限； 需求旺盛时，下游厂商竞价非常少量散单，推升市场价格；市 场少量散单价格 决定大量的长协锁定订单价格。行业产能快速提升，供过于求，价格低位。
晶硅料产能产量快速提升
今年是过往3年中多晶硅料首次出现供应过剩的一年。多晶硅料企业，传统龙头及新进入者均快速扩产。行业内产量、产能快速提升。部分产能的爬坡慢于预期。
多晶硅料价格加速回落中
多晶硅料价格进入快速下行区间，周期探底中。价格跟多晶硅料企业的现金成本有较大关系。 N型产品需求的快速提升，是的应用于N型产品的多晶硅料市场扩大 。N型多晶硅料能共用的厂家集中在龙头企业，棒状硅的致密料。
报告节选：
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
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