【信达证券】光伏行业2024年度策略报告：光伏持续高景气，新技术蓬勃发展.pdf

2023-10-20

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一、光伏高景气持续，新增装机量迅速增长

光伏行业高景气持续，组件出口高速增长。2022 年我国光伏新增装机 87.41GW，同比增长 59.27%；2023 年 1-8 月我国光伏新增装机 113.16GW，同比+154.46%，行业景气度持续上行。此外由于欧美光伏装机需求的大幅增长，我国组件出口总量也创下新高，2022 年我国组件出口总量 154.8GW，同比增长 74.32%；2023 年 1-8 月组件出口 137.9GW，相较去年同期增加 26.8%。逆变器出口增长迅速，2023 年 1-8 月逆变器出口金额达到 76.09 亿美元，同比增长达到 52%。

2022 年国内分布式比例提升，2023H1 集中式光伏装机大幅增长。从我国新增装机结构来看，2022 年我国集中式光伏装机 36.29GW，同比增长 41.76%，分布式光伏装机 51.11GW，同比增长 74.56%，分布式装机比例达到 58%；2023H1 集中式光伏装机 37.46GW，同比增长 233.87%，分布式光伏装机 40.96GW，同比增长 108.45%，分布式装机比例为 52%。

从全球范围来看，欧洲与新兴市场新增装机增速较快。2023H1 德国新增装机 6.27GW，同比增长 97%；美国新增装机 11.7GW，同比增长 32.7%；2023 年 1-5 月，意大利新增装机 1.85GW，同比增长 125%；智利新增装机 0.97GW，同比增长 25%；日本新增装机 1.9GW，同比增长 2.4%。

2022Q4 起产业链各环节价格快速下降。2021-2022 年各国对发展本土清洁能源的诉求大大增加，光伏发电政策支持不断加码，光伏行业景气度持续提升，终端需求大幅增长，价格持续走高。2022Q4 起产业链上游硅料产能开始逐步释放，带动产业链价格下降，进入 2023 年后，主产业链大量新增产能落地，硅料、硅片、电池、组件价格均呈快速下降趋势，硅料价格从年初 190 元/kg 降至 87 元/kg，182mm 硅片价格从年初 3.9 元/片降至 2.78 元/片，182 规格 PERC 电池片价格从年初 0.8 元/W 降至 0.6 元/W，182 规格 PERC 组件价格从年初 1.8 元/W 左右降至 1.2 元/W 左右，硅料、硅片、电池、组件价格相较年初价格分别下降约 54%/30%/25%/35%，与年初相比硅料、硅片、电池、组件价格下降，近期行业需求旺盛，产业链上游硅料价格有所反弹，组件价格逐步企稳。

产业链利润再分配。2023 年硅料价格下降，在 2 月初反弹再次回落并持续下行至 6 月底，后硅料价格缓慢回升至 9 月，总体盈利水平相较去年回落；硅片毛利在进入 2023 年后提升较快，在 2023 年 4-5 月达到顶峰，5 月后随产业链价格整体下降而回落至 9 月；电池片环节毛利进入 2023 年后基本保持稳定，在 2023 年 6 月达到峰值后缓慢回落至今；2023Q1 上游硅料价格快速回落期间，组件环节盈利大幅修复，后续随产业链价格下降而回落。进入 2023Q2 以来，上游产业链价格大幅度下降，上游硅料、硅片单位盈利下滑较大，下游电池片、组件环节盈利稳定。

供需角度来看，近两年来光伏产能扩张迅速，实际有效产能增长有序。2022 年以来各环节扩产加速，根据 SOLAZRZOOM，2022 年硅片、电池片和组件环节分别为 628、559 和 574GW；根据集邦咨询，2023 年硅片、电池片和组件环节产能预计分别为 828、886 和 853GW；到 2024 年硅片、电池片和组件环节产能预计将增长至 1000GW 左右。我们预计 2023-2024 年光伏主产业链供给有序增长，在整体供给较为宽裕的情况下建议关注阶段性可能出现供需错配的细分领域，以及追踪新技术的边际变化。

组件价格下降带动发电项目收益率持续上升，光伏需求有望持续超预期。今年以来，光伏组件价格从 1.8 元/W 左右降至 1.2 元/W 左右，组件价格下降带来下游终端电站成本降低从而带动发电项目的收益率上升，我们预计电站全生命周期的项目收益率的上升有望带动终端需求超预期增长。

二、碳中和目标下光伏行业发展前景广阔

全球碳中和目标确定。《巴黎协定》由全球 178 个缔约方共同签署，旨在减少全球温室气体排放，将本世纪全球气温升幅控制在 2℃以内。各缔约方积极响应，将碳中和作为长期发展目标。我国力争在 2030 年前实现碳达峰，2060 年前实现碳中和；欧盟、美国、日本等经济体则将 2050 年作为节点实现碳中和。据 NetZero Tracker 数据显示，截至 2021 年底，全球已有 136 个国家、115 个地区和 235 个主要城市相继制定碳中和目标，覆盖了全球 88%的温室气体排放和 90% 的世界经济体量。

光伏发电成本持续下降，平价时代到来。2010-2021 年全球光伏平准化度电成本由 0.42 美元/ 度下降至 0.05 美元/度，降幅达 88%。2021 年光伏成为全球电力技术投资的主导者，占所有可再生能源投资支出的近一半。目前光伏发电在全球大部分地区已实现平价，随着未来技术水平的提高，我们认为光伏发电成本仍有较大下降空间。全球光伏产业已由政策驱动发展阶段正式转入平价上网阶段，光伏发电已逐渐成为具有成本竞争力、可靠性和可持续性的电力来源。

我国风光发电量占比不断提升。2022 年我国风电和光伏发电新增装机总量达 1.25 亿千瓦，其中风电新增 3763 万千瓦，光伏新增 8741 万千瓦，累计装机容量合计分别达到 3.7、3.9 亿千瓦。2022 年全国风电、光伏发电量 1.19 万亿千瓦时，同比增长 21%，风电、光伏发电量占全社会用电量的比重达 13.8%。

光伏行业高景气有望持续。我们预计 2023-2025 年全球新增装机有望从 345GW 增至 544GW，年均复合增速达 25.54%，国内新增装机有望从 149GW 增至 273GW，年均复合增速达 35.43%。

三、关注供需紧张环节及新技术趋势

3.1 辅材：光伏玻璃供给趋严，龙头市占率有望持续提升

双面组件的渗透率提升，带动光伏玻璃需求增速超行业增速。根据 CPIA，2022 年随着下游应用端对于双面发电组件发电增益的认可，双面组件市场占比达到 40.4%。我们预计到 2024 年，双面组件将超过单面组件成为市场主流。双面组件前后均使用玻璃盖板，渗透率的提升有望带动光伏玻璃需求增速超光伏行业增速。

光伏玻璃向薄片化发展。根据 CPIA，前盖板玻璃厚度主要有 1.6mm、2.0mm、3.2mm 和其他规格，其中厚度为 2.0mm 的玻璃主要用于双玻组件。2022 年，由于市场对双面组件需求的增加，厚度 2.0mm 的前盖板玻璃市场占有率达到 39.7%，厚度 3.2mm 的前盖板玻璃市场占有率下降至 59.3%。

行业向 N 型、大尺寸发展。根据 CPIA，2022 年 N 型硅片占比增长至 10%，随着行业 N 型技术进步，N 型硅片市场占比将进一步扩大。另一方面，硅片规格朝着 182/210mm 的大尺寸发展，根据 CPIA，2022 年 166mm 尺寸占比由 2021 年的 36%降至 15.5%，且未来市场占比将进一步缩小；2022 年 182mm 和 210mm 尺寸合计占比由 2021 年的 45%迅速增长至 82.8%，未来占比或将进一步提升。

我们预计 2023/2024/2025 年全球新增光伏装机容量为 345GW/449GW/544GW，同时预计双面组件在 2023/2024/2025 年的渗透率分别为 46%/52%/58%。关键假设：1）2023 年 166mm、182mm 和 210mm 不同规格组件占比为 7%/63%/30%，2024 年为 4%/56%/40%， 2025 年为 2%/45%/53%；2）2023/2024/2025 年 182mm 和 210mm 规格的 N 型占比为 25%/43%/55%。测算得出，2023/2024/2025 年光伏玻璃日熔量需求为 7.5/9.8/11.8 万吨/天，同比增速 49%/30%/21%，CAGR 达到 25.3%。

新建光伏玻璃产能需召开听证会。2021 年 7 月，工信部发布了修订的《水泥玻璃行业产能置换实施办法》，文件中提到新上光伏压延玻璃项目不再要求产能置换，但新建项目需由省级工业和信息化主管部门委托全国性的行业组织或中介机构召开听证会，论证项目建设的必要性、技术先进性、能耗水平、环保水平等，并公告项目信息。 2023 年预计新增产能 10.2 万吨/天。根据各省工信厅与发改委相关公告，2023 年相比未来几年行业新增名义产能最大，但实际落地具备不确定性，23 年后行业扩产节奏明显放慢，行业日熔量缓慢增长，截至 2023 年 7 月初，光伏玻璃日熔量约 9 万吨/天，相较年初增长 18.8%。

上会项目落地时间存在不确定性，实际产能落地情况或不及预期。根据宁夏、山东工信厅的项目公示情况来看，部分项目的点火日期相比上会时有 6 个月以上延迟。另一方面，听证会新建产能执行口径预计将收紧，各省对在建产能进行相关的统计工作，如果新建项目没有实质性建设，可能会关停相关项目，实际产能的落地情况或不及预期。新增产能的释放需考虑能耗、土地、资金、技术和产能投放时行业盈利情况等。

根据工信部统计，截至 2022 年年底，我国光伏玻璃总产能 8.4 万吨/天。其中根据福莱特与信义光能的年报，两家公司截至 2022 年底产能分别达到 1.94 万吨/天和 1.98 万吨/天，占据行业总产能的 23%和 24%，两家公司合计产能约占行业产能的 50%。

龙头公司扩产确定性较高，市占率有望进一步提升。与二三线企业相比，两家龙头公司福莱特与信义光能产能扩张确定性更强，扩产规模更大，我们认为它们有望在竞争中占据更高的市场份额。截至 2023 年 5 月初，两家龙头公司的行业出货占比已经达到 60%，相比 2022 年底已经有所提升，我们预计未来两家龙头公司的市场份额有望进一步提升。

3.2 新型电池片技术快速进步，产业化蓬勃发展

PERC 电池转换效率接近理论极限值，新型电池技术迎来发展机遇。2021 年 PERC 电池产线量产的平均转换效率已达 23.1%，较 2020 年仅提升 0.3pct，正逐步逼近其 24.5%的理论极限效率，未来提升空间有限。与 P 型硅相比，N 型硅体少子寿命更长，对铁等金属有更高的容忍度，以 N 型硅为基底的电池片理论转换效率更高，可以进一步降低光伏发电的制造成本及系统成本。根据 ISFH（2019）报告分析，以 Topcon 和 HJT 为代表的 N 型电池理论极限效率远高于 PERC 电池，我们认为随着时间的推移和技术的逐渐成熟，N 型电池有望实现更高的量产电池效率，成为新一代主流电池技术。

N 型电池技术主流时代逐步到来。目前 N 型高效晶硅电池技术在效率提升和成本下降均处在快速进步阶段，在电池技术正面临新的技术拐点的背景下，包括 TOPCON、HJT、IBC 等在内的 N 型电池具备转换效率高、低衰减和更低 LCOE 潜力等优势，我们认为 N 型电池未来随着其生产成本的降低及良率的提升，有望成为继 PERC 后下一代主流产品。

TOPCon 的全称是 Tunnel Oxide Passivating Contacts，翻译为隧穿氧化层钝化接触，是在 2013 年提出的一种更加先进的 N 型硅片电池技术。TOPCon 电池即隧穿氧化物钝化接触太阳能电池，旨在通过解决电池载流子选择钝化接触问题来提高太阳能电池效率。TOPCon 电池前表面与常规 N 型太阳能电池结构相同，主要区别在电池背面制备一层超薄氧化硅，然后再沉积一层掺杂硅薄层，二者共同形成了钝化接触结构，有效降低表面复合和金属接触复合。由于超薄氧化硅和重掺杂硅薄膜良好的钝化效果使得硅片表面能带产生弯曲，从而形成场钝化效果，电子隧穿的几率大幅增加，接触电阻下降，最终提升转换效率。该结构可以为电池提供更高的开压，提高电池转换效率，TOPCon 的理论极限转换效率可达 28.7%。

TOPCon 电池技术成熟，已具备量产性价比优势。当前 TOPCon 电池在转换效率、双面率、温度系数、弱光表现、首年衰减率等方面优于 PERC，从而可带来发电效率的提升及度电成本的下降，因此可带来 TOPCon 电池片及组件端的溢价。 TOPCon 电池具有更优秀的温度系数：根据晶科能源，P 型组件的温度系数为-0.35%/℃， N 型 Topcon 组件优化温度系数至-0.30%/℃，在高温环境下发电能力更优秀。根据晶科能源，相同的外部环境，晶科 N 型组件相较 PERC 组件工作温度降低 1℃以上，热损更低。 TOPCon 衰减率更低：根据晶科能源，相较于传统 PERC 组件，N 型组件功率质保可达 30 年，首年衰减小于 1%，保证 30 年后输出功率不低于原始输出功率的 87.40%，而 PERC 组件 25 年后输出功率仅有原始功率的 84.8%。

双面率提升：根据晶科能源，相较于传统 PERC 组件 70%的双面率，晶科 N 型 TOPCon 组件优化双面率至 85%。根据理论公式计算，在标准工况及平均地面反射率条件下，传统PERC 组件因双面率带来的发电增益约为 9.45%，而 N 型组件背面增益可达到 11.48%。根据晶科能源公众号公布的澳大利亚昆士兰州某 100MW 光伏发电项目数据显示，公司 N 型 TOPCon 组件较常规 P 型 PERC 组件的 25 年全生命周期总发电量提升 4.17%，度电成本 LCOE 下降约 3.68%。

IBC 电池的特点是电池正面无电极，正负电极金属栅线指状交叉排列于电池背面。由于不用考虑对电池光学方面的影响，设计时可以更加专注于电池电性能的提高，根据丁健宁《高效晶体硅太阳能电池技术》，其常见结构特征如下： 1）一般采用载流子寿命较高的晶硅片。IBC 电池前表面附近形成的光生载流子必须穿透整个电池，扩散到背表面的 pn 结才能形成有效的光电流，因此衬底材料中少数载流子的扩散长度要大于器件厚度，且电荷的表面复合速率要非常低，所以 IBC 电池通常需要采用载流子寿命较高的晶硅片，一般为 n 型单晶硅片； 2）电池栅线全都位于背面。IBC 电池的栅线都在背面，可以更加灵活地设计栅线，采用栅线宽度加宽或者高度增加的方式，降低串联电阻。

3）????或????/????叠层钝化减反膜与? +层结合。在高寿命 n 型硅片衬底的前表面采用???2 或????/????叠层钝化减反膜与? +层结合，形成前表面场，并制备金字塔状绒面来增强光的吸收。 4）背面为 P 区和 N 区的叉指状间隔排列。背面分别进行磷、硼局部扩散，形成指交叉排列的 p^+和 n^+扩散区，重掺杂形成的 p^+区和 n^+区可有效消除高聚光条件下的电压饱和效应，两个掺杂区中间一般还存在一个间隙，其中发射极用来收集空穴载流子，背表面场用来捕获电子； 5）与钝化接触技术相结合。背面采用???2、???2、????等钝化层或叠层，并通过在钝化层上开金属接触孔，实现电极与发射区或基区的金属接触。

HJT 是 Heterojunction Technology 的缩写，是一种 N 型单晶双面电池，具有工艺简单、发电量高、度电成本低的优势。根据北极星太阳能光伏网，其基本结构为在 N 型单晶硅片（c-Si）的正面沉积很薄的本征非晶硅薄膜（i-a[J3]-Si:H）和 p 型非晶硅薄膜（p-a-Si:H），然后在硅片的背面沉积很薄的本征非晶硅薄膜（i-a-Si:H）和 n 型非晶硅薄膜（n-a-Si:H）形成背表面场；再在电池的两面沉积透明氧化物导电薄膜(TCO)，TCO 不仅可以减少收集电流时的串联电阻，还能起到像晶硅电池上氮化硅层那样的减反作用；最后在 TCO 上制作金属电极。

N 型电池蓬勃发展，渗透率有望逐渐提升。随着 N 型技术降本增效的持续推进，光伏产业链迎来了新的扩张周期，N 型技术优势凸显，成为新、旧厂商争相布局的方向，N 型电池产能渗透率有望快速提升。根据集邦新能源网，现阶段 N 型产能的扩张中，TOPCon 扩产产能较多，2023 年 TOPCon 电池片名义产能约 441GW，HJT 电池名义产能约 60GW。

行业内主要企业均向 N 型电池转型、扩产。行业内主要组件公司均在 2023 年大规模向 N 型技术路线转型，并迅速扩大产能。其中晶科能源、天合光能、通威股份、晶澳科技等公司专注于 TOPCon 路线的扩产，而东方日升、润阳光能等公司也将深入 HJT 领域扩产，而以隆基绿能、爱旭股份为代表的公司则在 BC 电池路线上扩产。

3.3 受益于新电池技术，有望量利齐升环节：光伏银浆、光伏焊带

3.3.1 光伏银浆

光伏银浆根据位置及功能的不同，可分为正面银浆和背面银浆。太阳能电池片生产商通过丝网印刷工艺将光伏银浆分别印刷在硅片的两面，烘干后经过烧结，形成太阳能电池的两端电极。正面银浆主要起到汇集、导出光生载流子的作用，常用在 P 型电池的受光面以及 N 型电池的双面；背面银浆主要起到粘连作用，对导电性能的要求相对较低，常用在 P 型电池的背光面。相对于背面银浆，正面银浆需要实现更多的功能和效用，对产品的技术要求更高。

正面银浆是用于制备光伏电池上金属电极的材料，太阳能电池的市场规模决定了正面银浆的需求量。受益于度电成本的不断下降与光伏行业需求的持续景气，我国电池片产量增长迅速， 2022 年我国电池片产量约 330GW，同比增长 67%。光伏电池的蓬勃需求打开了正面银浆的市场空间。电池产量的高速增长推动光伏银浆耗量的加速提升。根据 CPIA，我国的银浆耗量呈现加速上升的趋势，2022 年我国电池对应银浆总耗量达到 4177 吨，同比增长 35.9%。

N 型电池片对于银浆需求量相较 P 型电池片提升明显。根据《中国光伏产业发展路线图（2022-2023 年）》，2022 年 TOPCon 电池正银平均耗量约为 115mg/片，相较 P 型电池片的 65mg/片提升 76.9%，HJT 电池双面低温银浆消耗量约为 127mg/片，相较 P 型电池片的耗量提升 95.4%。随着 N 型电池的未来市场占有率增加，正面银浆市场需求量有望进一步增加。光伏电池行业的持续高景气叠加 N 型电池对银浆的单位需求提升，我们认为光伏银浆未来需求将持续增长。我们预计 2023/2024/2025 年全球新增光伏装机容量为 345GW/449GW/544GW，对应的光伏电池生产需求为 497GW/646GW/783GW，根据我们测算可得 2023/2024/2025 年正面银浆需求为 4739 吨/6396 吨/7928 吨，CAGR 为 29%。

光伏银浆行业的国产化率提升迅速。近年来国产正面银浆的技术含量、产品性能及稳定性持续提升，叠加国产浆料企业与本土电池企业的紧密合作，国产正面银浆综合竞争力不断加强、进口替代步伐提速，国产正面银浆市场占有率由 2015 年度的 5%左右上升至 2021 年度的 61%左右，预计 2022 年有望进一步提升至 80%。目前国内正面银浆行业形成了以聚和股份、帝科股份、苏州晶银为代表的三大浆料龙头，聚和股份份额占据首位。2022 年聚和股份国内市场占比达到 46%，根据 2022 年聚和材料年报，公司 2022 年出货量达到 1374 吨，成为行业历史上首位出货量超过 1000 吨的企业。

头部企业加速银浆产能扩张，格局或将进一步向龙头集中。近年来头部企业银浆产能扩张迅速。2022 年聚和材料 IPO 拟募集 2.7 亿元用于年产 3000 吨导电银浆建设项目（一期）。帝科股份 2020 年 IPO 拟募集 1.96 亿元用于年产 500 吨正面银浆项目；并于 2021 年 7 月购买江苏索特 100%股权，江苏索特持有境外上市公司美国杜邦旗下 Solamet®事业部，具体包括东莞杜邦 100%股权、美国光伏浆料 100%股权以及位于上海和境外的相关资产。2021 年 6 月苏州晶银得到母公司苏州固锝增资 2.12 亿元，用于年产 500 吨光伏银浆项目建设。

头部企业出货量逐年上升，正银国产化步伐持续。从头部企业出货量来看，聚和材料出货量增长迅速，从 2019 年的 210.56 吨快速提升至 2022 年的 1374 吨，CAGR 达 87%。

3.3.2 光伏焊带

光伏焊带是光伏组件的重要组成部分，属于电气连接部件，应用于光伏电池片的串联或并联，发挥导电聚电的重要作用，以提升光伏组件的输出电压和功率。光伏焊带是光伏组件焊接过程中的重要材料，其品质优劣直接影响光伏组件电流的收集效率，对光伏组件功率和光伏发电系统效率的影响较大。

光伏焊带由基材和表面涂层构成：（1）基材是不同尺寸的铜材，并要求规格尺寸精确、导电性能好，具有一定的强度；（2）表面涂层可利用电镀法、真空沉积法、喷涂法或热浸涂法等特殊工艺，将锡合金等涂层材料，按一定成分比例和厚度均匀地覆裹在铜基材表面。因为铜基材本身没有良好的焊接性能，锡合金层的主要作用是让光伏焊带满足可焊性，并且将光伏焊带牢固地焊接在电池片的主栅线上，从而起到良好的电流导流作用。光伏焊带的性能不仅会影响光伏组件中由光生伏特效应所产生电流的收集和传导效率，而且对光伏组件的服役寿命也有重要的影响。

光伏焊带按产品应用方向可分为互连焊带和汇流焊带：互连带是作为太阳能电池的导电引线带，用于串联光伏电池片，收集、传输光伏电池片电流的涂锡焊带。其通过直接焊接在电池片上，将相邻电池片的正负极互相连接，形成串联电路，将由光能转换在电池片上的电能引出输送到电设备，同时起到散热和机械制成的作用，是太阳能光伏组件功能型重要元器件之一。根据适用于太阳能光伏组件的不同类型，互连带又分为常规互连带、MBB 焊带、SMBB 焊带、低温焊带、异形焊带等。

汇流带是用于连接光伏电池串及接线盒，传输光伏电池串电流的涂锡焊带。光伏电池串联起来形成电池串，众多电池串通过汇流带连接起来，以实现目标电压和完整电路。根据适用于太阳能光伏组件的不同类型，汇流带又分为常规汇流带、叠瓦冲孔焊带、黑色焊带、折弯焊带、叠瓦超薄焊带、反光焊带等。

组件需求蓬勃发展带动光伏焊带需求持续提升。光伏焊带是光伏组件导电的关键部件，与光伏组件是上下游关系，光伏焊带行业整体需求量取决于光伏新增装机量以及组件产量。未来随着光伏行业的迅速发展，光伏组件装机量仍将保持快速增长态势，从而带动上游光伏焊带需求量的持续增长。

N 型电池技术发展刺激焊带产品需求升级。SMBB 焊带线径较 MBB 焊带更细，生产线速更快，适用于主栅数更多的光伏组件，适配于 N 型 TOPCon 组件。另一方面，近年来 HJT 技术发展迅速，理论转换效率较高，且仍存在较大的降本空间，未来其经济性有望逐步体现，由 HJT 电池片生产采取低温工艺，其焊接温度不能超过 200 度，因此焊带产品需要相应进行配套升级，光伏焊带厂商需迭代推出低温 HJT 焊带以满足下游客户的生产工艺要求。我们预计 2023/2024/2025 年全球新增光伏装机容量为 345GW/449GW/544GW，对应的光伏组件生产需求为 414GW/538GW/653GW，根据我们测算可得 2023/2024/2025 年焊带需求为 19.6 万吨/23.7 万吨/27.5 万吨，CAGR 为 19%。

3.4 受益于新材料渗透率提升环节：复合材料边框

3.4.1 铝边框为主流，降本诉求推动新型边框快速发展

铝边框：凭借强度高、牢固性强、导电性能好等优良性能一直作为光伏边框的主流。铝合金材质凭借其强度高、牢固性强、导电性能好、抗腐蚀抗氧化、抗拉力性能强、运输安装便捷，以及便于回收等优良性能，使得铝合金边框在市场中占据主导地位，目前渗透率在 95%以上。然而，由于原铝的能耗及碳排放较高，企业可能存在使用绿电的刚性约束。钢边框：钢边框具备一定成本优势。以惠汕生产的钢边框为例，钢边框对比铝边框降本至少 20-30%，此外，惠汕钢边框将边框主材厚度优化至 0.6mm，使其能够最大化发挥钢的力学性能的同时抗撕裂能力较传统铝边框提升 30%以上，大大提高组件整体强度，能够很好适应目前市面上流行的大版型或超大版型组件。但是因为钢边框加工工艺精度和要求较高的特点，耐腐蚀性能较差，实际出货仍较少。

橡胶边框（卡扣短边框）：具有较强的承载力、插拔力、可靠性好等特点。以海达股份生产的卡扣短边框为例，卡扣短边框相对于传统的铝型材边框，可以大幅下降铝型材的用量，不需打胶且无胶水固化工序，具有较强的承载力、插拔力、安装更便捷、包装运输成本更低、可靠性好等特点，可以应用于集中式、分布式光伏电站工程，包括应用柔性组件的分布式光伏电站。复合材料边框：具有强拉伸强度、高耐腐蚀性特点。聚氨酯复合材料力学性能优异，其轴向拉伸强度达到了传统铝合金材料的 7 倍以上。同时，其还具有很强的耐盐雾和耐化学腐蚀性能。对于安装在高湿地区，如沿海和海上电场的太阳能组件来说，耐腐蚀性能尤为重要，是确保长久户外运行的关键。

3.4.2 光伏边框市场空间广阔，复合边框成本优势显著

市场空间广阔，复合材料边框增速极具潜力。我们预计 2023-2025 年光伏铝边框市场空间分别为 413.57 亿元、441.93 亿元、428.78 亿元，光伏复合材料边框市场空间为 14.30 亿元、 48.86 亿元、85.57 亿元，CAGR 为 144.62%。

关键假设： 1）容配比维持 1.2； 2）铝边框市场份额下降，复合材料边框渗透率提升，其他边框份额维持 5%不变； 4）根据永臻股份 2022 年光伏边框平均单价，估计 2022 年铝边框平均单价为 2.42 万元/吨。 3）铝合金边框比重 2.7 g/??3，复合材料边框比重为 2.1g/??3，假设 M6、M10、G12 组件的复合材料边框重量分别为 1.87kg、2.02kg、2.26kg。 4）铝价目前较高，铝边框企业利润空间压缩，且铝边框制作工艺较为成熟，因而后续价格下降空间较小，假设铝边框价格以每年 5%的速度下降。 4）假设 2023 年复合材料边框价格约为铝边框的 80%，估计其当前价格为 1.92 万元/吨，若后续能大规模量产，复合材料边框成本将会进一步下降，假设复合材料边框价格以每年 10% 的速度下降。

测算得出，2023-2025 年光伏铝边框市场空间分别为 413.57 亿元、441.93 亿元、428.78 亿元，光伏复合材料边框市场空间为 14.30 亿元、48.86 亿元、85.57 亿元，CAGR 为 144.62%。

3.4.3 光伏边框领先企业介绍

沃莱新材：江苏沃莱新材料有限公司是一家致力于光伏复合材料边框领域的创新型企业。目前拥有 TUV 全球首家复合材料边框认证证书，具有独家的边框设计、安装结构及连接方式等专利，同时也是复合材料边框团体标准的发起者。公司致力于为全球光伏行业提供高品质的边框产品。主要产品为 BK30 单玻、BK35 单玻、BK30 双玻、BK35 双玻。2022 年 8 月，公司推出针对大型地面光伏电站开发的新型材料边框——炎黄系列复合材料光伏边框、针对分布式光伏电站和 BIPV 开发的新型边框材料——鲁班系列复合材料光伏边框。

德毅隆：浙江德毅隆科技股份有限公司是由国内外复合材料研发、光伏领域等资深专家联合创办的原创技术研发企业，拥有 30 年以上的复合材料型材拉挤生产经验，复合材料光伏边框研发已有 10 年历史。德毅隆主要产品为玻璃纤维增强聚氨酯复合材料边框。公司专攻于复合材料领域与光伏领域的技术研发，主要产品有 BK30 单玻、BK35 单玻、BK30 双玻、 BK35 双玻。

复合材料边框领先企业沃莱新材、德毅隆获得认证证书。2023 年 2 月 6 日，TÜV 南德为沃莱新材的光伏组件复合材料边框产品颁发 TÜV 南德全球首张基于 TÜV 南德技术规范 PPP 58208A 的产品认证证书。 2023 年 2 月 24 日， VDE 检测认证研究所为亿晶光电颁发了首张使用复合材料光伏边框的组件产品认证证书，该边框选用德毅隆科技生产的玻璃纤维增强聚氨酯复合材料。截止到 2023 年 5 月，已取得 GRPU 复合材料边框认证证书的组件企业有：正泰新能、横店东磁、亿晶光电、晶科能源等 5 家单位。

复合材料边框已逐步应用于实证基地。截止 2021 年底，沃莱新材已经建立了分布式屋顶实证基地、海面光伏实证基地。2023 年，中核汇能湖州德毅隆分布式光伏项目成功并网，该项目利用生产厂房、配电房和车棚等三个屋顶建设 3 个分布式光伏发电单元，首次采用了德毅隆复合材料光伏边框。项目装机容量为 5MW，首年理论发电量约 495.89 万 kWh，年可节约标煤 1814.6 余吨，减少二氧化碳排放量 5080.88 余吨，25 年总发电量为 11620.55 万 kWh。

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