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1.上海金属网:周三,美联储发布了其经济形势调查褐皮书报告显示,大部分地区经济活动自9 月以来没有变化。美国经济短期前景被大致描述为增速稳定或略显疲软。预计短期经济增长可能会稍有放缓;物价继续温和上升。
板块逻辑—短期悲观情绪短暂退散,关注四季度经济表现欧元区9 月份调和CPI 同比终值4.3%,预期4.3%,初值4.3%。欧元区9 月核心调和CPI 同比终值4.5%,预期4.5%,初值4.5%,CPI 符合市场预期。
美联储发布褐皮书显示经济活动尚未出现明显疲软,但短期内存在放缓的可能,从美国通胀的回落表现来看,四季度后半段的主逻辑在于美联储的抗通胀目标是否坚定,若坚定2%的目标,则经济的下行压力相对较大。
电解铜—供需双增,宏观悲观情绪消散,短期关注沪铜区间回弹沪铜供需双增,伦铜消费疲软。铜精矿港口库存高位,进口加工费指数环比小幅回落,四季度加工费维持高位预期,冶炼与矿端仍然双增;专项债集中投放背景下,基建消费支撑,加之汽车消费表现较好,原生铜杆加工费环比回升至往年同期高位,再生铜周度开工率从41.16%大幅下挫至31.67%,精废铜价差仍在倒挂,废铜持货商挺价惜售明显,利好国内精铜消费。LME 铜注册仓单高位上行,隐性库存仍在流向交易所,伦铜基本面较弱。当前基本面呈现出明显的内强外弱的状态。
但四季度考虑到供应持续放量,而基建端的消费转弱,沪铜基本面也将逐步转弱,本轮区间反弹兑现后,对沪铜偏空看待。
氧化铝—基本面转弱,回归成本定价
氧化铝铝厂利润有所收缩,供应增速缓步下滑,但较难出现明显收紧。电解铝复产和新投产产能较少,对氧化铝的新增需求减少,进入枯水期后,需求或将收缩。考虑到广西等地烧碱价格明显抬升,铝土矿、电力等成本坚挺,当前氧化铝利润相较前期有所回落,较弱的基本面背景下,氧化铝大概率在成本线附近偏弱震荡。
电解铝—供应收缩,需求韧性,铝锭低库存,沪铝有支撑电解铝产量收缩,供应减少;铝棒周度产量环比上升,开始消耗场内库存,印证了地产竣工端对电解铝的消费支撑作用较强,铝水占比仍然高位,铝锭低库存态势不改。前期市场兑现较弱的宏观情绪,使得近月合约偏弱运行,连续-连三价差持续走弱,宏观情绪退散后,回归基本面交易,受到电解铝端供应收缩,需求韧性的支撑,市场低库存持续,连续-连三价差触底反弹。
策略建议:电解铝月差滚动正套持有;沪铜可参与区间反弹风险提示:专项债近期集中投放;地产竣工