9 月地产销售、竣工延续改善，家居需求仍偏弱，期待大促季表现
从地产数据看，9 月商品房销售面积同比降幅环比继续收窄，房屋竣工面积增速表现仍亮眼，同时地产需求端利好政策仍在持续兑现中，有望提振市场信心，期待后续地产数据延续改善趋势，有望支撑家居板块估值修复/需求复苏。从消费数据看，9 月家居零售表现有所走弱，但当前进入Q4，竣工韧性传导&促销旺季&同期低基数共同支持下，四季度家居需求复苏仍可期待，且头部企业通过营销战略调整积极抢占前端客流，扩大竞争优势，家居方面建议优选业绩兑现较好的一线龙头及有独立成长逻辑的二线标的。轻工消费板块，需求仍较弱但赛道龙头韧性更强，关注细分赛道龙头布局机会。
9 月地产销售同比降幅环比再改善，竣工表现亮眼
销售方面，据统计局数据，9 月商品房单月销售面积同比-10.1%至1.09 亿平米，降幅环比收窄2.0pct，单月降幅已连续3 个月收窄，1-9 月累计同降7.5%至8.48 亿平米（22 年全年同降24.3%）；8 月下旬以来部分城市信贷政策调整、限购放开等地产需求端利好政策持续兑现，提振市场信心，同时考虑到22Q4 地产销售处低基数区间，期待23Q4 各月份销售增速延续改善趋势。竣工方面，9 月房屋竣工面积同增25.3%至0.50 亿平米，增速环比提升14.8pct，1-9 月累计同增19.8%至4.87 亿平米，9 月竣工表现仍较亮眼，有望对后续家居需求复苏起到支撑作用。
家居：9 月家居零售表现有所走弱，期待家居旺季大促表现
行业端，据统计局数据，9 月家具类零售额同增0.5%至138 亿元，增速环比下降4.3pct，1-9 月家具类零售额累计同增3.1%至1081 亿元，9 月家居零售增速环比走弱，我们判断一方面系终端消费意愿仍显不足，另一方面系今年9 月为促销淡季，无大型促销活动支撑所致。23 年以来竣工韧性始终较强，但受限于消费信心恢复不足，竣工端向家居需求端的传导时滞拉长。
展望Q4，一方面前期竣工表现有望逐步传导到需求端，叠加Q4 进入大促旺季，有望支撑家居消费复苏；另一方面，去年同期因外部环境扰动造成当期消费低基数，综上，我们认为Q4 家居需求提振仍值得期待。
消费轻工：9 月日用品社零及文化办公用品社零增速均有所走弱据统计局数据，9 月日用品社零同增0.7%至633 亿元，增速环比下降0.8pct，1-9 月累计同增3.5%至5569 亿元；9 月日用品零售表现略有走弱，反映出终端消费仍有待恢复，建议关注必选属性突出、受益于渠道红利持续释放、线上线下渠道稳步拓展的日用个护品牌。9 月文化办公用品零售额同降13.6%至384 亿元，降幅环比扩大5.2pct，1-9 月累计同降6.8%至2929 亿元；文化办公用品需求表现仍较弱，但头部玩家品牌地位稳固，通过线上化布局+多业务开拓保持较强增长韧性，传统核心业务仍处稳步复苏通道，建议关注股价经过深度回调后头部文具品牌投资机会。
风险提示：宏观经济加速下行，地产销售超预期下行，下游需求不及预期，原材料价格大幅波动，行业政策收紧。
