投资要点
10月18日，国家统计局公布2023年9月社零数据。2023年9月，我国社零总额为3.98万亿元，同比+5.5%，好于wind一致预期的+4.85%。除汽车外的消费品零售额为3.54万亿元，同比+5.9%。社零总额2021年9月至2023年9月CAGR（下称近2年CAGR）为4.0%，低于8月的5.0%。
分渠道看：线下社零持续恢复。9月，网上实物商品零售额为1.06万亿元，同比+4.6%（前值为6.1%），近2年CAGR为6.4%（前值为+6.3%）；推算线下社零总额为2.92万亿元，同比+5.8%（前值为4.1%），近2年CAGR为3.2%（前值为+4.6%）。分业态看，便利店、专业店表现相对更好，2023年1-9月我国便利店/专业店/品牌专卖店/百货店/超市零售额同比+7.5%/ +4.3%/ +3.1%/ +7.7%/ -0.4%。
分消费类型看：餐饮消费明显好于商品零售。9月商品零售额同比+4.6%，近两年CAGR为3.8%（前值为+4.4%）；餐饮收入同比+13.8%，近2年CAGR为5.8%（前值为+10.4%），餐饮消费持续改善。
分品类看：
必选消费品整体表现稳定，烟酒、粮油食品增幅较大：9月，粮油食品、饮料、烟酒、日用品类分别同比+8.3%/ +8.0%/ +23.1%/ +0.7%，近两年CAGR为+8.4%/ +6.4%/ +6.0%/ +3.1%。其中，烟酒类同比增速较高，主要因为去年9月同比-8.8%，基数较低。
可选品：服装、珠宝、体育用品表现较好，家电同比下滑：2023年9月服装、化妆品、珠宝分别同比+9.9%/ +1.6%/ +7.7%，近两年CAGR为+4.6%/ -0.8%/ +4.8%。体育娱乐用品同比+10.7%，近两年CAGR达6.9%。家电和音像器材类同比-2.3%，家电类上半年增速较高，消费需求前置。
9月底“双节”催化下，社零延续恢复趋势。9月底开始的“双节”出行消费氛围火爆，“双节”国内旅游出游人数超2019年同期，这一定程度上带动了9月的社零消费，也反映居民消费意愿正在回暖。我们看好之后消费的继续恢复。
建议关注：①国企改革相关标的，推荐小商品城、老凤祥、重庆百货等；②景气度较高的消费出海赛道，推荐安克创新、名创优品等；③提前布局“双11”相关消费标的，推荐珀莱雅、贝泰妮、巨子生物等。
