9月主要经济指标再度全面超预期改善，A股在数据公布后短暂反弹，但随后回落。资本市场与经济基本面之间持续背离，是市场没有看到经济的动能与亮点，还是更担忧其中的不足和隐忧，抑或是有海外等其他因素的扰动？
一、三季度经济加快恢复，经济下行压力最大的时刻已经过去三季度GDP同比增长4.9%，高于市场预期的4.5%；两年平均增速4.4%，比二季度加快1.1个百分点；环比增长1.3%，比二季度加快0.8个百分点。全年经济下行压力最大的时刻在7月前后，现已过去。一季度经济在疫情防控平稳转段后的需求集中释放下实现“开门红”，房地产市场出现“小阳春”；但二季度受房地产市场和出口走弱拖累，经济下行压力明显增大，工业和服务业生产、社零消费、出口、CPI同比等均在7月录得低点；8月以来经济持续恢复，主要经济指标连续两个月超市场预期。
展望四季度，经济持续恢复叠加去年同期的低基数，预计四季度GDP当季同比或在5.5%左右，两年平均4.2%，则全年增速可达5.3%，能够顺利实现年初政府工作报告制定的5%左右的全年经济增长目标。如果按照全年5%推算，则四季度当季只要实现4.4%，两年平均只需3.6%；如果按照四季度实现三季度一样的两年平均增速，则四季度当季同比GDP达到5.9%，全年达到5.4%。因此，由于经济持续恢复，实现全年目标的可能性已从三季度时有一定困难转为大概率实现。低基数将使得四季度的物价、出口等指标从数据上明显反弹。
二、9月经济持续好转的原因、亮点与不足8月以来经济加快恢复，主要受到四股力量的共同提振：一是稳增长政策持续发力，房地产销售和投资增速降幅收窄，地方政府加快专项债发行和使用，固定资产投资当月同比从7月的1.2%连续回升至8月和9月的1.8%和2.4%。二是经济周期的内生动能，经过长期的供求关系调整，市场出清到一定程度后将孕育上行力量。8月工业企业产成品存货同比增速触底回升，预示着库存周期将进入主动补库存阶段，对经济形成支撑；三季度工业产能利用率由二季度的74.5%升至75.6%，反映出企业正加快生产，同时利润改善有利于推动后续增加投资。三是外需回暖对出口的拉动作用，欧美经济走强背景下，中国及其他出口导向型经济体的出口增速均触底反弹，外需回暖和基数效应共同作用下，中国出口增速甚至有望在四季度回正。四是服务消费持续较高增速，与就业形势好转、居民收入增速上升有关，与服务业生产加快形成良性循环。
