本周的《全球能源转型报告》重点介绍了近期数据更新后，上下游需求中稀土价值链的月度趋势。我们主要认为，海外稀土生产商，例如莱纳斯和MP Materials（评级均优于大盘）相对于中国同行仍有优势，同时中游磁铁生产商盈利能力改善，利润率提升。
稀土终端用户需求稳健：我们的分析表明，1-8月，全球稀土磁材需求增长较为稳健，包括新能源汽车、风电端的需求。8月全球新能源车销量同比增长35%。8月国内风电装机容量同比增长68%，见图2-6
2023Q4迄今，氧化钕价格已上涨8%：Q4迄今，受下游需求复数影响，氧化钕价格环比上升8%。今年迄今，由于以下原因，氧化钕价格同比下降37%，降至77154美元/吨：1.磁铁生产商对新订单持谨慎态度；2. 去年高价导致需求减少；3. 消费电子、家电、空调等需求恢复较慢。（约占钕铁硼磁材下游需求的30%）
磁铁利润率持续低迷：我们的分析表明，中国磁铁生产商的隐含利润率平均约为10%（1-9月）。相比之下，2020-2021年期间利润率约为18%，见图11。
钕镨市场仍然存在结构性偏紧：我们认为钕镨的基本面仍然强劲，中国上游/中游生产商仍在积极扩张。据我们独家的全球钕镨供需数据显示，钕镨市场结构性偏紧状态依然存在。据预计，2022-2030（预测）年间，钕镨需求的年增速约为14%。到2030年，可能需要新增供应约4千吨/年，即占当前全球钕镨供应量的4%，见图12。我们认为，钕镨价格前景将受国内经济复苏和2023H2稀土配额的影响。我们对氧化钕中国市场价格的预测为2023年90,000美元/吨，（年初至今平均价格为77,865美元/吨），见图13。
Q3盈利充满挑战：我们预计，受销量下降影响，叠加钕镨变现价格降低（2023Q3氧化钕价格同比下降43%），稀土生产生产商2023Q3盈利或同比锐减。我们预计，2023Q4的盈利依然充满挑战。因此今年迄今已出现盈利下调，见图16.
