转债基本情况分析：
中贝转债发行规模5.17亿元，债项与主体评级为A+/A+级；转股价32.8元，截至2023年10月16日转股价值100.61元；发行期限为6年，各年票息的算术平均值为1.18元，到期补偿利率15%，属于新发行转债较高水平。按2023年10月16日6年期A+级中债企业债到期收益率8.75%的贴现率计算，债底为69.58元，纯债价值较低。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为4.69%，对流通股本的摊薄压力为4.72%，存在较小的摊薄压力。
中签率分析：截至2023年10月16日，公司前三大股东李六兵、梅漫、于力分别持有占总股本26.60%、4.95%、2.85%的股份，前十大股东合计持股比例为41.80%，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在45%左右。剩余网上申购新债规模为2.84亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于950-1050万户，预计中签率在0.0027%-0.0030%左右。
申购价值分析：公司所处行业为通信工程及服务（申万三级），从估值角度来看，截至2023年10月16日收盘，公司PE(TTM)为81倍，在收入相近的10家同业企业中处于中等偏上水平，市值111.00亿元，处于中等偏上水平。截至2023年10月16日，公司今年以来正股上涨225.11%，同期行业（申万一级）指数上涨33.84%，万得全A下跌2.69%，上市以来年化波动率为59.93%，股价弹性较大。公司目前股权质押比例为15.92%，存在一定股权质押风险。
中贝转债规模较小，债底保护一般，平价高于面值。综合审慎考虑，我们给予中贝转债上市首日30%的溢价，预计上市价格为131元左右，建议积极参与新债申购。
公司经营情况分析：2023年1-6月，公司实现营业收入12.94亿元，同比上涨27.09%；营业成本10.76亿元，同比上涨28.44%；归母净利润为0.66亿元，同比上涨75.21%。
竞争优势分析：
企业定位：5G通信网络技术先进服务商。
1）丰富的项目经验和专业技术能力。形成了通信网络、信息与智能化、机电和计算机网络等多专业系统集成能力；2）面向全国及海外的业务布局和驻地服务能力。公司已在全国二十多个省（市、自治区）及海外一带一路沿线多个国家设置分支机构开展业务经营与服务并在当地配备专业技术团队驻点服务；3）齐全的专业资质。公司及其子公司持有包括通信工程施工总承包壹级资质与通信信息网络系统集成甲级资质等在内的多项专业资质；4）全生命周期项目管理体系。实行对项目预算管理、实施进度、竣工验收、决算审计与客户满意度进行结果控制和对项目质量、安全管理过程控制的项目闭环管理；5）研发与技术优势。公司开展5G及光通信、智慧城市和物联网等新技术领域的研究和应用。
