【中邮证券】Q3业绩提速，工控龙头彰显经营韧性.pdf

事件描述公司发布2023年前三季度业绩预告，预计前三季度实现营业收入194.89-211.13亿元，同比增长20%-30%；实现归母净利润32.39-33.93亿元，同比增长5%-10%；实现扣非归母净利润28.66-31.39亿元，同比增长5%-15%。

事件点评单Q3增速较Q1-3增速更为亮眼。公司预计单Q3实现营收73.05-78.9亿元，同比增长25%-35%；实现归母净利润11.65-12.76亿元，同比增长5%-15%；实现扣非归母净利润11.33-12.32亿元，同比增长15%-25%。

Q1-3，公司营收保持较快增长，其中新能源汽车业务同比快速增长，通用自动化业务同比较快增长，智慧电梯业务同比保持稳健；公司产品综合毛利率同比略微下降，主要系产品销售结构影响，由新能源汽车业务毛利率相对偏低且销售占比提升所致；公司销售费用、研发费用、管理费用三费合计同比增速高于收入同比增速，主要原因系公司在工业软件、国际化等战略业务的投入加大，员工薪酬费用和股权激励费用同比增长较快。

单Q3，公司营业收入保持较快增长，其中新能源汽车业务同比快速增长，通用自动化业务同比较快增长，智慧电梯业务同比有所下降；公司毛利率同比略微下降，主要系产品销售结构影响及智慧电梯业务毛利率同比有所下降所致；公司销售费用、研发费用、管理费用三费合计同比增速低于收入同比增速，主要系公司在工业软件、国际化等战略业务加大投入的同时，加强费用管控与强化提质增效所致。

盈利预测与估值预计公司2023-2025年营业收入分别为288.49/352.83/424.12亿，同比增速分别为25.39%/22.30%/20.20%；归母净利润分别为49.57/60.42/72.96亿元，同比增速分别为14.75%/21.90%/20.75%。公司2023-2025年业绩对应PE分别为35.01/28.72/23.78倍，考虑到公司作为工控领域龙头企业，市占率持续稳健增长，且出海业务有望打开远期成长空间，成长性较强，维持“增持”评级。