要点
2023年9月三大航客运需求环比下降。2023年9月，国航、东航、南航ASK较上年同期分别上涨192%、155%、126%，环比上月分别下降11.9%、9.1%、10.3%，较2019年同期分别下降4.1%、2.3%、4.2%；客运量分别同比上涨184%、133%、125%，环比上月分别下降17.3%、15.7%、14.7%，较2019年同期分别下降5.7%、6.0%、4.6%；客座率分别为74.2%、73.6%、78.7%，同比分别增加9.4、5.1、10.4pct，环比分别下降2.4、4.0、2.2pct，较2019年同期下降6.4、6.2、3.0pct。分结构看，2023年9月国航、东航、南航国内航线客运量环比上月分别下降17.6%、16.2%、15.4%，分别较2019年同期增长1.4%、0.1%、1.0%；国际航线客运量环比上月分别下降6.2%、8.7%、6.4%，分别恢复至2019年同期的53.2%、56.1%、61.0%；地区航线客运量环比上月分别下降29.6%、21.1%、17.3%，分别恢复至2019年同期的72%、94%、84%。
吉祥航空9月国际航线客运量环比下降。吉祥航空2023年9月ASK同比增长99.9%，环比上月下降16.5%，其中国内航线ASK同比增长77.3%，环比上月下降18.2%；客运量同比增长120%，环比上月下降19.1%，其中国内航线客运量同比增长105%，环比上月下降18.9%，较19年同期增长18.1%；国际航线客运量环比下降20.9%，恢复到2019年同期的72.4%；地区航线客运量环比下降20.9%，恢复到2019年同期的98.8%。
春秋航空9月国际航线客运量环比下降。春秋航空2023年9月ASK同比增长53.5%，环比上月下降19.3%，其中国内航线ASK同比增长33.5%，环比上月下降16.9%；客运量同比增长67.9%，环比上月下降21.0%，其中国内航线客运量同比增长50.3%，环比上月下降18.9%，较19年同期增长31.6%；国际航线客运量环比下降38.5%，恢复到2019年同期的40.7%；地区航线客运量环比下降6.1%，恢复到2019年同期的50.3%。
一线机场旅客吞吐量环比下降。首都机场、浦东机场、白云机场、深圳机场23年9月国内航线旅客吞吐量较19年同期分别变化-32.6%、+11.1%、-1.8%、+4.8%；国际航线旅客吞吐量分别恢复到19年同期的36%、53%、54%、49%，地区航线旅客吞吐量分别恢复到19年同期的61%、81%、86%、63%。
随着暑运结束，航空市场需求有所下降。民航局统计分析中心、航旅纵横联合发布数据：2023年9月，民航客运班次总量升至41.0万班，环比减少8.9%，较2022年同期增长108.5%，基本与2019年同期持平；国际客运航班环比增长0.6%，恢复至2019年同期的58.3%；民航客运总量约5,072.7万人次，环比下降13.0%，较2022年同期增长174.8%，恢复至2019年同期的97.8%。
投资建议：随着暑运结束，9月航空客运需求有所下降，虽然中秋国庆假期客流恢复态势良好，但随后进入Q4传统淡季，需求恢复短期承压；展望明年，海外航线供需有望完全恢复，航司利润结构将回归常态，机场的盈利能力将继续恢复。我们维持行业“增持”评级，推荐华夏航空、白云机场和上海机场，建议关注中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空和深圳机场。
