9月居民中长贷同比改善，关注地产链修复持续性。10月13日，央行公布2023年9月金融统计数据。9月社融新增4.12万亿，人民币贷款新增2.31万亿；其中，居民中长贷同比多增2014亿，单月实现同比转正且新增规模高于2021年同期，表现较为亮眼。我们认为8月下旬以来“认房不认贷”、限购放松及首付下调等政策初见成效，后续需关注地产链修复持续性。此外，政府债自8月以来发行提速，对社融形成有力支撑，9月单月发行9949万亿，同比多增4400亿，财政发力下基建需求亦有望边际回暖；我们认为进入四季度后政策端稳增长诉求仍然强烈，13日李强总理在经济形势专家和企业家座谈会上强调“要更加注重有力有效实施宏观政策调控，进一步打好宏观政策组合拳”、“推动各项政策加快落地见效，加强政策预研储备，为实现经济社会发展目标提供有力支撑”。综合来看，我们认为本轮地产链有望步入企稳通道中，建材行业有望迎来中长期基本面的改善。
本周高频数据：浮法玻璃需求放缓，水泥价格略有回升本周玻璃价格环比+1.42%至2145.60元/吨，价格环比略有提升；本周全国库存环比-3.64%，库存环比由增转降，库存天数约19.46天。本周产销走强主要受中下游加工厂节后备货影响，原片厂顺势提价，但下游回款尚未明显改善，备货意愿仍然不足。从下游深加工厂订单来看，10月中旬深加工订单有所改善，下游散单尚可，工程订单增量仍较为有限，预计短期内仍以刚需拿货为主。我们判断在终端订单未出现较大幅度改善下，市场整体供需相对平衡，库存或将总体保持相对稳定。产能方面，本周产线复产2条，产能环比+1150t/d。我们预计纯碱价格有所缓释后行业仍存点火计划，目前在产产能已与去年同期基本持平，供给端后续仍有增量预期。本周水泥价格继续上涨，目前全国均价为367元/吨，环比+0.44%，价格上涨区域主要集中在华东地区。进入旺季后水泥开工出货情况有所好转，但改善幅度不大，全国重点地区水泥企业出货率上升约1.0pct至62.3%，但仍低于去年同期近6个百分点，行业库容比降2pct至73%，显示错峰生产及行业自律初见成效，但库存仍在相对高位。价格方面，受煤价涨幅较快影响多地企业积极提价，但考虑到市场需求仍然较弱，实际落地情况仍有待跟踪。玻璃纤维市场整体偏弱，9月库存90.13万吨，环比-2.3%。2400tex缠绕直接纱均价3433元/吨，环比下降3.16%；电子纱均价8625/吨，环比持平。
建材板块逻辑未变，关注优质龙头的α。行业层面，基本面大幅恶化的可能性不大，房屋新开工在去年下滑40%的基础上再次下滑超20%，下半年在政策发力的背景之下，需求有望边际改善；企业层面，优质公司的经营质量改善已见成效。从中报情况来看，虽然公司收入增速有所放缓，但在原材料价格下降、应收规模收缩之下，如防水、瓷砖行业部分公司Q2盈利已经修复至10%甚至更高；后续在基数走低和原材料成本缓和的背景下业绩仍有望持续改善。
市场回顾：本周上证指数下跌0.72%，创业板指数下跌0.36%，建筑材料指数下跌3.93%。子行业涨幅前三玻璃制造（-2.24%），水泥制造（-2.96%），其他建材（-3.28%）。个股方面：涨幅前五的公司为立方数科（48.84%）、扬子新材（15.13%）、宝利国际（10.53%）、天安新材（6.81%）、ST金圆（6.62%）；跌幅前五的公司为青松建化（-15.98%）、中铁装配（-14.02%）、西部建设（-9.16%）、松发股份（-8.93%）、中材科技（-8.37%）。
投资建议：基于长期成长逻辑，我们首推消费建材板块；重点推荐东方雨虹、北新建材、科顺股份，建议关注东鹏控股、凯伦股份、箭牌家居、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝等。玻纤板块个股重点推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、山东玻纤。建议关注水泥底部反转，推荐海螺水泥，建议关注青松建化、华新水泥、上峰水泥。玻璃板块全年竣工有支撑，建议关注旗滨集团。
