【华金证券】2023H1通信行业综述：盈利持续向好，算力+数据要素+卫星高景气.pdf

2023-09-20

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一、通信板块：2023 年 H1 经营持续向好，盈利能力提升

1.1 全行业：营收稳定增长，盈利能力持续向好

通信板块盈利能力持续向好。2023H1，按照中信一级行业分类，通信行业 128 家上市公司合计营收 1.26 万亿元，同比增长 6.34%，合计归母净利润为 1171 亿元，同比增长 8.99%。营收与归母净利润稳步增长，主要来源于头部企业的带动作用，三大运营商因自身业务成熟，且营收增长体量较大，随着 5G 带动 ARPU 提升，云计算及产业数字化布局逐渐深入，整体营利能力保持稳定增长。考虑到三大营商整体营收规模较大，并结合部分 ST 公司经营现实，如剔除影响较大个股（三大运营商、东信 B 股及 ST 公司共计 15 家），合计营收 2677 亿元，同比增长 2.9%，归母净利润 154 亿元，同比增长 3.67%。剔除影响较大企业后，受 5G 建设放缓、行业竞争激烈、贸易摩擦、投资减少等因素影响，营收增速较低，但考虑到国内企业技术自主可控、AIGC 大模型带动算力爆发、“双千兆”持续渗透等积极因素催化，国内企业加快转型升级节奏与步伐，叠加汇率波动等因素影响，剔除影响较大企业后通信板块营利仍旧保持增长。

通信板块 2023 上半年业绩较好，近 4 成企业实现营利双增。从营收表现来看，2023H1 通信板块合计 67 家公司实现营收增长，占比达 52.3%，其中，有 39 家企业实现 2 位数以上增长，收入增速在[10%，50%）区间的最多企业数量最多，有 32 家，欣天科技、国盾量子、百邦科技 3 家企业实现营收翻倍。从归母净利润表现来看，2023H1 通信板块合计 90 家公司实现盈利，占比 70.3%，归母净利润实现同比正增长的合计 65 家，其中，有 54 家企业归母净利润增速实现 2 位数以上增长，归母净利润增速在[10%，50%）区间的企业数量最多，达到 22 家，有 20 家企业归母净利润实现翻倍增长。从营收和归母净利润结合来看，有 49 家企业实现营收、归母净利润双增长，占比 38.3%。

毛利率略有下降，费用率控制明显提高。2023 上半年，通信板块各企业平均毛利率 25.3%，同比降低 0.64pct；各企业平均费用率 25.8%，同比降低 2.67pct，其中，销售费用率 6.3%，同比降低 0.5pct，管理费用率 19.3%，同比降低 2.3pct，财务费用率 0.2%，同比增加 0.1pct，行业整体成本及费用控制加强，板块盈利能力提高。

1.2 市场表现：通信行业涨幅最多，机构持仓同比增加居前

2023 年初至 8 月 31 日，从中信各一级行业涨跌幅来看，通信行业涨幅达 51.8%，位于行业头部位置，反弹力度大，主要受益于上半年运营商价值重估、数据要素、AI 大模型、算力基础设施建设等，通信板块表现较好。从基金持股比例同比变化来看，2023H1 通信行业基金持股同比增加 1.7%，在 30 个中信一级行业中排名第 4，涨幅居前。

从股息率看，2022 年各一级行业中，煤炭、石油石化、银行等板块股息率靠前，其中，煤炭股息率最高达到 7.2%，通信行业股息率排名第 10，为 2.9%，在全行业中处于中上游的位置。 2016 年以来，通信行业整体股息率保持稳定增长，尤其 2021 年和 2022 年明显提升，主要原因在于股息率较高的中国电信和中国移动回归 A 股，带动行业整体的股息率水平提升。

1.3 细分板块：数据要素、算力、和卫星互联网景气度向上

细分板块角度，我们以中信一级行业为基础，结合公司主营及新业务布局，选取 A 股共 55 家作为样本，按照运营商、主设备商、卫星通信、网络可视化、天线射频、算力租赁、服务器、光纤光缆、光器件、工业互联网、IDC、物联网和交换机共 13 个维度对通信行业子板块进行分类。

运营商龙头地位显著，平均营收和归母净利润规模领先。从营收和归母净利润规模角度看，运营商、主设备商、服务器、光纤光缆 4 个子板块上市公司平均营收规模超百亿元，平均归母净利润超 10 亿元，其中，运营商作为通信下游主要的运营服务单位，得益于 5G 持续渗透带动 ARPU 值上升、产业数字化“第二曲线”强劲增长，运营商营收和净利润保持稳定增长，平均营收规模超千亿、归母净利润超百亿元。下游运营商高景气叠加“东数西算”、AIGC、数据要素、“双千兆”网络建设等，带动上游服务器、5G 主设备及光纤光缆等需求增加，相关上市标的也持续受益。

网络可视化+算力租赁+卫星高景气，营收和净利润高速增长。从营收平均增速看，网络可视化、算力租赁、工业互联网和卫星通信 2023H1 行业平均增速超 20%，其中，网络可视化子板块上市企业平均增速达 54.8%，主要系上一年疫情运营商、政府等项目招采进度影响导致 2022 年低基数，2023 年行业需求恢复叠加算力、数据要素景气度提升，网络可视化业务恢复强劲。从归母净利润平均增速来看，网络可视化、算力租赁、卫星通信和光器件子板块表现较好，其中，卫星通信领域，在俄乌危机等外部环境不确定性增加的背景下，国内低轨互联网试验星发射及华为新一代手机终端支持卫星直连等事件连续催化，子板块企业直接受益。从毛利率来看，网络可视化子板块企业平均毛利率最高，达到 58.2%，工业互联网、卫星通信子板块企业平均毛利率超 40%，行业平均盈利水平较高。从净利率来看，IDC 子板块企业平均净利率最高，达到 17.4%，光器件和网络可视化平均净利率也保持两位数水平，盈利能力较高。

二、细分板块：运营商龙头地位显著，算力+数据要素+卫星高景气

2.1 运营商：营收、利润稳定增长，云+算力+数据要素引领成长

5G 网络建设稳步推进，5G 移动电话用户占比超四成。根据工信部数据统计，截至 6 月末，我国移动电话基站总数达 1129 万个，比上年末净增 45.2 万个。其中，5G 基站总数达 293.7 万个，占移动基站总数的 26%。截至 7 月末，三家基础电信企业的移动电话用户总数达 17.11 亿户，比上年末净增 2782 万户，其中，5G 移动电话用户达 6.95 亿户，比上年末净增 1.34 亿户，占移动电话用户的 40.6%，占比较上年末提高 7.3 个百分点。

三大运营商营收、利润均创下近年来新高。根据 2023 半年报，三大运营商营业收入总和达 9155.14 亿元，同比增长 7.4%。其中，主营业务收入总和达 8592.6 亿元，同比增长 6.2%，净利润总和达 1087.17 亿元，同比增长 9.1%。从收入来看，2023H1，中国移动实现营收 5307 亿元，同比增长 6.8%，中国电信营收达 2587 亿元，同比增长 7.7%，中国联通营收约 1918 亿元，同比增长 8.8%，中国电信与中国联通营收之和略低于中国移动，中国移动独享超过半数的市场份额，营收占比达 54.1%。

中国移动盈利能力领先，净利率三家最高。从盈利能力来看，2023H1 中国移动实现归母净利润 762 亿元，同比增长 8.4%；中国电信归母净利润达 202 亿元，同比增长 10.2%；中国联通归母净利润约 54 亿元，同比增长 13.7%。从净利润规模对比来看，中国电信与中国联通净利润之和仅相当于中国移动的 1/3，中国移动盈利能力保持遥遥领先。从毛利率和净利率来看，三大运营商整体盈利能力较 2022 年均有所提升，其中，中国电信毛利率三家最高，达到 30.75%，中国移动净利率三家最高，达到 14.37%。

“基本盘”稳中有升，产业数字化带动高速增长。个人市场业务方面，2023H1，中国移动移动 ARPU 值为 52.4 元，同比增长 0.2%，中国电信移动 ARPU 值为 46.2 元，同比增长 0.4%，中国联通移动 ARPU 值为 44.8 元，同比增长 0.9%，传统个人市场业务保持稳中有增趋势。产业数字化方面，面向行业数字化的“第二曲线”业务是运营商各大业务板块中最活跃的部分，中国移动 DICT 业务收入达 602 亿元，同比增长 24.9%，拉动主营业务收入增长 2.8 个百分点；中国电信产业数字化业务收入达 688 亿元，同比增长 16.7%，拉动通信服务收入增长 4.5 个百分点；中国联通产业互联网业务收入达 430 亿元，同比增长 16.3%，拉动通信服务收入增长 3.7 个百分点。

资本开支保持高位，积极打造行业“算龙头”。2023H1，中国移动资本开支约 814 亿元，不断夯实算网基础建设，对外可用 IDC 机架达到 47.8 万架，累计投产算力服务器超 80.4 万台，算力规模达到 9.4EFLOPS，目前，中国移动正在规划建设亚洲最大的智算中心。2023H1 中国电信资本开支约 416 亿元，重点发力云网融合算力基础设施建设，对外机架数达 53.4 万，智算新增 1.8EFLOPS，达到 4.7EFLOPS，增幅 62%；扩大通用算力，通算新增 0.6EFLOPS，达到 3.7EFLOPS，增幅 19%。2023H1 中国联通资本支出达到 276 亿元，加快算力精品网建设，目前，联通云池覆盖 200 多个城市，IDC 机架规模超过 38 万架，骨干网平均时延保持行业领先水平。

云计算持续高扬，数据要素规模可期。云计算方面，2023H1，移动云收入 422 亿元，同比增长 80.5%，其中 IaaS 收入份额排名 top3，自有 IaaS+PaaS 收入增速超 100%；天翼云保持公有云 IaaS 及公有云 IaaS+PaaS 国内市场三强和政务公有云基础设施第一、全球运营商云第一，2023 上半年收入达到 459 亿元，同比增长 63.4%；联通云业务实现收入 255 亿元，同比提升 36%。数据要素方面，中国移动充分挖掘大数据要素价值，推进大数据应用融入企业生产经营，2023 上半年大数据收入达到人民币 25.6 亿元，同比增长 56.6%；中国电信打造数据要素服务平台“灵泽”，并率先在海南建设运营“数据产品超市”标杆项目，进一步释放数据资源价值；中国联通 2023 上半年大数据业务实现收入 29 亿元，同比提升 54%，行业市场占有率连续多年超过 50%，公司拥有 400PB 超大规模数据处理和超万亿级数据实时处理能力。

2.2 设备商：网络设备业务稳定增长，净利率实现改善

网络主设备业务稳定增长，净利率实现改善。通信设备板块中，我们选取中兴通讯、星网锐捷、烽火通信、信科移动公司作为参照。中兴通讯 2023H1 运营商、政企、消费者业务分别占比 67%/10%/23%，营收分别同比+5.4%/-12.4%/-2.6%，受益于运营商业务占比及毛利率提升，公司整体毛利率 43.2%，同比增加 6.2pct，成本持续优化，净利润率 8.9%，同比提升 1.3pct。烽火通信聚焦 5G，努力提升市场份额，2023H1 公司实现营收 149 亿元，同比增加 5.2%，同时，公司通过积极拓展新业务领域，连续中标国家电网多个产品集采，信创算力产品在金融、党政领域取得突破。星网锐捷网络设备业务稳定发力，通讯产品收入实现增长，2023H1 公司实现营收 70 亿，同比增加 4.1%。信科移动中标中国移动 2023 年至 2024 年 5G 无线主设备集采，综合中标份额实现了较快增长，2023H1，公司实现营业收入 34.46 亿元，同比增长 30.24%，实现归母净利润-0.73 亿元，同比减亏 0.95 亿元。

2.3 算力：数据流量爆发，光模块+交换机+服务器需求快速增加

下游需求逐步释放，光模块龙头 AI 业绩初现。从光器件子板块表现来看，光模块厂商仍受制于 200G/400G 等产品需求节奏放缓影响，板块盈利能力仍处于低位区间。但部分龙头公司 AI 业绩贡献已经开始显现，高速率产品出货带动收入增长，盈利能力有所提升，2023H1，中际旭创毛利率水平为 30.39%，销售净利率水平为 16.16%，均高于 2021-2022 年财报对应水平；天孚通信 2023H1 毛利率为 50.96%，销售净利率为 35.55%，略低于 2021 年但高于 2020 年。从季度收入来看，中际旭创 2023Q2 实现收入 21.67 亿元，同比+1.14%，归母净利润 3.64 亿元，同比+32.28%；天孚通信二季度实现营收 3.77 亿元，同比 27.97%，实现归母净利润 1.44亿元，同比 59.68%。

AI 驱动高速以太网交换机需求激增，市场保持强劲增长。在超大规模企业和云提供商建设数据中心网络容量的推动下，数据流量传输需求快速增加，高速数据中心交换机市场需求呈现增长态势。根据 IDC 数据，2022 年高速板块 200/400GbE 交换机收入全年增长超过 300%，第二季度， 200/400 GbE 交换机市场收入同比增长 61.9%。根据 Dell’Oro Group 预测，800G 交换机规模约在 2025 年左右超越 400G 并成为市场主流。

交换机短期业绩承压，不改长期向好趋势。从收入端来看，共进股份 2023H1 实现营收 43.55 亿元，同比下降 16.17%，菲菱科思 2023 年 H1 实现营收 9.9 亿元，同比下降 21.7%，主要系市场需求下降，客户订单减少。从利润端来看，2023H1 共进股份实现归母净利润 2.02 亿元，同比增长 5.86%，毛利率为 13.28%，同比增加 1pct，净利率为 4.51%，同比增加 0.84pct；菲菱科思 2023H1 实现归属母净利润 0.9 亿元，同比减少 13.5%，23H1 销售毛利率 17.91%，同比提高 1.94pct。今年以来 AIGC 不断催化，算力需求暴增，数据流量持续增长带动网络设备市场发展，随着下游需求持续释放，中长期看交换机等网络设备长期趋势向上。

服务器市场结构性变化，通用市场需求下滑，AI 服务器放量。AI 发展带动算力需求释放，并加速向边缘侧扩散，数据流量爆发将带动服务器市场增长，国内服务器厂商迎来发展机遇。从收入端来看，紫光股份上半年营业收入 360.5 亿元，同比增长 4.8%，其中新华三实现收入 249.9 亿元，同比增长 4.9%；工业富联 2023 年上半年实现营收近 2068 亿元，同比下降 8%。从利润端来看，紫光股份上半年实现归母净利润 10.22 亿元，同比增长 6.5%，毛利率 20.32%，同比下降 1.35pct，主要由于 ICT 基础设施及服务毛利率同比下滑 2.85pct，但费用降低以及其他收益增加使得公司净利率同比提升 0.11pct 至 5%；工业富联 2023H1 实现归母净利润 71.6 亿元，同比增长 4%，受益于 AI 算力需求爆发和产品结构优化，2023H1 毛利率 7.17%，同比增长 0.7 个百分点；2023H1 净利率 3.46%，同比增长 0.4 个百分点，2023H1盈利水平显著提升。

2.4 代维及算力租赁：主业坚挺稳健增长，算力租赁带来新弹性

算力规模稳步扩张，智算中心快速增长。从基础设施侧看，随着全国一体化算力网络国家枢纽节点的部署和“东数西算”工程的推进，我国算力基础设施建设和应用保持快速发展，根据工信部数据，2022 年我国基础设施算力规模达到 180 EFlops。从设备供给侧看，我国近 6 年累计出货超过 2091 万台通用服务器，82 万台 AI 服务器，2022 年我国算力总规模达到 302EFlopS，连续两年增速超过 50%，其中智能算力规模达到 178.5 EFlops，增速为 72%，在我国算力占比达 59%，成为算力快速增长的驱动力。以 AIGC 为代表的人工智能大模型等新应用、新需求的崛起，练数据规模和模型复杂度暴增，推动算力规模快速增长、计算技术多元创新、产业格局加速重构，预计到 2026 年，中国智能算力规模将达到 1271 EFlops。

传统业务稳健增长，算力租赁贡献弹性。从收入来看，中贝通信上半年实现营业收入 12.94 亿元，同比上涨 27.09%，公司近期与中国联通青海省分公司达成合作，双方以 H800 设备为基础搭建算力服务平台，中贝通信提供 960P 算力服务，服务费含税 12 万元/P/年计算，协议服务期限三年，运营商与算力租赁商的合作，坚定了算力租赁市场的信心，空间有望扩展；2023 年上半年，润建股份营收 45.94 亿元，同比增加 18.6%，通信网络业务稳定增长，公司先后中标了中国移动、中国联通等多个网络代维项目，市场份额持续扩大，同时，公司积极布局算力服务，第一阶段投入资金 2 亿元采购行业内顶级算力服务器打造润建股份智能算力中心。从利润来看，中贝通信 2023H1 实现归母净利润 6608.02 万元，同比增加 75.21%，公司综合毛利率略有降低，但得益于期间费用降低，公司归母净利率提升至 5.1%；润建股份 2023H1 归母净利润 2.85 亿元，同比增加 20.2%，受能源网络业务毛利率下降及市场快速拓展让利影响，公司整体毛利率小幅下滑至 18.63%，但由于公司管控费用显著，净利率实现增加，未来随着智能化业务及算力服务市场需求持续释放，盈利能力有望继续提升。

2.5 物联网+工业互联网：物联网短期业绩承压，工业互联网持续向好

物联网需求仍处底部，盈利短期承压。模组厂商自 22 年下半年起，下游需求仍旧处于底部，成本端受制于高价位库存、新产品初期尚未放量，收入增速开始放缓，毛利率和利润率仍在承压。 2023H1，移远通信、广和通、美格智能三家模组厂商分别实现收入 65.12、38.65、10.23 亿元，分别同比-2.6%、+59.9%、-9.0%，成本端毛利率有改善趋势，但利润端受高研发投入影响，出现净利润率下滑，移远通信作为龙头企业，2023H1 净亏损 1.15 亿元，美格智能净利润率 4.72%，同比下滑 2.9PP，广和通盈利能力有所改善，2023H1 净利润增速 48.53%，净利率 7.83%，高于 2022 年整体水平。

产业数字化进度加快，助推板块收入高增。如三旺通信 2023H1 实现营收 1.9 亿元，同比提升 52.17%，归母净利润为 3993 万元，同比增长 33.3%，收入端高速增长，主要受益于智能制造行业数字化进程加速，公司积极布局面向智慧能源、工业互联网、智慧交通的新解决方案。映翰通2023H1实现营业收入2.37亿元，同比增长18.91%，实现归母净利润0.47亿元，同比增长22.06%，公司毛利率 48.80%，同比增加 2.58pct。东土科技 2023H1 实现营收 4.11 亿元，同比增加 27.2%，归母净利润-1.11 亿元，同比减少 28.3%，主因系公司在工业 OS、智能控制等新兴业务投入增加，但相应的商业应用规模效益尚需要一定的周期体现。

2.6 网络可视化：数据要素的前置核心，流量可视化催生新弹性

数据流量持续增长，网络可视化有望释放数据价值。根据工业和信息化部《2022 年通信业统计公报》显示，2022 年移动互联网接入流量消费达 2618 亿 GB，同比增长 18.1%，全年移动互联网接入月户均流量（DOU）达 15.2GB/月/户，同比增长 13.8%,移动流量的快速爆发带来面向移动网络的网络可视化市场快速增长。网络可视化可通过对海量网络流量数据进行分析、识别、控制、管理，依托于大数据分析等技术，可沉淀形成数据要素产品。近期，国家财政部印发制定了《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，企业内、外部数据资源确认为无形资产、存货方式入表，自 2024 年 1 月 1 日起施行，进一步加速数据要素市场化进程。而数据要素成为数据资产需经过数据采集、数据存储、数据加工、数据流通等环节，其中数据提取就是网络可视化前端的核心。随着数据要素价值不断释放，数据要素市场与网络可视化市场将产生协调共振效果，引发网络可视化市场新爆点。

网络可视化需求复苏，板块业绩迎来反弹。受益于国内信创市场需求重回快速增长轨道，恒为科技业绩稳中有升，2023H1 实现营业收入 3.2 亿元，同比上升 28%，归母净利润 0.17 亿元，同比上升 4.66%，同时，公司积极规划了“智算可视化”产品及解决方案，将下游应用场景从通信网、互联网扩大到算力网，并与中贝通信在智算中心方面开展了深度及长期合作。中新赛克 2023H1 收入 3.1 亿元，同比增长 108.5%，归母净利润 7380 万元，同比扭亏为盈，公司归母净利率同比提升至 23.8%，主要原因是政府、运营商和企事业单位在基础网络建设、网络信息安全等领域的投资建设需求逐步释放。浩瀚深度 2023H1 实现营收 2.4 亿元，同比增加 28%，归母净利润 0.4 亿元，同比增加 52.1%，下游流量数据增长以及对网络安全的日益重视，带来网络可视化需求持续提升，上半年公司在手订单持续增长。

2.7 卫星通信：卫星互联网试验星发射，星地一体化通信来临

火箭运力+卫星技术双爆发，国内低轨星座建设不断加速。低轨星座建设是国家战略科技的重要组成部分，当前国内卫星技术和火箭运力实现双突破。火箭领域，6 月 7 日，国内最大固体运载火箭“力箭一号”实现“一箭 26 星”成功发射，500 公里太阳同步轨道运载能力 1500 公斤； 7 月 12 日，全球首枚液氧甲烷火箭朱雀二号成功发射，标志着我国运载火箭在新型低成本液体推进剂应用方面取得重大突破。卫星领域，7 月 9 日，我国在酒泉卫星发射中心成功将卫星互联网技术试验卫星发射升空，国内低轨互联网星座计划正式启动；第九届中国（国际）商业航天高峰论坛上，中国航天科工集团宣布正式启动超低轨通遥一体卫星星座的建设，首发星已完成正样产品设计与投产，将搭载光学遥感相机、星载智能处理设备、原子氧探测器等有效载荷，计划 12 月发射，预计 2027 年完成 192 颗星在轨组网，2030 年完成 300 颗星在轨组网运行；上海松江加快打造低轨宽频多媒体卫星“G60 星链”，实验卫星完成发射并成功组网，一期将实施 1296 颗，未来将实现一万两千多颗卫星的组网。

低轨卫星通信高景气，有望打开板块新成长空间。铖昌科技是国内少数能够提供相控阵 T/R 芯片完整解决方案的企业之一，产品已批量应用于星载、地面、机载、车载相控阵雷达及卫星互联网等领域，2023H1 上半年实现营收 1.65 亿元，同比增加 44.44%，归母净利润 0.65 亿元，同比增加 16.19%，目前，公司卫星互联网有关产品已进入量产阶段并持续交付中，未来将形成新的业务增长点。盟升电子的卫星通信产品主要为动中通天线、信标机和跟踪接收机等卫星通信天线及组件，2023 年 H1 实现营收 2.34 亿元，同比上升 81.61%，归母净利润 0.31 亿元，同比上升 208.91%，随着国内低轨卫星互联网加快建设，公司卫星导航、卫星通信及电子对抗业务将迎来发展新机遇。盛路通信 2023H1 实现营业收入 7.38 亿元，同比减少 0.86%，实现归母净利润 1.48 亿元，同比增加 20.01%，目前，公司的有源相控阵卫星互联网天线、上下变频组件等产品可应用于低轨卫星通信领域，未来有关业务将持续增长。震有科技 2023H1 实现营业收入 3.23 亿元，同比增长 34.4%，实现归母净利润-0.45 亿元，亏损同比收窄 0.03 亿元，公司是为数不多的可以提供卫星 5G 核心网的公司之一，包括高轨卫星和低轨卫星核心网，上半年持续发力，中标多个卫星互联网核心网项目，有望打造新增长极。

三、投资建议：重点关注算力、数据要素、卫星互联网板块

算力：AIGC 海量的数据计算、传输需求带来算力和网络的迭代升级，中国电信的“TeleChat 大模型”、商汤科技 AI 大装置 SenseCore、百度“文心一言”、华为“盘古”等大模型陆续发布，目前国内市场上大模型已经进入百“模”大战，有望拉动光器件、交换机、服务器、IDC、算力租赁等数字新基建板块景气度提升，建议关注中际旭创、天孚通信、紫光股份、菲菱科思、共进股份、中贝通信、光环新网、润建股份。

数据要素：数据成为经济稳定增长的核心关键，数据要素市场化已上升为国家战略，通信行业拥有大量具有社会属性、消费属性的数据资源，其中，运营商在用户规模、网络覆盖、连接数量上优势明显，其数据价值更是一座储量惊人的“数据富矿”，是推动数据资源化、资产化沉淀的核心力量，建议重点关注运营商及其上下游配套产业标的，如中国移动、中国联通、中国电信、恒为科技、云赛智联、天源迪科、东方国信、梦网科技。

卫星互联网：当前全球各国家和地区积极推进卫星互联网创新应用，致力于在关键领域占据主导地位，卫星互联网成为大国竞争“高地”+地面通信“填补”+6G 网络“组成”，国内卫星星座计划也加速布局建设中，建议重点关注卫星制造与发射、地面设备、用户终端及其卫星应用等配套产业标的，如上海瀚讯、铖昌科技、华力创通、盟升电子、信科移动、震有科技、天银机电、盛路通信、创意信息。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）