自我们上次在9月份进行季度经济更新以来，不断恶化的能源危机和具有挑战性的政策组合证实了我们对经济增长放缓，通胀粘滞，利率上升。明年，我们有确定了八首歌曲和主题，让您在伟大的能量隔离:ludovic.subran@allianz.com安娜Boata,经济研究主管ana.boata@allianz-trade.comJobst,安德烈亚斯宏观经济和资本市场研究#
1。慢下来。2023 年，我们继续预测欧洲将出现温和衰退能源危机的背后，以及由于美国突然正常化货币和金融状况。这种分类衰退将考验韧性。更强劲的资产负债表、需求积压和财政支持将有助于限制损害。在新兴国家，预计增长将保持稳定2023. 2024年，我们预计美国将复苏，而欧元区可能由于能量走走停停，陷入了混乱的场景。andreas.jobst@allianz.com埃里克•Barthalon资本市场研究主管eric.barthalon@allianz.com乔迪正在卡雷拉,首席投资策略师jordi.basco_carrera@allianz.com#
2。冷的心。能源缺口将继续引起欧洲的担忧。后创纪录的储气和能源效率收益有助于避免停电2022年的情况，明年冬天（2023-2024年）的前景有限，因为替代俄罗斯天然气进口是不够的。不确定的天然气供应将产生负面信心效应，提高该地区的财政能力以测试以缓冲高电价对企业的影响，以及家庭。它还将迫使政策制定者找到增强能源的方法提高效率并稳定天然气消耗，超越近期节省。另一种选择是重蹈2012年的覆辙，并面临欧洲分裂的风险。马克西姆Darmet,法国和美国的高级经济学家maxime.darmet@allianz-trade.com巴勃罗Espinosa-Uriel,投资策略师pablo.espinosa-uriel@allianz.com弗朗索瓦丝黄亚太地区高级经济学家和贸易francoise.huang@allianz-trade.com另Kuhanathan,#
3。坏血。（地缘政治）政治在最前沿卷土重来的关注。从分裂的国会和明显的回归到好的'ole美国通过《降低通胀法》（IRA）的保护主义，到欧洲的红鲱鱼政策对负面竞争力冲击的影响能源危机（主权、再工业化），对中国的平衡行动退出零新冠病毒，以及即将举行的许多重要选举，投资者和企业将不得不玩应对策略和缓冲。公司研究主管ano.kuhanathan@allianz-trade.com罗伯塔福尔特斯人经济学家拉丁美洲roberta.fortes@allianz-trade.com马克西姆Lemerle,领导顾问破产研究maxime.lemerle@allianz.com
4。龙的攻击。中国遏制措施的转变将缓解全球贸易放缓的压力，并加速生产商的衰落价格。国内后疫情反弹可能会在第二次开始感受到到 2023 年半年，到 2024 年，我们预计卫生限制将放宽2023 年春季。更快的宽松政策将有利于全球经济，而任何受挫可能拖累全球贸易并推迟通胀缓解压力。
# 5。永不放弃。新兴市场将面临截然不同的挑战以及未来几个月的逆风。拉丁语的政治风险一直在上升美国、东欧国家受到的打击比大多数国家都大能源危机，世界各地的大宗商品进口国将不得不应对强势美元、高能源和食品价格。可信的政策举措会有所作为。对一些人来说，债务可持续性问题正在增加在利率上升和资本逃向安全的背景下的国家。
# 6。山上的城堡。央行行长决心对抗通货膨胀和确保它不会变得根深蒂固。虽然目前的远足路径即将缓和，央行的独立性将受到考验：如果在保持货币立场更严格的方面犯了错误尽管经济衰退迫在眉睫，或者如果认输到早期和永远冒着滞胀的风险。在适度定量的背景下收紧和减少全系统流动性，存在挤压风险从政策错误。
# 7。坏习惯。自 2020 年以来，与病毒的战争，现在是针对俄罗斯的战争有一个超级武器：财政支出。它将保持在中心舞台在接下来的几年里，从救济措施到生活成本危机，绿色产业政策，以帮助无声战争（气候变化，老龄化），以对抗大规模税收政策掉头的冲动。更多针对援助的目标，以及欢迎减少扭曲，以避免金融市场变得非常有选择性的。
# 8。简单的我。2022年，资本市场经历了一场彻头彻尾的灾难股票和固定收益的价格出现了前所未有的调整。展望未来，盈利预测似乎仍然过于温和，甚至较为温和。经济衰退并没有完全被消化。固定收益又回来了，但要注意风险。此外，作为中央银行甚至消耗了过剩的全系统流动性和交易量在历史上流动性市场下跌的情况下，金融事故需要关注
