上半年盈利迎来修复
化工行业2023年上半年ROE企稳回升
化工行业盈利呈现较强周期性，2020年上半年开始，受益于前期落后产能的逐步出清，同时随着全球需求逐步回暖以及原油等能源价格缓 慢上行，国内化工行业盈利呈快速上行趋势。进入2022年，原油等能源价格大幅上涨，且国内需求较弱，国内化工行业盈利于2022年下 半年急剧下滑。随着能源价格逐步回落，以及国内需求稳步复苏，2023年上半年国内化工行业盈利能力企稳回升。
产能扩张持续进行
石油化工已显扩张拐点，基础化工仍处产能扩张期
化工行业具有周期性特点，随着2013年至2017年产能消化期结束，2018年下半年行业进入新一轮的扩张期。2020年受疫情冲击，化工行 业投资放缓。进入2021年，随着国内疫情有效控制，终端需求持续回升，且海外由于疫情影响生产受限，海外供给缩减，因此国内化工产 品价格景气反弹，也带动行业投资迅速回暖，2021年一季度起，基础化工行业在建工程/固定资产比例持续攀升。尽管2022年，受需求走 弱影响，化工品景气下行，但截至2023年6月，国内基础化工行业在建工程/固定资产提高至38%，保持逆势扩张。
存货周转率触底回升
基础化工存货周转率2023Q 1见底后略有回升
库 存 周 转 率 方 面 ， 受 疫 情 影 响 ， 国 内 基 础 化 工 于 2020 Q 1 见 底 ， 随 着 国 内 疫 情 有 效 控 制 ， 下 游 行 业 开 工 和 需 求回升 ， 基 础 化 工 存 货 周 转 率 快 速 回 升 ， 2021 - 2022 Q 2 ， 基础化工景气度处于历史中高位 ， 行业存货周转 率 亦 维 持 较 高 水 平 。 2022 年 下 半 年 以 来 ， 国 内 需 求 较 弱 ， 叠 加 疫 情 期 间 海 外 客 户 存 在 超 额 采 购 ， 行 业 库 存 较 高 ， 基 础 化 工 存 货 周 转 率 持 续 下 滑 ， 于 2023 Q 1 达 到 阶 段 性 低 位 （ 2020 年 Q 2 以 来 ） 。 2023 Q 2 ， 行 业 库 存去化 ， 叠加下游需求有所改善 ， 基 础 化 工 存 货 周 转 率 略 有 回 升 ， 但 仍 处 于 历 史 偏 低 水 平 。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
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（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
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