1 电力设备与新能源业绩总结
1.1 电新板块整体业绩表现可观，估值处于历史较低位置
电力设备与新能源板块，我们共统计了 269 家 A 股/港股上市公司在 2023 年 上半年的经营情况。整体来看，板块仍保持较高景气度，2023H1共实现营收18844 亿元，同比增长 22.05%；归母净利润 1,883 亿元，同比增长 3.65%。
板块整体盈利能力区间稳定。盈利能力方面，行业内公司的整体毛利率水平近 年来基本维持在 25%-30%的区间内，净利率维持在 6%-11%左右。具体来看， 2022 年行业整体毛利率为 25.03%，同比下降 1.26pcts，净利率为 9.44%，同比 下降 0.85pcts。2023H1，行业整体盈利能力小幅度下滑，毛利率与净利率分别为 24.06%/8.9%。
各主要细分领域分化明显。2023 年上半年，电新板块各细分领域营收及净利 分化明显，新能源车产业链中的电池，新能源发电板块中的光伏各环节均在供需格 局偏紧的情况下量价齐升，实现营收、净利同比双高增。储能板块受益行业景气度提升，业绩显著增长。
估值分位处于历史底部区间。复盘过去 3 年市盈率变化，目前电新板块基本 已经处于历史较低位置。我们拉取了本篇报告的 269 家电新板块公司，同时划分 成了新能源车、新能源发电和电力设备与工控三个板块。结果显示，目前整体电新 板块处于近 3 年的 2.5%分位，分别看新能源车、新能源发电、电力设备三个板块 来看处于近 3 年的 10.2%、1.9%、5.1%分位，均已调整至历史底部区间。
2 新能源汽车板块中报概况
我们按照电池、三元正极、LFP 正极、负极、隔膜、电解液、结构件、零部件 等 14 大板块对主要企业进行分类汇总统计，其中电池 10 家、三元正极 10 家、 LFP 正极 7 家、负极 6 家、隔膜 5 家、电解液 9 家、零部件 4 家、结构件 7 家、 铜箔 2 家、氢燃料 4 家、设备 10 家、锂资源 5 家，共计 94 家上市公司（另有电 驱电控 7 家、两轮电动车 8 家）。
新能源车板块业绩短期下行。2023 年上半年行业需求增速放缓，94 家上市 公司合计实现营收 7659.11 亿元，同比增长 28.52%；实现归母净利润 665.29 亿 元，同比下降 13.11%。分季度来看，2023Q1 实现营收 4085.60 亿元，同比增长 52.02%；实现归母净利润 426.16 亿元，同比增长 34.21%；2023Q2 实现营收 3573.52 亿元，同比增长 9.22% ；Q2 实现归母净利润 339.54 亿元，同比下降 24.24%。利润同比有所下降的原因主要在于碳酸锂价格剧烈波动，中游材料厂商 减值计提较大，部分中游材料由于供给大于需求，处于盈利下行阶段，此外主机厂 采取去库存策略、中游材料厂开工率较低导致制造成本较高。
2023H1 业绩表现分化。从细分领域看，营收增速最高的 3 个环节依次为电池、零部件、隔膜，营收分别同比增长 48.66%、22.89%、10.23%；归母净利润 同比增速表现不一，其中电池、零部件增速领先。2023Q2，各环节业绩高增态势 趋缓；营收方面，电池、零部件表现突出，分别同比增长 40.40%、28.18%；归母 净利方面，电池与零部件依旧维持高增速，分别同比增长 51.11%和 44.26%。受 上游原材料价格变动影响，其他细分板块 Q2 归母净利均同比下降。
各环节毛利率方面：2023H1，设备厂商、三元正极、零部件厂商分居前三位， 分别为 31.87%、30.83%、22.94%；2023Q2，设备厂商、隔膜厂商、零部件厂 商位居前三位，毛利率分别为 31.71%、28.77%、22.95%。此外，受上游原材料 价格以及大宗商品价格波动影响，23Q2 部分板块毛利率同比降幅较大，铜箔同比 下降 17.9Pcts，隔膜下降 7.08Pcts，负极同比下降 4.97Pcts。
2.1 新能源汽车细分行业一：电池
2023H1 电池板块营收同比增加，业绩稳步提升。在 94 家上市公司中，从事 动力电池业务的主要有宁德时代、孚能科技、欣旺达、鹏辉能源、国轩高科、科力 远、德赛电池、珠海冠宇、蔚蓝锂芯、亿纬锂能 10 家。2023H1，10 家公司合计 实现营收 2,791.90 亿元，同比增长 48.66%。其中宁德时代营收仍大幅领先于行 业内其他企业，23H1 实现营业收入 1,892.46 亿元；亿纬锂能稳居第二，实现营 收 229.76 亿元；从归母净利来看，2023 年上半年 10 家公司实现归母净利 233.61 亿元，同比增长 115.64%。 2023Q2 该 10 家公司合计实现营收 1,465.53 亿元，同比增长 40.40%；实现 归母净利 127.06 亿元，同比增长 51.11%。
毛利率下降趋势有所放缓。自 2016 年开始，行业毛利率呈下滑趋势，主要原 因在于价格端和成本端的双重压力。2023H1 受上游原材料波动影响，毛利率略有 下滑，行业平均毛利率为 14.44%，较 2022 年全年下滑 0.78Pcts。从 10 家公司 对比来看，2023H1 宁德时代的毛利率最高，为 20.25%；2023Q2 珠海冠宇毛利 率最高，为 22.47%。
2.2 新能源汽车细分行业二：正极材料
正极企业 2023H1 营收有所下降。三元正极方面，上市公司主要为当升科技、 容百科技、长远锂科等 10 家企业，2023H1 三元正极企业实现营收 908.22 亿元， 同比下降 12.29%；归母净利润 45.73 亿元，同比下降 32.35%。LFP 正极方面， 上市公司主要为德方纳米、龙蟠科技等 7 家企业，2023 上半年 LFP 企业总计实现 营收 640.72 亿元，同比增长 4.51%，实现归母净利润 13.67 亿元，受原材料降价 影响，同比下降 80.44%。 单季度来看，三元正极方面，2023Q2 该 10 家企业总计实现营收 455.08 亿 元，同比下降 20.74%；总计实现归母净利润 21.86 亿元，同比下降 42.52%。LFP 正极方面，2023Q2 该 8 家企业总计实现营收 289.07 亿元，同比下降 14.30%； 实现归母净利 13.19 亿元，同比下降 60.65%。
2.3 新能源汽车细分行业三：负极材料
负极企业 2023 年上半年营收稳定增长，净利润呈下降趋势。负极环节主要包 括璞泰来、中科电气、贝特瑞、翔丰华、杉杉股份 5 家企业，2023H1 总计实现营 收339.23亿元，同比增长9.99%；实现归母净利润31.09亿元，同比下降28.20%。 单季度来看 2023Q2 该 5 家企业总计实现营收 174.11 亿元，同比增长 0.67%； 归母净利润 14.87 亿元，同比下降 27.82%。
毛利率延续下滑趋势。负极材料 2023H1 平均毛利率为 19.27%，同比下降 3.69Pcts；2023Q2 行业平均毛利率 19.71%，其中排名最高的企业为璞泰来，毛 利率 27.67%，排名第二的企业为翔丰华，实现毛利率 21.49%。
2.4 新能源汽车细分行业四：隔膜
2023H1 隔膜行业营收稳步增长，净利润出现下滑。隔膜上市公司主要为恩 捷股份、星源材质、中材科技等 5 家企业，2023H1 隔膜企业总计实现营收 215.90 亿元，同比增长 10.23%；总计实现归母净利润 34.31 亿元，同比减少 25.62%。 其中，中材科技实现营收 123.79 亿元，同比增长 24.79%；恩捷股份 2023H1 实 现营收 55.68 亿元，同比减少 3.27%。2023Q2 该 5 家企业总计实现营收 129.52 亿元，同比增长 22.80%；总计实现归母净利润 20.44 亿元，同比下降 22.75%。
毛利率水平略有下滑。隔膜 2023 年上半年行业平均毛利率为 30.83%，同比 下降 5.33Pcts。2023Q2 行业平均毛利率 28.77%，其中毛利率最高的企业为星源 材质，23Q2 毛利率为 45.43%，其次为恩捷股份，毛利率 41.35%。
2.5 新能源汽车细分行业五：电解液
2023H1 业绩大幅下滑，有望率先盈利见底。电解液行业共统计了天赐材料、 新宙邦、江苏国泰、多氟多、天际股份等 9 家上市公司。从行业整体看，2023H1 电解液行业实现营收 418.05 亿元，同比减少 28.65%，实现归母净利 27.73 亿元， 同比减少 66.96%。2023Q2 电解液行业实现营收 211.20 亿元，同比下降 29.13%； 实现归母净利润 13.77 亿元，同比下降 61.08%。
电解液行业毛利率从 2016 年开始持续下降，主要源于电解液核心材料六氟磷 酸锂价格的大幅度下降。而由于电解液采用原材料+加工费模式，短期内可以完全 传导六氟磷酸锂、VC 等添加剂涨价压力，2023H1，电解液行业平均毛利率为 18.79%，同比下降-12.48Pcts；领先企业毛利率均不同程度有所提升，其中天赐 材料 2023H1 毛利率为 30.43%，2023Q2 毛利率维持在 30.31%；凯盛新材 2023H1 毛利率为 37.26%，2023Q2 毛利率维持在 36.10%。
2.6 新能源汽车细分行业六：铜箔
铜箔主要企业 2023H1 营收同比略有增长。铜箔行业主要统计了两家上市公司，诺德股份和嘉元科技。2023H1 铜箔行业总收入为 43.18 亿元，同比增长 8.29%， 其中诺德股份实现营收 22.40 亿元，同比增长 9.11%，嘉元科技实现营收 20.78 亿元，同比增长 7.43%；2023H1 铜箔行业实现归母净利润 1.07 亿元，同比下降 78.21%。而 2023Q2 诺德股份实现归母净利润 0.36 亿元，同比下降 53.39%；嘉 元科技业绩亏损 0.16 亿元，同比下降 113.68%。
毛利率下降明显。2023H1 由于行业需求增速放缓，盈利承压，毛利率略有下 滑。其中，诺德股份毛利率下降至 12.64%，嘉元科技毛利率降至 6.62%。而从 2023Q2 来看，诺德股份毛利率为 10.97%，嘉元科技毛利率为 2.91%，毛利率下 降明显。
锂电铜箔产能快速扩张。根据中商产业研究院数据可知，2018-2022 年，我 国锂电铜箔产能步入快速增长阶段，2022 年全年产能 33 万吨，预计 2023 年产 能将达到 38 万吨。2022 年中国锂电铜箔行业 CR4 市占率为 49.9%，较上年下降6.1pct，行业集中度下降，竞争加剧。
3 新能源发电板块中报概况
多因素催生需求高增，板块业绩稳步提升。新能源发电板块共有 115 家上市 公司列入统计。由于“双碳”目标的推进与新能源发电经济性的提升，叠加部分国 家与地区受到缺电困扰，全球新能源发电行业进入高速发展期，对于风、光、储的 需求持续提升，2023H1 年新能源发电板块合计实现营收 11527 亿元，同比增长 34%；归母净利润 1210 亿元，同比增长 31%。盈利能力维持较高水平。2023H1 新能源发电板块毛利率/净利率分别 22.42%/9.92%，基本与 2022 年全年水平持平，维持较高水平。
3.1 新能源发电细分行业一：光伏
正处发展快车道，光伏板块收入与利润均稳步增长。光伏行业共有 65 家上市 公司列入统计，从统计结果来看 2023H1 实现营业收入 7085 亿元，同比增长 35%； 归母净利润 834 亿元，同比增长 24%。毛利率维持稳定，资产负债率整体上行。由于光伏行业发展迅速，新进入者较 多，行业竞争有所加剧，2023H1 毛利率与净利率分别为 22.85%/12.81%，同比 分别下滑 1.48/1.21Pcts。而从资产负债率来看，由于光伏行业高度景气，各环节 企业纷纷融资以便于开展扩产计划，光伏行业资产负债率呈上升趋势，2023H1 标 的企业平均资产负债率为 59.73%，与 2022 年全年相比上涨 1.11Pcts。
3.1.1 硅料
硅料价格进入下行周期，各企业盈利能力均有所下滑。硅料行业主要统计大全 能源、通威股份、协鑫科技、新特能源四家企业。2023H1 硅料行业总营收 1217.96亿元，同比增长 14.32%，总营收保持稳定增长。2023 上半年硅料行业归母净利 润 279.74 亿元，同比下降 18.38%；2023H1 硅料行业平均毛利率与净利率分别 为 44.85%/32.81%，与 2022 年全年相比下降 9.47/8.55Pcts，主要是由于硅料 产能进入快速释放期，导致硅料价格进入下行周期。
3.1.2 硅片
盈利能力稳健，龙头企业强者恒强。硅片行业主要统计 TCL 中环、京运通、 弘元绿能、隆基绿能、双良节能五家企业。2023H1 五家硅片环节标的实现总营收 1239.90 亿元，同比增长 20.54%，硅片行业总营收保持稳定增长，2023H1 增速 略有放缓。2023H1 年硅片行业实现归母净利润 154.06 亿元，同比增长 31.50%， 其中硅片业务占比最多的企业为隆基绿能，实现净利润 91.78 亿元，同比增长 41.63%。2023H1 硅片行业平均毛利率与净利率分别为 18.51%/9.62%，2023Q2 硅片行业平均毛利率与净利率为 19.79%/14.32%。硅片行业 2023H1 表现良好主 要是由于硅料价格下跌后的利润传导与高纯石英砂紧缺，预计高纯石英砂今年将 持续处于供需紧平衡状态，尤其内层砂预计供不应求，影响部分硅片开工率，而龙头企业有望受益更强的供应链管理能力。此外，从头部企业频繁调价可以看出龙头 拥有较强的议价能力，受上游原材料涨价与紧缺的影响程度小于二三线企业。
3.1.3 电池片
电池片行业选取通威股份、钧达股份、爱旭股份三家企业。2023H1 电池片行 业实现总营收 997.38 亿元，同比增长 23.51%。总体来看电池片行业总营收保持 逐年增长趋势。2023H1 电池片行业实现归母净利润 155.35 亿元，同比增长 18.65%，其中通威股份 132.70 亿元，同比增长 8.56%，钧达股份与爱旭股份凭 借电池新技术的溢价实现盈利能力显著提升，归母净利润分别同比增长 250.23%/119.60%。总体来看电池片行业净利润保持稳定增长，随着电池新技术 的持续研发与产业化的落地，我们预计光伏电池片环节盈利能力将持续向好。
3.1.4 组件
需求持续攀升，一体化厂商盈利能力强。组件行业主要统计中来股份、东方日 升、天合光能、晶科能源、晶澳科技、隆基绿能、阿特斯。2023H1 组件行业实现 总营收 2376.32 亿元，同比增长 39.85%，随着光伏新增装机规模的扩大，组件行 业总营收保持稳定增长。2023H1 组件行业实现归母净利润 243.95 亿元，同比增 长 111.23%，随着硅料价格的下跌，组件端留存的利润增厚，盈利能力持续向好。 2023H1 组件行业平均净利率 8.28%，与 2022 年全年相比提升 2.63Pcts，其中 隆基、晶澳、晶科、天合、阿特斯等一体化厂商盈利能力处于行业领先地位。
3.1.5 金刚线
盈利稳步增长，仍呈现“一超多强”格局。金刚线行业主要统计了美畅股份、 高测股份、岱勒新材、三超新材、东尼电子、恒星科技。2023H1 金刚线行业实现 总营收 82.22 亿元，同比增长 26.12%。2023H1 金刚线行业实现归母净利润 16.65 亿元，同比增长 48.92%。总体来看总营收和归母净利润均稳定增长，并在 2022 年实现较好增幅。2023H1 金刚线行业平均毛利率 31.72%。金刚线总体毛利率自 2017 后开始持续下跌，于 2022 年实现由跌转增；从盈利能力上看，金刚线目前 仍呈现“一超多强”格局，高测股份等厂商与行业龙头美畅股份的差距有所缩小。
3.1.6 胶膜
盈利短期承压，盈利有望修复。胶膜行业主要统计了福斯特、海优新材、鹿山 新材、上海天洋、赛伍技术五家企业。2023H1 胶膜行业实现总营收 173.07 亿元， 同比增长 7.67%，总体处于稳定增长趋势。2023H1 胶膜行业实现归母净利润 8.35 亿元，同比下降 46.12%。2023H1 胶膜行业平均毛利率 9.82%，行业毛利率自 2020 年持续下跌，2023 年以来有所放缓。总体来看胶膜处于盈利底部，根据索 比光伏网报价，目前胶膜价格已开始回升，盈利能力或将有所修复。
3.1.7 逆变器
营收净利持续稳定增长，高景气有望持续。逆变器行业主要统计锦浪科技、阳 光电源、上能电气、禾迈股份、固德威、德业股份六家企业。2023H1 逆变器行业实现总营收 438.23 亿元，同比增长 124.93%。2023H1 逆变器行业实现归母净利 润 74.69 亿元，同比增长 268.21%。总体来看，行业盈利能力稳定增长，23H1 平 均毛利率 33.93%。
3.1.8 焊带
龙头加速产品迭代，坐享高景气。焊带行业主要统计宇邦新材、同享科技、威 腾电气三家企业。2023H1 焊带行业实现总营收 32.61 亿元，同比增长 36.76%； 实现归母净利润 1.59 亿元，同比增长 44.55%。总体来看，随着光伏电池技术的 突破，SMBB 焊带与低温焊带等新品占比或将提升，焊带环节盈利能力持续向好。
3.1.9 接线盒
行业集中度有望提升，领军企业持续加强差异化。接线盒行业主要统计通灵股 份、快可电子两家企业。2023H1 接线盒行业实现总营收 12.61 亿元，同比增长 17.21%。2023H1 接线盒行业实现归母净利润 1.72 亿元，同比上升 83.12%。21- 22 年由于大宗原材料的价格波动，接线盒盈利能力受到影响，23Q1 开始有所回 暖，长期来看，由于光伏降本增效需求长期不变，组件功率逐年上涨，对接线盒提 出更高的要求，行业集中度有望提升，叠加头部厂商新品迭代加速，未来接线盒环 节头部企业有望迎来量利齐升。
3.1.10 玻璃
玻璃行业主要统计福莱特、南玻 A、安彩高科、亚玛顿、金晶科技、信义光能 六家企业。2023H1 玻璃行业实现总营收 382.23 亿元，同比增长 25.46%；实现 归母净利润 36.99 亿元，同比下降 15.52%。总体看行业营收保持稳步增长，净利 润出现小幅回落。
3.1.11 银浆
银浆行业主要统计帝科股份、聚和材料两家企业。2023H1 银浆行业实现总营 收 76.57 亿元，同比增长 51.49%；实现归母净利润 4.72 亿元，同比增长 93.72%。 总体看银浆环节收入与利润保持稳步上涨态势，站在下半年的维度看，由于 TOPCon 银耗较高，产能放量后有望进一步刺激光伏银浆需求。
3.2 新能源发电细分行业二：风电
风电行业共有 30 家上市公司列入统计。从统计结果看，行业在 2023 年上半 年实现营收 1821.99 亿元，同比增长 6.91%；实现归母净利润 112.38 亿元，同 比下降 16.48%。2023Q2 风电行业实现营业收入 1084 亿元，同比增长 19.1%，实现归母净 利润 64.03 亿元，同比下降 1.5%。环比看 23Q2 整体营收已较 23Q1 增长 46.77%。总体来看，由于上半年行业需求不及预期，行业整体业绩承压；随着下 半年进入施工旺季，叠加海上风电政策逐渐明朗、招标规模回暖，行业需求端的压 力或得以释放，量利有望修复。
毛利率有所改善，资产负债率保持稳定。毛利率方面，风电行业 2023 上半年 算术平均法下毛利率约为 19.25%，较去年同期上升 5.44%；得益于产业链降本举 措和原材料价格同比降低等因素，毛利率有一定改善。资产负债率自 2020 年后趋 于稳定，2023H1 为 50%，与 2022 年基本持平。
3.2.1 主机厂
主机环节共有电气风电、运达股份、金风科技、明阳智能和三一重能 5 家公 司纳入统计。2023 上半年合计营收为 447.51 亿元，同比下降 4.66%，归母净利 为 25 亿元，同比下降 55.38%。归母净利下降的原因在于仍处于低价订单消化周 期，成本端优化和新技术落地需要时间，且交付量低于预期导致规模效应无法充分 体现。
3.2.2 铸锻件
铸锻件主要有振江股份、广大特材、日月股份、恒润股份、新强联、宏德股份、 金雷股份、通裕重工、海锅股份 9 家公司纳入统计。2023 上半年合计营收为 130.92 亿元，同比增长 14.35%；归母净利为 10.62 亿元，同比增长 36.67%；虽然下游 厂商的降本压力对零部件供应商有一定影响，但钢材等原材料价格下降使成本端 得以有效缓解，整体呈现毛利率增长的态势。
3.2.3 塔筒/管桩
塔筒/管桩环节有天顺风能、大金重工、海力风电、润邦股份、天能重工、泰 胜风能等 6 家公司纳入统计。2023 上半年板块营收为 134.51 亿元，同比增长 47.05%；归母净利为 13.87 亿元，同比增长 44.27%。
3.2.4 海缆
海缆环节共有东方电缆、中天科技、亨通光电、汉缆股份、起帆电缆、宝胜股 份和太阳电缆 7 家公司纳入统计。2023 上半年营收为 899.88 亿元，同比增长 5.32%；归母净利为 46.5 亿元，同比增长 13.94%。
3.2.5 叶片模具
叶片模具环节共有中材科技、双一科技和时代新材 3 家公司纳入统计。2023 上半年板块营收为 209.16 亿元，同比增加 19.85%，实现归母净利润 16.39 亿元， 同比减少 19.41%。
3.3 新能源发电细分行业三：储能
储能板块收入及利润持续高增。储能行业共有 25 家公司列入统计，从统计结 果看，2022 年储能板块实现营收 5068.69 亿元，同比增长 110.91%；实现归母 净利润 454.86 亿元，同比增长 101.9%。2023H1 营收、净利均高速增长，实现 营收 3009.05 亿元，同比增长 66.62%；实现归母净利润 335.19 亿元，同比增长 131.07%。
毛利率有所回升，资产负债率略有下降。毛利率方面，储能行业平均毛利率在 2016 年-2020 年波动较为平缓，维持在 30%以上；2020 年后毛利率开始下滑， 2021 年为 26.71%，2022 年下降至 25.57%。2023H1 的平均毛利率上升至 26.34%。从资产负债率来看，储能行业资产负债率整体略有下滑，2022 年平均资 产负债率为 51.76%，同比增加 3.57Pcts；2023H1 的平均资产负债率为 50.79%， 同比下降 0.31Pcts。储能业务收入高速增长。我们选取包括阳光电源、宁德时代、派能科技等在内 的 11 家披露储能业务的公司进行统计，2023H1 上述 11 家公司储能业务收入为 484.77 亿元，同比增长 134%，呈现高速增长态势。毛利率方面，2023H1 储能 业务平均毛利率为 27.53%，同比提升 2.71Pcts。
4 电力设备与工控板块中报概况
2023H1 业绩稳定增长，下游行业持续发展。电力设备及工控板块共有 75 家 上市公司列入统计，2023H1 合计实现营收 2623.88 亿元，同比增长 16.05%；实 现归母净利润 273.15 亿元，同比增长 17.99%。单季度来看，2023Q2 电网投资 稳定增长，工控下游新兴行业增长势头良好，带动电力设备及工控板块持续发展， 实现营收 1429.53 亿元，同比增长 11.04%，环比增长 19.69%；实现归母净利润 147.60 亿元，同比增长 2.03%，环比增长 17.56%。
盈利能力方面，2023H1 行业整体毛利率稳定，净利率呈现回升态势。23H1 毛利率为 29.79%，同比上升 0.04Pct；净利率为 10.1%，同比上升 0.17Pct。 2023Q2 毛利率/净利率分别为 29.64%/9.80%，呈现恢复态势。
4.1 电力设备与工控板块细分行业一：特高压
2023H1 特高压产业链公司收入情况稳定增长。特高压板块主要包括 6 家上 市公司（中国西电、特变电工、平高电气、许继电气、长高集团、保变电气）。2023H1 实现总营收 728.65 亿元，同比增长 22.87%；归母净利润 88.15 亿元，同比增长 11.41%。2023Q2，板块共计实现营收 358.87 亿元，同比增长 7.50%；归母净利 润 35.79 亿元，同比下降 20.06%。
毛利率维持稳定水平，梯队差距明显。利润率方面，2023H1 特高压板块平均 毛利率 23.23%，较上年下降 1.34Pcts。行业格局稳定，其中长高电新与特变电工 2023H1 毛利率分别为 32.77%/32.18%，与第二梯队拉开 13Pcts 左右的差距； 平高电气毛利率水平有所上升，2023H1 毛利率为 19.21%，同比上升 0.69Pcts。
4.2 电力设备与工控板块细分行业二：低压电器
行业稳定增长，龙头拉开身位。低压电器板块共统计了 6 家上市公司（公牛 集团、正泰电器、众业达、天正电气、宏发股份、良信电器）。2023H1 板块实现 营收 515.07 亿元，同比增长 14.12%；归母净利润为 50.28 亿元，同比增长 15.90%。 单季度来看，2023Q2低压板块营收同比增长1.73%，归母净利润同比下降5.35%。其中，以良信股份、正泰电器、宏发股份为代表的龙头增势迅猛，拉开与行业平均 水平的差距。
行业毛利率回升，头部企业优势凸显。从毛利率上看，2023H1 行业平均毛利 率水平为 28.19%，较上年同比上升 1.61Pcts；行业 TOP3 格局稳定，公牛集团、 宏发股份、良信股份 2023H1 年毛利率分别为 40.52%、35.01%、33.34%。
4.3 电力设备与工控板块细分行业三：工控
营收净利持续增长。工控行业统计了包括鸣志电器、汇川技术等在内的 14 家 上市公司。2023H1 板块合计实现营收 279.30 亿元，同比增长 15.55%；归母净利润为 37.08 亿元，同比上升 15.64%。单季度来看，2023Q2 工控板块营收同比 增长 22.85%，归母同比增长 11.01%。分公司来看，龙头企业在营收与增速方面 拉开与行业平均水平的差距，23H1 营收同比增速 TOP3 企业依次为伟创电气 （+41.81%）、禾望电气（+39.99%）、英威腾（+24.06%），归母净利润同比增速 TOP3 企业依次为新时达（+584.88%）、英威腾（+184.43%）、禾望电气 （+79.60%）。
毛利率呈现回暖趋势。近年来行业平均毛利率水平的波动下行趋势逐渐企稳， 2023H1平均毛利率为34.18%，同比上升1.12Pcts；23Q2毛利率提升至34.24%， 同比上升 0.98Pct。2023H1 毛利率 TOP3 企业依次为维宏股份（60.73%）、伟创 电气（38.39%）、雷赛智能（37.80%）；2023Q2 毛利率 TOP3 企业依次为维宏股 份（61.28%）、伟创电气（38.52%）、雷赛智能（37.51%）。
4.4 电力设备与工控板块细分行业四：配网智能化
营收净利增速维持稳定。配网智能化板块共有 21 家公司列入统计。2023H1 行业共实现营收 452.71 亿元，同比增长 10.89%；归母净利润实现 46.04 亿元， 同比上升 9.24%。2023Q2 营收和归母净利润增速分别为 10.89%和 5.20%。
行业毛利率水平企稳，稳定在 30%以上水平。2023H1 行业平均毛利率为 32.21%，同比上升 0.98Pct；其中，毛利率 TOP3 的公司分别为杭州柯林（58.70%）、 远光软件（58.26%）、宏力达（44.58%）。2023Q2 平均毛利率为 30.75%，同比 下降 1.53Pcts；其中，毛利率 TOP3 公司分别为远光软件（61.41%）、杭州柯林 （51.36%）、科汇股份（44.96%）。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
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