1 美元指数继续上升，中美利差“倒挂”程度有所收 敛，通胀预期再度回升；离岸美元流动性边际有所 宽松；国内银行间资金面先平衡宽松后有所收紧， 期限利差(10Y-1Y)继续收窄
1.1 美元指数继续上升，中美利差“倒挂”程度有所收敛， 通胀预期再度回升
上周(20230821-20230825)美元指数继续上升。截至 2023 年 8 月 22 日， 美元多头/空头规模均上升，净多头头寸规模再度回落。10Y 中国国债/美债利率分 别上升/下降，中美利差“倒挂”程度有所收敛。10Y 美债名义/实际利率均下降， 其背后隐含的是通胀预期再度回升。
1.2 离岸美元流动性边际有所宽松；国内银行间资金面先平 衡宽松后有所收紧，流动性分层不明显，期限利差(10Y-1Y) 继续收窄
对于海外而言，上周(20230821-20230825)离岸美元流动性边际有所宽松， 具体而言：3 个月美债利率/3 个月美元 Libor 均上升，Ted 利差收窄，3 个月 Libor-OIS 利差收窄。对于国内而言，上周银行间资金面先平衡宽松后有所收紧， 流动性分层不明显，具体来看：DR001/R001 均先下降后回升，R001 与 DR001 之差收窄。1Y/10Y 国债到期收益率均上升，期限利差(10Y-1Y)继续收窄。
2 市场整体交易热度再度回升，非银、传媒、计算机 等板块的交易热度处于相对高位；交运、建筑、轻 工、军工、纺服、机械等板块的波动率上升较快；各 板块的波动率均处于 80%历史分位数以下
上周(20230821-20230825)市场整体交易热度再度回升，非银、传媒、计算 机等板块的交易热度处于相对高位；交运、建筑、轻工、军工、纺服、机械等板块 的波动率上升较快；各板块的波动率均处于 80%历史分位数以下。
3 家电、电新、计算机、食品饮料、医药、建材等板 块调研热度居前，家电、汽车、有色、建材、轻工、 石油石化等板块的调研热度环比上升较快
上周(20230821-20230825)家电、电新、计算机、食品饮料、医药、建材等 板块调研热度居前，家电、汽车、有色、建材、轻工、石油石化等板块的调研热度 环比上升较快。此外，主动偏股基金前 100 大重仓股、沪深 300、创业板指、中 证 500、上证 50 的调研热度均上升。
4 分析师继续同时下调了全 A 的 23/24 年的净利 润预测。结构上，石油石化、家电等板块 23/24 年 的净利润预测均有所上调
基于最近一期财报披露以来，分析师对于当年/明年净利润预测的变动(相较于 财报披露前的最新预测)，我们按照全 A、宽基指数、风格指数、行业指数等口径 分别进行分组，构建了分析师预期变动高频跟踪体系。值得一提的是，我们在认知 周期系列之二《最是“共识”留不住》提到了：分析师预测的变动与主动偏股基金 行为存在明显的联动性，这意味着我们可以通过高频跟踪分析师预测的变动从另 一个维度来判断以主动偏股基金为代表的机构投资者的预期。
4.1 全 A 中 23/24 年净利润预测上调组合占比均上升；而 23/24 年净利润预测下调组合占比均下降；分析师继续同 时下调了全 A 的 23/24 年净利润预测
上周(20230821-20230825)全 A 中 2023/2024 年净利润预测上调(相较于最 近一期财报前的预测)的个股比例相较于上一期均上升。相对应地，全 A 中 2023/2024 年净利润预测下调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例相较于 上一期均下降。从整体调整幅度来看，上周分析师继续同时下调了全 A 的 2023/2024 年的净利润预测。
4.2 行业上，石油石化、家电等板块的 23/24 年净利润预 测均有所上调
行业上，上周(20230821-20230825)分析师主要上调了石油石化、交运、家 电等板块的 2023 年净利润预测。截至 8 月 25 日，电力及公用事业、石油石化、 非银等板块的 2023 年净利润预测相较于最近一期财报披露前的最后一次盈利预 测上升；同时，对于 2024 年的净利润预测而言，分析师主要上调了农林牧渔、石 油石化、家电等板块的 2024 年净利润预测。截至 8 月 25 日，电力及公用事业、 非银、石油石化等板块的 2024 年净利润预测相较于最近一期财报披露前的最后一 次盈利预测上升。
4.3 中证 500、沪深 300、创业板指、上证 50 的 23/24 年净利润预测均被下调
指数上，上周(20230821-20230825)分析师同时下调了中证 500、沪深 300、 创业板指、上证 50 的 2023 年净利润预测。
4.4 风格上，各类风格板块(大盘/中盘/小盘成长/价值)的 23/24 年的净利润预测均被下调
风格上，对于成长风格，上周(20230821-20230825)分析师同时下调了大盘 /中盘/小盘成长板块的 2023/2024 年的净利润预测。对于价值板块，分析师同时 下调了大盘/中盘/小盘价值板块的 2023/2024 年的净利润预测。
5 北上配置盘和北上交易盘均继续大幅流出
5.1 北上配置盘与交易盘的共识在于净买入消费者服务等 板块，同时净卖出食品饮料、金融地产、化工、机械、交运、 军工等行业
上周(20230821-20230825)北上配置盘净卖出 A 股 168.33 亿元，北上交易 盘净卖出 A 股 60.66 亿元。分日度来看，北上配置盘持续净流出，北上交易盘则 仅在周四(20230824)净买入。行业上，北上配置盘主要净买入纺服、电力及公用 事业、建材、汽车、消费者服务、商贸零售等板块，主要净卖出食品饮料、电新、 金融地产、电子、医药、化工等板块；北上交易盘则主要净买入 TMT、电新、医 药、家电、消费者服务、轻工等板块，主要净卖出食品饮料、金融地产、汽车、交 运、军工、化工等板块。两者共识在于净买入消费者服务等板块，同时净卖出食品 饮料、金融地产、化工、机械、交运、军工等行业。
5.2 北上配置盘与交易盘同时净卖出小盘成长、大盘/中盘 /小盘价值板块，而在大盘/中盘成长存在分歧
对于成长风格，上周(20230821-20230825)北上配置盘与交易盘同时净卖出 小盘成长板块，而在大盘/中盘成长板块存在分歧：北上配置盘均净卖出，北上交 易盘则均净买入。对于价值风格，北上配置盘与交易盘同时净卖出大盘/中盘/小盘 价值板块。
5.3 北上配置盘净买入宁德时代，净卖出贵州茅台、美的集 团
上周(20230821-20230825)北上配置盘净卖出白酒板块 26.11 亿元。分拆来 看，北上配置盘净卖出贵州茅台 16.26 亿元，净卖出其他白酒板块 9.85 亿元。此 外，上周(20230821-20230825)北上配置盘净买入宁德时代 3.26 亿元，净卖出 美的集团 3.52 亿元。
5.4 北上配置盘在电力及公用事业、纺服、金融、农林牧渔、 建筑等板块主要挖掘 500 亿元市值以下的标的
分市值来看，上周(20230821-20230825)北上配置盘持续净卖出市值在 200 亿元以上的标的，北上交易盘的市值偏好不明显。从行业来看，上周北上配置盘在 电力及公用事业、纺服、金融、农林牧渔、建筑等板块主要挖掘 500 亿元市值以 下的标的。
6 两融活跃度继续回落至年内最低点
6.1 两融主要净买入银行、交运、建筑等板块，主要净卖出 TMT、医药、有色、电新、化工、非银、机械等板块
上周(20230821-20230825)两融活跃度继续回落至年内最低点。上周两融投 资者净卖出 147.56 亿元，主要净买入银行、交运、建筑等板块，主要净卖出 TMT、 医药、有色、电新、化工、非银、机械等板块。
6.2 建材、轻工、银行、家电、商贸零售、军工、机械等板 块的融资买入占比均在环比上升，且上述板块的融资买入 占比处于历史相对低位
上周(20230821-20230825)建材、轻工、银行、家电、商贸零售、军工、机 械等板块的融资买入占比均在环比上升，且上述板块的融资买入占比处于历史相 对低位。
6.3 两融净买入大盘价值板块，净卖出大盘/中盘/小盘成长、 中盘/小盘价值
对于成长风格，上周(20230821-20230825)两融投资者净卖出大盘/中盘/小 盘成长 24.73 亿元、13.05 亿元、15.81 亿元；而对于价值风格，两融投资者净买 入大盘价值 0.38 亿元，分别净卖出中盘/小盘价值 8.24 亿元、5.53 亿元。
7 主动偏股基金仓位再度回落，基民整体继续净申 购基金
7.1 主动偏股基金的股票仓位再度回落，剔除涨跌幅因素后， 主动偏股基金主要加仓 TMT、有色、军工、家电、医药、 农林牧渔等板块，主要减仓建筑、建材、煤炭、房地产、钢 铁、交运等板块
上周(20230821-20230825)主动偏股基金的股票仓位再度回落，剔除涨跌幅 因素后，主动偏股基金主要加仓 TMT、有色、军工、家电、医药、农林牧渔等板 块，主要减仓建筑、建材、煤炭、房地产、钢铁、交运等板块。
7.2 主动偏股基金的净值表现与大盘/中盘/小盘成长、中盘 价值的相关性上升，与大盘/小盘价值的相关性回落
基于二次规划法，将主动偏股基金的净值收益按照不同风格归因来看：上周 (20230821-20230825)主动偏股基金的净值表现与大盘/中盘/小盘成长、中盘价 值的相关性上升，与大盘/小盘价值的相关性回落。
7.3 新成立权益基金规模回升，其中，新成立的主动/被动 偏股基金规模均回升，平均发行天数均下降
上周(20230821-20230825)新成立的主动/被动偏股基金规模分别为 36.41 亿元、27.92 亿元，平均发行天数分别为 13 天、5.5 天。
7.4 个人投资者整体继续净申购基金，与医药、科技、军工、 新能源等板块相关的 ETF 被主要净申购，与金融地产、建 筑建材、周期、传媒、电力等板块相关的 ETF 被净赎回
上周(20230821-20230825)以个人持有为主的ETF继续被净申购，分行业看， 以个人持有为主的 ETF 中，与医药、科技、军工、新能源等板块相关的 ETF 被主 要净申购，与金融地产、建筑建材、周期、传媒、电力等板块相关的 ETF 被净赎 回。结合前面主动基金在上周的行为来看：公募与其负债端(个人)的共识在于同时 净买入医药、科技、军工、新能源等板块，同时净卖出金融地产、建筑建材、电力 等板块，而在高端制造、消费、周期、传媒等板块存在分歧。另外，上周(20230821- 20230825)以机构持有为主的 ETF 继续被净申购，且以宽基 ETF 为主。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
相关报告
策略专题研究：交易结构仍待改善.pdf
策略专题：风起与重构，大势研判“新量价体系”.pdf
2024年H1中国A股投资策略展望：冬天过后，春天依旧在.pdf
2024年石油化工行业春季投资策略：拥抱高股息以及景气上行带来的投资机会.pdf
2024Q2汽车行业投资策略：优选商用车+华为小米链.pdf
2024春季政策研究投资策略：新质生产力持续大力推进，证监会“两严两强”重建市场信心.pdf
